国电清新：新股申购

国信证券经纪事业部 主办 2011年4月11日 星期一 国电清新（002573）新股申购 综合分析 ◆ 申购指南 国电清新是集大型燃煤电厂烟气脱硫技术研发、脱硫系统设计、湿干法脱硫装置建造、脱硫特许经营于一体的技术领先、业绩优良的高科技电力环保企业。根据初步询价情况，公司首次发行A股的发行价格确定为45元/股，对应市盈率为83.33倍。 公开资料显示，国电清新本次发行股份总量为3800万股，其中网下发行数量为760万股，占本次发行总量的20%；网上定价发行数量为3040万股，占本次发行总量的80%。 根据发行安排，4月11日投资者即可参与该股的申购。据了解，参与网上申购的单一证券账户申购委托不少于500股，超过500股的必须是500股的整数倍，但不得超过30000股。即22500元—1350000元。 ◆ 申购建议 随着特许经营业务的不断扩大，公司业绩将进一步增厚，银河证券预计2011-2013年归属净利润的复合平均增长率为67.4%。预计公司此次网上中签率为1.956%-2.733%，申购收益率为-0.1076%-0.3635%。鉴于其较高发行市盈率和3月份上市以来新股首日表现情况等因素，建议投资者谨慎参与申购。 ◆ 操作提示 2011年4月13日（周三）刊登《定价、网下发行结果及网上中签率公告》网下申购资金退款，网上发行摇号抽签。 2011年4月14日（周四）刊登《网上资金申购摇号中签结果公告》网上申购资金解冻。 发行数据 发行总数（股） 38,000,000 网上发行（股） 30,400,000 申购代码 002573 申购上限（股） 30000 发行定价（元） 45 市盈率（倍） 83.33 申购日期 2011-04-11 中签号公布日 2011-04-14 主承销商 海通证券 申购要点 国电清新:002573申购日04-11,45元/股,上限3万股;申购数量为500股整数倍.敬请投资者充分了解新股投资风险. 新股快车 ⊙ 机构询价区间与合理上市价格比较 机构作者 合理价格区间 （A股上市后） 业绩预测 竞争优势/PE估值 银河证券 邹序元 42.6-51.2元 预计公司2011-2013年摊薄后的EPS分别为0.85、1.61、2.06元 结合行业平均估值水平，并考虑到公司较为突出的成长性，可以给予2011年50-60倍市盈率 中信建投 陈夷华 52.8-61.6元 预计公司未来三年EPS分别为0.88元、1.57元和1.83元 给予11年60-70倍市盈率 ⊙ 机构观点 银河证券：公司的干法建造业务在独家引进的德国CSCR技术的基础上，结合了我国燃煤电厂烟气脱硫实际情况，进行了吸收、改进和创新，有效地降低了建造和运行维护成本。由于烟气脱硫特许经营业务利润率明显高于前端建造业务，而公司是目前国内少数几个拥有特许经营权的企业之一，故公司与同行业其他主要烟气脱硫企业相比，综合毛利率名列前茅。 国都证券：国电清新通过自主研发取得重大突破，一是根据神华胜利电厂所处的内蒙地区褐煤分布较广的特点，因地制宜，攻克褐煤制焦的难点，从而大幅降低制备活性焦的成本；二是考虑当地具有大量萤石资源，结合活性焦解析后所得到的浓硫酸，可以制得氢氟酸这一优良的溶剂，使得脱硫副产物的经济性大幅提升。 中信建投：本次IPO发行3,800万股，拟募集资金7.47亿元，全部投入托克托电厂6台60万千瓦（1-6#机组）燃煤机组脱硫特许经营项目。公司此前为收购该项目，负债比例高达70%。募集资金到位将改善公司资产结构，节约财务费用，加快特许经营项目进展，显著提高公司业绩。 ⊙ 公司基本面 公司简介： 北京国电清新环保技术股份有限公司是集大型燃煤电厂烟气脱硫技术研发、脱硫系统设计、湿干法脱硫装置建造、脱硫特许经营于一体的技术领先、业绩优良的高科电力环保企业。 公司控股股东为北京世纪地和科技有限公司，实际控制人为张开元。 主营业务：公司主营业务为燃煤电厂烟气脱硫装臵的建造和运营。烟气脱硫装臵的建造是指烟气脱硫装臵的研发、系统设计、设备和原材料采购、设备安装、系统调试和技术服务；烟气脱硫装臵的运营是指公司购买或投资新建、运营具有财产所有权的脱硫设施获取脱硫运营收益。 所属行业：环保行业 公司亮点： 1、脱硫行业步入成熟稳定发展期 我国脱硫行业的新建工程需求日趋饱和，未来将形成改造及特许经营模式并存、干湿法技术日渐升级的格局。预计“十二五”期间，脱硫新建及改造市场有望分别达到5000万千瓦，特许经营机组年增长约3,000万千瓦。预计未来三年我国火电烟气脱硫市场容量将均超过350亿元。 2、公司积极进行技术储备 2008年公司中标神华胜利电厂2台66万千瓦机组活性焦干法脱硫项目，标志着公司在转型特许经营成功的同时，新技术应用领域的突破。公司所掌握的活性焦干法脱硫技术，主要由吸附、解析和硫回收等子系统组成。目前国内外比较成熟的活性焦工艺主要有MET-Mitsui-BF 工艺、CSCR 工艺、YJJ 工艺、PAFP 工艺。现有 新股快车 活性焦脱硫脱氮技术难点在于如何提高烟气处理容量，降低活性焦制备成本，增加硫资源回收价值等问题。 