电力设备与新能源行业周报：电动车反转行情继续，关注中报超预期个股

数据来源：Wind，东吴证券研究所 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 电力设备与新能源行业周报 证券研究报告·行业研究·电力设备与新能源行业 电动车反转行情继续，关注中报超预期个股 评级：增持（维持） 投资要点：  本周电力设备和新能源板块下跌0.7%，跑输大盘。光伏板块上涨1.41%，工控自动化上涨1%，锂电池指数上涨0.67%，发电设备上涨0.09%，新能源汽车指数上涨0.03%，风电板块下跌0.41%，一次设备下跌0.57%，核电板块下跌-1.14%，二次设备下跌-1.49%。涨幅居前五个股票为先导智能、上海临港、天齐锂业、横店东磁、动力源；跌幅居前五个股票为积成电子、泰豪科技、北京科锐、大晟文化、华仪电气。  行业层面：新能源：6月22日，特斯拉发表声明，正与上海探讨建厂可能性，到今年年底，其国产化计划将会更加清晰。6月19日，宁德新时代与上期江苏溧阳100亿合作项目奠基。能源局电力司长表示要加快充电基础设施建设为新能源汽车发展提供支撑。上海发布新能源汽车地补暂行办法，单车补贴不超过国补50%。电力设备：新闻联播报道，中国特高压推动能源互联网建设。  公司层面：国轩高科：与金龙客车签署2017年14.9亿元动力电池采购合同。亿纬锂能：公司“高性能锂离子电池产业化及系统集成项目”获得财政专项资金1.75亿元。特变电工：发行2017年度第一期长期含权中期票据，发行额度10亿元人民币。天齐锂业：与遂宁市人民政府签署《战略合作框架协议》，将投资20亿元，建设2万吨矿石提锂项目；董事会审议通过二期年产2.4万吨氢氧化锂项目可行性研究及前期投入议案。涪陵电力：拟与国网湖北公司签署湖北省5.54亿元电网综合节能改造及电能质量提升项目合同。  本周建议关注十三个标的：汇川技术（通用变频/伺服今年将进一步大超预期、电动车电控及布局好于预期）、天齐锂业（碳酸锂价格稳中略升、优质锂矿资源和布局良好）、华友钴业（钴价重启涨势、中报预计超预期、有矿龙头标的）、宏发股份（通用和汽车继电器超预期增长、Tesla和汽车电子新龙头）、国电南瑞（集团资产最优质资产整体上市、二次设备龙头、低估值蓝筹）、诺德股份（锂电铜箔旺季时提价、6um、龙头弹性标的）、杉杉股份（正极龙头、电动和产业全方位布局、估值较低）、金风科技（风电行业逐步恢复增长、中报预告增长、低估值蓝筹）、林洋能源（光伏电站利润释放、单晶布局、高增长低估值、大股东增持）、国轩高科（三元电池稳健龙头、价格见底签订大单、估值低）、特变电工（一带一路龙头、海外工程项目进展超预期）、亿纬锂能（三元电池龙头、签订大单）、隆基股份（单晶需求旺盛、公司产能扩张份额提升、估值低）。  行业重点公司估值 2017年6月24日 首席证券分析师曾朵红 执业资格证书号码：S0600516080001 zengdh@dwzq.com.cn 021-60199798 基本信息 [Table_Prof t] 上市公司数 180 行业总市值(百万元) 1,717,366 行业流通市值(百万元) 1,232,538 行业市场走势对比 数据来源：wind、东吴证券研究所 相关研究报告 电动车政策和销量双拐点，继续积极看好 2017.06.17 电动车旺季临近积极看好，重视电新白马蓝筹2017.06.11 布局超跌低估值龙头、电动车产销向好2017.06.03 电动化大趋势继续看好，积极关注超跌龙头2017.05.30 电动车有待5月放量，优选各细分行业龙头2017.05.20 看好电动车、工控和一带一路，优选龙头2017.05.14 电动车有待5月放量，工控和单晶需求较好2017.05.07 免税目录推出5月放量，积极看多电动车2017.05.01 电动车继续积极看多，工控和单晶一季度高增长2017.04.23 电力设备与新能源行业2017年6月17日 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分  投资建议和策略： 自2016年四季度以来我们积极看好工控，2017年1月23日我们全市场率先积极看好电动车板块并一直坚定看好，6月初再次精准提示买点。