国海良时期货每日财经点评

2013年1月14日 1 期货研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分 研究所 每日财经点评 研究员：周世成 联系电话：0571-85135816 Email：zhousc@ghlsqh.com.cn 国海良时期货有限公司 地 址：杭州市河东路 91 号 邮 编：310014 传 真：0571-85237426 网 址：www.ghlsqh.com.cn 全国客服热线 400-700-9292 宏观财经信息： 希腊议会通过税法 进一步满足三驾马车下笔拨款要求 中国发布贸易、信贷和通胀数据 日本内阁出台新的经济刺激政策 美国 11 月贸易赤字 487 亿 大幅超预期 行业信息点评： 国土部：房地产调控不放松 稳妥推进城镇化 路易达孚:中国扭曲棉花市场价格 中国证监会首次发布证券期货业统计指标标准指引 银监会副主席：中国银行业高盈利现象不可持续（略） 本周预告： 中国将于周五公布 GDP 数据、以及 12 月工业产出、城镇固定资产投资社会消费品零售销售等数据。周四美联储褐皮书。花旗、高盛、摩根士丹利、J.P. Morgan、美银、eBay 以及通用电气将相继公布最新财报。德国也将公布 2012 年全年 GDP增速。英国、德国、意大利、欧元区及美国将陆续公布 12 月CPI 数据。 国海良时期货有限公司 宏观财经要闻： ●希腊议会通过税法 进一步满足三驾马车下笔拨款要求。希腊议会1月12日通过了一项对现行法律做出 24 项改动的税收法案，旨在使政府增收 23 亿欧元（合 31 亿美元）。这项法案是希腊获得国际贷款方三驾马车下笔救助款的前提条件之一。去年 12 月 13 日，欧元集团批准向希腊提供491 亿欧元的救助款，其中 343 亿欧元当月支付。希腊务必满足特定的条件才能在今年年初得到剩余的贷款。 ◆点评：本月 4 日，希腊财政部长Yannis Stournaras表示，税收法案是拨发救助款的决定性要求。他透露，法案对现行税法做出了 24 项改动，其中包括对年收入 4.2 万欧元以上的个人征收最高 42%的所得税，同时税级由 8 级减为 3 级。从今年 7 月 1 日起，企业税税率由 40%降至32.8%，对希腊股票交易征收 20%的资本利得税。对企业纳税的改动较多，个体户的改变尤其多。企业在职员工与领取养老金的退休员工缴税额比 2012 年减少 1 亿欧元。 12 日议会投票前，Stournaras称，修改后的税法对全体国民的所有收入强制性征税，且税收系统全面，包括了那些迄今为止纳税较少的人，由此大幅扩充了税基。成为希腊立法后，这一修正案必须在本月 21日欧元区财长会议上接受投票表决，由财长们决定是否向希腊拨发下笔救助款。今年 5 月以前，希腊政府还将向议会提交另一项打击逃税的税法以求批准立法。 ●中国发布贸易、信贷和通胀数据。海关总署周四发布的数据显示，中国 12 月份出口较上年同期上涨 14.1%，高于 11 月 2.9%的上涨。而进口继前一个月零增长后本月实现增长 6%。12 月，商品出货量回升，扩大了贸易顺差达 316 亿美元，好于预期，11 月贸易顺差为 196 亿美元。根据中国人民银行公布的数据，信贷情况略显悲观。中国的银行在 12 月份发放了 4540 亿元人民币(合 729 亿美元)的新贷款，低于预期的 5500 亿元，同时低于 11 月 5230 亿元的新增贷款。然而，社会融资总量保持强劲增长，继 11 月 20.2%的增长后，12 月又增长 20%，高达 1.6 万亿元人民币。12 月中国 CPI 同比涨 2.5%，创 7 个月内新高，预期增长 2.3%，前值 2.0%。