黄金：大幅下跌 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2011年3月16日星期三一 内容摘要 z 原油下跌、投资者转持现金和弥补股市亏空使得金价大幅下跌。 z 北非和中东的动荡局势仍在恶化：巴林实施宵禁、卡扎菲的军队继续向东推进。 z 穆迪下调葡萄牙主权评级。 z 全球最大的黄金 ETF--SPDR Gold Trust 持仓减少 0.91 吨，其持仓现为1212.74吨。全球最大的白银ETF-iShares Silver Trust持仓减少50.吨，现持仓为10907.26吨。 z 操作建议：短期金价走势较弱，但地震等突发性因素并不会改变黄金的长期走势，因此不可过分看空。 图1：沪金主力合约 2002202402602803003202010-6-212010-7-52010-7-192010-8-22010-8-162010-8-302010-9-132010-9-272010-10-112010-10-252010-11-82010-11-222010-12-62010-12-202011-1-32011-1-172011-1-312011-2-142011-2-282011-3-14 数据来源：Reuters 南华研究 南华期货研究所 何 炜：021-68755061 hewei@nawaa.com 涨幅 收盘价 5月白银 -4.81%34.12 4月铂金 -2.93%1701 6月钯金 -5.27%708.8 伦敦黄金隔夜定盘价 AM PM 美元 1407.00 1400.50 英镑 878.83 872.21 欧元 1013.40 1003.94 22011年3月16日星期三 南华期货 黄金日报 一 昨日行情回顾 表1.1 黄金相关合约报价 交易所 合约 开盘 最高 最低 收盘/最新 涨跌 成交量COMEX 1104 1428.9 1429.0 1380.7 1395.7 -29.2 33159 TOCOM 1202 3778 3780 3698 3732 -39 51757 上海期货交易所 1106 301.47 301.47 298.36 299.38 -1.88 16504 上海黄金交易所 AU9995 302 302 300.12 300.35 -2.05 3492 数据来源：Reuters 南华研究 昨天纽约黄金期货开盘之后一路下探，盘中接连跌破5日和10日均线的支撑，主力四月合约最低下探至 1429.0 美元/盎司，此后呈现低位振荡的走势，至收盘时下跌2.32%，为今年第二大跌幅。在k线图上显示为一根带下影线的大阴线。 二 基本面分析 昨天黄金大跌的原因主要有三个：1、原油价格下跌。由于日本地震对其经济打击较大，该国的原油需求也必将受到影响，而日本又是世界上最为重要的原油需求国之一，故原油价格受地震拖累较大，昨天下跌幅度超过4%。由于黄金和原油最近较高的相关度，原油价格下跌必然会拖累金价；2、由于日本灾后重建需要大量的现金，故不少日本投资者纷纷抛出黄金从而转持现金；3、由于日本地震使得全球股市都有所下挫，不少投资者只得将黄金获利了结来弥补股市方面的亏空。 但支撑金价的因素并未改变，我们认为黄金后市仍将保持上涨趋势。首先，北非和中东动荡局势仍在恶化。巴林国王宣布实施戒严令，该国政府目前正全力平息占当地多数的什叶派人士所发起的暴动，并从同为逊尼派主政的沙特阿拉伯引进援兵。入夜之后巴林陷入诡谲的平静态势。国防部的声明暗示，针对抗议者的行动可能会相当迅速，该声明并称有可能实施宵禁、驱散集会、并清空部分地区。利比亚卡扎菲的部队也继续向东部反叛势力盘据的 Benghazi 强力推进。其次，欧债危机继续蔓延。美国穆迪投资服务公司(Moody's)周三调降葡萄牙主权债信评级两个级距至A3。穆迪称，考虑到该国借款成本较高和实现财政目标的困难性，葡萄牙评级有进一步下调的可能。 32011年3月16日星期三 南华期货 黄金日报 全球最大的黄金ETF--SPDR Gold Trust持仓减少0.91吨，其持仓现为1212.74吨。全球最大的白银ETF-iShares Silver Trust持仓减少50.吨，现持仓为10907.26吨。 三 技术面分析 图2 COMEX期金主力合约技术走势图（日线） 资料来源：博弈大师 从图中我们可以看到，黄金上行势头有所抑制，短期或将迎来调整。 阻力位 1410.02（5日均线） 支撑位 1383.61（60日均线） MACD 绿柱变长 均线 5日和10日均线拐头向下 KDJ 向下发散 走势预判 谨慎看空 42011年3月16日星期三 南华期货 黄金日报 四 相关辅助分析图表 图3、黄金和美元1年走势叠加图 图4、美国1年期实际利率、CPI同比和1年期国债收益率7008009001000110012001300140015002011-3-162011-3-12011-2-142011-1-282011-1-132010-12-292010-12-142010-11-292010-11-122010-10-282010-10-132010-9-282010-9-132010-8-272010-8-122010-7-282010-7-132010-6-282010-6-112010-5-272010-5-122010-4-272010-4-122010-3-26687072747678808284868890伦敦金(右轴)美元(左轴)-2.0%-1.0%0.0%1.0%2.0%3.0%4.0%5.0%6.0%2005-05-312005-08-312005-11-302006-02-282006-05-312006-08-312006-11-302007-02-282007-05-312007-08-312007-11-302008-02-292008-05-312008-08-312008-11-302009-02-282009-05-312009-08-312009-11-302010-02-282010-05-312010-08-312010-11-310.0%0.5%1.0%1.5%2.0%2.5%3.0%3.5%1年期实际利率(左轴)核心CPI同比(右轴)1年期国债收益率(左轴)数据来源：Reuters 