4月12日交易所信用债日评

请务必阅读正文后免责条款部分 4月12日交易所信用债日评 z 公司债 — 整体表现较好，09名流债收益率逆势大幅走高 今日交易所资金面继续维持宽松状态，加上目前处于政策真空期，两市公司债整体表现较好，沪公司债指和公司债指数收盘均创历史新高。但极个别交投活跃的低评级房地产公司债收益率大幅走高，信用利差显著扩大。交投活跃个券中，09沪张江（AA+，无担保，3.66年）和10南玻02（AA+，无担保，4.53年）到期/行权收益率分别下降9BP和6BP至5.18%和5.73%。09亿城债（AA-，无担保，3.57年）收益率降幅较大，其到期收益率大幅下降20BP至8.26%。同样是低评级房产债，09名流债（AA-，土地担保，1.56年）行权收益率却逆势大幅上升15BP至6.31%，其剩余3.56年的到期收益率也上升至6.7%。维持房地产行业信用风险短期无忧的观点，目前大部分房地产行业主体现金储备均能覆盖一年到期的刚性债务，短期整体偿债风险并不高，但个别发行人信用资质也不乐观，现金流压力较大导致近期信用利差有所上升。 z 企业债 —企债指量增价升，三新债明起上市 近期企业债供给压力减轻，加上资金面配合，交易所企债表现较好，高收益城投债需求强劲，收益率普遍下降。今日沪企债指和企债指数分别上涨0.06%和0.04%，交易量较昨日明显放量，债指呈现量价齐升态势。11临汾债（AA，土地担保，7.87年）表现较好，其到期收益率大幅下降6BP至6.44%，共成交7172万元，居两市企债之首。由于临汾煤炭资源丰富，因此11临汾债偿债有保障，其信用资质在城投主体中相对较高。期限较短的09百联债（AA+，无担保，0.96年）到期收益率小幅下降2BP至4.24%，成交额达5407万元，今日企债中仅次于11临汾债。低等级城投债收益率继续走低，09怀化债和08长兴债到期/行权收益率分别下降1BP和4BP至6.72%和4.96%，目前08长兴债剩余4.74年的到期收益率为6.15%，与近期上市剩余5年左右的11绥化债行权收益率基本持平。 z 分离债 —交易恢复活跃，收益率重拾降势 今日分离债成交明显放量，收益率整体下降。08石化债收益率大幅下降6BP至4.44%，已大幅低于银行间相同资质中票收益率。07武钢债和08江铜债收益率分别下降1BP和2BP。 第一创业研究所 王皓宇 S1080209110061 联系人：胡 杰 电话：0755-82485191 邮件：hujie2@fcsc.cn 中证指数收盘情况 代码 指数名称 收盘点数 日涨跌 000022 沪公司债 128.74 0.02% 399923 公司债指 128.23 0.03% 000013 沪企债指 145.14 0.06% 399481 企债指数 127.96 0.04% 000023 沪分离债 127.79 0.12% 399924 分离债指 127.86 0.09% 中债银行间中短期票据（AAA）收益率 1年 3年 5年 04.12 4.25 4.79 5.17 04.11 4.26 4.80 5.21 04.08 4.27 4.81 5.22 04.07 4.27 4.81 5.23 04.06 4.30 4.84 5.26 2011年04月13日 债市研究报告 中国固定收益证券 第一创业证券有限责任公司 First Capital Securities Corporation Limited 研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分 附表1：交易所公司债收益率情况[1] 代码 名称 票面利率 期限(年) 主体债项可回售期限(年)日成交金额（万）04.12 含权债行权收益率(%) 04.12 到期收益率(%)较昨日变化(BP) 标准券折算比例 担保人 固定收益平台报买价 122009 08新湖债9.00% 3+3+2 AA- AA- 5.23 969 -26.98% 6.69%1 无 122013 08北辰债8.20% 3+2 AA- AA 2.27 12 -14.02% 5.02%4 集团 122010 08宁沪债5.40% 3 AAAAAA0.29 0 3.74%-2 0.95 银行 112006 08万科G2 7.00% 3+2 AAAAAA2.40 83 -4.43% 4.83%0 0.80 无 112007 09金街014.70% 3 AA AA+1.39 0 4.15%0 0.71 集团 122029 