欢迎阅读惠誉国际评级4月版的“ EMEA企业信用观点”，该月度电子通讯重点介绍该机构在EMEA企业财务市场中的活动，并提供相关研究和评级活动的链接。除非另有说明，否则以下所指的评级是长期外国货币发行人默认评级（IDR）。今年3月，该市场录得今年迄今为止欧洲，中东和非洲地区公司债券的发行量最高：570亿美元，是2010年平均每月发行量的两倍多。尽管出现了一系列负面消息，包括日本地震和随后的核问题，利比亚的发展状况以及最近对欧元区外围国家主权国家的持续压力。欧元区已经并且可能继续对欧洲评级产生最大影响，惠誉的总体结论是，当月的政治事件（此处总结）不足以为外围国家的主权国家提供所需的救济。爱尔兰的ESB（4月1日），葡萄牙的EDP（和西班牙的Hidrocantabrico）和葡萄牙的电信（4月5日）都感受到了对公司评级的影响。为了应对当前的形势，惠誉发布了一份路线图，表明了其对欧元区外围国家以及那些国家的公司的相对评级的期望，如果进一步降低主权评级。这可以比作橡皮筋–公司的评级可以高于主权国家，但并不完全不受主权债务下跌的影响。惠誉（Fitch）特别认为，专注于国内业务的企业不太可能保持投资等级为“ B”级的欧元区主权国家的投资等级。可以在此处访问该报告，并于本周晚些时候在这里重播4月5日举行的电话会议。惠誉计划在4月初全面审查欧元区外围企业的评级。主权市场和银行市场的持续不确定性已经使公司债券变得有些避风港，这在一份报告中进行了比较，该报告将市场对违约风险的看法（基于CDS隐含评级（CDS IRs））与惠誉的评级进行了比较。企业信用观点– 2011年4月EMEAEMEA企业信用视图企业信用视图分析师亚历克斯·格里菲斯（Alex Griffths）高级总监国际研究主管+44 20 3530 1033理查德·亨特集团董事总经理+44 20 3530 1102 市场定价表明，相对于银行和主权国家而言，市场对企业的违约风险更为乐观。即使在公司内部，市场的评估似乎也与CDS IR处于“ a”级和“ bb”级的公司集群形成了两极分化，但两者之间的差距很小。与惠誉的IDR形成鲜明对比的是，惠誉的IDR在“ BBB +”周围呈钟形分布，并在逐个公司的基础上进行了详细分析，从而为市场的当前状况提供了独特的视角。可以在这里找到该报告，或者在此处找到一段简短的视频，讨论要点。惠誉认为，在福岛第一核电站出现问题后，政府对核能的立场预计将加强，这将使日本地震对欧洲，中东和非洲地区企业的最可能影响将在能源和公用事业领域。特别是，核电厂赞助商和技术提供商的信用状况可能会受到影响，核燃料循环前端公司的信用状况也可能会受到影响，例如URENCO和Kazatomprom，尽管它们可能都是中等而不是短暂的。长期影响。符合年初的预期，惠誉3月份的评级行动继续保持温和积极。升级胜过降级四比一，并且有五个有利的Outlook或Watch更改，相比之下，三个负面更改。经济衰退期间去杠杆化和绩效提升是WPP和米其林；吉凯恩（GKN）关于重组努力后的持续绩效改善；和罗地亚（Rhodia），因为其一些主要市场的结构有所改善。 （请注意，在4月4日苏威宣布可能收购罗地亚之后，罗地亚被评为Rating Watch Positive。在宣布出售其德国电信的协议后，与德国电信有关的有利的前景变化将美国业务转给AT＆T；俄罗斯石油公司在改善财务指标方面；诺里尔斯克·镍（Norilsk Nickel）搁置了UC Rusal的股票购买计划；格鲁吉亚铁路公司（Georgian Railways）对其主权国家的前景进行了展望。 RWN已从Petrol AD的“ CC”评级中删除，反映出现金产生的改善（尽管这些不足以解决公司2011年10月的再融资需求）。负面行动在很大程度上受到主权的影响。降级到穆塔拉卡特（Mumtalakat）与巴林降级有关。除了上述讨论的Portuga l降级之后的行动之外，希腊的OTE前景也受到负面影响，尽管这反映了希腊当前困境对实体经济的广泛影响，而不是直接的主权联系。英国零售商狄克森（Dixons）提醒人们，主权主权强势并不一定预示着强劲的经济–惠誉正越来越担心英国经济复苏疲软对零售商的影响。该团队发布了针对石油和天然气勘探与生产公司的行业信用因子简编，以图形方式显示了惠誉如何看待这些发行人的相对信用状况。您可以在此处找到该机构行业信用因素，简编的完整列表以及说明性视频。