其中，中国 12 月食品价格 CPI 同比上涨 4.2%，非食品价格 CPI 同比上涨 1.7%。12 月中国 PPI 同比下降 1.9%，预期-1.8%，前值-2.2%。 ◆点评：12 月贸易出人意料。市场对贸易增长势头能否延续到 2013 年持怀疑态度。中国外贸未达目标原因包括：国内劳动力成本上升、人民币升值以及国际贸易保护主义抬头等。信贷市场情况更加复杂。数据表明，12 月份的货币政策仍然是相当宽松。只是融资结构进一步变化，快速增长的影子银行活动和债券发行可能在 2013 年受到监管层更多关注，相应增速有可能放缓。中信证券认为，CPI 数据略超预期，未来将继续缓慢回升趋势。CPI 数据略超预期，主要是由于食品价格上涨较快。食品价格主要还是蔬菜价格由于受到极寒天气的影响，猪肉价格目前还未到周期性变化的时候。一般来说，春节期间猪肉价格会反弹，而节后价格会回落。全年看来，CPI 属于缓慢回升，未来也将继续这个趋势。 中国央行1月10日至11日上午在北京召开了 2013 年工作会议。会议提出，今年要继续实施稳健货币政策，提高调控的前瞻性、针对性和灵活性。处理好稳增长、调结构、控物价、防风险的关系，保持货币信贷总量和社会融资规模平稳适度增长。分析人士认为，上半年信贷和社会融资规模将有所宽松。 ●日本内阁出台新的经济刺激政策。日本政府 11 日批准 10.3 万亿日元（1157 亿美元）支出刺激国海良时期货研究所 请务必阅读本页免责条款部分 2013年1月14日 计划，并立誓要与日本央行合作，共同对抗持续已久的通货紧缩，促进日本疲弱的经济重获强势增长。同时，日本政府将制定 13.1 万亿日元的额外预算计划，以为这次经济刺激计划融资。 ◆点评：日本政府的声明中显示，“如今日本经济收缩、日元保持强劲、物价持续下跌、工资和就业持续下滑，未来，我们将与这一切告别。”日本首相安倍晋三表示，“要对抗通货紧缩和强势的日元，大胆的货币宽松政策是必要的；必须同时部署大胆的货币宽松政策、灵活的财政政策和增长策略，以重获强劲的经济增长；政府将为日本央行新发的货币制造新的需求。”为了稳定日元走势，日本政府还将设立机制来帮助国内公司收购海外竞争对手和天然能源，将从欧洲购买 ESM 债券作为外汇储备。 ●美国 11 月贸易赤字 487 亿 大幅超预期。美国商务部数据显示，美国 11 月出口总额 1826 亿美元，进口总额2313 亿美元，贸易赤字 487 亿美元，大幅超出预期 413 亿，较 10 月的 421 亿上升 16%。具体如下：10 月的出口总额为 1808 亿美元，进口总额为 2229 亿美元。11 月商品赤字657 亿美元，较 10 月增加 66 亿美元，服务盈余保持 170 亿美元不变。11 月商品出口 1293 亿美元，较 10 月增加 16 亿美元，商品进口 1950 亿美元，较 10 月增加 82 亿美元。11 月服务出口532 亿美元，较 10 月增加 1 亿美元，服务进口 363 亿美元，较 10 月增加 2 亿美元。11 月商品和服务赤字总额同比减少 1 亿美元，其中出口增加 58 亿美元，上升 3.3%，进口增加 57 亿美元，上升 2.5%。从欧盟的进口环比增加 4.1%，其中从德国的进口涨幅高达 6.4%。同期公布的 12 月进口物价指数环比跌 0.2%，同比跌 1.5%，均符合预期。 ◆点评：路透称，贸易赤字主要由国内消费品进口上升所致，这是国内消费开支增加的积极信号。但数据出台后，华尔街各大机构纷纷下调美国 4 季度 GDP 预期：高盛：从 1.8%下调至 1.3%；摩根大通：从 1.5%下调至 0.8%；RBS：从 1.5%下调至 0.7%；野村：从 2%下调至 1.3%；德意志银行：维持 1.3%。