行业研究 中国A股市场  中国人民银行4月5日宣布，自6日起，金融机构一年期存贷款基准利率分别上调0.25个百分点，其他各档次存贷款基准利率相应调整。  加息频率符合预期。此次加息是续2010年10月和12月后的第四次加息，是2011年第二次加息。从加息频率来看，我们在首次加息点评中已经指出，此前的加息周期为2月一次，上次加息刚好在2月，而此次在4月。频率符合两月一次。  紧缩还在延续。今年以来，央行保持了去年四季度以来的稳健货币政策的基调。除加息政策外，央行也频繁使用存款准备金工具，今年以来已上调3次，1-3月各月分别一次，这是继去年上调6次之后的继续上调。大型金融机构的准备进了个达到20%，离理论上最高的25%，距离越来越近，上调空间也在相对压缩。  加息并非完全对称。此次加息活期存款加0.10%、存款的其余各档次加0.25%；贷款则是：在一年以内加0.25%；一年至三年加0.30%;三年以上加0.20%。此前12月和2月的加息也呈现出不完全对称的特征，这说明央行的利率更灵活，对现实情况更具针对性。  对净息差的影响预计较上次更正面。上两次加息除活期存款外，其他档次利率，存款增加的幅度高于贷款增加的幅度。而此次加息1-3年期贷款增加的幅度最大，为0.30%，超过了相应期限存款利率的增加。预计对净息差的影响较上次更正面。  从银行贷款结构来看，此次加息影响类似于对称加息。银行绝大多数的贷款为一年期以内贷款，占比超过95%。1-5年期约为2%，而5年期以上仅为1%，一般而言在1-5年期中，1-3年期贷款额高于3-5年期贷款额，从基准利率来测算，此次加息的影响类似于对称加息，预计对银行的实际净息差有提升作用。为此，我们进行了下述测算（测算结果见表1和表2），采用2010年贷款期限分布，只考虑基准利率的变化情况进行测算。对贷款利率提升超过0.25%的银行有中信银行、民生银行和深发展银行。  投资建议：在年报业绩发布的密集期，银行业取得了较好的表现，市场对银行的关注度提升明显，预计2011年1季度业绩仍然较好，因此给予银行业“增持”评级，在紧缩政策延续的过程中，我们仍然看好监管指标表现较好，未来增长空间较大的中小银行，推荐重点关注：民生银行（600016）、北京银行（601169）、光大银行（601818）、兴业银行（601166）、宁波银行（002142）、南京银行（601009） 相关报告 《央行2011年首次加息点评-加息周期确立，频率符合预期》 2011.2 曾强 +86 755 21515556 zengqiang@jyzq.cn 执业证书编号： 曾强：S0370510120007 银行业 Banking 2011年4月6日 央行2011年第二次加息点评 --此次非对称加息效果预计与对称加息相当 评级：增持 Type your comment here 2011年4月 GoldState Securities Inc. 请参阅文后免责条款 曙光在前 金元在先 -1- 图表1 贷款期限结构（占比）及加息对贷款利率的提升测算 三个月以内 三个月至一年 一至五年 五年以上 非生息 加息影响测算 工商银行 25.57% 72.81% 0.06% 1.55% 0.2492% 建设银行 49.83% 48.55% 0.38% 1.23% 0.2495% 农业银行 57.15% 42.36% 0.09% 0.39% 0.2498% 中国银行 42.81% 54.45% 1.23% 0.75% 0.76% 0.2480% 交通银行 56.81% 41.11% 1.39% 0.2486% 招商银行 71.66% 24.57% 2.55% 1.22% 0.00% 0.2499% 中信银行 76.89% 22.20% 0.85% 0.04% 0.01% 0.2501% 民生银行 86.33% 12.48% 0.94% 0.25% 0.2501% 深发展 59.74% 37.57% 2.33% 0.35% 0.2503% 数据来源：中国人民银行，公司，金元证券研究所 图表2 贷款期限结构（占比）及加息对贷款利率的提升测算 1年以内 1-2年 2-3年 3-4年 4-5年 5年以上 不计息 加息影响测算 浦发银行 96.43% 1.56% 0.38% 0.27% 0.18% 1.07% 0.11% 0.2499% 华夏银行 90.41% 0.84% 0.17% 0.25% 0.20% 7.92% 0.21% 0.2458% 3个月内 3个月至1年 1至2年 2至3年 3至5年 5年以上 已逾期/不计息 兴业银行 41.90% 43.96% 4.42% 0.89% 4.15% 4.68% 0.2482% 数据来源：中国人民银行，公司，金元证券研究所 2011年4月 GoldState Securities Inc. 请参阅文后免责条款 曙光在前 金元在先 -2- 金元证券行业投资评级标准： 增持：行业股票指数在未来6 个月内超越大盘； 中性：行业股票指数在未来6 个月内基本与大盘持平； 减持：行业股票指数在未来6 个月内明显弱于大盘。 金元证券股票投资评级标准： 买入：股票价格在未来6个月内超越大盘15%以上； 增持：股票价格在未来6个月内相对大盘变动幅度为5%～15%； 中性：股票价格在未来6个月内相对大盘变动幅度为-5%～+5%； 减持：股票价格在未来6 个月内相对大盘变动幅度为-5%～-15%；。 本报告是金元证券研究所的分析师通过深入研究，对公司的投资价值做出的评判，谨代表金元证券研究所的观点，投资者需根据情况自行判断，我们对投资者的投资行为不负任何责任。金元证券研究所无报告更新的义务，如果报告中的具体情况发生了变化，我们将不会另行通知。本报告版权属金元证券股份有限公司及其研究所所有。未经许可，严禁以任何方式将本报告全部或部分翻印和传播。 This report is issued by GSCO Comprehensive Research Institute and based on information obtained from sources believed to be reliable but is not guaranteed as being accurate, nor is it a complete statement or summary of the securities, markets or developments referred to in the report. The report should not be regarded by recipients as a substitute for the exercise of their own judgments. Any opinions expressed in this report are subject to change without notice and GSCO is not under any obligation to upgrade or keep current the information contained herein. 2008. All rights reserved. No part of this report may be reproduced or distributed 。