Tabl e_First Table_First|Table_ReportType 证券研究报告 行业投资策略 Tabl e_First| Tabl e_Summar y 寻找景气周期延续，坚守优质行业龙头 ——农林牧渔行业2017半年度策略 投资要点：  2017年度策略我们的年中投资策略的主题思想是“寻找景气周期延续，坚守优质行业龙头”。寻找景气周期延续：17年在生猪行情逐渐回落，肉鸡行情继续底部的背景下，我们认为重点还是需要寻找行业景气度较高的细分行业；养殖规模化程度不断提高，生猪补栏量恢复，继续关注养殖后周期板块，包括饲料需求的恢复，饲料板块投资机会仍在；另外，养殖户防疫意识不断增强双重因素的叠加下，动物疫苗市场规模呈现出快速增长的趋势，我们看好动保行业未来数年的市场空间的增长能力。坚守优质行业龙头：行业龙头在行业中最具实力也最具潜力，在市场环境不乐观的背景下，行业龙头拥有较高安全边际，建议关注种业龙头隆平高科（000998.SZ），饲料龙头海大集团（002311.SZ），节水农业龙头大禹节水（300021.SZ）的投资机会，从上半年走势来看，也验证了龙头受到市场青睐。  白羽肉鸡引种量终将体现，17年下半年行业机会有望开启。引种量持续下降，2015年为70万套，16年为60万套，从17年上半年目前来看，引种量不足20万套；引种量经过接近两年多快速下降，而且分布极不均匀，这种断档的影响将在后期逐渐体现；17年上半年又经历了禽流感的冲击，行业退出加速，17年下半年有望看到行业供给收缩，行情有望恢复，我们继续看好白羽肉鸡全产业链龙头圣农发展（002299.SZ）在17年的投资机会，继续作为重点推荐关注。  节水农业高成长，继续重点推荐大禹节水。节水农业一直是我们持续重点推荐的子行业，从行业来看，十三五期间是国家高效节水农业大发展时期，年均建设面积2000万亩，较十二五期间几乎翻倍，市场规模达到500亿元；其次，行业监管加强将有利于产品质量好、运维能力强的龙头企业发展；第三，从行业运营模式来看，国家在大力推进农业节水灌溉工程的PPP和BOT等模式的推广，该模式下，一方面盈利能力较传统招投标有所提升，另一方面该更有利于资金实力和融资能力强、工程经验丰富、运维能力强的龙头企业发展，继续重点推荐标的为大禹节水（300021.SZ）。  17年年中策略重点推荐公司有：畜禽养殖板块重点推荐牧原股份（002714.SZ）、圣农发展（002299.SZ）；后周期板块推荐海大集团（002311.SZ）、生物股份（600201.SH）和禾丰牧业（603609.SH）；种植板块推荐隆平高科（000998.SZ）、象屿股份（600057.SH）；另外特别推荐大禹节水（300021.SZ）。  风险提示 行情低迷，原材料大幅上涨，养殖疾病蔓延。 Tabl e_First| Tabl e_R eportD at e 2017年06月13日 Tabl e_First| Tabl e_Rati ng 投资建议： 优异 上次建议： 优异 Tabl e_First| Tabl e_C hart 一年内行业相对大盘走势 Tabl e_First| Tabl e_Aut hor 王承 分析师 执业证书编号：S0590513090004 电话：0510-85630532 邮箱：wangc@glsc.com.cn Tabl e_First| Tabl e_Cont act er Tabl e_First| Tabl e_Rel at eRepor t 相关报告 请务必阅读报告末页的重要声明 -15%-6%3%12%2016-062016-102017-022017-06农林牧渔沪深300 2 请务必阅读报告末页的重要声明 行业投资策略 正文目录 1 行业走势及策略回顾 .................................................... 4 1.1 自年初以来，农林牧渔板块跑输市场 ......................................................... 4 1.2 景气下滑，利润增速放缓 ........................................................................... 5 1.3 策略回顾 ..................................................................................................... 6 2 投资主题及细分行业策略 ................................................ 8 2.1 生猪养殖：生猪行情回落，寻找成长真龙头 .............................................. 8 2.2 禽养殖：禽流感致养禽业雪上加霜，犹待引种量缺口传导至供给收缩带来的产业链机会 .............................................................................................................. 10 2.3 饲料行业：需求回暖，紧抓龙头 .............................................................. 11 2.4 动保板块：市场苗需求提升，疫苗板块迎新机会 ..................................... 14 2.5 种子板块：水稻为主，看好隆平 .............................................................. 15 2.6 节水农业：行业规模快速扩张，龙头企业前景广阔 ................................. 16 3 寻找景气周期延续，坚守优质行业龙头 ................................... 19 图表目录 图表1：农林牧渔板块跑输沪深300 ................................................................................ 4 图表2：农林牧渔板块排名靠后 ....................................................................................... 4 图表3：农林牧渔各子板块涨跌幅 ................................................................................... 4 图表4：农林牧渔个股区间涨跌幅 ................................................................................... 5 图表5：农林牧渔行业营收情况（百万元） ..................................................................... 5 图表6：农林牧渔行业归母净利润情况（百万元） .......................................................... 5 图表7：农林牧渔各子板块营业收入增速 ........................................................................ 5 图表8：农林牧渔各子板块净利润增速 ............................................................................ 5 图表9：农林牧渔各子板块毛利率情况 ............................................................................ 6 图表10：各板块净利率情况 ............................................................................................ 6 图表11：推荐组合股票涨跌情况 ..................................................................................... 7 图表12：农林牧渔重点子板块品级分类及代表公司 ........................................................ 8 图表13：全国外三元生猪价格 ......................................................................................... 8 图表14：国内猪肉产量累计增速 ..................................................................................... 8 图表15：进口猪肉增速 .................................................................................................... 9 图表16：猪肉内外价差 .................................................................................................... 9 图表17：生猪存栏 ........................................................................................................... 9 图表18：能繁母猪存栏 .................................................................................................... 9 图表19：能繁母猪价格 .................................................................................................. 10 图表20：养殖盈利 ......................................................................................................... 10 图表21：前三年祖代鸡引种情况可以推断后期供给缺口 .............................................. 11 图表21：饲料、养殖、屠宰加工一体全产业链航母将是未来的发展趋势 ..................... 12 图表25：2006-2011年饲料企业总数变化情况（家、%）.............................................. 12 图表26：2004-2009年中国年产万吨以上企业占比情况（%） .............................