南华研究 数据来源：Reuters 南华研究 图5、黄金租赁利率 图6、CFTC非商业净持仓与COMEX主力合约价格 -0.4-0.3-0.2-0.10.00.10.20.30.40.50.62010-1-182010-2-182010-3-182010-4-182010-5-182010-6-182010-7-182010-8-182010-9-182010-10-182010-11-182010-12-182011-1-182011-2-18一月三月半年一年0500001000001500002000002500003000002011-3-132011-2-62011-1-22010-11-282010-10-242010-9-192010-8-152010-7-112010-6-62010-5-22010-3-282010-2-212010-1-172009-12-132009-11-82009-10-42009-8-302009-7-262009-6-212009-5-172009-4-122009-3-84006008001000120014001600非商业净多头(右轴)COMEX主力合约(左轴)数据来源：Reuters 南华研究 数据来源：Reuters 南华研究 图7、伦敦现货金/现货银比价和黄金现货 图8、黄金ETF持仓量 303540455055606570752011-3-152011-2-282011-2-112011-1-272011-1-122010-12-282010-12-132010-11-262010-11-112010-10-272010-10-122010-9-272010-9-102010-8-262010-8-112010-7-272010-7-122010-6-252010-6-102010-5-262010-5-112010-4-262010-4-92010-3-25800900100011001200130014001500黄金/白银(右轴)黄金现货(左轴)02004006008001000120014002004-11-182005-2-182005-5-182005-8-182005-11-182006-2-182006-5-182006-8-182006-11-182007-2-182007-5-182007-8-182007-11-182008-2-182008-5-182008-8-182008-11-182009-2-182009-5-182009-8-182009-11-182010-2-182010-5-182010-8-182010-11-182011-2-18SPDR黄金持有量:吨数据来源：Reuters 南华研究 数据来源：南华研究 52011年3月16日星期三 南华期货 股指金融工程日报 杭州总部 杭州市西湖大道193号定安名都3层（310002） 电话：0571-88388524 传真：0571-88393740 嘉兴营业部 嘉兴市中山路133号粮食大厦东五楼（314000） 电话：0573-82158136 传真：0573-82158127 宁波营业部 宁波市和义路77号汇金大厦9楼（315000） 电话：0574-87310338 传真：0574-87273868 郑州营业部 郑州市未来路73号锦江国际花园9号楼14层（450008） 电话：0371-65613227 传真：0371-65613225 温州营业部 温州大自然家园3期1号楼2302室（325000） 电话：0577-89971808 / 89971820 传真：0577-89971858 北京营业部 北京市宣武区宣武门外大街28号富卓大厦B座8楼 电话：010-63556906 传真：010-63150526 哈尔滨营业部 哈尔滨市香坊区中山路93号保利科技大厦201室 电话：0451-82345618 传真：0451-82345616 深圳营业部 深圳市福田区金田路4028号荣超经贸中心2703室 电话：0755-82577529 传真：0755-82577539 萧山营业部 杭州市萧山区金城路429号天汇园一幢B座3层 电话：0571-87839600 传真：0571-83869589 天津营业部 地址：天津市河西区友谊路41号大安大厦A座802室 电话：022-88371080；88371089 南华期货（香港）有限公司 中国香港上环德辅道中232号 电话：00852-28052658 传真：00852-28052978 广州营业部 广州市天河区天河北路28号时代广场东座728-729室 电话：020-38806542 传真：020-38810969 上海营业部 上海市浦东新区松林路300号期货大厦1701室（200122） 电话：021-68400681 传真：021-68400693 台州营业部 台州市椒江区耀达路99号4楼（原杭州大厦）（318000） 电话：0576-88205769 传真：0576-88206989 大连营业部 大连市沙口区中山路554D-6号和平现代B座3-4号（116023）电话：0411-84378378 传真：0411-84801433 兰州营业部 兰州市城关区小稍门外280号昌运大