09万通债7.00% 3+2 AA AA+1.51 0 2.20% 4.77%-3 0.78 集团 122031 09天房债7.30% 3 AA- AA 1.52 107 5.15%3 集团 122033 09富力债6.85% 3+2 AA+AA+1.53 589 3.90% 5.47%7 0.79 无 122030 09京综超7.00% 3+3 AA AA 1.56 0 3.79% 5.05%-1 0.75 集团 112012 09名流债7.05% 3+2 AA- AA+1.56 8548 6.31% 6.70%15 土地使用权 112014 09银基债8.00% 3+3 A+ AA 1.57 956 4.62% 6.69%3 土地使用权 122035 09苏高新5.50% 3+2 AA AA 1.58 0 5.06% 5.30%0 0.75 第三方 123001 09爱使债7.60% 3+2 A+ AA 1.60 0 7.54% 7.57%0 股权质押 112018 09津滨债7.20% 3+2 A AA 1.63 0 7.15% 7.17%0 泰达控股 112019 09宜化债7.00% 3+3+4 AA- AA 1.69 0 4.65% 5.49%-1 第三方 122002 07华能G1 5.67% 5 AAAAAA1.71 0 4.31%0 0.96 银行 122042 09金丰债5.90% 3 AA- AA+1.71 1372 4.71%23 集团 123002 09东华债8.50% 3+3 A+ AA 1.72 0 8.48%0 土地使用权 123003 09瑞贝卡7.20% 3+3 AA AA 1.72 0 7.15% 7.18%0 集团 122044 10连云债5.50% 3+2 AA AA+1.79 0 4.65% 5.07%-1 0.70 无 112020 10大亚债5.50% 3+2 AA- AA 1.80 2 5.61% 5.55%-2 互保 122005 08钒钛债6.80% 5 A+ AAA1.88 3241 4.52%0 集团 4.62% [1] 仅统计2007年以来发行的在交易所上市交易的公司债。 第一创业证券有限责任公司 First Capital Securities Corporation Limited 研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分 代码 名称 票面利率 期限(年) 主体债项可回售期限(年)日成交金额（万）04.12 含权债行权收益率(%) 04.12 到期收益率(%)较昨日变化(BP) 标准券折算比例 担保人 固定收益平台报买价 112001 08粤电债5.50% 5+2 AA+AAA1.91 0 4.37% 4.92%-28 0.84 银行 122007 08莱钢债6.55% 5+5 AA AA 1.96 12 4.35% 5.83%-22 0.71 集团 112002 08中联债6.50% 5+3 0.00 0.00 2.29 585 4.54% 4.63%7 无 122012 08保利债7.00% 5 AA+AAA2.25 0 4.40%0 0.75 集团 122011 08金发债8.20% 5 AA- AA- 2.28 339 5.19%0 无 112003 08泰达债7.10% 5 A+ AA+2.34 0 4.32%0 0.96 集团 112005 08万科G1 5.50% 5 AAAAAA2.40 204 4.58%-1 0.87 银行 122065 11上港014.69% 3+2 AAAAAA4.97 1521 4.64% 4.66%0 0.91 无 122014 09豫园债5.90% 5 AA AAA3.27 0 4.84%0 1.00 房产抵押 122018 09中交G1 4.70% 5 AAAAAA3.36 0 4.75%0 0.93 集团 112008 09金街025.70% 5 AA AA+3.39 0 4.87%0 0.72 第三方 122022 09城控债5.00% 5 AA+AAA3.42 0 4.99%0 0.75 第三方 122024 09国阳债5.38% 5 AA+AA+3.43 0 2.86%0 0.81 第三方 122023 09万业债7.30% 5 AA AA 3.44 337 5.64%0 0.75 无 112009 09 粤高债5.10% 5 AA+AAA3.45