黑色金属周报：成交好转库存低位，黑色保持
免责声明 本报告信息全部来源于公开性资料，本报告观点可能会与相应公司的投资发展策略或相关商品价格趋势产生分歧，本报告不对所涉及信息的准确性和完整性作任何保证。因此本报告仅可视为经济及金融信息参考但并不构成任何投资建议且不为任何投资行为负责。 宏观金融板块 成交好转库存低位，黑色保持强势 中粮期货研究院 黑色金属周报 2016/9/23 钢材：节后钢厂销售压力不大，钢材出货保持在今年较高水平。钢材供应截止到目前没有明显下降，对炉料需求有所支撑。贸易商库存水平节后继续上升，钢厂库存微降。 铁矿石：节后钢厂补库动作明显，港口疏港量处于近期高位，8月铁矿石进口量的明显增长也侧面印证了钢厂产量没有出现下滑，但目前北方雾霾天数增多，后期或有相关环保政策出台，利空钢材产量。 焦煤焦炭：过高的钢产量加剧了焦炭的紧张程度，目前市场销售资源仍比较紧张，钢厂、焦化厂焦炭、焦煤库存仍处低位，短期煤焦将易涨难跌。 报告要点 柳瑾 010-59137364 liujin@cofco.com 任伟 010-59137346 renwei1@cofco.com 投资咨询资格证号： Z0012059 黄少艺 010-59137357 huangshaoyi@cofco.com 王凯 010-59137335 wangkai2@cofco.com 陈正杰 010-59137348 chenzhengjie@cofco.com 联系人： 李云旭 010- 59137072 liyunxu@cofco.com 黑色金属周报 免责声明 本报告信息全部来源于公开性资料，本报告观点可能会与相应公司的投资发展策略或相关商品价格趋势产生分歧，本报告不对所涉及信息的准确性和完整性作任何保证。因此本报告仅可视为经济及金融信息参考但并不构成任何投资建议且不为任何投资行为负责。 2 报告内容： 钢材：本周螺纹钢期货展开了新一轮强势反弹，价格在探至2200后量价齐涨，突破了周度布林中轨的压力，前期2300元的压力位置也被轻松击破，持仓在价格不断上涨过程中也有较明显的增加，整体表现出偏强的态势。现货供给端压力依然没有减轻，统计局公布的8月粗钢数据显示钢材产量依然在增加，但是在如此高的钢材供给下，钢材的社会库存和钢厂库存还是处于历史偏低的水平，显示出进入10月以来钢材的需求端环比有所增加的，利多钢价。目前市场的矛盾核心在于对后期钢材产量的预期上，近期钢材利润下降比较明显，另外四季度的天气因素仍是供给收缩的一大因素，后期需关注钢材供给端的变化。 炉料：钢材产量的高位加剧了焦炭的紧张程度，目前钢厂的焦炭库存仍处于较低位置，后期对焦炭的补库行位恐将持续，短期利多价格。炼焦利润本周有明显好转，焦炉开工率或跟随利润上升有所提高。盘面上看，焦炭顺利站上1400元的高位后得到较强支撑，后期或将冲击1450的位置。焦煤在近期也保持较强的势头，但盘面表现略弱于焦炭，盘面炼焦利润得到修复，国家对于煤炭生产276天的限制没有实质放开，但多次在公开场合对煤炭涨价持谨慎态度，后期或有更多政策出台，后期需关注政策方面的动向。铁矿石本周表现较弱，相较其他品种而言，铁矿石的库存压力仍然偏大，部分资金开始做多螺纹钢做空铁矿石进行对冲。 黑色金属周报 免责声明 本报告信息全部来源于公开性资料，本报告观点可能会与相应公司的投资发展策略或相关商品价格趋势产生分歧，本报告不对所涉及信息的准确性和完整性作任何保证。因此本报告仅可视为经济及金融信息参考但并不构成任何投资建议且不为任何投资行为负责。 3 一、期现价格 1、期现货价格走势 图1：螺纹主力合约走势 图2：铁矿主力合约走势 数据源：wind，中粮期货研究院 图3：螺纹现货价格走势 图4：港口铁矿石价格走势 数据源：wind，中粮期货研究院 图5：焦煤主力合约走势 图6：焦炭主力合约走势 10001500200025003000350040004500500055002009/032011/032013/032015/03元/吨 价格走势 200300400500600700800900100011002013/102014/102015/102016/10元/吨 价格走势 100015002000250030003500400045002012/092013/052014/012014/092015/052016/012016/09元/吨 价格走势 020040060080010001200140016002009/012011/012013/012015/01元/吨 价格走势 黑色金属周报 免责声明 本报告信息全部来源于公开性资料，本报告观点可能会与相应公司的投资发展策略或相关商品价格趋势产生分歧，本报告不对所涉及信息的准确性和完整性作任何保证。因此本报告仅可视为经济及金融信息参考但并不构成任何投资建议且不为任何投资行为负责。 4 数据源：wind，中粮期货研 二、价差基差 1.基差 本周螺纹钢基差有所收敛，螺纹钢期货在煤焦的带动下持续处于上涨态势，现货端的表现平稳，涨幅不及期货。铁矿石期现货波动幅度相近，导致基差近期窄幅震荡，海外发货远期或将增加，现货或逐渐承压。 图7：螺纹1月合约基差 图8：铁矿石1月合约基差 数据源：wind，中粮期货研究院 2.