港股推介：中联重科(01157)股份有限公司

港股推介港股推介港股推介港股推介：：：：中聯重科股份有限公司中聯重科股份有限公司中聯重科股份有限公司中聯重科股份有限公司 (1157.HK) 3/1/2013 目標價目標價目標價目標價：：：：13.1元元元元 建議買入價建議買入價建議買入價建議買入價：：：：11.9元元元元 止蝕價止蝕價止蝕價止蝕價：：：：11元元元元 上日收市價上日收市價上日收市價上日收市價：：：：11.98元元元元
中聯中聯中聯中聯重科重科重科重科從事研究、開發、生產與銷售混凝土機械、起重機械、環衛機械、路面及樁工機械與其他相關之重型機械設備並提供租賃服務。截至2012年6月底，集團有超過700種型號，涵蓋13大類別及86種產品系列。集團繼續推進國際化進程，於2012年上半年，集團海外銷售同比增27.3%，其中混凝土機械方面，集團將中聯品牌泵車銷往德國，而起重機械方面，其800噸履帶吊亦出口至伊朗。另外，集團表示其將會繼續實施產品、服務、區域的差異化發展策略，加大對中西部及三、四線城市市場滲透。
中國經濟增長有見底跡象，內地近月公布的經濟數據普遍理想，12月滙豐中國製造業採購經理人指數(PMI)終值升至51.5，創出19個月高位，並企穩於50的穩衰分界線之上，其中新訂單指數升至52.9，為2011年1月以來最高。另外，內地首11個月全國固定資產投資錄得32.6萬億元人民幣，按年增長20.7%，而民間固定資産投資20.2萬億元人民幣，按年增長25%。此外，中央未來將積極推進城鎮化，未來10年有機會拉動40萬億元人民幣的投資規模，有利於從事機械設備相關行業的表現。
集團於截至2012年6月底止年度收入按年上升20.6%至291.2億元人民幣。若按業務劃分，來自混凝土機械的收入上升51.8%至169.1億元人民幣，佔集團收入的58.1%；來自起重機械的收入下跌14.2%至70.4億元人民幣，佔集團收入的24.2%；來自環衛機械的收入下跌5%至12.01億元人民幣，佔集團收入的4.1%；來自路面及樁工機械的收入下跌22.6%至7.79億元人民幣，佔集團收入的2.7%；來自土方機械的收入上升96.7%至13.24億元人民幣，佔集團收入的4.5%。集團期內銷售及服務成本按年上升17.9%，升幅低於營業 額 的 百 分 比 升 幅， 故 集 團 期 內 毛 利 上 升26.2%至99.12億元人民幣，毛利率由32.5%上升至34%。另外，集 團 期 內 錄 得 純 利56.2億 元 人 民 幣， 按 年 上 升21.5%，而純利率由19.2%上升至19.3%。
中聯重科中聯重科中聯重科中聯重科股價於9月開始沿上升通道(AB)向上，並於10月下旬升至約11.14元的高位，其後出現調整。股價於近周回落至通道下軸線，其後受到支持回升，預期股價將沿通道繼續向上，目標價設於13.1元，建議買入價為11.9元，若股價失守11元，則需進行止蝕。
中聯重科中聯重科中聯重科中聯重科按上日收市價11.98元計算，預測市盈率為8.6倍。中國經濟增長有見底跡象，內地近月公布的經濟數據普遍理想，而中央未來將積極推進城鎮化，有利於從事機械設備相關行業的表現。集團為機械行業龍頭企業之一，料可受惠於機械設備行業的增長，故建議投資者可恃機吸納。 中聯重科中聯重科中聯重科中聯重科 11年年年年及及及及12年年年年度度度度半年半年半年半年業績業績業績業績 19%19%19%19%19%19%19%0501001502002503003502011年2012年(單位:億元人民幣)營業額純利(左軸)純利率(右軸) 中聯重科中聯重科中聯重科中聯重科從事研究、開發、生產與銷售混凝土機械、起重機械、環衛機械與其他相關之重型機械設備。 11年年年年及及及及12年年年年度度度度 集團集團集團集團半年半年半年半年收入收入收入收入(按按按按業務業務業務業務分部分部分部分部) 0 20 40 60 80 100 120 140 160 180 混 凝土機 械起重 機械環衛機 械路面 及樁工 機械土方 機械物料輸 送機 械及 系統融資 租賃服 務其 他(單 位：億 元人民 幣)2011年2012年 中聯重科中聯重科中聯重科中聯重科 日線日線日線日線走勢圖走勢圖走勢圖走勢圖 中聯重科中聯重科中聯重科中聯重科 參考數據參考數據參考數據參考數據 市盈率： 9.17倍 市值： 890.1億元 預測市盈率： 8.6倍 52周高位： 12.48元 市賬率： 1.9倍 52周低位： 7.61元 主要財務數據概覽主要財務數據概覽主要財務數據概覽主要財務數據概覽 估值比率估值比率估值比率估值比率 2012年年年年 2011年年年年 2010年年年年 2009年年年年 2008年年年年 市值（百萬元） 71,413.28 98,992.78 --- --- --- 