首先，我们预测2017年电动车产销为75万台以上，同比增长45%以上，增量是乘用车和物流车，2/3月销量超预期、2/3月出推广目录、TeslaQ1交付超预期，3月和4月上旬超额收益很明显，4月中下旬至6月初回调明显，6月初我们提示反弹到来，随着销售旺季临近和电动客车招标启动，5月乘用车产销好，商用车环比向好可期，钴开始提价，而下半年model 3正式投产，大众、福特等将推出数款电动车，在积分制超预期推出时提示反转，3万公里要求未来也有松动，Tesla国内建厂可能确定的消息进一步催化，6月产销预计5.5-6万，三季度旺季同比环比高增，当前我们认为电动车反转行情持续，继续强烈建议布局价格趋势向好的方向（锂、钴和铜箔）和低估值的优质龙头；其次，工控下游设备自16年7/8月出现拐点正增长，需求持续超预期，一季度均超预期高增长，二季度势头依然很好，工控复苏贯穿全年，工控板块继续提示重视；再次，光伏17年下半年进一步下调电价，上半年抢装需求旺盛，高效单晶和分布式需求向好，看好低估值龙头；再次，风电行业底部且17年有抢装将有所增长，龙头在手订单充足，估值低且涨幅小，继续看好龙头；再次，一带一路是国家战略，电气设备蓝筹出海很普遍，项目加速明显，继续看好龙头；再次，国企改革推进之中，传统电力设备和能源国企部分标的值积极关注；再次，增量配网放开是大蛋糕，电改深入推进，配网和电改的新模式值关注；再次，能源局印发《促进储能产业技术发展和应用》文件，十三五属于示范阶段，锂电成本下降和技术进步推动储能发展，值关注。  电动车：2015年底和2016年上半年是电动车，尤其是电池及材料板块，表现最为靓丽的时间，政策的可能变化吸引市场持续的目光，业绩兑现几倍增长提供足够微观的支撑，但是国补调整方案迟迟未出台和市场对于板块的过高预期导致下半年回调幅度也相当大。国补方案最终在元旦前一天推出，客车补贴大幅度下降，同时新增了很多能量密度要求、提高了准入门槛和增加了事后监控要求，其中非个人用车需要达到3万公里才能申请补贴。2016年的产量为51.7万，销量为50.7万，我们预测17年的产销量为75万台，增量主要看物流车和乘用车，春节前工信部出台第一批推广目录，一季度是对于新政的适应和调整的时期，3月1日工信部推出了第二批推广目录，足见国家层面对于电动车产业的坚定拥护，其中乘用车和专用车中三元车型占比进一步提升，客车高档补贴车型数量大幅增加，调整速度超市场预期，目录推广进入常态化阶段。2月产销数据大超市场悲观预期，2月产销拐点远好于市场预期的最早的3月。4月1日出台第三批电动车推广目录，车型数量和调整速度均超出市场预期，3月销售3.1万台显示产销情况良好，4月销售3.4万较平淡。但4月底第十批免购置目录推出，车型数量达到776款，对拉动乘用车和专用车销量意义重大，5月新能源汽车销售4.5万辆，同环比增30%，销量拐点来临，物流车和乘用车产销向好趋势明朗，客车下半年将逐步放量。尽管5月中旬公布2016年电动车补贴申报情况低于预期，但申报并不完整。海外来看，Tesla一季度交付2.5万辆超预期及下半年model3正式投产，大众、福特等在未来几年会推出数款电动车，国际电动化浪潮也超预期，同时特斯拉国内建厂进程加速。我们自1月底就提出机构在电动车方面的持仓也到了历史的低位，利空出尽明确看多，在一轮上涨后出现回调。6月第一周，我们提示电动车酝酿反弹，国办发布积分制征求意见稿，进度大超预期，5月销量较好，并且市场预期特斯拉国内建厂进程加速，电动车板块应声大涨，我们认为这是电动车反转行情的开端，预计6月产销5.5-6万辆，三季度同比环比高增长，经过3年的发展电动车产业配套趋于完善，尽管部分环节过剩，只需回避利润下降的环节，寻找可能受益爆款车型的品种，甄别供给依然紧张的景气环节，继续积极布局真成长、低估值龙头，积极关注价格趋势向好（锂、铜箔、钴）的龙头，看好乘用车、高端三元电池及关键上游材料（湿法陶瓷隔膜、新型锂盐、高电压电解液）未来发展，看好龙头（比亚迪、北汽、CATL、Tesla等）供应链优质标的。 