国海良时期货环球财经周评

2013年2月4日 1 期货研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分 研究所 环球财经周评 研究员：周世成 联系电话：0571-85135816 Email：zhousc@ghlsqh.com.cn 2013年第5期 国海良时期货有限公司 地 址：杭州市河东路91号 邮 编：310014 传 真：0571-85237426 网 址：www.ghlsqh.com.cn 全国客服热线 400-700-9292 美元、商品指数回顾： 美元指数上周（1月28日-2月1日）再度收跌。受欧美数据利好刺激，市场风险偏好扬升，美元指数全周震荡下跌。全周最高79.93，最低78.92，报收79.22，全周较前周下跌0.65%。CRB指数中阳报收，全周最高573.29，最低560.33，收于571，较前周上涨1.65%。白银、原油、铜、铝等涨幅均超过2%。美豆继续反弹，上涨2.29%。原糖小幅收跌。 环球财经评论： 经济数据强劲，美股创5年来新高 中国经济平稳复苏 本周预告 美元指数预判：79上方窄幅波动 本周欧盟峰会将讨论2014至2020中期预算协议。澳大利亚、英国及欧洲央行将陆续公布最新利率决议，预期均维持原有货币政策不变。数据方面，下周欧洲各国将相继发布服务业PMI指数。同时中国、德国、法国及加拿大等国将公布最新贸易进出口数据，值得关注。 2013年2月4日 美元、商品指数运行回顾： 美元指数上周（1月28日-2月1日）再度收跌。受欧美数据利好刺激，市场风险偏好扬升，美元指数全周震荡下跌。全周最高79.93，最低78.92，报收79.22，全周较前周下跌0.65%。CRB指数中阳报收，全周最高573.29，最低560.33，收于571，较前周上涨1.65%。白银、原油、铜、铝等涨幅均超过2%。美豆继续反弹，上涨2.29%。原糖小幅收跌。 图 1、美元指数运行情况：周K线（ 2011年12月30日- 2013年2月1日） 资料来源：博易大师、国海良时期货研究所 图 2、商品指数运行情况：周K线（2011年12月30日- 2013年2月1日） 资料来源：博易大师、国海良时期货研究所 环球财经评论： 一、经济数据强劲，美股创5年来新高 美国劳工部报告显示，1月新增非农就业15.7万，略低于预期。不过，11月和12月的就业人数大幅上修，比之前公布人数多出12.7万。失业率从7.8%升至7.9%。数据显示，美国1月非农就业人2 期货研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分 2013年2月4日 数增加15.7万，预期增加16.5万，12月数值从15.5万修正为19.6万。11月非农就业人数修正为+24.7万人，初值+16.1万人。美国1月私营部门就业人数+16.6 万人，预期+16.8万人，前值从+16.8万人修正为+20.2万人。美国1月政府部门就业人数-0.9 万人，前值从-1.3万人修正为-0.6万人。美国 1 月制造业就业人数+0.4 万人，预期+1.0 万人，前值从+2.5 万人修正为+0.8 万人。美国 1 月商品生产岗位就业+3.6万，建筑业就业+2.8万。美国1月平均每周工时34.4小时，预期34.5小时，前值从34.5小时修正为34.4小时。美国1月平均每小时工资年率+2.1%，前值+2.1%。美国1月平均每小时工资月率+0.2%，预期+0.1%，前值+0.3。美国1月劳动力参与率63.6%，前值63.6%。 2012年全年，修正后的新增就业人数较最初发布数据累计高出33.5万人。 图 3、美国非农就业 图 4、美国失业率 资料来源：bloomberg、国海良时期货研究所 资料来源：bloomberg、国海良时期货研究所 美国12月份营建支出增长0.9%。美国11月标普-凯斯-希勒房价指数环比下降0.1%（未季调），符合预期；季调后环比上涨0.6%，略微不及预期的上涨0.7%。11月房价指数同比上涨5.5%，前值为上涨4.3%。营建支出增长以及房价的上涨表明，房屋市场将是2013年美国经济增长的一个大题材。 图 5、美国C‐S房屋价格指数 图 6、美国营建支出 资料来源：bloomberg、国海良时期货研究所 资料来源：bloomberg、国海良时期货研究所 美国商务部公布，美国四季度经济意外萎缩0.1%，为2009年摆脱衰退以来最差表现。经济意外下降主要原因是库存增速放缓和国防支出创下40年来最大降幅，而去年10月的飓风桑迪也是令经济减速的一个重要因素。市场原本预期经济增速为1.1%，没有人预料到会出现萎缩。 报告显示，政府支出减少6.6%，国防开支下降22.2%，为1972年以来最大降幅。此外国际贸易对经济增长也构成拖累。我们认为，四季度经济萎缩是暂时现象，后续被修正为正增长的可能性极大。 3 期货研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分 美国商务部数据显示，12月耐用消费品订单总量增长了 4.6%。耐用消费品品订单被认为是企业投资需求的一个良好指标。经济学家此前预计的增幅为2.0%。前值经调整后增长0.8%(初值为0.7%)。商务部称，不包括运输产品，12 月的订单量增长了 1.3%。上一个月，不包括运输产品的订单量经修订后增长了1.2%(初值为1.6%)。 2013年2月4日 图 7、美国经济增长 图 8、美国耐用消费品订单 资料来源：bloomberg、国海良时期货研究所 资料来源：bloomberg、国海良时期货研究所 美国12月个人消费支出（PCE）上扬，同时个人收入创下近8年最大环比升幅。