滬滬滬滬股推介股推介股推介股推介：：：：江蘇林洋電子江蘇林洋電子江蘇林洋電子江蘇林洋電子股份股份股份股份有限公司有限公司有限公司有限公司(601222.SH) 30/01/2015 目標價目標價目標價目標價：：：：31.40元元元元人民幣人民幣人民幣人民幣 建議建議建議建議買入價買入價買入價買入價：：：：28.50元元元元人民幣人民幣人民幣人民幣 止蝕價止蝕價止蝕價止蝕價：：：：27.00元元元元人民幣人民幣人民幣人民幣 上日收市價上日收市價上日收市價上日收市價：：：：28.52元元元元人民幣人民幣人民幣人民幣
林洋電子林洋電子林洋電子林洋電子為中國電子儀表行業中其中一家領先的製造商，為國家級重點高新技術企業及國內電子信息百強企業。集團主要的產品包括單相電表、三相電表及用電信息系統，同時提供有關數據採集及用電信息管理等智能解決方案。與此同時，集團亦有生產LED照明產品及光伏相關組件。
去年上半年，在核心的電子儀表行業方面，集團除了繼續捉緊國家智能電網建設，擴展在國內的業務規模外，亦積極擴展海外市場的發展，期內涉足的國家及地區已由10個增至22個，期內海外銷售收入按年錄得逾三成的升幅。此外，為了應對未來分布式太陽能產業的需求，期內集團建設了一條200MW全自動光伏組件生產線。在LED照 明 業 務 方 面， 集 團 繼 續 專 注 於國 內中 高 端 市場，期內已中標多項照明工程，並加快了此項業務所需的技術開發。
截至2014年6月30日止6個月，集團營業收入按年增長10.8%至8.44億元人民幣，主要是由於集團LED照明業務及光伏業務錄得增長所致。期內營業成本按年錄得11.4%的增幅至5.40億元人民幣。期內股東應佔淨利潤按年升15.5%至1.35億元人民幣，純利率由去年同期的15.4%微升至期內的16.0%，每股基本收益為0.38元人民幣。若按主要業務劃分，期內來自電工儀表業務的營業收入按年跌9.9%至6.76億元人民幣；來自LED產品的營業收入則按年錄得150.03倍的升幅，至0.74億元人民幣；光伏業務的營業收入按年則上升7.27倍，至0.81億元人民幣。
林洋電子林洋電子林洋電子林洋電子自本月初起展開升浪，股價顯著抽升，日前升至29.30元人民幣，創歷史新高，其後股價出現調整，但在27.50元人民幣覓得支持，料之後可以繼續衝高，目標價設於31.40元人民幣，建議買入價為28.50元人民幣。若股價走勢未如預期並跌穿27.00元人民幣水平，則需要進行止蝕。
林洋電子林洋電子林洋電子林洋電子按上日收市價28.52元人民幣計算，預測市盈率為21.71倍。集團積極配對內地政府對分布式光伏應用的要求，本月內分別跟灌南縣人民政府及山東東平經濟開發區管委會簽訂有關發展分布式光伏發電項目的戰略合作協議，可望進一步擴展集團的盈利空間，故建議投資者可伺機吸納。 林洋電子林洋電子林洋電子林洋電子 中期中期中期中期財務數據財務數據財務數據財務數據 ( 13年至年至年至年至14年年年年業績業績業績業績) 0%2%4%6%8%10%12%14%16%18%012345678930/6/201330/6/2014營業收入(左軸)股東應佔溢利(左軸)純利率(右軸)(單位：億元人民幣) 林洋電子林洋電子林洋電子林洋電子(601222.SH) 從事智能化電能計量及用電信息管理相關產品的研發、製造及銷售。 13年至年至年至年至14年年年年 集團集團集團集團中期中期中期中期營業額營業額營業額營業額 (按按按按業務劃業務劃業務劃業務劃分分分分) 0 1 2 3 4 5 6 7 8 電工儀表LED光伏30/6/201330/6/2014(單位：億元人民幣) 林洋電子林洋電子林洋電子林洋電子 日線日線日線日線走勢圖走勢圖走勢圖走勢圖 林洋電子林洋電子林洋電子林洋電子 參考數據參考數據參考數據參考數據 市盈率： 27.14倍 市值： 101.2億元 預測市盈率： 21.71倍 52周高位： 29.30元 市帳率： 3.88倍 52周低位： 16.68元 (註: 單位以人民幣計算) 主要財務數據概覽主要財務數據概覽主要財務數據概覽主要財務數據概覽 資源來源：彭博 技術分析技術分析技術分析技術分析指標指標指標指標 資源來源：彭博 上日收市價上日收市價上日收市價上日收市價 28.52 10天移動平均線天移動平均線天移動平均線天移動平均線 27.275 保歷加通道頂軸保歷加通道頂軸保歷加通道頂軸保歷加通道頂軸 29.778 按周變動按周變動按周變動按周變動 0.42% 20天移動平均線天移動平均線天移動平均線天移動平均線 