电力设备与新能源行业2017年6月17日 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分  工控及工业4.0：随着宏观经济自16年初开始好转，我们去年10月份观察到部分机械设备出货自16年7/8月开始正增长，调研反馈下半年低压变频/伺服需求好转，进口替代加快，一季度增长继续超预期，二季度势头依然很猛，工控复苏贯穿全年，持续提示需特别重视；  光伏：光伏2016年装机34GW，其中上半年23GW，今年中将下调光伏上网电价，去年四季度至今单晶需求旺盛，部分公司一季度增长较好，预计中报增长也较好，同时部分标的今年以来跌幅明显，建议重点关注单晶替代及分布式拓展的低估值龙头标的；  风电：2016年装机约为23GW，由于2018年降电价2017年抢装及南边开发转移，预计2017年23-25GW，累计招标未装风机订单超110GW，风电发电成本降至0.32-0.45元/度，风电场投资吸引力大增，平价上网即将到来。今年以来跌幅较大，当前估值较低，建议积极关注；  一带一路：一带一路峰会在北京盛大召开，电气设备出海取得不错的成绩，近三年进步明显，国家一带一路战略提供战略机遇期，项目明显加快，积极关注一带一路电气设备蓝筹；  国企改革：12月中央经济工作会议中国企改革是超预期的亮点，国网也表示支持增量配网改革和混改，国网系公司、能源国企、央企大集团小公司的后续动作值得重视；  配网PPP：电网投资自15年四季度开始提速，配网一直是投资的重点，前期发改委100个配网项目试点发布，电改也开始拓展到增量配网，配网PPP模式兴起，配网值关注；  电改：电改正在积极推进之中，各个地方建立电力交易平台，广东地区售电交易放量明显，售电和配售一体化文件出台，发改委督促18省市加快电改进程，值得关注;  储能：储能列入十三五能源规划，能源局科技司发布促进储能产业发展征求意见稿，民间储能项目增多,铅炭开始具备经济性，锂电储能成本大幅度下降，储能空间巨大，值得关注；  光热：光热电价去年已出台，1.15元/kwh，光热示范项目134.9万kw公布，短期没变化，关注；  核电：核电方面没有明显的机会。  关注组合：电动车：天齐锂业、华友钴业、诺德股份、星源材质、宏发股份、赣锋锂业、杉杉股份、创新股份、科达利、国轩高科、亿纬锂能、沧州明珠、格兰美、新宙邦、合纵科技、洛阳钼业、长园集团、科士达、比亚迪、新纶科技、当升科技、正海磁材；工控及工业4.0：汇川技术、宏发股份、正泰电器、信捷电气、长园集团、华中数控、英威腾；光伏：林洋能源、隆基股份、中来股份、阳光电源；风电：金风科技、泰胜风能、天顺风能、福能股份；一带一路：特变电工、金风科技、中国西电、许继电气、平高电气；国企改革：国电南瑞、东方能源、福能股份、华光股份、国电南自；配网：许继电气、涪陵电力、国电南瑞、置信电气、合纵科技、北京科锐；储能：南都电源、阳光电源、圣阳股份、雄韬股份；电改：智光电气、合纵科技、炬华科技、北京科锐、积成电子、中恒电气、新联电子；光热：杭锅股份、首航节能；特高压：平高电气、许继电气；核电：台海核电、应流股份。  风险提示：投资增速下滑，政策不达预期，价格竞争超预期。 电力设备与新能源行业2017年6月17日 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 行情回顾  本周电力设备和新能源板块下跌0.7%，跑输大盘。沪指收于3157.873点，上涨34.71点，周涨幅1.11%，成交8772.95亿；深成指收于10366.78点，上涨175.55点，周涨幅1.73%，成交11476.41亿；创业板收于1807.4288点，下跌2.62点，周跌幅0.14%