4月6日交易所信用债日评

请务必阅读正文后免责条款部分 4月6日交易所信用债日评 z 公司债 —加息导致收益率普涨，但资金宽松令升幅有限 受昨日央行加息0.25%影响，今日两市公司债收益率呈现普涨态势，但由于目前资金面处于宽松状态，交易所公司债收益率升幅有限。总体而言，由于昨日央行加息属市场预期之内，因此其对今日交易所公司债影响较小，目前市场已基本消化加息的负面影响。近期通胀压力对市场影响逐步显现，预计3月份CPI突破前期高点概率几无悬念，甚至非常有可能超出目前市场一致预期。因此近期交易所公司债收益率在资金面和通胀压力共同影响下，维持窄幅震荡的可能性较大，交易性的机会较难把握。今日市场表现来看，交投活跃个券中，08新湖债（AA-，无担保，5.24年）到期收益率上升6BP至6.79%，共成交2260万元，居今日两市公司债之首。09金街01（AA，集团担保，1.41年）和08钒钛债（A+，唐钢集团担保，1.9年）行权/到期收益率则分别小幅下降4BP和2BP至4.16%和4.54%，流动性相对较好。 z 企业债 —低等级城投债收益率上行，09淮城投表现较好 今日交易所企业债收益率跟随银行间走势，呈现整体上涨格局，低等级城投债也难以抵御加息负面影响，表现较为疲软。10鞍城投（AA，应收账款质押，4.09年）行权收益率大幅上升9BP至5.88%。交投活跃个券中，10苏海发（AA，新海连担保，4.48年）收益率波幅最大，其行权收益率大幅上升44BP至5.98%，其剩余5.23年的到期收益率今日也上升32BP至5.86%，共成交2949万元。今日低评级城投债收益率也遇到较大调整压力，09怀化债和08长兴债到期/行权收益率分别上升5BP和7BP至6.84%和6.30%，09怀化债今日成交较为活跃。与09怀化债期限相近的11临汾债（AA，土地抵押担保，7.89年）到期收益率则小幅上升1BP至6.54%。09淮城投（AA-，土地抵押，3.23年）今日表现较好，其行权收益率大幅下降10BP至5.52%，交易量也明显放量。 z 分离债 — 分离债全线调整，赣粤债一枝独秀 近期分离债表现较好，目前收益率水平已不太具吸引力。加之受加息和股市大涨影响，今日分离债出现全线调整，仅前期流动性较差的08赣粤债收益率大幅下降21BP至4.59%。08江铜债收益率收平至5.46%，共成交3121万元。 第一创业研究所 王皓宇 S1080209110061 联系人：胡 杰 电话：0755-82485191 邮件：hujie2@fcsc.cn 中证指数收盘情况 代码 指数名称 收盘点数 日涨跌 000022 沪公司债 128.40 0.07% 399923 公司债指 127.87 0.05% 000013 沪企债指 144.75 0.04% 399481 企债指数 127.71 -0.03% 000023 沪分离债 127.43 0.02% 399924 分离债指 127.51 0.02% 中债银行间中短期票据（AAA）收益率 1年 3年 5年 04.06 4.30 4.84 5.26 04.01 4.30 4.82 5.23 03.31 4.27 4.80 5.22 03.30 4.24 4.76 5.21 03.29 4.20 4.75 5.21 2011年04月07日 债市研究报告 中国固定收益证券 第一创业证券有限责任公司 First Capital Securities Corporation Limited 研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分 附表1：交易所公司债收益率情况[1] 代码 名称 票面利率 期限(年) 主体债项可回售期限(年)日成交金额（万）04.06 含权债行权收益率(%) 04.06 到期收益率(%)较昨日变化(BP) 标准券折算比例 担保人 固定收益平台报买价 122009 08新湖债9.00% 3+3+2 AA- AA- 5.24 2260 -23.76% 6.79%6 无 122013 08北辰债8.20% 3+2 AA- AA 2.28 404 -12.65% 5.08%-2 集团 122010 08宁沪债5.40% 3 AAAAAA0.31 0 2.88%-11 0.95 银行 3.78% 112006 08万科G2 7.00% 3+2 AA+AA+2.42 107 -4.04% 4.84%-1 0.80 无 112007 09金街014.70% 3 AA AA+1.41 1404 4.16%-4 0.71 集团 122029 