太空板业(300344)公司公布2012年业绩预告：短期业绩小幅下滑，长期向上趋势不变

请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 1 短期业绩小幅下滑，长期向上趋势不变 公司公布2012年业绩预告 2013年1月30日 事件： 2013年1月29日晚间公司发布业绩预告，预计2012年归属母公司股东的净利润较上年同期下降1%—31%，约为4168.02万元至5980.20万元，去年同期净利润为6040.61万元。 点评：  预告业绩略低于预期。公司2012年净利润同比有所下降的主要原因是：受宏观经济形势影响，许多在建工程进度放缓甚至停工，公司销售收入略有下降；应收账款有所增加，计提的坏账准备也相应增加；期间费用同比有所上升。此外，2011 年公司收到政府补贴金额为592 万元，而2012 年公司收到政府补贴金额仅为131 万元，这对净利润也造成了一定影响。  绿色建筑行动上升为国家战略，公司有望从中受益。国务院办公厅近期转发了国家发改委、住建部绿色建筑行动方案的通知，提出“十二五”期间完成新建绿色建筑10亿平方米，到2015年末20%的城镇新建建筑达到绿色建筑标准要求。公司的太空板产品绿色环保、资源综合利用，符合国家绿色建筑的要求，成为政策支持的对象，必将逐步取代传统的彩钢板和混凝土板等。  公司长期向上趋势不变。从工业市场来看，随着经济的企稳和产业转移等建设需求，工业建筑用房增长趋势不会改变，同时在国家建筑节能政策的倡导下，所带来的新型轻质建筑材料市场也越来越大；从民用市场来看，太空板民用住宅采用装配式，且建筑节能达75%，综合优势明显，此外，新型城镇化建设也给公司发展带来了机遇，公司正在逐步迈入民用建筑市场。  盈利预测：由于受宏观经济运行放缓影响较大，公司预告业绩略低于预期，我们下调公司2012年摊薄后EPS至0.54元（-18.18%），2013-2014年摊薄后EPS为1.13元和1.55元。考虑到公司在绿色建筑产业化领域的领先地位以及太空板产品的发展前景，我们维持对公司“买入”的投资评级。  风险因素：技术被仿冒及泄密风险；应收账款占比较大风险；税收政策风险；原材料价格波动风险。 证券研究报告 公司研究——事项点评 太空板业（300344.sz） 买入增持持有卖出 上次评级：买入，2012.12.10 太空板业相对沪深300表现 资料来源：信达证券研发中心 公司主要数据（2013-1-29） 收盘价（元） 19.3152周内股价 波动区间(元) 12.1- 21.58 最近一月涨跌幅(％) 15.28 总股本(亿股) 1.01 流通A股比例(％) 25.00 总市值(亿元) 19.41 资料来源：信达证券研发中心 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区闹市口大街9号院 1号楼6层研究开发中心 邮编：100031 关健鑫 行业分析师 执业编号：S1500512050001 联系电话：+86 10 63081092 邮 箱：guanjianxin@cindasc.com徐林锋 研究助理 联系电话：+86 10 63080935 邮 箱：xulinfeng@cindasc.com 相关研究 《太空板业首次覆盖：绿色建筑产业化的先行者，市场空间广阔》2012.12 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 2 公司报告首页财务数据 2010A 2011A 2012E 2013E 2014E 主营业务收入(百万元) 255.76 299.29 289.80 567.40 806.69 增长率Yo Y % 16.79% 17.02% -3.17% 95.79% 42.17% 净利润(百万元) 47.63 60.41 54.01 114.01 155.37 增长率Yo Y % 103.71% 26.82% -10.59% 111.09% 36.28% 毛利率% 43.76% 40.79% 41.26% 40.89% 39.54% 净资产收益率ROE% 30.76% 24.66% 10.64% 14.42% 16.98% 摊薄每股收益EPS(元) 0.47 0.60 0.54 1.13 1.55 市盈率P/E(倍) 40.44 31.88 35.66 16.89 12.40 市净率P/B(倍) 6.76 5.23 2.61 2.29 1.95 资料来源：wind，信达证券研发中心预测 注：股价为2013年1月29日收盘价 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 3 资产负债表 单位:百万元 利润表 单位:百万元 会计年度 2010A2011A 2012E2013E2014E会计年度 2010A2011A2012E2013E 2014E 流动资产 302.10294.50 611.72598.85685.71营业收入 255.76299.29289.80567.40 806.69 现金 73.3941.24 366.83129.2517.25营业成本 143.84177.20170.23335.36 487.70 应收票据 8.655.00 4.849.4813.48营业税金及附加 0.260.600.470.88 1.39 应收账款 111.38145.30 140.69275.45391.62营业费用 31.6728.1528.9856.74 80.67 预付账款 43.0423.73 22.8044.9165.31管理费用 13.5217.3714.4931.21 44.37 存货 55.1067.81 65.14128.34186.64财务费用 3.718.315.094.54 5.65 其他 10.5411.42 11.4211.4211.42资产减值损失 5.452.129.857.67 8.15 非流动资产 90.63199.03 341.18527.08677.93公允价值变动收益 0.000.000.000.00 0.00 长期投资 0.000.00 0.000.000.00投资净收益 -0.360.000.000.00 0.00 固定资产 32.3729.67 105.41310.39482.91营业利润 56.9565.5460.69131.00 178.77 无形资产 29.2928.81 27.6026.3925.17营业外收入 0.626.152.943.24 4.11 其他 28.97140.55 208.17190.30169.85营业外支出 0.200.050.090.12 0.09 资产总计 392.73493.52 952.901,125.931,363.65利润总额 57.3771.6463.54134.13 182.79 流动负债 123.03176.44 173.49242.56334.96所得税 9.7311.249.5320.12 27.42 短期借款 5.0020.00 20.0020.0020.00净利润 47.6460.4154.01114.01 155.37 应付账款 67.4373.76 70.85139.58202.99少数股东损益 0.010.000.000.00 0.00 其他 50.6082.68 82.6482.98111.97归属母公司净利润 47.6360.4154.01114.01 155.37 非流动负债 56.0640.84 40.8440.8440.84EBITDA 64.7187.3075.60156.02 218.23 长期借款 55.0040.00 40.0040.0040.00EPS（摊薄） 0.89 0.80 0.54 1.13 1.55 其他 1.060.84 0.840.840.84 负债合计 179.09217.28 214.33283.41375.81现金流量表 单位:百万元 少数股东权益 0.000.00 0.000.000.00会计年度 2010A2011A2012E2013E 2014E 归属母公司股东权益 213.64276.24 738.56842.52987.84经营活动现金流 12.412.7670.11-20.77 83.21 负债和股东权益 392.73493.52 952.901125.931363.65 净利润 47.6460.4154.01114.01 155.37 折旧摊销 3.747.237.5217.35 30.90 财务费用 3.618.434.544.54 4.54 重要财务指标 单位:百万元 投资损失 0.000.000.000.00 0.00 主要财务指标 2010A2011A 2012E2013E2014E营运资金变动 -47.76-74.91-4.43-163.30 -114.61 营业收入 255.76299.29 289.80567.40806.69 其它 5.191.608.466.63 7.01 同比 16.79%17.02% -3.17%95.79%42.17%投资活动现金流 -90.68-78.68-148.29-202.21 -180.62 归属母公司净利润 47.6360.41 54.01114.01155.37 资本支出 -90.02-78.94-148.29-202.21 -180.62 同比 103.71%2