2013年铝市行情展望：供需持续失衡,铝市新年难有起色

请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 2013年铝市行情展望 供需持续失衡，铝市新年难有起色 摘要： 基本面来看，在宏观经济稳增长的带动下，2013年铝市下游消费有望温和复苏，汽车行业形势持续改善，房地产市场也将稳中求进，从而带动铝材消费走高。然而，尽管全球铝市供应过剩情况有所缓解，但伴随着西部产能的持续释放，国内产能过剩问题将越演越烈，加之高企的社会及交易所库存，供需失衡将在2013年度继续上演，然而考虑到成本支撑效应的存在，铝价下行空间将受到一定限制。 宏观面来看，本年度外围市场整体有“惊”无“险”，在涉及欧债危机，宽松政策以及总统大选等风险事件时均能涉险过关，明年市场风险因素将相应减少，欧债危机对市场的影响也将逐步减弱，然而，投资者虽然对“财政悬崖”的最终解决抱有一定预期，但是随着到期日的逐步临近，市场不确定性仍然存在，投资者应谨防市场情绪反复。本年度年世界主要经济体均高举宽松大旗，以刺激经济增长，2013年全球经济复苏压力依然较大，整体宽松政策将有望延续，中央经济工作会议也确立了明年稳增长的主基调，市场宽松环境整体不变。 整体上看，2013年外围宏观环境将有望改善，加之国内稳增长政策的提振，铝市下游消费将有所好转，但这并足以改变当前整体供需失衡的格局，西部产能的持续释放将进一步加剧国内产能过剩的格局，然而在沪铝成本作用的支撑下，下行空间将受到一定限制，预计2013年铝市整体将保持区间震荡格局，但投资者仍需关注铝价在年后以及6、7月份的旺季表现，预计沪铝全年运行区间【14000,16500】，对应伦铝【1800、2400】。 锦锦泰泰期期货货研研发发 研究 创 造 价值 用心、诚心、专心、贴心 www.jtqh.com.cn 锦泰期货研发部 潘品霖 执业资格证号：F0274973 025-83116158 pinlin_pan@163.com 2013年铝市行情展望 2 请务必阅读正文之后的免责条款部分 一、 铝市2012年行情回顾： 图1、沪铝行情走势图 数据出处：文华财经 2012年，沪铝延续2011年8月份以来的下滑走势，但相比跌幅略有减缓。年初，沪铝重心小幅抬升至万六关口上方，之后展开一轮小幅震荡走势。然而，6月份由于各地政府电价补贴政策的相继出台，致使沪铝成本线下移，铝价随即展开新一轮下探走势，盘中更是一度触及万五关口支撑。8月份之后，市场对美联储推出进一步宽松政策预期增强，基本金属普受提振，但沪铝受制于自身疲弱的基本面，表现较其他品种相对平淡，反弹至万六关口即宣告终结，走势随即再度步入下行，且再次下探前期低点支撑。 图2、LME铝三个月合约走势图 数据出处：文华财经 本年度，伦铝表现明显强于沪铝，外强内弱的格局得以完美展现。区别与沪铝，伦铝全年整体呈现出震荡格局，年中在遭遇QE3等利好消息时，反弹幅度与沪铝相比均有所偏强，全年有望以收涨结局。 2013年铝市行情展望 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 二、 供给分析 1、全球原铝过剩缓解，国内产能压力不减 图3、全球铝市供应过剩量 数据出处：WIND资讯 锦泰期货研发部 世界金属局最近数据显示，全球铝市1至10月供应过剩14.3吨，而去年同期供应过剩量为60.38万吨。10月份全球铝需求量为387.8万吨，原生铝产量为387.2万吨，1至10月，全球铝消费量同比增加4.5%，同期产量则增加1.6%。国际铝业协会公布的数据显示，11月全球原铝日平均产量为67600吨，与10月份相比虽有所上涨，但是与去年同期相比则稍有下降，此外今年前11个月日平均铝产量为67900吨，也较去年的70200吨出现一定下滑。从数据上看，由于全球铝市场的整体不景气，持续低迷的铝价致使企业生产意愿减弱，导致全球铝供应过剩量有所减少。 图4、213中国电解铝预投放产能 数据出处：亚洲金属网，锦泰期货研发部 近年来，高企的能源价格，加之国内铝价的持续低迷，致使国内多数冶炼厂均呈现微利或者亏损状态，然而由于西部地区存在一定的电价优势， 致使国内众多企业选择在西部建立冶炼厂，拉开了电解铝西进的步伐，2010年以来，国内电解铝新增产能多数投放至西部地区，主要集中在新疆和青海地区，包括中电投，神火，山东信发等企业均参与其中，部分已经达产。