最后，以下是Fitch撰写本文时预计将在4月份进行定期审核的主要发行人的列表： 我电视2EMEA企业信用观点– 2011年4月 与往常一样，它是一种工具，可帮助投资者在Fitch的更新周期内规划工作流程。不可能生成明确的列表，因为评分通常会随着现实事件的发生而变化，甚至有时必须对计划的评论进行调整。惠誉的所有信用评级均受到某些限制和免责声明。请通过以下链接阅读以下限制和免责声明：HTTP://FITCHRATINGS.COM/UNDERSTANDINGCREDITRATINGS。此外，评级定义和此类评级的使用条款可在WWW.FITCHRATINGS.COM上该机构的公共网站上找到。随时可在此站点上获得出版的评级，标准和方法。 Fitch的《行为准则》，《保密性》，《利益冲突》，《 FIREWALL》，《合规性》以及其他相关政策和程序也可从本网站的《行为准则》中获得。Fitch，Inc.版权所有©2011。惠誉评级有限公司 及其子公司。 纽约州纽约州州街广场一号，纽约10004。电话：1-800-753-4824，（212）908-0500 传真：（212）480-4435。 未经许可，禁止全部或部分复制或转发。 版权所有。 发行和维持其评级时，惠誉依靠发行人和承销商以及惠誉认为可靠的其他来源获得的事实信息。 惠誉根据其评级方法对它所依赖的事实信息进行合理的调查，并从独立来源获得对该信息的合理验证，只要这些来源可用于给定的证券或给定的管辖范围。惠誉进行事实调查的方式及其所获得的第三方验证的范围将取决于评级证券及其发行人的性质，提供和出售和/或评级证券的司法管辖区的要求和惯例。发行人所在的位置，相关公共信息的可用性和性质，发行人及其顾问的管理权限，先前存在的第三方验证的可用性，例如审计报告，议定的程序信函，评估，精算报告，第三方提供的工程报告，法律意见和其他报告，与发行人的特定证券或特定管辖权相关的独立且有能力的第三方验证来源的可用性以及多种其他因素。 惠誉评级的用户应了解，增强的事实调查或任何第三方验证都不能确保惠誉依赖于评级的所有信息都将是准确而完整的。 最终，发行人及其顾问应对提供给惠誉和市场的信息的准确性负责，以提供文件和其他报告。 发行评级时，惠誉必须依靠专家的工作，包括财务报表方面的独立审计师以及法律和税务方面的律师。此外，评级本质上是前瞻性的，体现了对未来事件的假设和预测，这些假设和预测就其本质而言无法被证实为事实。 结果，尽管对当前事实进行了任何验证，但评级可能会受到发布或确认评级时未预期到的未来事件或条件的影响。本报告中的信息按“原样”提供，没有任何形式的陈述或保证。 惠誉评级是对证券信誉的一种看法。 该意见基于惠誉不断评估和更新的既定标准和方法。 因此，评级是惠誉（Fitch）的集体工作产物，没有任何个人或个人对评级负责。 除非特别提到，否则该评级未解决因信用风险以外的风险造成的损失风险。 惠誉不参与任何证券的提供或出售。 惠誉所有报告均具有共同作者身份。 惠誉（Fitch）报告中确定的个人参与了报告中陈述的观点，但并不完全负责。 仅出于联系目的而命名个人。 提供惠誉评级的报告既不是招股说明书，也不代替发行人及其代理商与证券销售有关的汇编，验证和提供给投资者的信息。 惠誉全权酌情决定随时出于任何原因更改或撤销评级。 惠誉不提供任何形式的投资建议。 评级不是建议购买，出售或持有任何证券。 评级未评论市场价格的适当性，任何证券对特定投资者的适用性，或针对任何证券所支付的免税性质或应纳税性。惠誉从发行人，保险人，担保人，其他债务人和承销商处收取证券评级费。 此类费用通常为每期1,000美元至750,000美元（或等值的适用货币）。 在某些情况下，惠誉将对单个发行人发行的全部或多个发行，或由特定保险人或担保人提供保险或担保的发行进行评级，而只收取一次年费。 此类费用预计在10,000美元至1,500,000美元（或等值的适用货币）之间变化。 惠誉（Fitch）转让，发布或传播评级，并不代表惠誉（Fitch）同意将其名称用作专家，以根据美国证券法，Greater 2000金融服务和市场法提交的任何注册声明使用英国或任何特定司法权区的证券法。 由于电子出版和发行的相对效率，Fitch研究可能比电子订户提前三天向电子订户提供。3EMEA企业信用观点– 2011年4月