证券股份有限公司(6881.HK)：港股推介

港股推介：中國銀河證券股份有限公司 (6881.HK) 14/04/2015 目標價：15.50元 建議買入價：13.70元 止蝕價：13.00元 上日收市價：13.78元
中國銀河為中國證券行業最大的經紀服務商之一。主要業務包括經紀、銷售和交易、投資銀行、投資管理及海外業務四大範疇。於2013年5月在香港交易所上市。截止2014年底止，集團擁有330家證券營業部，分布於全國31個省、自治區及直轄市。另外，根據中國證券業協會最新數字，2013年中國銀河按營業收入及淨利潤計同樣排行第五位。
2014年為中國證券行業豐收的一年，在各個方面均有長足發展。中國股市終於告別多年熊市，上綜指按年大升52.9%，更為全球主要股市中升幅第一。2014年A股單日平均成交金額同比大幅上漲54.7%。另外，2014年恢復IPO，上市公司通過首發、增發、配 股 實 際 集 資7,718.1億 元 人 民 幣 ， 按 年 大 幅 上 升89.4%。融資融券方面，2014年兩融餘額為10,256.6億元人民幣，按年大升196.0%。集團亦受益於市況好轉，總體經營業績向好，融資融券 業務發 展迅速 ，股權融資業務轉型成效顯著，債券承銷業務亦保持傳統領先地位。
截至2014年12月31日止，集團收入合計按年上升54.3%至129.7億元人民幣。其中佣金及手續費收入按年上升41.6%至71.4億元人民幣，主要是由於證券經紀業務佣金及手續費增長所致。至於利息收入則上升56.8%至41.8億元人民幣，主要由於融資融券業務規模擴大，收入按年大升126.7%至25.0億元人民幣所致。最後投資收益淨額大升137.0%至16.5億元人民幣，主要由於股、債的大漲行情帶來股票和債券 市 值 上 升 所 致 。 集 團 支 出 總 額 按 年 上 升44.8%至80.1億元人民 幣， 比收 入 增幅 為少 。年 度 利潤 上升75.9%至37.9億元人民幣，而淨利 潤率則 按年上 升3.5%至29.1%。
中國銀河股價近日上升動力充沛，升破由去年12月開始的下降軌(A線)。20天移動平均線(B線)亦升穿50天移動平均線(C線)確認短期升勢。建議買入價為13.70元，目標價為15.50元。若股價走勢未如預期並跌穿13.00元水平，則需要進行止蝕。
中國銀河按上日收市價13.78元計算，預測市盈率為18.02倍。今年A股承繼去年第四季升勢，指數屢破海嘯後新高，兩市成交金額多日超過萬億元人民幣 ，交投暢旺，而A股新增開戶數亦增長迅速，投資者爭相開戶。估計集團今年各方面收入均會大幅上升 。另外，同業H股較A股大幅折讓，預期隨著AH差價收窄亦會帶動集團估值上升，故建議投資者可伺機吸納。 中國銀河(6881.HK)全年財務數據 23%24%25%26%27%28%29%30%02040608010012014031/12/201331/12/2014收益(左軸)年度利潤(左軸)利潤率(右軸)(單位：億元人民幣) 中國銀河(6881.HK)主要提供經紀、銷售和交易、投資銀行和投資管理等綜合性證券服務。 13年至14年集團收入(按收入結構分類) 01020304050607080佣金及手續費收入利息收入投資收益淨額31/12/201331/12/2014 )單位：億元人民幣 ( 中國銀河 日線走勢圖 中國銀河參考數據 市盈率： 21.95倍 市值： 233億元 預測市盈率： 18.02倍 52周高位： 13.82元 市帳率： 2.85倍 52周低位： 4.43元 股票报告网整理http://www.nxny.com 主要財務數據概覽 資源來源：彭博 技術分析指標 資源來源：彭博 上日收市價 13.78 10天移動平均線 7.105 保歷加通道頂軸 7.472158 按周變動 -1.64384 20天移動平均線 7.0195 保歷加通道中軸 7.0195 按月變動 1.843969 50天移動平均線 7.2446 保歷加通道底軸 6.566843 按年變動 91.46667 100天移動平均線 6.7717 RSI – 14 54.44055 今年累計變動 15.61997 200天移動平均線 6.0118 估值比率 2014年 2013年 2012年 2011年 市值（百萬元） 50,951.87 -- -- -- 市盈率 (倍) 17.02 -- -- -- 市賬率 (倍) 1.58 -- -- -- 盈利能力 利潤率 (%) 25.11 23.81 24.50 32.83 營利率 (%) 52.38 44.59 48.03 57.03 投資回報分析 資產回報率 (%) 3.00 2.30 2.06 -- 普通股權益回報率(%) 10.02 8.49 10.36 -- 損益表資料 收入（百萬元） 8,504.68 5,962.78 6,441.13 8,459.96 收入增長率 (%) 42.63 (7.43) (23.86) -- 毛利（百萬元） -- -- -- -- EBITDA（百萬元） 4,180.17 2,498.26 2,823.44 4,511.64 純利（百萬元） 2,135.25 1,419.78 1,578.13 2,777.02 純利增長率 (%) 50.39 (10.03) (43.17) -- 每股收入（元） 1.23 0.99 1.07 1.41 每股盈利（元） 0.31 0.24 0.26 0.46 每股盈利增長率 29.17 (7.69) (43.48) -- 資產負債表資料 總資產（百萬元） 78,284 64,296 59,215 94,265 總負債（百萬元） 52,863 46,737 43,088 79,720 股東權益（百萬元） 25,422 17,559 16,127 14,545 資產負債比率(%) 67.53 72.69 72.77 84.57 現金及現金等價物（百萬元） 33,083.70 36,607.01 42,264.41 55,584.91 每股現金及現金等價物（百萬元） 4.39 6.10 7.04 9.26 流動比率 (倍) -- 1.33 -- -- 每股賬面值（元） 3.34 2.91 2.67 2.41 股票报告网整理http://www.nxny.com 免 責 聲 明 本報告由致富證券有限公司(“致富證券”)提供，所載之內容或意見乃根據本公司認為可靠之資料來源來編製，惟本公司並不就此等內容之準確性、完整性及正確性作出明示或默示之保證。本報告內之所有意見均可在不作另行通知之下作出更改。本報告的作用純粹為提供資訊，並不應視為對本報告內提及的任何產品買賣或交易之專業推介、建議、邀請或要約。致富證券及其附屬公司、僱員及其家屬及有關人士可於任何時間持有、買賣或以市場認可之方式，包括以代理人或當事人對本報告內提及的任何產品進行投資或買賣。投資附帶風險，投資者需注意投資項目之價值可升亦可跌，而過往之表現亦不一定反映未來之表現。投資者進行投資前請尋求獨立之投資意見。致富證券在法律上均不負責任何人因使用本報告內資料而蒙受的任何直接或間接損失。致富證券擁有此報告內容之版權，在未獲致富集團許可前，不得翻印、分發或發行本報告以作任何用途。撰寫研究報告內的分析員均為根據證券及期貨條例註冊的持牌人士，此等人士保證，文中觀點均為其對有關報告提及的證券及發行者的真正看法。截至本報告發表當日，此等人士均未於本報告中提及的公司或與此等公司相同集團的成員公司之證券存有權益。 股票报告网整理http://www.nxny.com