跨期价差 400500600700800900100011001200130014002013/032013/112014/072015/032015/112016/07元/吨 价格走势 40090014001900240029002011/042012/042013/042014/042015/042016/04元/吨 价格走势 (600)(400)(200)02004006008001/163/165/167/169/1611/161/16元/吨 1401150116011701(50)0501001502001/163/165/167/169/1611/161/16元/吨 150116011701 黑色金属周报 免责声明 本报告信息全部来源于公开性资料，本报告观点可能会与相应公司的投资发展策略或相关商品价格趋势产生分歧，本报告不对所涉及信息的准确性和完整性作任何保证。因此本报告仅可视为经济及金融信息参考但并不构成任何投资建议且不为任何投资行为负责。 5 本期黑色月间价差变动不大，螺纹钢1705-1701价差平稳运行，历经半年左右的时间终于又回到远月升水的格局，价差走强反映了市场对下半年供给侧改革的预期，产量的继续下降或使远月继续保持升水走势。铁矿石价差结构也跟随钢材联动，远近月价差出现缩小，整体看铁矿的供应逐渐增多应无分歧，远月的价格或将继续弱于近月。 图9：螺纹1705-1701合约价差 图10：铁矿1705-1701合约价差 数据源：wind，中粮期货研究院 3.炼钢利润 本周炼钢利润受焦炭涨幅过大影响被快速打至负值，而从季节性角度看，今年只有6月初的时候有相近的利润水平且维持时间较短，10月是传统的需求旺季，钢价受需求转好带动或将保持平稳上升态势，故10中旬到11月中旬利润或跟随季节性走势得到修复。盘面螺纹走势或将继续强于铁矿石。 图11：现货螺纹炼钢利润 图12：螺纹钢1701合约盘面利润 (200)(150)(100)(50)0501001502002503005/166/167/168/169/1610/1611/1612/16元/吨 1405-14011505-15011605-16011705-1701(60)(50)(40)(30)(20)(10)0105/176/177/178/179/1710/1711/1712/17元/吨 1505-15011605-16011705-1701(200)020040060080010002013/012014/012015/012016/01元 利润 (400)(200)02004006008001/183/185/187/189/1811/181/18元 150116011701据源：数据源：wind，中粮期货研究院 黑色金属周报 免责声明 本报告信息全部来源于公开性资料，本报告观点可能会与相应公司的投资发展策略或相关商品价格趋势产生分歧，本报告不对所涉及信息的准确性和完整性作任何保证。因此本报告仅可视为经济及金融信息参考但并不构成任何投资建议且不为任何投资行为负责。 6 三、基本面数据 1.铁矿石 最新一期巴西+澳洲铁矿石发中国量1652.7万吨，环比下降13.4%。中国北方六港到港量1133.2万吨，环比上升5%，节后到港逐渐增多，钢产量居高不下使得进口量激增。后期需关注因利润下滑而导致的减产会不会逐渐发生。 图13：钢厂进口矿库存可用天数 图14：钢厂焦炭库存可用天数 数据源：wind，mysteel，中粮期货研究院 最新的钢厂进口矿库存可用天数为22天，环比下降1天，钢厂铁矿用量保持高位使厂内库存保持低位。另随着矿价反弹，国产矿的复产脚步也在进行，Mysteel数据显示，近期内矿价格上涨，精粉库存一直处于下降趋势，这也对国产矿的复产起到推动作用。 图15：铁矿石海外发货量 图16：铁矿石港口库存 152025303540123456789101112天 2012201320142015201668101214161820123456789101112天 20122013201420152016 黑色金属周报 免责声明 本报告信息全部来源于公开性资料，本报告观点可能会与相应公司的投资发展策略或相关商品价格趋势产生分歧，本报告不对所涉及信息的准确性和完整性作任何保证。因此本报告仅可视为经济及金融信息参考但并不构成任何投资建议且不为任何投资行为负责。 7 图17：国产精粉产量 图18：国产精粉库存 数据源：wind，mysteel，中粮期货研究院 2、焦煤焦炭 西北及华北地区的焦化厂开工率有明显上升，但其他开工率仍处于不高的水平。主要地区焦炭库存出现小幅增加，钢厂生产积极性较高对焦炭需求保持高位，基本面上看焦炭仍处于偏强的走势。 焦煤受供给侧改革影响比较明显，煤矿工作天数的下降直接抑制了焦煤产量，旺盛的焦炭050010001500200025003000123456789101112万吨 201220132014201520166000700080009000100001100012000123456789101112万吨 20122013201420152016据源：数据源：wind，中粮期货研究院 567891011121314123456789101112万吨 2013201420152016050100150200250123456789101112万吨 20