2011年我国拥有电解铝产能已达2500万吨，实际产量为1750万吨，产能利用率不足70%。2012年新增产能或将超过500万吨，2013年，据亚洲金属网估计，全国将再度新增300万吨产能，仍集中在甘肃和新疆等西部地区，其中甘肃新增产能将高达90万吨，青海、新疆电解0501001502011.22011.32011.42011.52011.62011.72011.82011.92011.102011.112011.122012.22012.32012.42012.52012.62012.82012.92012.10铝市供应过剩量铝市供应过剩量020406080100云南贵州重庆青海甘肃陕西宁夏新疆万吨2013年中国电解铝预投产能 2013年铝市行情展望 4 请务必阅读正文之后的免责条款部分 铝总产能更是有望进入全国三甲，仅次于河南、山东。 在西部电解铝产能相继释放的同时，中东部产能则并未出现大幅减产迹象，6月份以来各省份政府更是出台电价补贴政策，以刺激冶炼企业生产。总的来看，尽管全球范围内的铝供应过剩量有所减少，但是考虑到国内产能过剩问题依然突出，2013年铝市供应过剩问题依然难以得到结解决，将继续给铝价带来压制。 2、产量高于去年，持续高位运行 图5、中国铝产量 数据出处：Wind资讯 锦泰期货研发部 本年度，我国原铝、氧化铝产量环比均出现一定上涨，前11个月我国原铝产量达到1796.13万吨，高于去年同期的1602.73万吨，其中8月份我国原铝产量更是创下了单月175万吨的记录高位。于此同时，前11个月我国氧化铝产量达到3463.20万吨，环比去年同期的3150.05万吨，也出现一定幅度的增长。 虽然2012年，国内铝价持续低迷，多数企业维持微利甚至亏损状态，但由于产能西进导致西部产能逐渐释放，加之中东部地区多数省份推出的电价补贴政策，致使中东部冶炼企业未现规模性减产，在一定程度上助推了我国原铝、氧化铝产量的攀升。2013年，结合宏观经济形势有望回暖，加之西部产能市场因素，我国原铝、氧化铝产量总体恐有增无减。 3、进口量整体上扬，后市有望稳步增长 图6、氧化铝、铝土矿进口量 数据出处：Wind资讯 锦泰期货研发部 2012年，我国铝土矿进口整体呈现前高后低的格局，而氧化铝进口量波幅则相对平稳。-20-1001020304001002003004002010-072010-082010-092010-102010-112010-122011-012011-022011-032011-042011-052011-062011-072011-082011-092011-102011-112011-122012-012012-022012-032012-042012-052012-062012-072012-082012-092012-102012-11原铝、氧化铝产量原铝产量氧化铝产量原铝产量同比氧化铝产量同比02,000,0004,000,0002011-062011-072011-082011-092011-102011-112011-122012-012012-022012-032012-042012-052012-062012-072012-082012-092012-102012-11氧化铝、铝土矿进口：当月值氧化铝进口铝土矿进口 2013年铝市行情展望 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 前11个月我国共进口铝土矿3648.8万吨，略低于去年同期的4065.56万吨，其中5月份进口量达到627.42万吨，为年度最高值。前11个月，我国共进口氧化铝463.24万吨，显著高于去年同期的168万吨。 本年度我国铝土矿进口呈现前高后低，主要是受到印尼出口限制政策的影响，印尼上调铝土矿出口关税20%后，国内进口自印尼矿石的均价上涨近5美元/吨，部分贸易商选择在出口禁令实施之前，提前补充库存，从而推升了铝土矿的进口量。6月份之后，我国自印尼进口铝土矿大幅下降，转而进口澳大利亚、印度等地铝土矿，由于价格较印尼矿偏高，从而推升了国内氧化铝生产成本，也对氧化铝进口带来一定推动作用。2013年，随着