基金仓位测算:基金逢高减仓,后市维稳为主

HeaderTable_User 5017357 5017268 432375276 617589469 HeaderTable_Stock 股票代码 投资评级 评级变化 行业code HeaderTable_Excel HeaderTable_Statem entCom pany 东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格，据此开展发布证券研究报告业务。 东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产生影响的利益冲突，不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素。 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 动态跟踪 【绝对收益·证券研究报告】 Tabl e_Title 基金逢高减仓，后市维稳为主 ——基金仓位测算140512-140516 Table_Summary 研究结论  基金逢高减仓，对反弹信心不足。新国九条的出台并未能推动市场持续反弹，仅于周一刺激市场短暂冲高，之后几个交易日又出现回落。从仓位数据看，本周基金仓位相较主要股指涨跌幅有明显下降（除创业板指外），可推断基金有主动降仓的行为，特别是创业板大幅波动更是导致小基金仓位出现较大波动。我们认为基金选择回调仓位，主要是发现没有更多新进资金入市以及前期股票型仓位处于稍高位置从而降低部分仓位抵御风险。此外，创业板指的不稳定影响市场人气，在创业板出现企稳迹象之前，主板也难言能走出独立行情。虽然市场出现一致反弹的概率极低，但是由于基金仓位下降留出更多空间以及前期基金在关口点位选择主动加仓的行为，我们仍旧判断众多基金依旧会在上证2000点附近做出防御，但不排除指数暂时跌破关口点位的可能性。操作上以谨慎为主，适当调整仓位结构！  截止0516日，测算结果显示开放式偏股型基金平均测算仓位为78.70%，较上周81.21%的仓位下降2.51%，整体仓位较上周出现明显下降。本周股票型基金仓位从上周的86.33%下降 1.84%至84.49%，混合型基金仓位降幅更大，降3.58%至68.91%。混合型基金仓位下降和创业板指数大幅波动密切相关。  本周主要股指冲高回落，创业板指创阶段低点成市场主要焦虑点。分基金规模看，截止0516日，各规模基金的仓位均出现不同程度的下降：大型基金仓位在本周下降1.53%至81.68%；中型基金仓位下降2.26%至78.10%；小型基金仓位下降最为明显，降3.32%至77.64%。 风险提示  单个基金的仓位测算可能与实际值相差较大 Table_ReportDate 报告发布日期 2014年05月19日 绝对收益团队 Table_Autho r 证券分析师 周静 021-63325888*5152 jingzhou@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860513050002 胡卓文 021-63325888*6117 huzhuowen@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860510120008 Table_Contacter 联系人 滕佳宇 021-63325888*6108 tengjiayu@orientsec.com.cn 许晓晶 6128 xuxiaojing@orientsec.com.cn Table_Report 相关报告 仓位逆市增加，基金保卫上证2000点 2014-05-12 仓位小幅下降，后市企稳概率加大 2014-05-05 大中基金仓位回调，反弹或告一段落 2014-04-28 整体仓位重上80%，主板还有机会 2014-04-21 仓位继续同步上升，仍有提高空间 2014-04-14 基金研究 一、整体结果：基金仓位震荡下降 本周测算结果显示样本内开放式偏股型基金平均测算仓位为78.70%，较上周81.21%的仓位下降2.51%，整体仓位较上周出现明显下降。 图1：基金整体仓位震荡下降 资料来源：wind，东方证券绝对收益投研平台 图2：最近2年全部基金测算仓位整体变动 资料来源：wind，东方证券绝对收益投研平台 二、按基金类型划分 股混基金仓位本周均出现一定幅度下降。本周股票型基金仓位从上周的86.33%下降 1.84%至84.49%，混合型基金仓位降幅更大，降3.58%至68.91%。混合型基金仓位下降和创业板指数大幅波动密切相关。 表1：本周股票型和混合型测算仓位统计 资料来源：wind，东方证券绝对收益投研平台 图3：最近2年股票型基金测算仓位与万得全A走势 资料来源：wind，东方证券绝对收益投研平台 类型本次测算仓位(20140516)上次测算仓位(20140509)仓位变动股票型84.49%86.33%-1.84%混合型68.91%72.49%-3.58% 图4：最近2年混合型基金测算仓位与万得全A走势 资料来源：wind，东方证券绝对收益投研平台 三、按基金规模划分 本周主要股指冲高回落，创业板指创阶段低点成市场主要焦虑点，其中上证综指上涨0.76%，中小板综上涨0.26%，但创业板综指下跌1.31%。分基金规模看，截止0516日，各规模基金的仓位均出现不同程度的下降：大型基金仓位在本周下降1.53%至81.68%；中型基金仓位下降2.26%至78.10%；小型基金仓位下降最为明显，降3.32%至77.64%。 基金逢高减仓，对反弹信心不足。新国九条的出台并未能推动市场持续反弹，仅于周一刺激市场短暂冲高，之后几个交易日又出现回落。从仓位数据看，本周基金仓位相较主要股指涨跌幅有明显下降（除创业板指外），可推断基金有主动降仓的行为，特别是创业板大幅波动更是导致小基金仓位出现较大波动。我们认为基金选择回调仓位，主要是发现没有更多新进资金入市以及前期股票型仓位处于稍高位置从而降低部分仓位抵御风险。此外，创业板指的不稳定影响市场人气，在创业板出现企稳迹象之前，主板也难言能走出独立行情。虽然市场出现一致反弹的概率极低，但是由于基金仓位下降留出更多空间以及前期基金在关口点位选择主动加仓的行为，我们仍旧判断众多基金依旧会在上证2000点附近做出防御，但不排除指数暂时跌破关口点位的可能性。