国海良时期货每日财经点评

2014年05月08日 1 期货研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分 研究所 每日财经点评 研究员：闾振兴 联系电话：0571-85336120 Email：lvzx@ghlsqh.com.cn 国海良时期货有限公司 地 址：杭州市河东路91号 邮 编：310014 传 真：0571-85237426 网 址：www.ghlsqh.com.cn 全国客服热线400-700-9292 宏观财经信息： 美联储主席耶伦：将继续维持高度宽松的政策 汇丰中国4月服务业PMI下跌 央行表态严控贷款违约，房地产成重点监控对象 中信证券称央行将全面降准，但海通认为宽松遥遥无期 行业信息点评： 发改委：国家将启动第二批冻猪肉收储，促进价格合理回升 伊朗计划四年内把原油产出提高三成 泰国南部橡胶种植主反对20万吨橡胶放储计划 2014年05月08日 2 期货研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分 宏观财经要闻： ●美联储主席耶伦：将继续维持高度宽松的政策。美联储主席耶伦于北京时间昨日晚间在国会联合经济委员会就经济前景作证时表示，美联储将维持高度宽松的货币政策。耶伦说，美国劳动力市场存在大量闲置，离“令人满意”还很远，但是情况已经大幅改善；预计美国经济今年增长将快于2013年，失业率将逐步下降，通胀将向2%靠近。 ◆点评：美国东部时间本周四，耶伦还将出席美国参议院预算委员会听证会，就经济前景作证词陈述。市场人士认为，如果耶伦对经济看法乐观，将再度引发加息预期，从而提振美元。不过，英国《金融时报》曾称，耶伦发言不太可能背离美联储基本论调，即美国经济在逐步复苏，利率将在相当长的时间内处于低位。不少分析人士认为，由于耶伦关注的劳动力市场的指标依旧不甚乐观，此次讲话应该仍然保持鸽派立场，维持原有的超低利率观点的概率较大。 ●汇丰中国4 月服务业PMI 下跌，投入价格指数跌至10 个月来最低。汇丰中国4 月服务业采购经理人指数(PMI)下跌至51.4，较3月的51.9出现下跌。其中，通缩压力正变得更为明显，投入价格指数跌至10个月以来最低，价格指数收缩。雇佣分项指数跌至7个月最低。 ◆点评：数据显示服务业依然相对有弹性，但扩张速度不足以抵消制造业增速的放缓。预计未来几个月中国经济继续“缓慢”扩张。 ●央行表态严控贷款违约，房地产成重点监控对象。周二中国央行发布一季度货币政策执行报告中，重申要防止不良风险在金融系统蔓延。在中国经济增长迅速放缓背景下，房地产可能成为潜在雷区。在宁波兴润置业35亿元债务违约后，近几个月又有小开发商发生违约事件。 ◆点评：央行称将继续遏制投机性房地产投资，同时将继续支持公租房和中等收入阶层家庭住房需求。中国央行还提出要制定一套政策框架应对风险和管理潜在的危机。央行称要让信贷增长和社会总融资保持合理增速，并认为当前国内通胀和就业率处于合理区间。瑞信认为央行报告表明中国将进一步收缩对房地产业的贷款。瑞信持续认为地产业这波不景气恐怕会比先前的为期更长。除了房地产之外、央行还对于太阳能电池板、水泥和钢铁等其他过剩产能行业的还款能力表示忧虑。 ●中信证券称央行将全面降准，但海通认为宽松遥遥无期。中国最大券商中信证券周三发布报告认为，央行日前发布的一季度货币政策执行报告里已现全面降准信号，预计定向降准转为全面降准可能性大幅增加。但海通证券却认为，信贷宽松遥遥无期。 ◆点评：中信观点认为，央行自2012年四季度以来报告一直运用“合理运用”词汇，现变为“灵活运用”，这一提法仅出现过五次，分别为2008 年四季度、2009年一季度、2011年四季度、2012 年一季度、2012年二季度，而这几个季度恰好为降准时期。定向降准转为全面降准可 2014年05月08日 3 期货研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分 能性大幅增加。中信预计，如果5-6 月货币市场利率能够持续保持低位，特别是1月期回购利率能够低于4%，则央行将会下调公开市场操作利率。不过，海通证券对同一份报告的解读却恰恰相反。海通宏观首席分析师姜超认为，央行报告显示信贷宽松遥遥无期，具体观点如下：1、一季度货币政策报告显示一般贷款平均利率从去年末的7.14%升至7.37%，仅票据利率下降；其中贷款利率下浮比例明显减少，而上浮比例明显增加。2、房贷利率小幅上升17bp至 6.7%，房贷增速继续回落，地产行业风险上升。3、 一季末金融机构超储率仅为1.8%，创11年以来最低水平，显示流动性并未明显改善。4、央行称1季度5.4万亿新增M2按全年13％增速来看进度偏快，且已将金融机构同业资产已纳入差别准备金参数管理，反映其对货币融资增长的态度仍偏谨慎。5、央行称未来仍将继续执行稳健货币政策，坚持“总量稳定、结构优化”的方针，意味着难有全面宽松的货币政策出台，但不排除定向微宽松政策支持实体经济。6、我们判断目前仍处于货币衰退性宽松阶段，信贷条件依然偏紧，因而信贷宽松乃至经济复苏依然遥遥无期。 