3、特许经营与干法脱硫业务打开新局面 国电清新2001年成立以来一直专注于国内火电烟气处理行业。2003年，公司自主研发的旋汇耦合脱硫技术，凭借低能耗、高脱硫效率、低投资成本等优点，在国内脱硫市场迅速占据一席之地。公司新中标大唐国际合计796万千瓦的脱硫机组项目包，是其现有特许经营规模的1.5倍。同时，公司已中标神华胜利电厂8亿元的干法脱硫项目，随着2011年国家能源局全面启动锡盟煤电基地开发，将有望在未来2-3年逐步实施。公司未来3年业绩持续高增长较有保障。 ⊙ 近期待发行上市股票一览表 股票 代码 股票 简称 申购 代码 发行数（万股） 网上发行 （万股） 申购上限（万股）发行 价格 申购日期中签号公布日上市 日期 发行 市盈率 中签率％ 每中一签约 (万元)冻结 资金 亿元 300207 欣旺达 300207 4700 3760 04-13 (周三)4-18 300206 理邦仪器 300206 2500 2000 04-13 (周三)4-18 300205 天喻信息 300205 1991 1595 04-13 (周三)4-18 002573 国电清新 002573 3800 3040 3 45 04-11 (周一)4-14 83.3 300204 舒泰神 300204 1670 1340 1.3 52.504-06 (周三)4-11 63.3 1.426 184 493300203 聚光科技 300203 4500 3600 3.6 20 04-06 (周三)4-11 60.9 0.56 178 1285300202 聚龙股份 300202 2120 1696 1.65 22.3804-06 (周三)4-11 60.3 0.633 177 600002572 宁基股份 002572 1350 1080 1.05 86 03-30 (周三)4-6 55.5 7.354 58 126002571 德力股份 002571 2200 1762 1.7 28.803-30 (周三)4-6 43 1.262 114 402002570 贝因美 002570 4300 3442 3.4 42 03-30 (周三)4-6 42.4 3.299 64 438002569 步森股份 002569 2334 1874 1.8 16.8803-30 (周三)4-6 37.8 0.667 126 474300201 海伦哲 300201 2000 1600 1.6 21 03-28 (周一)3-31 4-7 51.2 0.448 234 750300200 高盟新材 300200 2680 2150 2.15 21.8803-28 (周一)3-31 4-7 62.5 0.709 154 664300199 翰宇药业 300199 2500 2004 2 30.1903-28 (周一)3-31 4-7 67.1 1.279 118 473300198 纳川股份 300198 2300 1850 1.8 31 03-28 (周一)3-31 4-7 63.6 1.324 117 433 新股快车 重要声明 本产品信息均来源于资讯合作伙伴，本产品新股发行价格以及发行流程日期等信息，力求但不保证数据的准确性和完整性，请以上市公司和交易所公告为准。本产品的内容和意见仅供参考，并不构成所述证券买卖的出价或询价，不作为投资依据。国信证券股份有限公司对非因我公司重大过失而产生的上述产品内容错漏，以及投资者因依赖上述资料进行投资决策而导致的财产损失，不承担法律责任。 请您在进行新股申购前仔细阅读该公司的《招股说明书》及其《新股投资风险特别公告》，确定您在申购前了解您的投资对象及投资风险，避免盲目投资。公司新股发行价格或发行价格区间由发行人及其承销商在市场询价的基础上协商确定，无任何机构担保公司股票上市后不会跌破发行价，请您理性判断是否申购。一旦申购，您将自行承担可能的风险及损失。 资讯合作伙伴：全景网 www.p5w.net 金色阳光咨询服务 z “金色阳光”金通道、金智慧、金锦囊系列产品着眼于为客户提供个性化的增值服务，已成为经纪业务的高端品牌，2006年荣获“深圳市金融创新奖”。 z “金色阳光”咨询系列产品，现已推出的产品有《金色阳光早班车》、《金色阳光短信快车》、《金色阳光投资策略（视频）》、《金色阳光新股快车》、《金色阳光机构晨会视线》、《金色阳光机构报告速递》。 国信证券经纪业务 z 国信证券经纪业务坚持走“精品营业部”发展道路，以业内排名第18位的营业部数量创造了股票基金交易量排名第三的成绩；2005 年—2007 年股票基金交易总额排名稳居第四，2008 年进入前三甲；市场占有率一路攀升，2005年为3.22%，2006年为3.76%，2007年为4.36%，2008年达到4.58%； z 2008 年国信证券单个营业部平均净收入行业排名第三，沪市营业部交易额前 10 名国信证券占 4 家，深市营业部交易额前10名国信证券占7家； z 2007