市盈率 (倍) 6.46 19.85 --- --- --- 市賬率 (倍) 1.48 3.15 --- --- --- 盈利能力盈利能力盈利能力盈利能力 利潤率 (%) 17.41 14.57 11.84 11.40 16.04 營利率 (%) 21.06 18.10 14.88 15.23 16.09 投資回報分析投資回報分析投資回報分析投資回報分析 資產回報率 (%) 11.98 9.62 8.56 9.72 20.70 普通股權益回報率 (%) 25.68 26.75 39.02 35.49 48.44 損益表資料損益表資料損益表資料損益表資料 收入（百萬元） 46,323.00 32,015.50 20,654.16 13,548.00 8,973.00 收入增長率 (%) 44.69 55.01 52.45 50.99 93.45 毛利（百萬元） 15,007.00 9,567.67 5,241.38 3,706.00 2,568.00 EBITDA（百萬元） 10,212.00 6,210.32 3,363.15 2,280.00 1,541.00 純利（百萬元） 8,066.00 4,665.59 2,446.40 1,544.00 1,439.00 純利增長率 (%) 72.88 90.71 58.45 7.30 198.28 每股收入（元） 6.02 4.25 3.80 2.49 1.65 每股盈利（元） 1.05 0.58 0.45 0.28 0.26 每股盈利增長率 82.00 29.31 56.76 8.82 (46.41) 資產負債表資料資產負債表資料資產負債表資料資產負債表資料 總資產（百萬元） 71,543 63,082 33,915 23,222 8,533 總負債（百萬元） 35,948 35,607 26,323 18,011 4,782 股東權益（百萬元） 35,595 27,474 7,592 5,211 3,751 資產負債比率 (%) 50.25 56.45 77.62 77.56 56.04 現金及現金等價物（百萬元） 16,002.00 26,916.86 7,710.71 2,913.00 729.00 每股現金及現金等價物（百萬元） 2.08 3.57 3.55 1.47 0.74 流動比率 (倍) 1.80 1.71 1.05 1.06 1.39 每股賬面值（元） 4.59 3.64 3.43 2.56 3.67 資源來源：彭博 技術分析指標技術分析指標技術分析指標技術分析指標 上日收市價上日收市價上日收市價上日收市價 11.98 10天移動平均線天移動平均線天移動平均線天移動平均線 11.52 保歷加保歷加保歷加保歷加通道通道通道通道頂軸頂軸頂軸頂軸 12.26 按周變動按周變動按周變動按周變動 +6.58% 20天移動平均線天移動平均線天移動平均線天移動平均線 10.89 保歷加保歷加保歷加保歷加通道通道通道通道中軸中軸中軸中軸 10.89 按月變動按月變動按月變動按月變動 +20.16% 50天移動平均線天移動平均線天移動平均線天移動平均線 10.45 保歷加保歷加保歷加保歷加通道通道通道通道底軸底軸底軸底軸 9.52 按年變動按年變動按年變動按年變動 +43.3% 100天移動平均線天移動平均線天移動平均線天移動平均線 9.7 RSI – 14 60.19 今年累計變動今年累計變動今年累計變動今年累計變動 +4.9% 200天移動平均線天移動平均線天移動平均線天移動平均線 9.99 資源來源：彭博 免免免免 責責責責 聲聲聲聲 明明明明 本報告由致富證券有限公司(“致富證券”)提供 ，所載之內容或意見乃根據本公司認為可靠之資料來源來編製，惟本公司並不就此等內容之準確性、完整性及正確性作出明示或默示之保證。本報告內之所有意見均可在不作另行通知之下作出更改。本報告的作用純粹為提供資訊，並不應視為對本報告內提及的任何產品買賣或交易之專業推介 、建議 、邀請或要約。致富證券及其附屬公司、僱員及其家屬及有關人士可於任何時間持有、買賣或以市場認可之方式，包括以代理人或當事人對本報告內提及的 任何產品進行投資或買賣。投資附帶風險，投資者需注意投資項目之價值可升亦可跌 ，而過往之表現亦不一定反映未來之表現。投資者進行投資前請尋求獨立之投資意見。致富證券在法律上均不負責任何人因使用本報告內資料而蒙受的任何直接或間接損失。致富證券擁有此報告內容之版權，在未獲致富集團許可前，不得翻印 、分發或發行本報告以作任何用途。撰寫研究報告內的分析員均為根據證券及期貨條例註冊的持牌人士，此等人士保證，文中觀點均為其對有關報告提及的證券及發行者的真正看法。截至本報告發表當日，此等人士均未於本報告中提及的公司或與此等公司相同集團的成員公司之證券存有權益。