2011年3月份房地产行业月报：地产股投资正当其时

证券研究报告-深度报告 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 房地产 地产股投资正当其时 ——2011 年 3 月份房地产行业月报维持 标配 分析师：桂长元 投资咨询执业证书编号：S0630511010016 联系信息： 021-50586660-8623 gcy@longone.com.cn 日期 分析：2011 年 04 月 07 日 行业表现 一线城市成交止跌回升，价格总体仍然平稳 3 月，政策进入观察期，随着各地房价控制目标的出台，一线城市观望气氛有所缓和，北上深三个一线城市成交量环比均出现大幅回升，其中上海环比涨幅超过 100%，北京、深圳环比涨幅也均超过 50%。房价仍然坚挺，个别偏远楼盘实行降价促销但尚未形成全面下跌态势。 二线城市商品房成交出现分化，价格表现平稳 3 月，二线城市成交量环比涨幅出现分化，天津、杭州、苏州、东莞、厦门、成都、昆明等城市延续了 2 月份以来的跌势，处在继续寻底过程；其他的二线城市则止跌回稳并出现不同程度的反弹，其中长沙、重庆环比增幅超过 100%。成交均价方面，二线城市表现平稳，目前不存在普遍降价的现象。 -4.0%-2.0%0.0%2.0%4.0%6.0%8.0%10.0%12.0%14.0%16.0%18.0%10-1010-1010-1010-1010-1110-1110-1110-1110-1210-1210-1210-1210-12050001000015000200002500030000乐观看待二季度销售，盈利预测下调风险较小 3 月份，多数一、二线城市商品房成交量止跌回稳，成交均价普遍表现平稳，市场进展好于预期，调控政策初见成效。在此背景下，产业政策预期逐渐淡化，为地产股反弹创造了良好的外部环境。我们预计，二季度各城市销售数据将强于悲观预期，呈现普遍平稳回升态势，短期内企业盈利预测下调风险较小。 成交金额房地产(申万)上证综合指数相关研究报告 1.《环比普成下滑态势》2010/2/4 2.《环比继续下滑》2010/3/4 3.《交易出现大幅回升》2010/4/7 4.《市场进入真正冰冻期》2010/5/185.《交易萎缩将倒逼房价下行》2010/6/8 6.《成交维持低位》2010/7/6 7.《成交筑底明显》2010/8/4 8.《销量环比普涨》2010/9/7 9．《“金九”实至名归》2010/10/8 10．《销量如期回落》2010/11/4 11.《成交温和回升》2010/12/21 12.《交投活跃，抢反弹最佳时点》2011/1/4 13.《成交平稳淡季不淡》2011/03/0314.《成交全面下滑》2011/3/3 估值便宜，修复需求强烈 地产股目前的估值十分便宜，2011 年动态 PE 普遍处在 8-10 倍，与银行股相比肩；绝对估值而言，上市公司股价相对 NAV 值普遍折价15-25%，处在历史大底范围。反身性理论指出，过低的估值源自于投资者集体过度反应，向合理价值回归势在必然，对 A 股的实证检验也支持了这一论点，我们认为地产股估值修复需求已十分强烈，人们缺乏的只是信心。 二季度是投资地产股最佳时间窗口 基本面而言，销售强于预期，价格表现平稳；政策面而言，进入观察期，且效果初现；市场面而言，风格转换正成为主旋律，大盘蓝筹传统周期股开始进入投资界视野。当然，地产股估值便宜是其反弹的基础，只要市场参与者重拾信心，二季度地产股将会走出一波像样的行情。维持行业“标配”建议，我们首推全国龙头企业如万科、保利、金地、招商，其次区域龙头，如首开、荣盛、中南、滨江、中天等公司。1市场有风险，投资需谨慎 深度报告正文目录 一、环渤海地区........................................................................................................................................................................................................................... 4 1、北京：成交止跌回稳....................................................................................................................................................................................................... 4 2、天津：成交大幅下挫....................................................................................................................................................................................................... 4 二、长三角地区........................................................................................................................................................................................................................... 5 1、上海：成交剧减............................................................................................................................................................................................................... 5 2、杭州：价涨量跌............................................................................................................................................................................................................... 6 3、南京：成交止住跌势....................................................................................................................................................................................................... 7 4、苏州：成交继续探底....................................................................................................................................................................................................... 7 5、宁波：成交回稳............................................................................................................................................................................................................... 8 三、珠三角地区........................................................................................................................................................................................................................... 8 1、深圳：成交下滑............................................................................................................................................................................................................... 8 2、东莞：成交企稳回升....................................................................................................................................................................................................... 9 3、佛山：量价齐升............................................................................................................................................................................................................. 10 4、福州：成交企稳回升..................................................................................................................................................................................................... 10 5、厦门：成交继续探底..................................................................................................................................................................................................... 10 四、中西部地区...................................................................................................................................................................................................