医药周报2017第25期：流通行业集中度持续提升，两票制下关注行业龙头

行业周报 http://www.cgws.com 投资评级：推荐（维持） 赵浩然0755-83511405 Email:zhaohaoran@cgws.com 执业证书编号:S1070515110002 联系人（研究助理）： 彭学龄0755-83515471 Email:pengxueling@cgws.com 从业证书编号:S1070115090023 陈晨010-88366060-8838 Email:chenchen@cgws.com 从业证书编号:S1070116100012 行业表现 数据来源：贝格数据 相关报告 <<优先审批加快进口创新药上市>> 2017-06-11 <<关注业绩稳定估值合理细分龙头企业>> 2017-06-04 <<社会办医再获政策支持，非法医美将遭严厉打击>> 2017-05-31 流通行业集中度持续提升，两票制下关注行业龙头 ——医药周报2017第25期 上周国家商务部发布《2016年药品流通行业运行统计分析报告》，2016年医药流通行业收入增速略有上升，药品批发行业集中度和零售连锁率持续提升。目前已有27个省市出台了“两票制”整体实施方案，预计在下半年将全面落地。药品流通环节得到压缩，批发行业集中度将进一步提升，行业加速整合重组，建议关注医药商业龙头企业嘉事堂（002462）和上海医药（601607）等。随着公立医院改革持续推进，药品零加成、降低药占比和处方外流等政策相继落地，零售药店将逐步承接外流处方，成为药品零售增量市场，建议关注药品零售龙头企业老百姓（603883）、一心堂（002727）和益丰药房（603939）等。 国家科技部《“十三五”医疗器械科技创新专项规划》，《规划》提出扩大国产创新医疗器械产品的市场占有率，引领医学模式变革，推进我国医疗器械产业的跨越发展。我们认为，在国内企业主导中低端器械，高端器械依赖进口的市场格局下，国家政策积极鼓励企业提升研发实力，优先支持高端器械的发展。未来国产高端创新器械将迎来发展良机，建议关注介入器械龙头企业乐普医疗（300003），由传统器械向POCT布局的理邦仪器（300206）等。 上周大盘震荡回调，申万医药生物指数报收7,653.21点，累计下跌0.07%，跑赢上证综指，本周我们继续推荐业绩增长稳定和估值水平合理的药用玻璃和OTC细分龙头企业山东药玻（600529）和华润三九（000999）。 山东药玻（600529）：公司主营药用玻璃生产，下游客户主要为医药制造企业，目前I类瓶为国内独家，普通玻璃瓶市场占有率超过80%，一家独大的竞争格局明显，受环保因素的影响，未来市场集中度或将进一步提升；公司积极开拓海外市场、加码高端医用包材、优化内部管理，盈利能力有望稳步提升；管理层2016年底通过参与定向增发实现持股，践行国企混改，通过利益绑定调动其积极性。 华润三九（00999）：公司是市场最早从事OTC的企业之一，已经形成肠胃、感冒、皮肤、骨科等领域形成产品体系，借助品牌优势，不断延伸大健康领域，进一步丰富产品线。公司已经覆盖了30多万个零售终端，未来会逐步加大直控终端、KA平台的数量，强化对终端的控制力；公司持续加强品牌建设，通过冠名和植入取得较好的成果，品牌影响力不断深入。公司与赛诺菲签订合作协议，将以三九自有品牌、好娃娃协同并进，形成儿科双品牌运营，接手易善复国内市场的销售，拓展医院终端覆盖面，同时以OTX模式向零售终端拓展。处方药领域，产品结构调整基本到位，中药注射剂占比不足10%，政策利空影响不大，同时配方颗粒持续放量，有望带动处方药业务-10%-5%0%5%10%医药沪深300投资建议 分析师 证券研究报告 医药| 行业周报 2017年06月18日 行业周报 长城证券2 请参考最后一页评级说明及重要声明 触底回升。  市场回顾：截止到6月16日，上证综指报收3,123.17点，单周累计下跌1.12%，中小板指数累计上涨0.14%，创业板指累计上涨0.77%。一级行业中，涨跌各半，申万医药生物指数报收7,653.21点，累计下跌0.07%，涨跌幅排在行业第18位，跑赢上证综指。细分行业方面，仅医疗服务和化学制药上涨，涨幅分别为1.46%和0.24%，跑赢医药生物指数。医药商业下跌0.98%，跌幅相对较大。概念指数方面，除二胎政策、抗癌和医药电商指数下跌外，其余概念指数均上涨，其中健康中国、养老产业和民营医院指数领涨1.22%、0.85%和0.73%。申万一级医药生物行业市盈率为39.33倍，相对于沪深300的估值溢价率为203%，位于相对中高位。  行业动态：国家商务部发布《2016年药品流通行业运行统计分析报告》。国家科技部《“十三五”医疗器械科技创新专项规划》。海口组建3个医联体，7月1日起试点运行。FDA 授予Oncosec公司瘤内 DNA 肿瘤免疫疗法 pIL-12 孤儿药资格。最畅销艾滋病药Truvada首个仿制药获FDA批准上市。  公司公告：美年健康拟以自有资金人民币10,000万元投资设立全资子公司上海美健奥亚健康管理有限公司。宝莱特将以自有资金收购自然人陈连忠持有的申宝医疗49%股权，完成后持有其100%股权。塞力斯与华润山东就联合共建胶州市区域检验中心签署了《胶州市区域检测中心项目联合共建合作协议》。  重点推荐标的：恒瑞医药（600276）、信立泰（002294）、山东药玻（600529）、华润三九（000999）、同仁堂（600085）、天士力（600535）、益佰制药（600594）、上海医药（601607）、嘉事堂（002462）、塞力斯（603716）和爱尔眼科（300015）。  风险提示：政策不达预期、市场估值风险。 要点 行业周报 长城证券3 请参考最后一页评级说明及重要声明 目录 1. 