09万通债7.00% 3+2 AA AA+1.53 0 1.18% 4.27%-222 0.79 集团 122031 09天房债7.30% 3 AA- AA 1.54 8 5.14%2 集团 122033 09富力债6.85% 3+2 AA+AA+1.55 976 3.87% 5.45%0 0.79 无 122030 09京综超7.00% 3+3 AA AA 1.58 0 5.08% 5.53%52 0.72 集团 112012 09名流债7.05% 3+2 AA- AA+1.58 734 6.05% 6.57%5 土地使用权 112014 09银基债8.00% 3+3 A+ AA 1.59 743 4.81% 6.75%5 土地使用权 122035 09苏高新5.50% 3+2 AA AA 1.60 0 5.07% 5.30%0 0.75 第三方 123001 09爱使债7.60% 3+2 A+ AA 1.62 0 7.54% 7.57%0 股权质押 112018 09津滨债7.20% 3+2 A AA 1.64 0 7.15% 7.18%0 泰达控股 112019 09宜化债7.00% 3+3+4 AA- AA 1.70 0 5.81% 5.76%0 第三方 122002 07华能G1 5.67% 5 AAAAAA1.72 0 4.23%-1 0.96 银行 122042 09金丰债5.90% 3 AA- AA+1.72 0 4.49%-8 集团 123002 09东华债8.50% 3+3 A+ AA 1.73 0 8.48%0 土地使用权 123003 09瑞贝卡7.20% 3+3 AA AA 1.73 0 7.16% 7.18%0 集团 122044 10连云债5.50% 3+2 AA AA+1.81 94 4.60% 5.05%0 0.70 无 112020 10大亚债5.50% 3+2 AA- AA 1.82 0 5.48% 5.49%0 互保 122005 08钒钛债6.80% 5 A+ AAA1.90 967 4.54%-2 集团 [1] 仅统计2007年以来发行的在交易所上市交易的公司债。 第一创业证券有限责任公司 First Capital Securities Corporation Limited 研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分 代码 名称 票面利率 期限(年) 主体债项可回售期限(年)日成交金额（万）04.06 含权债行权收益率(%) 04.06 到期收益率(%)较昨日变化(BP) 标准券折算比例 担保人 固定收益平台报买价 112001 08粤电债5.50% 5+2 AA+AAA1.93 0 4.93% 5.20%0 0.83 银行 122007 08莱钢债6.55% 5+5 AA AA 1.97 6 4.57% 5.90%18 0.66 集团 112002 08中联债6.50% 5+3 AA- AA 2.29 0 - - 无 122012 08保利债7.00% 5 AA+AAA2.27 14 4.42%2 0.76 集团 122011 08金发债8.20% 5 AA- AA- 2.30 90 5.29%3 无 112003 08泰达债7.10% 5 A+ AA+2.35 0 4.34%-1 0.96 集团 112005 08万科G1 5.50% 5 AA+AAA2.42 0 5.07%61 0.87 银行 122014 09豫园债5.90% 5 AA AAA3.28 0 4.84%0 1.00 房产抵押 122018 09中交G1 4.70% 5 AAAAAA3.38 0 4.75%0 0.93 集团 112008 09金街025.70% 5 AA AA+3.41 0 4.87%0 0.72 第三方 122022 09城控债5.00% 5 AA+AAA3.44 0 4.99%0 0.75 第三方 122024 09国阳债5.38% 5 AA+AA+3.45 0 2.87%-1 0.81 第三方 122023 09万业债7.30% 5 AA AA 3.45 6 5.68%2 0.74 无 112009 09 粤高债5.10% 5 AA+AAA3.46 0 5.05%0 0.71 第三方 122020 09复地债7.30% 5 AA AA 3.47 0 5.39%23 0.80 集团担保 122026 09福田债5.68% 5 AA AA+3.47 0 3.24%-1 0.79 第三方