国海良时期货每日财经点评

2013年2月18日 1 期货研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分 研究所 每日财经点评 研究员：周世成 联系电话：0571-85135816 Email：zhousc@ghlsqh.com.cn 国海良时期货有限公司 地 址：杭州市河东路 91 号 邮 编：310014 传 真：0571-85237426 网 址：www.ghlsqh.com.cn 全国客服热线 400-700-9292 宏观财经信息： 今年 1 月中国外贸数据升温，CPI 符合预期 欧元区 2012 年呈现衰退型贸易顺差反映内需疲弱 OECD 报告显示该组织地区经济增长重获动力 中国财金高官敦促 G20 国家加快推动结构改革 行业信息点评： 市场预期成品油调价将伴随新定价机制推出 美国经济数据强劲 金价下跌 油料油脂春节期间外盘行情回顾及节后行情展望 本周预告： 本周将有日本、澳洲、英国及美国四大央行相继公布议息会议纪要。其中日本及美联储的纪要将无疑成为市场关注焦点。意大利总理选举倒计时，三位意大利总理候选人贝卢斯科尼、博萨尼及蒙蒂将于周六相继召开新闻发布会。数据方面，美国、德国、法国及加拿大将公布 1 月 CPI 数据，德国公布四季度 GDP 终值。欧元区将公布 2 月 PMI 初值，同时美国房地产数据，包括 2 月 NAHB 指数，新屋开工及成屋销售也值得关注。 国海良时期货有限公司 宏观财经要闻： ●今年 1 月中国外贸数据升温，CPI 符合预期。春节期间，中国官方公布了一系列宏观经济数据。具体来说，海关总署 2 月 8 日公布的数据显示，1 月进出口按年增长 25%，高于市场预测的 17%；进口增速 28.8%，同样高于预期的 23.3%。经季节性调整后，1 月出口按年增长 12.4%，进口增长 3.4%。国家统计局同期公布的数据显示，1 月 CPI 同比增长 2%，增幅较 12 月回落 0.5 个百分点；而环比则上涨 1%，略高于市场预期的 0.9%。1 月 PPI 同比下跌 1.6%，环比则升 0.2%。 ◆点评：从已公布的数据看，2013年1月外贸数据强势，CPI 符合预期。剔除春节假期因素的扰动，1 月进出口开局表现仍超出预期，印证当前经济继续处于复苏中。出口方面，1 月出口优于预期，一定程度反映随着美国经济复苏，中国出口有所好转；但也不可过于乐观，因今年 1月出口超预期，当中也包含春节因素，估计全年出口增长约 10%。进口方面，1 月进口大幅反弹，主因春节因素引起，但如此高增长未可持续。由于去年 2 月基数较高，估计 2 月进口或出现负增长，全年预料增长 10%。上月 CPI 增长主要受猪肉及蔬菜等价格上涨带动，期内食品价格上扬 2.8%，非食品价格则仅升 1.6%。1 月PPI 同比下跌 1.6%，符合市场预期，并为连续第11 个月下跌，但跌幅为 8 个月以来最低；环比则升0.2%，为 3 个月来首见，反映经济正逐步回稳，带动 PPI 见底回升。分析人士预计，2 月CPI 将大幅回升 3%，但短期内通胀仍属温和，货币政策将维持不变。另有分析人士认为，上半年每月的通胀都低于 3%，但下半年受到食品价格继续上扬；加上经济回稳持续，将对 CPI 及 PPI带来上涨压力，或将触及 3.5 至 4%的高位。值得注意的是，受春节错月因素，多数分析师建议，把1、2 月数据合并分析，以削弱季节因素的影响。 ●欧元区 2012 年呈现衰退型贸易顺差反映内需疲弱。欧盟统计局 2 月 15 日公布的初步统计数据显示，欧元区 2012 年全年实现贸易顺差 818 亿欧元，而 2011 年该数据为 157 亿欧元贸易逆差。值得注意的是，欧元区去年贸易账虽呈顺差状态，但这可能并不是太好的消息。