4月13日交易所信用债日评

请务必阅读正文后免责条款部分 4月13日交易所信用债日评 z 公司债 —房产债走势起分化，成交持续活跃 今日两市公司债收益率波幅较大，房产债走势出现分化，高评级房产债收益率大幅上升，而个别信用评级较低房地产公司债收益率却大幅走低。今日两市资金面仍保持宽松，回购利率维持低位，资金成本低下导致今日交易所配置需求仍较强，整体成交继续保持活跃。09金街02（AA，集团担保，3.39年）到期收益率大幅上升23BP至5.1%，共成交5089万元，流动性较好。与此同时，低评级的09亿城债（AA-无担保，3.56年）到期收益率却大幅下降23BP至8.03%，成交量略低于09金街02，今日共成交5065万元。昨日信用资质较差的09名流债收益率也经历了明显上行，今日其行权收益率收平至6.31%。09银基债（A+，土地担保，1.57年）行权收益率小幅上升3BP至4.65%，其信用资质相对较差。09天房债（AA-，无担保，1.52年）到期收益率大幅上升30BP至5.45%，不过其流动性一般，成交量较小。 z 企业债 —城投债收益率走低，新债表现出色 今日交易所企债走势疲软，沪企债指微幅上涨，企债指数小幅下跌，成交量也较前一交易日大幅缩减。但城投债仍表现出色，收益率继续走低。昨日上市的三只企债出现较高溢价，一级市场机会仍值得把握。交投活跃的城投债中，10鞍城投（AA，应收账款质押，4.07年）、10巢湖债（AA-，应收账款质押，2.8年）和11绥化债（AA-，土地担保，4.88年）行权收益率分别下降6BP、9BP和4BP，表现较好。前期流动性较好的09怀化债和08长兴债收益率涨跌互现，但波幅均很小。今日交易所企债最大的亮点在于，今日上市的新债均表现较好，一二级溢价较高。目前10玉溪01、11兴泸债和10玉溪02行权收益率分别为5.37%、5.79%和6.26%，较其票面利率分别下降43BP、60BP和52BP。新债上市的强劲表现反映目前市场对企债配置需求较强，近期企业债供给下降情况下，信用利差有走低要求，一级市场投资价值较高。 z 分离债 —收益率全线走低，09长虹债创历史新高 今日两市分离债表现强劲，收益率全线走低，但成交量较昨日大幅下降，09长虹债二级市场价格创历史新高，08江铜债距最高点也仅一步之遥，这些足以说明近期分离债火爆表现。08石化债收益率下降6BP。08江铜债和09长虹债收益率均小幅下降2BP。 第一创业研究所 王皓宇 S1080209110061 联系人：胡 杰 电话：0755-82485191 邮件：hujie2@fcsc.cn 中证指数收盘情况 代码 指数名称 收盘点数 日涨跌 000022 沪公司债 128.74 0.00% 399923 公司债指 128.22 -0.01% 000013 沪企债指 145.15 0.01% 399481 企债指数 127.93 -0.02% 000023 沪分离债 127.94 0.12% 399924 分离债指 128.01 0.12% 中债银行间中短期票据（AAA）收益率 1年 3年 5年 04.13 4.19 4.76 5.12 04.12 4.25 4.79 5.17 04.11 4.26 4.80 5.21 04.08 4.27 4.81 5.22 04.07 4.27 4.81 5.23 2011年04月14日 债市研究报告 中国固定收益证券 第一创业证券有限责任公司 First Capital Securities Corporation Limited 研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分 附表1：交易所公司债收益率情况[1] 代码 名称 票面利率 期限(年) 主体债项可回售期限(年)日成交金额（万）04.13 含权债行权收益率(%) 04.13 到期收益率(%)较昨日变化(BP) 标准券折算比例 担保人 固定收益平台报买价 122009 08新湖债9.00% 3+3+2 AA- AA- 5.22 859 -27.53% 6.67%-2 无 122013 08北辰债8.20% 3+2 AA- AA 2.27 15 -14.22% 5.02%0 集团 122010 08宁沪债5.40% 3 AAAAAA0.29 1 3.34%-40 0.95 银行 112006 08万科G2 7.00% 3+2 AAAAAA2.40 328 -4.53% 4.83%-1 0.80 无 112007 09金街014.70% 3 