行业信息点评： ●发改委： 国家将启动第二批冻猪肉收储，促进价格合理回升。据中国证券网报道，中国将于近期启动第二批中央储备冻猪肉收储，以促进生猪价格合理回升，维护养殖户利益。此前，国家有关部门按照《缓解生猪市场价格周期性波动调控预案》规定，于3月底启动了第一批中央储备冻猪肉收储。 ◆点评：由于猪粮比价仍明显低于预案设定的6∶1 盈亏平衡点，生猪养殖依然亏损较多，国家将于近期启动第二批中央储备冻猪肉收储，以促进生猪价格合理回升，维护养殖户利益，稳定生猪生产，缓解生猪市场价格的周期性波动。受国家两次收储利好影响，生猪价格或有望企稳回升。二季度猪价继续在底部徘徊；据母猪存栏月均环比的下降速度测算，预计年中才可见母猪存栏底，下半年行业开启上涨周期。从这个周期来看,对于未来9月合约的豆粕,存在长周期支撑。 ●伊朗计划四年内把原油产出提高三成。伊朗石油部长称将在未来四年内把每日石油产出提高100万桶，伊朗新增产量将是未来原油市场最大变数。伊朗还计划修建一条连接卡塔尔的天然气管道。伊朗石油部副部长Ali Majedi称如果伊朗和土耳其达成协议，预计2-3 年内将实现供气。 ◆点评：据彭博新闻社计算，如果Zanganeh的目标能够实现，意味着伊朗原油产出最多将增加 35%。4 月份伊朗石油产出相当于每天284 万桶。在伊朗产出可能大幅上升背景下，全球原油储量排名世界第三，仅次于沙特阿拉伯和伊朗的伊拉克产量也在大幅提高产量。伊拉克2月日均原油产量达360万桶，较4年前提升了50%。而且这个数字也超过伊拉克黄金时期 1979 年的日均产量350 万桶。可见，从增幅上来看，如果真的实现，那么对原油的供给将产生很大冲击，长周期利空显现。 ●泰国南部橡胶种植主反对20 万吨橡胶放储计划。泰国南部橡胶种植主表示反对农业部部长提出的释放20 万吨橡胶库存计划，他们担心此举将导致政府资金重大损失，并且将进一步拉低橡胶价格。 2014年05月08日 4 期货研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分 ◆点评：农业部长表示说，计划释放现有橡胶库存20 万吨进入市场，是为了在本月新胶开割之际发挥其在市场中的调控作用。农业部部长给削减橡胶库存的理由是为了减轻保持收储橡胶质量的成本负担。宋卡的橡胶种植主认为，政府应该承担放储带来的损失，因为当时收储橡胶的购买价格在100泰铢/公斤左右，现在的销售价格只有60泰铢/公斤。他同时断言，此时释放橡胶库存将会压低市场价格，特别是在本月新胶即将开割之际大量橡胶涌入市场， 橡胶商希望政府能够寻求其他方法来解决橡胶库存。可见，5月底6月初是个非常敏感的时期，除了国内的交割，仓单出库外，泰国的储备，产胶国的新胶都可能成为炒作打压胶价。 2014年05月08日 5 期货研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分 【免责声明】 本报告所列的所有信息均来源于已公开的资料。尽管我公司相信资料来源是可靠的，但我公司不对这些信息的准确性、完整性做任何保证。 本报告中所列的信息和所表达的意见与建议仅供参考，投资者据此入市交易产生的结果与我公司和作者无关，我公司不承担任何形式的损失。 本报告版权为我公司所有，未经我公司书面许可，不得以任何形式翻版、复制发布。如引用请遵循原文本意，并注明出处为“国海良时期货有限公司”。 公司营业机构： 公司总部 地址：浙江省杭州市河东路91号 期货研究所：0571-85238905 业务管理部：0571-85336138 客服电话：400-700- 9292 传真：0571-85237017 营销中心：0571-85336101 0571-85238902 0571 -85238903 0571-85230329 上海营业部 地址：上海市浦东世纪大道1777 号东方希望大厦8 楼GH座 电话：021-50810143 传真：021-50810124 绍兴营业部 地址：浙江省诸暨市浣东街道暨东路68号第九层 电话：0575-87019338 传真：0575-87112977 湖州营业部 地址：浙江省湖州市人民路333 -349 号 电话：0572-2215973 传真：0572-2037398 越城营业部 地址：浙江省绍兴市迪荡新城北辰广场16楼 电话：0575-8535928 7 传真：0575-85359288 郑州营业部 地址：郑州市郑东新区商务外环28号18层07、08 号 电话：0371-56971658 柯桥营业部 地址：浙江省绍兴县柯桥湖西路228 号发展广场轻纺大厦B座13楼 电话：0575-81168598 传真：0575-81168592 南宁营业部 地址：广西省南宁市金湖路26-1 号东方国际商务港A座4楼 电话：0771-5588188 传真：0771-5588189 台州营业部 地址：浙江省温岭市万昌中路海关大楼北楼 电话：0576-8168816 0 传真：0576-81688169 三亚营业部 地址：海南省三亚市三亚湾路蓝色海岸B、C 段 电话：0898-8839