敬请参阅最后一页重要声明 第 1 页 共 7 页 证券研究报告 基金研究 仓位测算 各类型基金主动增减仓幅度（%） 全部 -9.61 混合型基金 -10.11 股票型基金 -9.19 小规模 -6.92 中规模 -11.04 大规模 -10.45 注：以上为 10日数据测算结果 2011.4.12 分析师 王丽萍 编号：S0320107110286 电话：020-87322668-333 电邮：wlpfp@163.com 投资要点  近10日测算结果显示基金仓位为71.59%，仓位下降9.61%，剔除指数变动，仓位主动下降9.94%。近5日测算结果显示基金仓位为59.51%，仓位下降幅度较大，5日数据测算的基金仓位误差较大。从趋势来看，近期基金仓位仍然呈现震荡态势，但加仓趋势逆转。  从10日数据看，60家基金公司中仅有新华、万家2家基金公司出现加仓，其余48家公司均出现减仓。嘉实、大成、海富通、金元比联、中银等公司减仓幅度较大。前10大基金公司中，大成、嘉实、南方等公司的减仓幅度较大，博时、中邮创业、易方达等公司仓位较为稳定。从持仓状态来看，12家公司的仓位均超过80%,民生加银、华富、万家、中邮创业、诺德等公司的仓位较高，银河、国投瑞银、中银、兴业全球、嘉实等公司的仓位相对较低。10大基金公司中嘉实、南方、大成等公司的仓位偏低。 基金仓位测算（4.12）： 基金出现减仓 基金研究 敬请参阅最后一页重要声明 第 2 页 共 7 页 近10日测算结果显示基金仓位为71.59%，仓位下降9.61%，剔除指数变动，仓位主动下降9.94%。近5日测算结果显示基金仓位为59.51%，仓位下降幅度较大，5日数据测算的基金仓位误差较大。 表1偏股型基金仓位测算结果 基金 基金数目 10年4季度 本周测算仓位 上周仓位测算 仓位变动 仓位主动变动 近10日测算 351 80.49 71.59 81.20 -9.61 -9.94 近5日测算 351 80.49 59.51 78.12 -18.60 -18.97 资料来源：广州证券研究所  从近10数据来看，混合型基金和中规模基金主动减仓幅度较大。 表2 根据基金类型仓位测算结果（近10日测算） 基金 基金数目 10年4季度 本周测算仓位 上周仓位测算 仓位变动 仓位主动变动 混合型基金 159 73.66 63.40 73.52 -10.11 -10.54 股票型基金 192 86.15 78.37 87.56 -9.19 -9.44 小规模 107 75.68 71.59 78.51 -6.92 -7.26 中规模 140 81.42 72.41 83.45 -11.04 -11.35 大规模 104 84.20 70.49 80.93 -10.45 -10.80 资料来源：广州证券研究所 表3 根据基金类型仓位测算结果（近5日测算） 基金 基金数目 10年4季度 本周测算仓位 上周仓位测算 仓位变动 仓位主动变动 混合型基金 159 73.66 48.63 70.82 -22.19 -22.63 股票型基金 192 86.15 68.52 84.16 -15.64 -15.94 小规模 107 75.68 59.76 76.05 -16.28 -16.65 中规模 140 81.42 60.00 79.87 -19.87 -20.22 大规模 104 84.20 58.60 77.89 -19.29 -19.68 资料来源：广州证券研究所 基金研究 敬请参阅最后一页重要声明 第 3 页 共 7 页 图1 近1年以来仓位和上证综指走势对比 本周指数略有上涨，10日数据和5日数据均显示基金仓位下降。 资料来源：广州证券研究所 图2近2月累计加仓趋势同指数对比 从趋势来看，近期基金仓位仍然呈现震荡态势，但加仓趋势逆转。 资料来源：广州证券研究所  从10日数据看，60家基金公司中仅有新华、万家2家基金公司出现加仓，其余48家公司均出现减仓。嘉实、大成、海富通、金元比联、中银等公司减仓幅度较大。前10大基金公司中，大成、嘉实、南方等公司的减仓幅度较大，博时、中邮创业、易方达等公司仓位较为稳定。从持仓状态来看，12家公司的仓位均超过80%,民生加银、华富、万家、中邮创业、诺德等公司的仓位较高，银河、国投瑞银、中银、兴业全球、嘉实等公司的仓位相对较低。10大基金公司中嘉实、南方、大成等公司的仓位偏低。 