研究报告 行业研究报告 2010行业市盈率（预测值）：18.32 行业评级 重点公司盈利预测及投资评级 电话 021-3222 9888*3506 邮箱 wangsiwei@ajzq.com 投资要点： ●行业要闻： 1、“十二五”能源规划：煤炭比重将下降 2、“十二五”山西省新增百亿吨煤炭资源量 3、山西煤炭行业收入今年将超六千亿 4、宝钢与力拓签长期焦煤协议 5、日本 Nippon 与 JFE 钢厂再购澳煤矿股份 ●行业数据： 1、电力煤价格止跌企稳 2、炼焦煤价格高位盘整 3、秦皇岛库存小幅回落 4、国际煤价再度攀升 ●公司动态： 1、国阳新能发布 2010 年度业绩快报 2、黑化股份发布重大资产重组进展公告 3、煤气化发布非公开发行股票方案获国务院国资委批复同意的公告 投资策略： 上周国内动力煤生产地价格比较平稳，而中转地价格略有下跌；炼焦煤和无烟煤价格仍在高位盘整。 最近日本NIPPON与JFE钢厂再度收购澳洲煤矿股份，宝钢与力拓也签订了焦煤长协合同。随着国际焦煤价格的大幅上涨，国际范围内大规模的控制煤炭资源的行动仍在继续，尤其是国际一些主流钢厂已经逐步预感到焦煤价格在未来可能出现飚升甚至失控的局面，提前签订长协合同锁定成本。 国际局势的动荡直接将原油价格推升至三位数，并且这种局势极有可能延续到二季度；年初澳大利亚水灾使得澳洲可供出口的煤炭资源量大幅减少，其负面影响将在二季度得到集中体现；春节后钢铁企业普遍迎来去库存阶段，由于钢铁下游机械、特种汽车等行业受政策支持需求依然旺盛，在钢铁行业传统旺季三季度到来之前，钢铁厂往往会提前一个季度进入补库过程。由此推算，今年第二季度，在油价高企、供给减少、需求旺盛三点合力下，焦煤价格将会上升到一个新的高度，二季度焦煤股将更加出彩。 继续重点关注盘江股份、兖州煤业、潞安环能。 请务必阅读正文之后的重要声明 强于大市 （维持） 行业表现 评价周期 1个月6个月12个月绝对表现（%） 20.46 24.56 19.96 相对表现（%） 21.83 13.4 12.45 资料来源:wind，爱建证券研发总部证券简称 EPS 评级 2009 2010 2011潞安环能 1.83 2.64 3.06 强烈推荐盘江股份 1.01 1.26 1.56 强烈推荐神火股份 0.8 1.35 1.72 强烈推荐恒源煤电 1.41 2.25 2.64 推荐 国阳新能 1.93 1.08 1.25 推荐 西山煤电 0.92 1.19 1.65 推荐 开滦股份 0.67 0.72 0.87 推荐 资料来源：wind，爱建证券研发总部 汪思伟 执业证书编号：S0820510120002 三点合力，二季度焦煤股将更加出彩 ——煤炭行业周报（2010/02/28—2010/03/04） 撰写日期：2011年3月8日 发布日期：2011年3月8日 行业周报 请务必阅读正文之后的重要声明 2一、煤炭行业市场表现回顾（02.28-03.04） 1、行业指数与上证指数对比 类别 涨跌%2010 市盈率（预测） 上证指数 2.21 16.26 煤炭开采行业 1.96 18.32 数据来源：wind，爱建证券研究发展总部 2、行业内各公司市场表现对比 表1：涨幅前五位的煤炭公司 证券代码 简称 2 月 25 日收盘价3 月 4 日收盘价 周涨幅% 600179 *ST 黑化11.91 13.4 12.51 600740 *ST 山焦7.95 8.84 11.95 600188 兖州煤业27.26 29.6 8.58 000835 四川圣达10.3 11.01 6.89 000937 冀中能源40.65 43.29 6.49 数据来源：wind，爱建证券研究发展总部 表2：跌幅前五位的煤炭公司 证券代码 简称 2 月 25 日收盘价3 月 4 日收盘价 周涨幅% 000723 美锦能源16.5 16.09 -2.49 600546 山煤国际31.49 30.81 -2.16 600408 安泰集团6.29 6.24 -0.79 601699 潞安环能58.6 58.23 -0.63 600508 上海能源28.27 28.17 -0.35 数据来源：wind，爱建证券研究发展总部 二、煤炭行业要闻 1、“十二五”能源规划：煤炭比重将下降 国家能源局发展规划司司长江冰 20 日在全国能源经济形势发布会上透露，“十二五”能源规划的制订，重点围绕实现中央提出的“两个目标”展开，将显著改变我国煤炭比重多年来居高不下的局面。 按照“十二五”能源规划制订的目标，预计到 2015 年我国常规水电、核电、风能等可再生能源的发展规模可分别达到 2.5 亿千瓦、3900 万千瓦和 1.1 亿标准煤左右。与此同时，到 2015 年，我国天然气占一次能源比重将提高 4.4%，水电和核电占一次能源比重将提高 1.5%，风电、太阳能、生物 行业周报 请务必阅读正文之后的重要声明 3质能等新能源占一次能源比重将提高 1.8%。 