数据显示，美国12月个人收入月率增长2.6%，创2004年12月以来最大升幅，预期增长0.8%，前值从增长0.6%修正增长1.0%。美国12月个人消费支出（PCE）月率增长0.2%，预期增长0.3%，前值为0.4%。由于个人收入大幅上扬，也使得储蓄率升至逾三年高点。美国商务部称，12月个人收入是受到特别股利、及奖金发放所提振，因企业预期税制将在新的一年发生变化。个人收入的大幅增长，表明进入新的一年，消费者将有能力进行更多支出。 美国12月通胀水平保持稳定。个人消费支出价格指数（PCE）和核心消费支出价格指数均环比持平，PCE价格指数同比增长1.3%，前值为1.4%，核心PCE价格指数同比增长1.4%，前值为1.5%。 图 9、美国居民可支配收入 图 10、美国居民实际消费支出 资料来源：bloomberg、国海良时期货研究所 资料来源：bloomberg、国海良时期货研究所 美国供应管理协会(ISM) 2 月 1 日公布的数据显示，美国 1 月 ISM 制造业采购经理人指数(PMI)好于预期。美国 1月ISM制造业PMI录得53.1，预期为50.6。分项指标显示，美国 1月ISM新订单指数为53.3；就业指数为54.0；物价支付指数为56.5；库存指数为51.0；产出指数为53.6。 Markit公司公布的美国1月制造业PMI升至9个月高点，录得55.8，市场预期55.5，前值为54。 达拉斯联储公布的1月制造业指数为5.5，预期4.0，前值2.5（初值为6.8），表明德克萨斯地区制造业活动处于扩张状态。芝加哥供应管理分会公布的、衡量中西部地区制造业活动状况的 PMI1月录得55.6，大幅好于预期的50.5，也好于前值50（初值为51.6）。 4 期货研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分 美国1月份汤森路透/密歇根大学消费者信心指数终值升至73.8，高于预期的71.5，前值为71.3。美国谘商会公布的消费者信心指数则不及预期，1月指数为58.6，预期65.1，前值66.7（初值为65.1）。该指数明显低于前值的一个重要因素在于，消费者对就业市场信心不足，认为当前就业难的受访者比例上升1.6个百分点至37.7%。 2013年2月4日 图 11、美国ISM制造业PMI 图 12、美国密歇根大学消费者信心 资料来源：bloomberg、国海良时期货研究所 资料来源：bloomberg、国海良时期货研究所 美联储上周召开议息会议，维持当前政策不变，符合市场预期。 二、中国经济平稳复苏 据统计局2月3日发布，2013 年1月中国非制造业商务活动指数环比上升0.1%，升至56.2%，连续第四个月上升，中国温和复苏的迹象进一步增加。其中1月建筑业商务活动指数为61.6%，环比下降0.3%。1月服务业商务活动指数为54.9%，环比上升0.2%。服务业中，零售业、航空运输业、水上运输业的商务活动指数均超过60%。住宿业、生态保护环境治理及公共设施管理业、房地产业、居民服务及修理业等行业企业业务总量比上月减少。 “数据显示非制造业经济稳健运行的基本态势继续得到巩固。”中国物流与采购联合会副会长蔡进分析说，非制造业商务活动指数连续四个月上升达到56.2%的高位水平，尤其是节日效应带动零售业为主的消费性服务业快速上升，反映出社会消费潜力进一步释放。蔡进提醒，要警惕成本推动形成的涨价压力。 图 13、中国官方非制造业PMI 图 14、中国官方制造业PMI 资料来源：国家统计局、国海良时期货研究所 资料来源：国家统计局、国海良时期货研究所 5 期货研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分 1月制造业PMI数据显示中国经济继续稳健复苏。2013年1月，中国制造业采购经理指数（PMI）为50.4%，比上月回落0.2个百分点，但仍位于临界点以上。构成制造业PMI的5个分类指数3升2降。分企业规模看，大型企业PMI为51.3%，比上月小幅上升0.2个百分点，连续5个月位于临界点以上；中、小型企业PMI分别为49.7%和46.2%，比上月下降0.2和1.9个百分点，位于临界点以下。分地区看，东部、中部地区PMI分别为50.9%和51.1%，均位于临界点以上，分别高于全国制造业0.5和0.7个百分点；西部、东北部地区PMI分别为48.1%和49.9%，均位于临界点以下。 2013年2月4日 6 期货研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分 当前值得关注的问题主要表现在“一升两降”：一是最近两月购进价格指数明显回升，升幅均达到3个百分点以上，本月达到57.2%，重回高位，显示上游产品价格又呈加快上涨趋势，压力增大；二是新出口订单指数最近两月连续回落，重回50%以下，显示外部需求仍具有较大不确定性；三是小企业PMI指数持续低迷，又见下降。该指数自去年4月份以来一直处在50%以下，本月又比上月下降1.9个百分点，降低至46.2%。此外，在调查范围方面，自2013年1月起，调查样本从原来的820家扩充到3000家。由于一些行业的样本量较少，代表性不足，按照行业同质性相近原则对一些样本量较少的行业进行了合并，合并后的行业为21个。 1月31日公布的1月汇丰中国制造业PMI终值52.3，高于前值51.5和预期52。而中国统计局公布的1月制造业PMI为50.4，低于前值50