本报告观点及数据仅供参考，不作为投资依据。 金信期货研发部 1 宏观好转库存低位 螺纹或继续上行 黑色金属研究周报 2013年1月20日 螺纹钢焦炭投资报告 要点 据国家统计局最新公布的数据，2012年我国GDP同比增长7.8%，其中四季度GDP同比增长7.9%，增速比上季度反弹0.5个百分点，终结了此前连续7个季度的增速回落。世界银行近日发布的《全球经济展望》报告预计，2013年和2014年中国经济增速将分别为8.4%和8.0%，可见今年我国经济增长有望出现明显回升。而自2012年下半年以来，我国铁路建设已基本摆脱了7.23温州动车事故带来的负面影响，铁路投资计划一再调高。1-11月铁道部累计完成铁路固定资产投资5069.69亿元，同比增长3.1%，15个月来首次实现同比正增长；其中，铁路基本建设完成投资4319.32亿元，同比增长9%。在1月17日召开的全国铁路工作会议上，铁道部长盛光祖在会上宣布2013年铁路固定资产投资6500亿元，其中基建投资5200亿元，投产新线里程将超5200公里。可见2013年我国铁路投资将加快推进，铁路建设仍将成为拉动国内钢市需求的重要因素。 从钢厂补库情况来看，虽然港口铁矿库存仍然处于相对地点，但是国内钢厂平均进口矿库存天数已经由前期的低点19天上升到最新的38天，库存天数已经回到较为正常的水平，钢厂补库已经告一段落，后期钢厂采购将由补库向按需采购转变，继续去高价招标获取资源的可能性不大。因此，在恐慌性采购过去之后，面粉贵过面包的情况难以继续维持，铁矿石矿价有望回落，但对螺纹价格影响不大。 随着促销费调结构政策的持续，国内消费需求继续好转的可能性较大，也将带动国内经济持续好转。2013年铁路建设规划投资开始加速，同时深圳土改政策获批等一系列政策出台将推动国内钢材需求的回暖。虽然目前铁矿石价格开始回落，但铁矿石前期价格已经上涨了80%，而钢价才从低位上涨20%，面粉贵过面包难以长期维持，因此铁矿石回落是正常现象，并不会对钢价产生较大的影响。而且目前铁矿石定价权仍然在国外，铁矿石仍将易涨难跌。而从螺纹自身的基本面来看，由于目前钢贸商库存处于低位，而且补库的普遍不多，因此春季钢材消费旺季到来，旺季价格有望出现进一步的上涨。在宏观观经济好转，政策给力，下游需求有望持续向好的情况下，钢价向上突破可能性较大，现在4000并不是高点，高点有望继续上移。 金信期货 研发部 何新城 电话：186 8490 9089 研究员 执业编号：F0264607 朱 涛 电话：139 0848 8240 研究员 执业编号：F0243374 螺纹钢 周报 本报告观点及数据仅供参考，不作为投资依据。 金信期货研发部 2 上周国家统计局公布了2012年12月份的宏观经济数据，从数据来看，经济数据好转主要体现在经济增长形势的改变上。三驾马车中出口出现好转但仍然较为低迷，最终消费支出开始好转，说明国内需求开始支撑经济增长，随着促销费调结构政策的持续，国内消费需求继续好转的可能性较大，也将带动国内经济持续好转。2013年铁路建设规划投资开始加速，同时深圳土改政策获批等一系列政策出台将推动国内钢材需求的回暖。虽然目前铁矿石价格开始回落，但铁矿石前期价格已经上涨了80%，而钢价才从低位上涨20%，面粉贵过面包难以长期维持，因此铁矿石回落是正常现象，并不会对钢价产生较大的影响。而且目前铁矿石定价权仍然在国外，铁矿石仍将易涨难跌。而从螺纹自身的基本面来看，由于目前钢贸商库存处于低位，而且补库的普遍不多，因此春季钢材消费旺季到来，旺季价格有望出现进一步的上涨。在宏观观经济好转，政策给力，下游需求有望持续向好的情况下，钢价向上突破可能性较大，现在4000并不是高点，高点有望继续上移。 1、宏观经济好转，铁路建设投资加快 据国家统计局最新公布的数据，2012年我国GDP同比增长7.8%，其中四季度GDP同比增长7.9%，增速比上季度反弹0.5个百分点，终结了此前连续7个季度的增速回落。世界银行近日发布的《全球经济展望》报告预计，2013年和2014年中国经济增速将分别为8.4%和8.0%，可见今年我国经济增长有望出现明显回升。而自2012年下半年以来，我国铁路建设已基本摆脱了7.23温州动车事故带来的负面影响，铁路投资计划一再调高。1-11月铁道部累计完成铁路固定资产投资5069.69亿元，同比增长3.1%，15个月来首次实现同比正增长；其中，铁路基本建设完成投资4319.32亿元，同比增长9%。在1月17日召开的全国铁路工作会议上，铁道部长盛光祖在会上宣布2013年铁路固定资产投资6500亿元，其中基建投资5200亿元，投产新线里程将超5200公里。