华尔街各大机构对美国 2012 年四季度 GDP 的预测数据经历了多番下调，花旗的美国经济意外指数也再度开始掉头向下。 行业信息点评： ●国土部：房地产调控不放松 稳妥推进城镇化。2013年国土部工作重点既要保障城镇化合理用地需求，又要加强房地产用地调控不放松。国土资源部部长徐绍史11 日在年度工作会上表示，2013年要加强和改善土地宏观调控，并深化土地管理制度改革。包括，深入推进征地制度改革试点，研究出台集体经营性建设用地流转指导意见。另一方面，坚持房地产用地调控政策不动摇，合理调整普通商品房用地供应，加强对闲置土地查处，对房地产大企业和大地块的监督实现制度化、常态化。 ◆点评：徐绍史表示，要优化城乡土地利用格局，将城镇化合理用地需求作为工作重点，以提高城镇化质量为着力点，积极稳妥地推进城镇化建设。就房地产调控方面，国土部提出，根据房地产市场形势，合理调整普通商品住房用地供应，确保不低于过去5 年年均实际供应，保持土地市场平稳运行。因此总体上房地产调控方向和基调不变，而不同地区和城市则将出现分化，关注城镇化具体政策的出台和实施，尤其是土地制度改革值得重点关注。 ●路易达孚:中国扭曲棉花市场价格。路易达孚是世界上最大的棉花贸易商。中国是最大的棉花消费国。路易达孚棉花交易部门负责人Joe Nicosia周四指责中国大量囤积棉花的计划，阻碍了这3 期货研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分 2013年1月14日 个脆弱行业的复苏，并扭曲全球棉价。到今年三月底，中国政府的战略储备预计将累计约 4000万包棉花。在美国棉花带（Cotton Beltwide conference）会议上，Joe Nicosia向数百名美国棉花种植者表示，棉花使用者的需求不会反弹，除非棉价下降到能同聚酯纤维相竞争的程度。而这种情况，只有当中国停止囤积棉花才能发生。“中国采取这种策略时间越长，棉花行业的情况就会变得越糟。”Joe Nicosia认为要到 2014 或 2015 年这些超额库存才能逐渐消失、市场才会回到平衡状态，他说道：“中国不会大规模抛售棉花，但它会持有一段时间，这对市场来说是令人扫兴的。” ◆点评：他的话反映了美国棉商、棉花种植者和纺织厂的普遍担忧。中国的棉花收储实际上使得全球一半的棉花库存脱离了市场，而这个行业正在努力修复过去 4 年疯狂价格波动造成的伤害。由于 2012-2013 季市场棉花供大于求的规模达到创纪录的近 8000 万包，而消费量自 2005-06季的高点 1.23 亿包下降了近五分之一，Nicosia认为棉花价格应当稳定在 50 美分上下。然而由于全球一半的棉花库存都在中国政府手里，他认为一旦棉花价格跌至 70 美分，中国的战略储备通常都会介入收购棉花。中国政府几乎 2 倍于美国棉花期货价格的收储价鼓励了中国农民种植更多棉花，但同时价格走高也让纺织厂转向更便宜的合成纤维。不过，在路易达孚指责中国囤积棉花之时，自己也陷入涉嫌操纵棉花市场的官司中。控诉方认为路易达孚在去年棉价达到自美国内战以来最高点开始下跌后，非法操纵棉花市场。目前路易达孚声称，包括前嘉能可高级交易员 Mark Allen在内的人，并不能提供足够证据证明路易达孚非法操纵棉花价格。 ●中国证监会首次发布证券期货业统计指标标准指引。为切实规范证监会统计工作，进一步夯实我国资本市场统计工作基础制度建设，根据《证券期货市场统计管理办法》(证监会令第 60 号)，证监会制订并发布了《证券期货业统计指标标准指引》(证监会公告[2013]5 号)(以下简称《指引》)，这是自资本市场建立以来，中国证监会首次对外发布的全行业、系统性、规范化的统计指标标准指引，是重要的统计基础规范，填补了证监会系统统计指标标准的空白。 ◆点评