电力设备与新能源行业周报：政策、产销和海外共振继续看好电动车反转行情

数据来源：Wind，东吴证券研究所 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 电力设备与新能源行业周报 证券研究报告·行业研究·电力设备与新能源行业 政策、产销和海外共振继续看好电动车反转行情 评级：增持（维持） 投资要点：  本周电气设备指数上涨1.72%，涨幅领先大盘。锂电池指数上涨7.31%，新能源汽车指数上涨4%，光伏板块上涨2.76%，核电板块上涨1.84%，二次设备上涨1.51%，发电设备上涨1.13%，一次设备上涨0.84%，风电板块上涨0.51%，工控自动化下跌-0.54%。涨幅居前五个股票为正海磁材、亿纬锂能、寒锐钴业、厦门钨业、洛阳钼业；跌幅居前五个股票为斯迈柯、中环装备、天壕环境、金科股份、北京科锐。  行业层面：电动车：国务院副总理马凯为新能源汽车定调，统筹规划创新发展。工信部发布第11批免征车辆购置税，665款车型入选；第6批推广目录，201款车型入选。特斯拉正式量产，12月产能达2万/月；戴姆勒携手北汽投资50亿在北京奔驰建动力电池工厂；沃尔沃自2019年期暂停生产燃油车。新能源：全国绿色电力证书自愿认购交易正式启动。电力设备：国家能源局首批“互联网+”智慧能源55个示范项目公布。  公司层面：诺德股份：预计2017年上半年归属股东净利润1.1亿元至1.3亿元，同比增加456%到557%。涪陵电力：2017上半年归母净利润1.10亿，增长48.48%。隆基股份：全资子公司投资建设的中宁县200MW光伏发电项目并网运行。南都电源：公司与三峡建信、梵域投资、三峡清洁能源股权投资基金共同成立20亿储能投资合伙企业。  本周建议关注十三个标的：天齐锂业（碳酸锂价格稳中略升、优质锂矿资源和布局良好）、华友钴业（钴价重启涨势、中报预计超预期、有矿龙头标的）、诺德股份（锂电铜箔旺季时提价、6um龙头弹性标的）、宏发股份（通用和汽车继电器超预期增长、Tesla和汽车电子新龙头）、汇川技术（通用变频/伺服今年将进一步大超预期、电动车电控及布局好于预期）、杉杉股份（正极龙头、电动和产业全方位布局、估值较低）、星源材质（干法隔膜龙头旺季来临、湿法隔膜投产）、国电南瑞（集团资产最优质资产整体上市、二次设备龙头、低估值蓝筹）、亿纬锂能（三元电池龙头、签订大单）、隆基股份（单晶需求旺盛、公司产能扩张份额提升、估值低）、国轩高科（三元电池稳健龙头、价格见底签订大单、估值低）、金风科技（风电行业逐步恢复增长、低估值蓝筹）、合纵科技（收购雅城正极前聚体业绩超预期、配网设备优质企业）。  行业重点公司估值 2017年7月8日 首席证券分析师曾朵红 执业资格证书号码：S0600516080001 zengdh@dwzq.com.cn 021-60199798 基本信息 [Table_Prof t] 上市公司数 181 行业总市值(百万元) 1,819,098 行业流通市值(百万元) 1,290,978 行业市场走势对比 数据来源：wind、东吴证券研究所 2016A2017E2018E2016A2017E2018E600110.SH诺德股份15.580.020.560.726772822买入603799.SH华友钴业65.080.131.933.395013419买入300124.SZ汇川技术24.510.590.730.95423426买入002466.SZ天齐锂业58.751.542.032.35382925买入600885.SH宏发股份42.481.091.461.86392923买入002074.SZ国轩高科34.001.191.491.83292319买入600089.SH特变电工10.150.680.800.93151311买入300014.SZ亿纬锂能22.450.591.081.46382115买入601012.SH隆基股份18.310.861.011.23211815买入002202.SZ金风科技15.291.081.301.49141210买入600406.SH国电南瑞18.140.600.901.09302017买入600884.SH杉杉股份19.120.400.550.68482923未覆盖601222.SH林洋能源7.710.280.430.55281814买入评级证券代码公司股价EPSPE相关研究报告 