据江冰介绍，采取有效措施加大节能减排，提高传统能源清洁化利用水平，稳步推进替代产业发展，加大天然气等清洁能源利用规模，加快推进水电和核电建设，积极有序做好风能、太阳能、生物能等可再生能源的转化利用，大力推进能源结构优化调整，统筹规划重点能源基地建设和跨区域能源输送通道，协调能源资源在区域间和省际间的流转平衡，促进资源优化配置，是“十二五”能源发展的基本设想。 2、“十二五”山西省新增百亿吨煤炭资源量 "十二五"期间，山西省将提高煤炭资源储量级别 200 亿吨，新增煤炭资源量 100 亿吨，这是记者从 3 月 3 日召开的全省煤炭地质工作会议上获悉的。 "十一五"期间，省煤炭地质局加大结构调整力度，实现了地勘主业优化升级，延伸产业拓展了发展空间，在煤层气钻井、地质灾害治理、司法地质鉴定等方面实现了突破。在建筑制造业创出了品牌，下属公司水勘院汇强公司取得包括 1 项美国专利在内的 4 项发明专利。其间发现煤炭资源量 669 亿吨，提高储量级别 211 亿吨。 到"十二五"末，省煤炭地质局主要经济指标实现翻番，对外创收 20 亿元，利润突破 1 亿元。地质勘查业、勘查延伸业、建筑制造业、加工服务业等四大产业的比重达到 3：3：3：1，基本形成七大产业集群的发展态势。 3、山西煤炭行业收入今年将超六千亿 近期山西省煤炭厅初步确定了 2011 年全省煤炭工作的目标。今年，山西省煤炭全行业销售收入目标为突破 6000 亿元，非煤收入将占一半，上交各种税金突破 900 亿元。全省煤炭产量安排 7.8—8亿吨，煤炭出省销量 5.5 亿吨，铁路外运量力争达到 4.5 亿吨。 今年山西省将加强组织协调运力，合理配置资源，优先保证省内、省外重点用户、重点地区、重点行业的煤炭供应；搞好省内与煤关联紧密产业的协作，提高对省内焦化、电厂、冶金等工业企业的用煤供应保障能力，扩大煤炭就地加工转化规模，实现山西省煤炭上下游行业的互利共赢。另外，山西省还将加强煤炭销售票的使用和管理，保证全省合法煤炭生产和建设企业用票需要；强化煤炭销售票回收查验力度。严厉打击无票销售、违规用票、伪造假票等行为，加大煤炭销售票稽查力度，加大公路煤炭内销票使用检查，维护全省煤炭生产经营秩序。 4、宝钢与力拓签长期焦煤协议 国内钢铁巨头宝钢已与澳大利亚力拓成功牵手，不过这次长协合同内容不是铁矿石，而是中国并不缺乏的煤炭。宝钢 2 月 28 日发布声明表示，宝钢与力拓已签署一项为期 3 年的焦煤买卖协议。据2 月 24 日签订的协议，力拓将于 2011 年起为宝钢提供优质焦煤。这是力拓在中国签订的首个焦煤长协客户。 对于协议的具体内容以及焦煤年供应数量，宝钢并未多做透露。不过据外媒援引一份来自宝钢原 行业周报 请务必阅读正文之后的重要声明 4材料运营部门的数据显示，最近几年宝钢每年大约从力拓进口煤炭 30 万至 50 万吨，宝钢年均煤炭进口总量达 100 万至 150 万吨。 其实，力拓集团与宝钢有着多年的合作关系，但力拓与中国钢企的长期协议主要集中于铁矿石，而钢铁生产的另一主要原燃料并未纳入长协范畴之内。据了解，焦煤与铁矿石一样，都是钢铁生产的重要原材料。一吨炼铁有一半炉料是焦炭，而 1.4 吨至 1.6 吨的焦煤才能炼成 1 吨焦炭。此前宝钢等国内大钢厂一般都有自己的焦炉，主要通过向山西等地煤炭企业采购焦煤，然后炼成焦炭用于炼钢。 5、日本 Nippon 与 JFE 钢厂再购澳煤矿股份 3月2日，日本新日铁（Nippon Steel）与 JFE 钢厂发表声明，将从日本丰田通商株式会社（Toyota Tsusho）处购买澳大利亚炼焦煤项目的额外股份。该煤矿项目位于新南威尔士州，煤炭年产量 330 万吨，据预测，该煤矿项目还可继续供应二十年。 巴西矿产商淡水河谷（Vale）公司持有该煤矿 61.2%的股份，日本丰田通商株式会社持有股份为28%，JFE 钢厂和韩国的浦项制铁公司（POSCO）各持有 3.6%。 截至 5 月，日本丰田通商株式会社将向 Nippon 钢厂、JFE 公司和 POSCO 各出售 2.35%的股份。这三家公司股份将增至 5.95％。 三、行业重要数据 1、电力煤价格止跌企稳 电 煤 上市公司 地区 煤种 价格种类 本周价格（元/吨） 上周价格（元/吨） 增长率（%）大同煤业 大同 动力煤 车板价(含税)665 665 0 国投新集 淮南 动力煤 车板价(含税)820 820 0 兖州煤业 兖州 动力煤 车板价(含税)980 980 0 恒源煤业 宿州 烟煤 出厂价(含税)670 670 0 国阳新能 阳泉 动力煤 车板价(含税)635 635 0 露天煤业 霍林河 褐煤 坑口价(含税)200 200 0 数据来源：wind，爱建证券研究发展总部 行业周报 请务必阅读正文之后的重要声明 52、炼焦煤价格高位盘整 炼焦煤 上市公司 地区 煤种 价格种类 本周价格（元/吨） 上周价格（元/吨） 增长率（%）盘江股份 六盘山 焦精煤 出厂价(含税) 1340 1340 0 开滦股份 唐山 焦煤 出厂价(含税) 1480 1480 0 肥精煤 出厂价(含税) 1480 1480 0 恒源煤电 宿州 1/3 焦煤 车板价(含税) 1