主要观点 ............................................................................................................................... 5 1.1 本周观点 ...................................................................................................................... 5 1.2 投资组合 ...................................................................................................................... 6 1.3 报告汇总 ...................................................................................................................... 6 2. 市场回顾 ............................................................................................................................... 8 2.1 市场涨跌情况 ................................................................................................................. 8 2.2 行业估值与溢价率 ....................................................................................................... 10 3. 行业动态 ............................................................................................................................. 12 3.1 行业政策 ....................................................................................................................... 12 3.2 行业信息 ....................................................................................................................... 13 4. 上市公司重要公告 ............................................................................................................. 14 行业周报 长城证券4 请参考最后一页评级说明及重要声明 图表目录 图1：上周申万一级行业指数涨跌幅情况 ............................................................................... 8 图2：上周申万医药生物二级行业指数涨跌幅情况 ............................................................... 9 图3：上周医药生物板块主要概念指数涨跌幅情况 ............................................................... 9 图4：医药生物行业估值和溢价率（TTM，整体法，剔除负值） ...................................... 10 图5：医药生物板块及各子行业估值（TTM，整体法，剔除负值） .................................. 11 表1：长城医药推荐股票情况 ................................................................................................... 6 表2：长城医药近一个月报告汇总 ........................................................................................... 6 表3：申万医药生物板块周涨幅前十名、后十名个股 ........................................................... 9 行业周报 长城证券5 请参考最后一页评级说明及重要声明 1. 主要观点 1.1 本周观点 上周国家商务部发布《2016年药品流通行业运行统计分析报告》，2016年医药流通行业收入增速略有上升，药品批发行业集中度和零售连锁率持续提升。2017年1月9日，国务院医改办印发《关于在公立医疗机构药品采购中推行“两票制”的实施意见（试行）》，目前已有27个省市出台了“两票制”整体实施方案，预计在下半年将全面落地。药品流通环节得到压缩，批发行业集中度将进一步提升，行业加速整合重组，建议关注医药商业龙头企业嘉事堂（002462）和上海医药（601607）等。随着公立医院改革持续推进，药品零加成、降低药占比和处方外流等政策相继落地，零售药店将逐步承接外流处方，医院终端成为增量市场