继续看好电动车旺季反转行情，布局中报超预期个股 2017.07.01 电动车反转行情继续，关注中报超预期个股2017.06.24 电动车政策和销量双拐点，继续积极看好 2017.06.17 电动车旺季临近积极看好，重视电新白马蓝筹2017.06.11 布局超跌低估值龙头、电动车产销向好2017.06.03 电动化大趋势继续看好，积极关注超跌龙头2017.05.30 电动车有待5月放量，优选各细分行业龙头2017.05.20 看好电动车、工控和一带一路，优选龙头2017.05.14 -15%-10%-5%0%5%10%15%申万行业指数:电气设备沪深300指数 电力设备与新能源行业2017年7月8日 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分  投资建议和策略： 自2016年10月开始我们积极看好工控，2017年1月23日我们全市场率先积极看好电动车板块并一直坚定看好，6月初再次率先推荐。首先，电动车我们预测2017年电动车产销为75万辆以上，同比增长45%以上，增量是乘用车和物流车，5月市场对于全面的销售有过怀疑，6月随着销售旺季临近和部分城市电动客车招标启动，6月初我们再次率先推荐电动车，积分制超预期出台触发电动车的反转行情，6月初钴开始反弹，锂偏紧，我们预计6月产销在5.5-6万辆，乘用车预计4.5万左右，商用车预计1万左右，本周马凯主持新能源车推广应用会议，出台了第6批推广目录包含201款车型和11批免税目录包含665款车型，后续预计8月会开始第二批的补贴申报，7月份商用车将进一步明显好转，三季度同比和环比高增长可期，3万公里后续也会放松；国际来看，我们在3月的会议中就特别讲到全球电动化的大趋势，4月深度报告也有分析，上周我们发布最深度的全球电动化浪潮报告，获得市场的广泛认同，Tesla Model 3第一辆下线，年底达到2万辆一周的产能，戴姆勒公布跟北汽合作投资50亿，国际汽车巨头的电动化战略都在显著加速，电动车反转行情持续，继续强烈建议布局价格趋势向好的方向（锂、钴和铜箔）和低估值的优质龙头；其次，工控下游设备自16年7/8月出现拐点正增长，需求持续超预期，今年上半年需求继续超预期，下半年趋势向好，供货依然紧张，工控复苏贯穿全年，工控板块继续提示积极看好；再次，光伏17年下半年进一步下调电价，6月抢装旺盛，下半年需求好于预期，高效单晶和分布式需求好于预期，看好低估值龙头；再次，风电行业底部且17年有抢装将有所增长，龙头在手订单充足，估值低且涨幅小，继续看好龙头；再次，一带一路是国家战略，电气设备蓝筹出海很普遍，项目加速明显，继续看好龙头；再次，国企改革推进之中，传统电力设备和能源国企部分标的值积极关注；再次，增量配网放开是大蛋糕，电改深入推进，配网和电改的新模式值得关注；再次，能源局印发《促进储能产业技术发展和应用》文件，十三五属于示范阶段，锂电成本下降和技术进步推动储能发展，值得关注。  电动车：2015年底和2016年上半年是电动车，尤其是电池及材料板块，表现最为靓丽的时间，政策的可能变化吸引市场持续的目光，业绩兑现几倍增长提供足够微观的支撑，但是国补调整方案迟迟未出台和市场对于板块的过高预期导致下半年回调幅度也相当大。国补方案最终在元旦前一天推出，客车补贴大幅度下降，同时新增了很多能量密度要求、提高了准入门槛和增加了事后监控要求，其中非个人用车需要达到3万公里才能申请补贴。