A股策略周报：短期增长担忧不改市场上行趋势

证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 未经许可，禁止转载 [table_main] A股策略周报 2011年03月13日 A股策略周报 短期增长担忧不改市场上行趋势 [table_research] 证券分析师： 郭艳红 执业编号： S0360210030002 Tel： 010-59370855 Email： guoyanhong@hczq.com 联系人： 胡国鹏 姜丕军 Tel： 010-59370819 Email： huguopeng@hczq.com 投资要点 近期市场对增长产生短期担忧，市场很可能因为消化短期增长担忧而出现小幅回调，我们认为多数担忧因素将在未来两周缓解，此种担忧不改股指上行趋势。担忧缓解的催化剂在新审批重大项目恢复正常、保障房建设模式确立以及中西部地区投资潮在春季正式启动。从推动力催化剂和估值角度看，建议前期未配置投资类相关行业的投资者择机介入。  市场担忧转向短期增长问题。市场之前主要担忧通胀难以控制，随着一系列货币紧缩政策的出台，投资者对于通胀的担忧有所减少，部分投资者开始关注经济增长的问题，特别是一些先行指标例如PMI连续下行、重卡销量低迷、出口增速下滑以及部分产品高库存等，引发了一些投资者对增长的短期担忧，认为在政策紧压下总需求可能出现了下滑甚至经济增速下滑。  多数短期增长担忧将在未来两周缓解。关于上述的种种担忧，我们的核心判断：（1）前期密集的政策的确对过快扩张的总需求产生了影响，尤其是结构性问题已经出现，例如中小企业PMI急速下滑反映了中小企业融资得不到保障等。（2）可以明确的是随着保障房的全面推进，十二五地方投资在春季的正式启动，多数反映见顶的指标会得到一定程度的改善，市场担忧也将因此逐步好转。  市场策略和行业配置。市场的主要担忧集中在短期增长方面，对中长期增长依然信心充足，这得益于东部模式的西移。因此担忧的持续时间不会很长，随着中西部的投资在春季正式进入高潮期以及保障房建设的全面推进，短期担忧将显著缓解，我们判断即便出现回调，幅度也将有限，目前的负面因素不足以改变市场上行趋势。从未来推动力催化剂和估值因素考虑，依然建议配置投资相关行业，推荐行业：钢铁、建材、部分化工、机械、家电等。 证券研究报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 A股策略周报 2 / 15 目 录 一、 市场担忧转向短期增长问题 ............................................................................................. 4 1、 PMI下行担忧 ................................................................................................................... 4 2、 产品高库存担忧 ............................................................................................................... 4 3、 出口增速下滑 ................................................................................................................... 5 4、 近期担忧重卡销量的下滑 ............................................................................................... 5 5、 保障房的资金挤出效应 ................................................................................................... 6 二、 多数担忧将在未来一到两周缓解 ..................................................................................... 6 1、 PMI显示结构性问题呈现 ............................................................................................... 6 2、 钢铁库存将逐步回落 ....................................................................................................... 6 3、 出口增速将保持稳定 ....................................................................................................... 7 4、 重卡问题只是短期波动 ................................................................................................... 7 5、 保障房建设将会全面推进 ............................................................................................... 8 三、 策略和行业配置：短期回调不改上行趋势，回调中配置投资相关行业 ...................... 8 1、政策不会全面松动，等待微调信号 ................................................................................. 9 2、可能出现的重要催化剂 ..................................................................................................... 9 3、市场短期回调不改上行趋势 ............................................................................................. 9 4、回调过程配置投资相关行业 ............................................................................................. 9 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 A股策略周报 3 / 15 图表目录 图表 1 PMI连续3个月下降 .................................................................................................. 4 图表 2螺纹钢库存高企 .......................................................................................................... 4 图表 3钢材价格下行是否预示短周期即将结束 .................................................................. 5 图表 4 1月和2月出口累进同比下滑严重的行业 .............................................................. 5 图表 5近期重卡销量下滑 ...................................................................................................... 5 图表 6钢铁库存在高位具有季节性 .................................................................................... 6 图表 7 华北地区库存增速更快 ............................................................................................. 7 图表 8对欧盟出口下滑严重 .................................................................................................. 7 图表 9生产旺盛使得目前重卡库存较高 .............................................................................. 7 图表 10中国重汽重卡销售 .................................................................................................... 8 图表 11发改委项目目前控制较严（单位：千万元） ........................................................ 8 图表 12重大项目审批进度：钢铁产能并未提升，后续需求将略有增长 ...................... 9 图表 13钢价接近成本，有望止跌企稳 ................................................................................ 9 图表 14钢铁类推荐关注公司 .............................................................................................. 11 图表 15产量持续提高，需求旺盛 ...................................................................................... 11 图表 16新增产能自09年来进入新的增长期 .................................................................... 11 图表 17重大项目审批中建材进度依然较大 ...................................................................... 12 图表 18近两年新审核水泥项目各省市分布 ..........................................