可见2013年我国铁路投资将加快推进，铁路建设仍将成为拉动国内钢市需求的重要因素。 2、铁矿石涨幅过大，有回调需求 这一轮铁矿石价格的大涨，虽然有钢厂补库需求的带动，但更大一部分来自于矿山的炒作和操纵。由于铁矿石价格的大涨，国内钢企的生产毛利迅速消失，这也打击了国内钢企生产的积极性。据中钢协数据统计，据国家统计局统计，2012年我国粗钢产量达到7.17亿吨，同比增长3.1%。其中12月份我国粗钢产量为5766万吨，同比增长7.7%；12月份我国粗钢日均产量为186万吨，较11月份环比下降2.9%，创年内新低。钢价上涨而产能不增反减，疯狂的矿价功不可没。 中国GDP累计值第一产业(亿元)第二产业(亿元)第三产业(亿元)0.00100,000.00200,000.00300,000.00400,000.00500,000.00600,000.0092-0394-0696-0998-1201-0303-0605-0907-1210-0312-06 螺纹钢 周报 本报告观点及数据仅供参考，不作为投资依据。 金信期货研发部 3 因此，随着9月份钢价的企稳回升，国内钢企首先开始消化前期高价的港口库存，从而使得港口的铁矿石库存开始迅速有前期9000多万吨下降到最低点的7300万吨，12月份国内铁矿进口量也飙升至7094万吨，创历史新高。在这种情况下，国外矿山采取压缩现货矿发货，而采用价格招标价高者的和利用铁矿石现货交易平台抬升价格的办法，大幅拉升铁矿石交易价格，从而影响普氏指数、TSI指数等铁矿石现货价格指数的方法，使得12月份铁矿石普氏价格指数从118美元/吨飙升至1月9日的159.25美元/吨，涨幅为34.95%，钢厂生产成本大幅上行，从而带动了国内钢价的上行。 9月低点 12月4日 相对于9月涨幅 1月9日 涨幅 铁矿石 88 118.5 34.66% 158.75 33.97% 焦炭期货 1288 1561 21.20% 1809 15.89% 螺纹期货 3257 3551 9.03% 4020 13.21% 而从钢厂补库情况来看，虽然港口铁矿库存仍然处于相对地点，但是国内钢厂平均进口矿库存天数已经由前期的低点19天上升到最新的38天，库存天数已经回到较为正常的水平，钢厂补库已经告一段落，后期钢厂采购将由补库向按需采购转变，继续去高价招标获取资源的可能性不大。因此，在恐慌性采购过去之后，面粉贵过面包的情况难以继续维持，铁矿石矿价有望回落，但对螺纹价格影响不大。 螺纹钢 周报 本报告观点及数据仅供参考，不作为投资依据。 金信期货研发部 4 3.钢材库存仍处低位，旺季价格有望继续上行。 从钢厂库存情况来看，中钢协统计的2012年12月份会员企业钢材库存量为945.88万吨，环比上一旬大幅下降12.88%，是2012年1月下旬以来的最低水平。而从钢材的社会库存来看，由于钢价上升较快，而目前钢材处于消费淡季，同时今年钢价长时间的调整已经使得许多钢材贸易商从市场上消失，所以目前贸易商虽然相对看好后市，但钢材社会库存增加的并不多，预计社会库存将在春节前后开始加速增加，但目前钢材贸易商普遍较为谨慎，补库力度也将弱于往年。这也就使得2013年春节过后，开工旺季之时的市场供给有限，此时价格有望继续上行。 总结：随着促销费调结构政策的持续，国内消费需求继续好转的可能性较大，也将带动国内经济持续好转。2013年铁路建设规划投资开始加速，同时深圳土改政策获批等一系列政策出台将推动国内钢材需求的回暖。虽然目前铁矿石价格开始回落，但铁矿石前期价格已经上涨了80%，而钢价才从低位上涨20%，面粉贵过面包难以长期维持，因此铁矿石回落是正常现象，并不会对钢价产生较大的影响。而且目前铁矿石定价权仍然在国外，铁矿石仍将易涨难跌。而从螺纹自身的基本面来看，由于目前钢贸商库存处于低位，而且补库的普遍不多，因此春季钢材消费旺季到来，旺季价格有望出现进一步的上涨。在宏观观经济好转，政策给力，下游需求有望持续向好的情况下，钢价向上突破可能性较大，现在4000并不是高点，高点有望继续上移。 螺纹钢 周报 本报告观点及数据仅供参考，不作为投资依据。 金信期货研发部 5 一、螺纹原料-价格-毛利 铁矿石进口普氏价格指数 BDI指数与海运费 数据来源：钢之家 金信期货研发部 数据来源：wind 金信期货研发部 铁矿石港口库存 国产铁精粉与进口矿价格 数据来源：wind mysteel 金信期货研发部 数据来源：wind mysteel 金信期货研发部 国内主要城市与焦炭期货价格 国内主要城市废钢价格 数据来源：wind mysteel 金信期货研发部 数据来源：wind mysteel 金信期货研发部 螺纹钢 周报 本报告观点及数据仅供参考，不作为投资依据。 金信期货研发部