欧元区的顺差并非由于出口增长，而是因进口减少，属于衰退型顺差。欧盟统计局同时公布的数据显示，经季调后，去年 12 月欧元区出口量按月跌 1.8%，比11 月按月升 0.6%差，反映区内企业面对的困境。12 月份进口量则按月跌幅加剧至 3%，反映内需疲软弱。贸易顺差扩大至 120 亿欧元，为自 1999 年 1 月以来单月最高。统计局官员指，进口减少主要由于欧元区家庭的收入减少，以致购买意欲下降。另据欧盟统计局，欧盟 27 国去年 12月贸易逆差为 7 亿欧元，而 2011 年12 月逆差为 2 亿欧元。欧盟 2012 年全年的贸易逆差为 1046 亿欧元，小于 2011 年的 1627 亿欧元逆差。欧盟统计局还公布了欧盟各国去年 1 月至 11月的贸易数据：去年前 11 个月，德国是欧盟成员国中贸易顺差最大的国家，为 1746 亿欧元，爱尔兰、荷兰、捷克紧随其后。同期，英国是欧盟国家中贸易逆差最大的国家，为 1529 亿欧元，法国、西班牙、希腊紧随其后。 ◆点评：早些时候数据显示，欧洲最大经济体德国四季度 GDP 环比下跌 0.6%,超过预期的 0.5%。法国经济收缩幅度也大于预期，其四季度 GDP 环比下跌 0.3%，预期下跌 0.2%。欧洲央行行长德拉吉警告称区域经济尚未走出困难，仍然需要半年时间来恢复。而强势欧元也让欧元区的出口商们面临挑战。但领先指标显示经济下滑的幅度可能相对较小，因为德国经济的基本面仍然强劲。新的工业订单在三季度下滑 1.9%后反弹 1.0%，失业率在 12 月份创出新低，而由于通胀疲软和劳动力市场紧张，德国的收入预期升高。 国海良时期货研究所 请务必阅读本页免责条款部分 2013年2月18日 ●OECD 报告显示该组织地区经济增长重获动力。总部设在巴黎的经济合作与发展组织（经合组织）2 月 11 日发布的综合经济先行指数报告显示，该组织整体经济将在未来几个月内保持稳定增长，2012 年第三季度陷入四年内第二次衰退的欧元区经济继续显现趋稳态势。总体来看，经合组织地区经修正后的整体先行指数 2012 年 7 月至 9 月保持在 100.1 点，随后逐月上升，到 12月升至 100.4 点，表明经合组织地区经济增长重获动力；七国集团（美国、英国、德国、法国、加拿大、意大利、日本）整体先行指数走势与经合组织指数保持一致，也显示经济将持续增长；欧元区修正后的整体先行指数 2012年9月至10月稳定在99.4 点，12 月反弹至 99.6 点，显示增长趋稳迹象。报告还显示，亚洲五国（中国、印度、韩国、日本、印度尼西亚）经修正后的整体先行指数 2012 年 8 月至 11 月保持稳定，12月升至 99.4 点，显示增长趋于稳定。从国别看，美国和英国的先行指数从 2012年8月开始在长期平均值 100 点以上逐月上升，显示经济持续增长；欧元区三强中，德国和意大利增长将趋于稳定，法国增长仍然疲软；日本经济则显示增长复苏的迹象；加拿大经济仍然显现弱增长态势。在新兴经济体中，中国先行指数微降，印度与俄罗斯持平，显示这三个国家经济增长减弱，低于长期平均增长水平；巴西的先行指数近 5 个月逐步走高，显示出经济增长加快的迹象。 ◆点评：日本央行对经济前景持续乐观。据日本共同社报道，日本央行 15 日发布的 2 月份金融经济月报分析称，该央行连续第二个月上调了对经济的评估，是自 2011 年 7－8 月份以来的首次。日本央行在月报中称，国内经济现状为“正在逐步停止下滑”，较上月的“呈现弱势徘徊”作出了上调。主要原因是海外经济“出现了好转迹象”。月报分析称，鉴于海外经济回暖，出口的“减速正在放缓”。环保车补贴制度结束带来的负面影响消除，工矿业生产也“逐步停止下滑”。有关日本国内经济前景，月报预测“当前保持平稳态势，此后将回到缓慢的复苏轨道”。