医药行业：“两票制”全面推开，医药流通集中度加速提升
请务必阅读正文之后的免责声明部分 医药行业 2017年1月9日 看好（维持） 事件 2017年1月9日, 国务院医改办会同国家卫生计生委等8部门联合印发《关于在公立医疗机构药品采购中推行“两票制”的实施意见（试行）的通知》，规定在公立医疗机构药品采购中推行“两票制”，即药品从生产企业到流通企业开一次发票，流通企业到医疗机构开一次发票，目的是压缩药品流通环节，使中间加价透明化，进一步推动降低药品虚高价格，减轻群众用药负担。《通知》要求，综合医改试点省（区、市）和公立医院改革试点城市的公立医疗机构要率先执行“两票制”，鼓励其它地区推行“两票制”。2017年进一步扩大“两票制”实施范围，争取2018年在全国推开。 “两票制”全面落地在即，医药流通集中度加速提升 药价虚高一直是我国医改的顽疾，药品流通环节的不规范化以及不透明化是造成药价虚高的主要因素之一，政府在近年也是高度重视药品流通领域改革并发布了多项政策明确要求推行从生产到流通和从流通到医疗机构各开一次发票的“两票制”。在2016年12月30日的中央中央全面深化改革领导小组会议中，进一步要求改革完善药品生产流通使用政策，再次强调要完善药品、耗材、医疗器械采购机制，推行药品购销“两票制”改革。此次《通知》的印发，也意味着“两票制”逐步由综合试点省份向全国推广的落实，目前已有福建、安徽、四川、重庆等多个省市出台文件并执行。在“两票制”和营改增等政策的落实下，将有利于净化流通环境、打击“过票洗钱”和有效促进药品配送企业的兼并重组和整合。以福建省为例，通过遴选采购企业，全省配送企业的数量由原来的200多家减少到目前的62家，提高了药品配送企业的集中度，降低了流通成本，从而降低药价。 政策持续推进长期利好行业龙头个股 2017年是医药行业政策的工作落实年，预计政府仍将加大力度落实和推进公立医疗机构药品采购的“两票制”，在政策进一步深化执行过程中，全国性和区域性医药流通龙头企业迎来长远可持续发展，行业集中度将进一步提高，建议关注上海医药、九州通、嘉事堂等。 风险提示 各地政策执行力度不同,执行时间不确定等。 行业研究 市场表现 截至2017.1.9 分析师：张科然 执业证书号：S1490513050001 电话：010- 85556193 邮箱：zhangkeran@hrsec.com.cn 分析师：祝琳琪 执业证书号：S1490516090004 电话：010-85556198 邮箱：zhulinqi@hrsec.com.cn “两票制”全面推开,医药流通集中度加速提升 证券研究报告 医药行业 请务必阅读正文之后的免责声明部分 2 华融证券HUARONG SECURITIES投资评级定义 公司评级 行业评级 强烈推荐 预期未来6个月内股价相对市场基准指数升幅在15%以上 看好 预期未来6个月内行业指数优于市场指数5%以上 推 荐 预期未来6个月内股价相对市场基准指数升幅在5%到15% 中性 预期未来6个月内行业指数相对市场指数持平 中 性 预期未来6个月内股价相对市场基准指数变动在-5%到5%内 看淡 预期未来6个月内行业指数弱于市场指数5%以上 卖 出 预期未来6个月内股价相对市场基准指数跌幅在15%以上 免责声明 张科然，祝琳琪，在此声明，本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿等。华融证券股份有限公司（已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格）已在知晓范围内按照相关法律规定履行披露义务。华融证券股份有限公司（以下简称本公司）的资产管理和证券自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见和建议不一致的投资决策。本报告仅提供给本公司客户有偿使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本公司会授权相关媒体刊登研究报告，但相关媒体客户并不视为本公司客户。本报告版权归本公司所有。未获得本公司书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制、传播，不得以任何形式侵害该报告版权及所有相关权利。本报告中的信息、建议等均仅供本公司客户参考之用，不构成所述证券买卖的出价或征价。本报告并未考虑到客户的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时可就研究报告相关问题咨询本公司的投资顾问。本公司市场研究部及其分析师认为本报告所载资料来源可靠，但本公司对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证，也不承担任何投资者因使用本报告而产生的任何责任。本公司及其关联方可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务，敬请投资者注意可能存在的利益冲突及由此造成的对本报告客观性的影响。 华融证券股份有限公司市场研究部 地址：北京市朝阳区朝阳门北大街18号15层 (100020） 传真：010－85556173 网址：www.hrsec.com.cn