25.563 保歷加通道中軸保歷加通道中軸保歷加通道中軸保歷加通道中軸 25.563 按月變動按月變動按月變動按月變動 21.95% 50天移動平均線天移動平均線天移動平均線天移動平均線 25.024 保歷加通道底軸保歷加通道底軸保歷加通道底軸保歷加通道底軸 21.347 按年變動按年變動按年變動按年變動 30.79% 100天移動平均線天移動平均線天移動平均線天移動平均線 25.389 RSI – 14 69.87 今年累計變動今年累計變動今年累計變動今年累計變動 25.88% 200天移動平均線天移動平均線天移動平均線天移動平均線 22.898 估值比率估值比率估值比率估值比率 2013年年年年 2012年年年年 2011年年年年 2010年年年年 2009年年年年 市值（百萬元人民幣） 7,377.09 3,789.72 3,071.10 --- --- 市盈率 (倍) 19.78 12.66 13.58 --- --- 市賬率 (倍) 2.83 1.64 1.49 --- --- 盈利能力盈利能力盈利能力盈利能力 利潤率 (%) 18.78 15.92 11.17 15.71 16.16 營利率 (%) 19.88 15.19 10.65 17.05 18.09 投資回報分析投資回報分析投資回報分析投資回報分析 資產回報率 (%) 11.38 9.87 9.25 16.07 16.26 普通股權益回報率 (%) 14.97 13.69 14.15 37.28 41.84 損益表資料損益表資料損益表資料損益表資料 收入（百萬元人民幣） 1,978.21 1,900.62 1,680.62 1,129.50 983.17 收入增長率 (%) 4.08 13.09 48.79 14.88 (7.44) 毛利（百萬元人民幣） 724.40 638.87 458.46 385.36 366.98 EBITDA（百萬元人民幣） 430.95 328.25 214.84 221.21 201.05 純利（百萬元人民幣） 371.51 302.60 187.67 177.39 158.86 純利增長率 (%) 22.78 61.24 5.80 11.67 49.00 每股收入（元人民幣） 5.57 5.42 5.84 4.46 19.37 每股盈利（元人民幣） 1.05 0.86 0.65 0.70 0.66 每股盈利增長率 22.09 32.31 (7.14) 6.33 49.06 資產負債表資料資產負債表資料資產負債表資料資產負債表資料 總資產（百萬元人民幣） 3,261 3,269 2,863 1,194 1,014 總負債（百萬元人民幣） 649 910 794 595 642 股東權益（百萬元） 2,612 2,359 2,069 599 373 資產負債比率 (%) 19.91 27.83 27.73 49.81 63.27 現金及現金等價物（百萬元人民幣） 1,383.17 1,318.30 1,462.08 365.62 248.23 每股現金及現金等價物（百萬元人民幣） 3.89 3.71 4.20 1.42 4.89 流動比率 (倍) 4.33 3.10 3.11 1.54 1.19 每股賬面值（元人民幣） 7.34 6.63 5.94 2.27 7.19 免免免免 責責責責 聲聲聲聲 明明明明 本報告由致富證券有限公司(“致富證券”)提供 ，所載之內容或意見乃根據本公司認為可靠之資料來源來編製，惟本公司並不就此等內容之準確性、完整性及正確性作出明示或默示之保證。本報告內之所有意見均可在不作另行通知之下作出更改。本報告的作用純粹為提供資訊，並不應視為對本報告內提及的任何產品買賣或交易之專業推介 、建議 、邀請或要約。致富證券及其附屬公司、僱員及其家屬及有關人士可於任何時間持有、買賣或以市場認可之方式，包括以代理人或當事人對本報告內提及的任何產品進行投資或買賣。投資附帶風險，投資者需注意投資項目之價值可升亦可跌 ，而過往之表現亦不一定反映未來之表現。投資者進行投資前請尋求獨立之投資意見。致富證券在法律上均不負責任何人因使用本報告內資料而蒙受的任何直接或間接損失。致富證券擁有此報告內容之版權，在未獲致富集團許可前，不得翻印 、分發或發行本報告以作任何用途。撰寫研究報告內的分析員均為根據證券及期貨條例 註冊的持牌人士，此等人士保證，文中觀點均為其對有關報告提及的證券及發行者的真正看法。截至本報告發表當日，此等人士均未於本報告中提及的公司或與此等公司相同集團的成員公司之證券存有權益。