表4 基金管理人增减仓前/后5名 基金管理人 基金数目 10年4季度 本周测算仓位 上周仓位测算 仓位变动 仓位主动变动1 仓位主动变动2 新华 4 84.38 80.52 76.22 4.31 3.86 -9.65 万家 4 70.76 86.10 82.37 3.73 3.38 1.60 55.00 60.00 65.00 70.00 75.00 80.00 85.00 90.00 1800 2000 2200 2400 2600 2800 3000 3200 3400 03-1204-0204-2305-1406-0406-2507-1608-0608-2709-1710-2211-1212-0312-2401-1402-1103-0403-25指数测算仓位（10）测算仓位（5）-50 -40 -30 -20 -10 0 10 20 30 40 1800 2000 2200 2400 2600 2800 3000 3200 3400 03-1904-0904-3005-2106-1107-0207-2308-1309-0309-3010-2911-1912-1012-3101-2102-1803-1104-01指数近2月累积加仓（10日）近2月累积加仓（5日） 基金研究 敬请参阅最后一页重要声明 第 4 页 共 7 页 民生加银 2 77.01 87.50 87.50 0.00 -0.26 -21.05 华富 4 74.22 86.25 86.25 0.00 -0.29 -1.96 国泰 8 86.69 74.85 75.69 -0.84 -1.24 -11.83 中银 6 73.40 52.96 71.21 -18.25 -18.72 -23.37 金元比联 3 85.49 63.42 82.71 -19.28 -19.63 -29.92 海富通 7 82.95 61.88 81.50 -19.62 -19.98 -12.48 大成 9 85.88 63.17 84.18 -21.01 -21.34 -35.24 嘉实 10 82.10 55.12 78.92 -23.80 -24.20 -35.51 注：仓位主动变动1为近10日数据测算结果、仓位主动变动2为近5日数据测算结果 资料来源：广州证券研究所、广州证券研究所根据Wind数据整理 表5 基金管理人仓位前/后5名 基金管理人 基金数目 10年4季度 本周测算仓位 上周仓位测算 仓位变动 仓位主动变动1 仓位主动变动2 民生加银 2 77.01 87.50 87.50 0.00 -0.26 -21.05 华富 4 74.22 86.25 86.25 0.00 -0.29 -1.96 万家 4 70.76 86.10 82.37 3.73 3.38 1.60 中邮创业 3 84.18 85.75 90.00 -4.25 -4.47 -24.54 诺德 3 80.76 84.54 90.00 -5.46 -5.67 -9.00 兴业全球 5 74.29 58.44 60.84 -2.41 -2.93 -8.62 嘉实 10 82.10 55.12 78.92 -23.80 -24.20 -35.51 中银 6 73.40 52.96 71.21 -18.25 -18.72 -23.37 银河 5 65.47 50.74 63.37 -12.63 -13.10 -21.87 国投瑞银 6 55.84 47.12 56.68 -9.56 -10.01 -13.45 注：仓位主动变动1为近10日数据测算结果、仓位主动变动2为近5日数据测算结果 资料来源：广州证券研究所 表6 重点基金公司仓位情况 基金管理人 基金数目 10年4季度 本周测算仓位 上周仓位测算 仓位变动 仓位主动变动1 仓位主动变动2 华夏 14 79.64 72.87 81.51 -8.64 -8.98 -16.34 博时 9 77.18 73.61 77.47 -3.86 -4.24 -17.51 大成 9 85.88 63.17 84.18 -21.01 -21.34 -35.24 广发 8 84.15 75.92 84.54 -8.62 -8.93 -24.62 南方 11 80.06 66.22 79.29 -13.07 -13.41 -21.12 嘉实 10 82.10 55.12 78.92 -23.80 -24.20 -35.51 基金研究 敬请参阅最后一页重要声明 第 5 页 共 7 页 易方达 11 86.58 80.43 86.06 -5.62 -5.90 -25.42 景顺长城 10 84.16 82.25 85.01 -2.76 -3.04 -10.88 工银瑞信 6 85.80 81.56 89.41 -7.85 -8.05 -24.60 中邮创业 3 84.18 85.75 90.00 -4.25 -4.47 -24.54 注：仓位主动变动1为近10日数据测算结果、仓位主动变动2为近5日数据测算结果 资料来源：广州证券研究所 附录： 广州证券开放式基金仓位测算方法说明 测算样本：广州证券基金仓位测算所分析的样本为基金合同所标示的开放式股票型基金和开放式混合型基金，同时由于指数型基金的仓位变动主要为被动性变动、QDII基金净值变动同国内市场差异较大，将指数型基金和QDII基金剔除。同时考虑到基金建仓期仓位不稳定的因素，仅对成立时间超过6个月的基金进行仓位