2016年的产量为51.7万，销量为50.7万，我们预测17年的产销量为75万台，增量主要看物流车和乘用车，春节前工信部出台第一批推广目录，一季度是对于新政的适应和调整的时期，3月1日工信部推出了第二批推广目录，足见国家层面对于电动车产业的坚定拥护，其中乘用车和专用车中三元车型占比进一步提升，客车高档补贴车型数量大幅增加，调整速度超市场预期，目录推广进入常态化阶段。2月产销数据大超市场悲观预期，2月产销拐点远好于市场预期的最早的3月。4月1日出台第三批电动车推广目录，车型数量和调整速度均超出市场预期，3月销售3.1万台显示产销情况良好，4月销售3.4万较平淡。但4月底第十批免购置目录推出，车型数量达到776款，对拉动乘用车和专用车销量意义重大，5月新能源汽车销售4.5万辆，同环比增30%，销量拐点来临，物流车和乘用车产销向好趋势明朗，客车下半年将逐步放量。尽管5月中旬公布2016年电动车补贴申报情况低于预期，但申报并不完整，近期传出调整3万公里的可能。海外来看，Tesla一季度交付2.5万辆超预期及下半年model3正式投产，大众、福特等在未来几年会推出数款电动车，国际电动化浪潮也超预期。我们自1月底就提出机构在电动车方面的持仓也到了历史的低位，利空出尽明确看多，在一轮上涨后出现回调。6月第一周，我们提示电动车酝酿反弹，国办发布积分制征求意见稿，进度大超预期，电动车板块应声大涨，我们认为这是电动车反转行情的开端，6月初钴开始反弹，锂偏紧，我们预计6月产销在5.5-6万辆，乘用车预计4.5万左右，商用车预计1万左右，本周马凯主持新能源车推广应用会议，出台了第6批推广目录包含201款车型和 电力设备与新能源行业2017年7月8日 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 11批免税目录包含665款车型，后续预计8月会开始第二批的补贴申报，7月份商用车将进一步明显好转，三季度同比和环比高增长可期，3万公里后续也会放松；国际来看，我们在3月的会议中就特别讲到全球电动化的大趋势，4月深度报告也有分析，上周我们发布最深度的全球电动化浪潮报告，获得市场的广泛认同，Tesla Model 3第一辆下线，年底达到2万辆一周的产能，戴姆勒公布跟北汽合作投资50亿，国际汽车巨头的电动化战略都在显著加速，上周大众在北京公布上周五大众也在北京发布将在中国投放超过20款新能源车，并公布其中17款投放计划，丰田也表示2020年一定要量产纯电电动车，国际化浪潮抓紧快速推进。经过3年的发展电动车产业配套趋于完善，尽管部分环节过剩，只需回避利润下降的环节，寻找可能受益爆款车型的品种，以量补价，甄别供给依然紧张的景气环节，继续积极布局真成长、低估值龙头，积极关注价格趋势向好（锂、铜箔、钴）的龙头，看好乘用车、高端三元电池及关键上游材料（湿法陶瓷隔膜、新型锂盐、高电压电解液）未来发展，看好龙头（比亚迪、北汽、CATL、Tesla等）供应链优质标的。  工控及工业4.0：随着宏观经济自16年初开始好转，我们去年10月份观察到部分机械设备出货自16年7/8月开始正增长，调研反馈下半年低压变频/伺服需求好转，进口替代加快，一季度增长继续超预期，二季度势头很猛继续超预期，下半年订单向好，供货继续紧张，工控复苏贯穿全年，持续提示需特别重视；  光伏：光伏2016年装机34GW，其中上半年23GW，今年中将下调光伏上网电价，去年四季度至今单晶需求旺盛，部分公司一季度增长较好，预计中报增长也较好，同时部分标的今年以来跌幅明显，建议重点关注单晶替代及分布式拓展的低估值龙头标的；  风电：2016年装机约为23GW，由于2018年降电价2017年抢装及南边开发转移，预计2017年23-25GW，累计招标未装风机订单超110GW，风电发电成本降至0.32-0.45元/度，风电场投资吸引力大增，平价上网即将到来。今年以来跌幅较大，当前估值较低，建议积极关注；  一带一路：一带一路峰会在北京盛大召开，电气设备出海取得不错的成绩，近三年进步明显，国家一带一路战略提供战略机遇期，项目明显加快，积极关注一带一路电气设备蓝筹；  国企改革：12月中央经济工作会议中国企改