央行年内第二次加息点评：中长期贷款利率相对提高,银行利差微幅扩大

请参阅文后免责条款 2009年12月-2010年12月市场数据 2010年 月 日 华龙证券研究中心 研 究 员：李强 执业证书编号：S0230110110007 0931-4890002 godailq@hotmail.com 报告日期：2010年12月27日 银行业简评报告  事件描述： 中国人民银行决定，自2010年12月26日起上调金融机构人民币存贷款基准利率。金融机构一年期存贷款基准利率分别上调0.25个百分点，其他各档次存贷款基准利率相应调整。  事件评论： （1） 本次加息的特点。与上次加息相同，活期存款利率不 变，不同的是，定期存款部分整体利率调整幅度大于0.25%，但与上次相比调整幅度有所减小；短期和中长期贷款的调整幅度有所提高。 （2） 综合来看存贷利差微幅上涨。活期存款占到了存款总额的54%左右，所以即使其他期限的存款利率调整幅度大于贷款利率调整幅度，减小了存贷利差，但是由于占存款总额54%左右的活期存款成本没有变化，因而综合来看真整个存贷利差仍然有微幅的上涨，大约提高了13个BP。 （3）贷款占比高、活期存款占比高的银行受益更大。结合本次加息的特点，在存贷利差扩大的情况下，贷款在资产中占比高的银行能获得相对更大的收益；另外，在活期存款利率维持不变的情况下，活期存款占比高的银行成本增加相对较小，因而存贷利差增加较多。 （4）加息符合我们的预期。不确定性的消除将推动银行估值回升，我们维持对银行业有估值修复需求的观点。推荐招商银行、农业银行、兴业银行和中信银行。 行业报告 中长期贷款利率相对提高，银行利差微幅扩大 ——央行年内第二次加息点评 行业简评 1 敬请阅读末页免责条款 图表1 金融机构存贷款利率调整表 期限结构 调整前 调整后 调整幅度（1） 调整幅度（2） 一、城乡居民和单位存款 （一）活期存款 0.36 0.36 0 0 （二）整存整取定期存款 三个月 1.91 2.25 0.20 0.34 半年 2.20 2.50 0.22 0.30 一年 2.50 2.75 0.25 0.25 两年 3.25 3.55 0.46 0.30 三年 3.85 4.15 0.52 0.30 五年 4.20 4.55 0.60 0.35 二、各项贷款 六个月 5.10 5.35 0.24 0.25 一年 5.56 5.81 0.25 0.25 一至三年 5.60 5.85 0.20 0.25 三年至五年 5.96 6.22 0.20 0.26 五年以上 6.14 6.40 0.20 0.26 资料来源：中国人民银行网站，华龙证券研究中心; 注释：调整幅度（1）为2010年10月19日调整幅度；调整幅度（2）为2010年12月25日调整幅度。 图表2 加息使银行利差小幅扩大 期限结构 各期限占比 平均调整幅度 对利息影响 一、城乡居民和单位存款 （一）活期存款 53.51% 0 0 （二）整存整取定期存款 三个月以内 17.35% 0.17 0.03 三个月至一年 23.52% 0.3 0.07 一年至五年 5.30% 0.3 0.02 行业简评 2 敬请阅读末页免责条款 五年以上 0.32% 0 0 存款合计 0.12 二、各项贷款 三个月以内 13.65% 0.25 0.03 三个月至一年 28.81% 0.25 0.07 一年至五年 28.52% 0.26 0.07 五年以上 29.02% 0.26 0.08 贷款合计 0.25 存贷利差 0.13 资料来源：华龙证券研究中心 行业简评 3 敬请阅读末页免责条款 投资评级说明： 华龙证券公司投资评级说明： 推 荐:预期未来6个月内股票价格上涨幅度超过大盘在10%以上； 谨慎推荐:预期未来6个月内股票价格上涨幅度超过大盘在5%以上； 中 性：预期未来6个月内股票价格变动幅度相对大盘的波动幅度在-10%-10%； 回 避:预期未来6个月内股票价格下跌幅度超过大盘在10%以上。 华龙证券行业投资评级说明： 推 荐:预期未来6个月内行业指数上涨幅度超过大盘在10%以上； 中 性：预期未来6个月内行业指数变动幅度相对大盘的波动幅度在-10%-10%； 回 避:预期未来6个月内行业指数下跌幅度超过大盘在10%以上； 本报告是华龙证券研究中心的研究员通过深入研究，对公司的投资价值做出的评判，谨代表华龙证券研究中心的观点，投资者需根据情况自行判断，我们对投资者的投资行为不负任何责任。华龙证券研发中心无报告更新的义务，如果报告中的具体情况发生了变化，我们将不会另行通知。本报告版权属华龙证券有限责任公司及其研发中心所有。未经许可，严禁以任何方式将本报告全部或部分翻印和传播。 This report is issued by China-dragon Securities R & D Center and based on information obtained from sources believed to be reliable but is not guaranteed as being accurate, nor is it a complete statement or summary of the securities, markets or developments referred to in the report. The report should not be regarded by recipients as a substitute for the exercise of their own judgments. Any opinions expressed in this report are subject to change without notice and China-dragon Securities R & D Center is not under any obligation to upgrade or keep current the information contained herein. All rights reserved. No part of this report may be reproduced or distributed in any manner without the written permission of China-dragon Securities Co. Ltd.