月报认为出口及生产等的回暖倾向逐渐清晰，设备投资方面也是“当前以制造业为中心虽然仍为弱势，但此后会转为缓慢的增长基调”。月报并称，国内企业产品价格小幅上涨，反映日元跌势，预计价格将继续走高；银行贷款增速有所加快。 ●中国财金高官敦促 G20 国家加快推动结构改革。为期两天的二十国集团（G20）财长和央行行长会议2月16日在莫斯科落下帷幕，财政部部长谢旭人和中国人民银行行长周小川率中国代表团出席会议，与各国代表进行充分讨论和交流，并在会上阐述了中方观点。谢旭人介绍了当前中国经济形势和政策走向，指出 2013 年中国政府将继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，以提高经济增长质量和效益为中心，积极扩大内需，加大经济结构调整力度，着力保障和改善民生，增强经济发展内生活力和动力，实现经济持续健康发展。针对当前的国际经济形势，谢旭人强调，为促进全球经济复苏与增长，G20 各国应继续将促进复苏、增长和就业作为当前首要任务，采取切实可行的宏观经济政策，加快推动结构改革，培育新的经济增长源，并反对各种形式的贸易和保护主义，确保自由开放的贸易投资环境；发达国家应妥善处理好财政整顿与经济复苏的关系，在促进短期经济增长的同时，实现中期财政可持续，并减少量化宽松货币政策的负面外溢效应。 ◆点评：G20 国家财长在会后发布联合公报，抵制一切形式的保护主义，抑制竞争性货币贬值，承诺将监控货币政策负面溢出并尽量减小这类溢出。声明没有在货币政策方面提及日本，但承诺不会为了竞争设定各自汇率目标。荷兰国际集团（ING）驻伦敦外汇策略负责人Chris Turner称，G20 新承诺的目的可能是告诉日本人，虽然他们可以刺激自己的经济，但不应该指出期望日元达到具体哪种水平。它使日本人用讲话压低日元的难度更大了，但他们会让自己的政策说话。日本央行行长白川方明 16 日表示，日本央行的措施已经将目标瞄准通过稳定的价格让经济强大，今后仍然会是如此。G20声明绝对与我们的货币政策精神相同。路透分析认为，G20 的承3 期货研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分 2013年2月18日 诺不可能结束货币贬值的争论。 行业信息点评： ●市场预期成品油调价将伴随新定价机制推出。春节假期结束，接踵而来的或是国内成品油价上调。多家市场研究机构监测数据显示，最快 16 日调价窗口即可开启，不过考虑到正值春运期间，且此次调价有可能伴随着新成品油定价机制推出，因此推迟的可能性较大。根据现行《石油价格管理办法（试行）》，当国际市场（主要指布伦特、迪拜、辛塔三地）原油连续 22 个工作日移动平均价格变化超过 4%时，可相应调整国内成品油价格。 ◆点评：截至 14 日，三地原油连续 22 日移动加权均价为每桶 112.374 美元，基准均价每桶 108.376美元，三地原油变化率+3.69%，较前一日涨0.32%，与成品油价调整所需具备的 4%越来越近。预计三地变化率最快会在 16 日突破+4%，届时调价窗口会开启。不过在市场分析人士看来，调价窗口开启并不意味着会立刻调价，极有可能会推迟。首先目前正值春运出行高峰期，调价影响甚广。其次，新成品油定价机制推出的呼声越来越高，这次调价新机制可能会一并推出，必然需要准备时间。有消息称，新机制将缩短调价周期，将 22 天改为 10 天，另外“4%”涨跌幅的硬性条件很有可能被取消。 ●美国经济数据强劲 金价下跌。美国密歇根大学和路透社 15 日联合发布的报告显示，美国 2 月份消费者信心指数回升，达到 3 个月以来的最高水平。报告显示，当月密歇根大学消费者信心指数初值为 76.3，高于今年 1 月份的 73.8，高于经