A股流动性周报：中投情绪指标继续回升,本周A股资金面依然宽裕

请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告/策略专题报告 2011年03月07日 策略研究员 署名人： 黄君杰 S0960206110118 010-63222932 huangjunjie@cjis.cn 参与人： 张媛媛 S0960110080219 010-63222583 zhangyuanyuan@cjis.cn 徐鹏 S0960209060281 010-63222907 xupeng@cjis.cn 相关报告 中投情绪指数持续回升，A股资金面整体宽裕 2011-2-28 1季度资金面难言宽裕，本周流动性紧张在所难免 2011-02-22 久旱逢甘霖 1月资金面环比改善 2011-1-3 A股流动性周报 中投情绪指标继续回升，本周A股资金面依然宽裕投资要点： ¾ 1季度：资金面难言宽裕。 我们在前期报告中强调1季度流动性始终是A股市场的紧箍咒，我们认为精选兼具成长性和确定性的品种将是主旋律，低估值的中游周期类板块在良好经济增长预期和国家大型建设项目的推动下，行情有望延续，看好水泥、机械、以及受益于保障房建设的家电板块。 ¾ 乐观因素在于上半年房地产行业挤出资金可能成为股票市场"的及时雨"。房产投资是居民资产负债表中货币储值的一种形式，政策打压下房产的流动性和收益率受影响，资金可能流入股市，需密切关注房地产市场及货币政策的累积效应。 ¾ 3月：先松后紧。近期公布1月外汇占款新增外汇占款5016亿，主要是因为热钱流入达4000亿，创2年以来新高，2月热钱流入仍将保持高水平，但因央行加大国际资本流动管理和贸易顺差下降，2月新增外汇占款下约降至4000亿左右，加上2月新增贷款约为6000-6500亿，环比大幅下滑，2月宏观流动性依然边际收紧，预计M2小幅下滑至17%以下。 3月到期资金及外汇占款均在较高水平，货币市场流动性较2月更为宽裕，但随着季末到来，市场利率可能在月末可能明显上行。两会后央行可能再次上调存款准备金率。 ¾ 本周：依然宽裕。上周货币市场利率明显下行，市场在经济强劲、通胀预期短暂缓解作用下震荡上行，符合我们判断。 ¾ 最新一期中投情绪指数第4周好转，本周在乐观情绪的推动下，增量资金流入将继续好转，A股场内资金环比继续改善。本周有7支新股网上申购，7支新股购申购解冻。限售股解禁规模为上半年单周最高，达132亿股，但预计股东减持动力不足，对资金面影响不大；银行系统流动性整体宽裕，市场利率将继续回落。 ¾ 本周到期资金量为年内单周最高，随着两会结束时点临近，央行上调存准率的预期将强化，但我们认为一次上调50BP的可能性比较大，因央票回笼资金的能力恢复，一次上调100BP的可能性降低。一次上调50BP不改变流动性宽松的状态，能产生实质影响的我们认为更可能是月末贷存比考核。 ¾ 具体请参阅同时发布的EXCEL版数据周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 投资评级定义 公司评级 强烈推荐：预期未来6～12个月内股价升幅30%以上 推 荐： 预期未来6～12个月内股价升幅10%～30％ 中 性： 预期未来6～12个月内股价变动在±10%以内 回 避： 预期未来6～12个月内股价跌幅10%以上 行业评级 看 好： 预期未来6～12个月内行业指数表现优于市场指数5%以上 中 性： 预期未来6～12个月内行业指数表现相对市场指数持平 看 淡： 预期未来6～12个月内行业指数表现弱于市场指数5%以上 分析师简介 黄君杰，经济学硕士，中投证券金融工程研究员。对市场流动性、市场估值及金融衍生产品进行跟踪研究。 张媛媛，中投证券策略分析师，中国科学院研究生院经济学硕士。擅长中观产业和流动性分析。 徐鹏，中投证券量化策略分析师，武汉大学经济与管理学院金融工程硕士，四年证券从业经验。从事权证定价、股指期货期现、跨期套利及大小非减持、基金仓位的研究，擅长VBA编程建模以及对大量数据的程序化处理。 免责条款 本报告由中国建银投资证券有限责任公司（以下简称“中投证券”）提供，旨为派发给本公司客户使用。中投证券是具备证券投资咨询业务资格的证券公司。未经事先书面同意，本报告不得以任何方式复印、传送或出版作任何用途。合法取得本报告的途径为本公司网站及本公司授权的渠道，非通过以上渠道获得的报告均为非法，我公司不承担任何法律责任。 本报告基于中投证券认为可靠的公开信息和资料，但我们对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证。中投证券可随时更改报告中的内容、意见和预测，且并不承诺提供任何有关变更的通知。 本公司及其关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问或金融产品等相关服务。 本报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券的买卖出价。投资者应根据个人投资目标、财务状况和需求来判断是否使用报告所载之内容和信息，独立做出投资决策并自行承担相应风险。我公司及其雇员不对使用本报告而引致的任何直接或间接损失负任何责任。 中国建银投资证券有限责任公司研究所 公司网站：http://www.cjis.cn 深圳 北京 上海 深圳市福田区益田路6003号荣超商务中心A座19楼 邮编：518048 传真：（0755）82026711 北京市西城区太平桥大街18号丰融国际大厦 15层 邮编：100032 传真：（010）63222939 上海市静安区南京西路580号南证大厦16楼 邮编：200041 传真：（021）62171434