操作上以谨慎为主，适当调整仓位结构！ 表2：分规模基金的测算仓位 注：大型基金：净值规模>=30亿；中型基金：5亿<净值规模<30亿；小型基金：净值规模<=5亿。按14Q1末净资规模，大中小型基金规模分别为7157亿、3272亿和421亿元。 资料来源：wind，东方证券绝对收益投研平台 类型本次测算仓位(20140516)上次测算仓位(20140509)仓位变动大型基金81.68%83.21%-1.53%中型基金78.10%80.36%-2.26%小型基金77.64%80.95%-3.32% 图5：最近3年按规模划分的基金测算仓位和万得全A走势 资料来源：wind，东方证券绝对收益投研平台 Table_Disclaim er 分析师申明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师薪酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来，均与其在本研究报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系。 投资评级和相关定义 报告发布日后的12个月内的公司的涨跌幅相对同期的上证指数/深证成指的涨跌幅为基准； 公司投资评级的量化标准 买入：相对强于市场基准指数收益率15%以上； 增持：相对强于市场基准指数收益率5%～15%； 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动； 减持：相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级——由于在报告发出之时该股票不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该股票的研究状况，未给予投资评级相关信息。 暂停评级——根据监管制度及本公司相关规定，研究报告发布之时该投资对象可能与本公司存在潜在的利益冲突情形；亦或是研究报告发布当时该股票的价值和价格分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确投资评级；分析师在上述情况下暂停对该股票给予投资评级等信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该股票的投资评级、盈利预测及目标价格等信息不再有效。 行业投资评级的量化标准： 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上； 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动； 看淡：相对于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级：由于在报告发出之时该行业不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该行业的研究状况，未给予投资评级等相关信息。 暂停评级：由于研究报告发布当时该行业的投资价值分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确行业投资评级；分析师在上述情况下暂停对该行业给予投资评级信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该行业的投资评级信息不再有效。 HeadertTabl e_Discl ai mer 免责声明 本证券研究报告（以下简称“本报告”）由东方证券股份有限公司（以下简称“本公司”）制作及发布。 本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告的全体接收人应当采取必要措施防止本报告被转发给他人。 本报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，客户也不应该认为该信息是准确和完整的。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的证券研究报告。本公司会适时更新我们的研究，但可能会因某些规定而无法做到。除了一些定期出版的证券研究报告之外，绝大多数证券研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应寻求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请。 本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动。过去的表现并不代表未来的表现，未来的回报也无法保证，投资者可能会损失本金。外汇汇率波动有可能对某些投资的价值或价格或来自这一投资的收入产生不良影响。那些涉及期货、期权及其它衍生工具的交易，因其包括重大的市场风险，因此并不适合所有投资者。 在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 本报告主要以电子版形式分发，间或也会辅以印刷品形式分发，所有报告版权均归本公司所有。未经本公司事先书面协议授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容。不得将报告内容作为诉讼、仲裁、传媒所引用之证明或依据，不得用于营利或用于未经允许的其它用途。 经本公司事先书面协议授权刊载或转发的，被授权机构承担相关刊载或者转发责任。不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 提示客户及公众投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的本公司证券研究报告，慎重使用公众媒体刊载的证券研究报告。 HeadertTable_Address 东方证券研究所 地址： 上海市中山南路318号东方国际金融广场26楼 联系人： 王骏飞 电话： 021-63325888*1131 传真： 021-63326786 网址： www.dfzq.com.cn Email： wangjunf