AA AA+1.39 0 4.15%0 0.71 集团 122029 09万通债7.00% 3+2 AA AA+1.51 7 3.10% 5.19%90 0.78 集团 122031 09天房债7.30% 3 AA- AA 1.52 352 5.45%30 集团 122033 09富力债6.85% 3+2 AA+AA+1.53 313 3.90% 5.47%0 0.79 无 122030 09京综超7.00% 3+3 AA AA 1.56 0 3.78% 5.05%0 0.75 集团 112012 09名流债7.05% 3+2 AA- AA+1.56 2692 6.31% 6.70%0 土地使用权 112014 09银基债8.00% 3+3 A+ AA 1.57 2162 4.65% 6.70%3 土地使用权 122035 09苏高新5.50% 3+2 AA AA 1.58 0 5.06% 5.30%0 0.75 第三方 123001 09爱使债7.60% 3+2 A+ AA 1.60 0 7.54% 7.57%0 股权质押 112018 09津滨债7.20% 3+2 A AA 1.62 0 7.15% 7.17%0 泰达控股 112019 09宜化债7.00% 3+3+4 AA- AA 1.68 0 5.90% 5.78%125 第三方 122002 07华能G1 5.67% 5 AAAAAA1.70 123 4.28%-3 0.96 银行 122042 09金丰债5.90% 3 AA- AA+1.70 2701 4.69%-2 集团 123002 09东华债8.50% 3+3 A+ AA 1.71 0 8.47%0 土地使用权 123003 09瑞贝卡7.20% 3+3 AA AA 1.71 0 7.15% 7.18%0 集团 122044 10连云债5.50% 3+2 AA AA+1.79 0 4.64% 5.07%0 0.70 无 112020 10大亚债5.50% 3+2 AA- AA 1.80 2 5.61% 5.55%0 互保 122005 08钒钛债6.80% 5 A+ AAA1.88 7042 4.51%0 集团 [1] 仅统计2007年以来发行的在交易所上市交易的公司债。 第一创业证券有限责任公司 First Capital Securities Corporation Limited 研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分 代码 名称 票面利率 期限(年) 主体债项可回售期限(年)日成交金额（万）04.13 含权债行权收益率(%) 04.13 到期收益率(%)较昨日变化(BP) 标准券折算比例 担保人 固定收益平台报买价 112001 08粤电债5.50% 5+2 AA+AAA1.91 0 4.37% 4.92%0 0.84 银行 122007 08莱钢债6.55% 5+5 AA AA 1.95 0 4.35% 5.83%0 0.71 集团 112002 08中联债6.50% 5+3 0.00 0.00 2.29 0 - - 无 122012 08保利债7.00% 5 AA+AAA2.25 1 4.32%-9 0.75 集团 122011 08金发债8.20% 5 AA- AA- 2.28 72 5.18%0 无 112003 08泰达债7.10% 5 A+ AA+2.33 0 4.32%0 0.96 集团 112005 08万科G1 5.50% 5 AAAAAA2.40 0 4.58%0 0.87 银行 122065 11上港014.69% 3+2 AAAAAA4.97 180 4.65% 4.66%0 0.91 无 122014 09豫园债5.90% 5 AA AAA3.26 0 4.83%0 1.00 房产抵押 122018 09中交G1 4.70% 5 AAAAAA3.36 0 4.75%0 0.93 集团 112008 09金街025.70% 5 AA AA+3.39 5089 5.10%23 0.72 第三方 122022 09城控债5.00% 5 AA+AAA3.42 0 4.99%0 0.75 第三方 122024 09国阳债5.38% 5 AA+AA+3.43 0 2.86%0 0.81 第三方 122023 09万业债7.30% 5 AA AA 3.43 0 5.54%-10 0.75 无 112009 09 粤高债5.10% 5 AA+AAA3.44