铜铝周评：政治动荡加剧,铜价向下调整风险加大

敬请阅读末页的免责条款 期货研究期货研究期货研究期货研究 商品期货商品期货商品期货商品期货 张 琦 86-755-82763490 zhangqii@cmschina.com.cn 2011年年年年 3月月月月08日日日日 政治动荡加剧 铜价向下调整风险加大 铜铝铜铝铜铝铜铝2011-2-28至至至至3-7周评周评周评周评 一周行情一周行情一周行情一周行情：：：： 开盘开盘开盘开盘 最高最高最高最高 最低最低最低最低 收盘收盘收盘收盘 涨跌涨跌涨跌涨跌 总持仓总持仓总持仓总持仓 变化变化变化变化 库存小计库存小计库存小计库存小计 变化变化变化变化 伦敦铜伦敦铜伦敦铜伦敦铜 3333月月月月 9890989098909890 9980998099809980 9775977597759775 9895989598959895 145145145145 302620302620302620302620 7268726872687268 425300425300425300425300 8475847584758475 沪铜沪铜沪铜沪铜 1111105105105105 73250 73250 73250 73250 74900 74900 74900 74900 73020 73020 73020 73020 74720 74720 74720 74720 2130 2130 2130 2130 168172 168172 168172 168172 ----14140 14140 14140 14140 157765157765157765157765 ----336336336336 伦敦铝伦敦铝伦敦铝伦敦铝 3333月月月月 2599259925992599 2623262326232623 2575257525752575 2600260026002600 35353535 709190709190709190709190 ----1200120012001200 4606200460620046062004606200 ----4675467546754675 沪铝沪铝沪铝沪铝 1111105105105105 17160 17160 17160 17160 17180 17180 17180 17180 16925 16925 16925 16925 16990 16990 16990 16990 ----105 105 105 105 108742 108742 108742 108742 5550 5550 5550 5550 420059420059420059420059 ----3831383138313831 一周要闻一周要闻一周要闻一周要闻::::
澳大利亚3月1日小幅上调2010/11年度 （7月/6月）精炼铜产量预估，因生产商趁价格创纪录高位之际提高产量。但澳大利亚农业资源经济局(ABARES)预期在此之后产量增长将停滞。ABARES在其最新的季度展望中称，目前预期澳大利亚铜生产商在2010/11年度将生产出483,000吨铜 ，高于12月预估的475,000吨。
巴西铝业协会（ABAL）主席AdjarmaAzevedo称，巴西铝产量正经历下滑，因生产商无法与来自中国等国的低成本进口竞争，巴西可能很快将成为铝净进口国。 伦敦铜 上海铜 伦敦铝 上海铝 商品周评商品周评商品周评商品周评 敬请阅读末页的免责条款 Page 2 行情简评行情简评行情简评行情简评 上周伦铜基本处于横盘状态，上周五受美国非农数据和失业率双双走好的推动冲高，但在原油价格走强和利比亚局势的担忧下回落，伦铜 上周 连续5日都明显 受到20日均线 的压制 ，上方 压力 十分 巨大 ，本周 一由于 受到 利比亚 局势 的动荡 以及 油价 上涨的影响 ，伦铜 大幅 下挫4%，铜价 再次 回到 前期 震荡 整理 区间 。上周欧洲央行表示未来加息的可能性加大，欧元兑美元走强，美元指数继续维持弱势下跌，对铜价形成一定支撑 ，同时 ，汇丰公布的中国PMI指数下降至51/7%，回落幅度不大，而购进价格指数仍居高不下，说明原材料等价格上涨仍然比较厉害，成本推升通胀压力依然较大，这也在未来会导致铜等大宗商品的价格抗跌性较强。中长期 铜价 会受到 支撑 。现货上 ，伦铜库存持续上升，且主要是亚洲地区库存增加，让市场担忧中国需求减弱，且3月份消费旺季现货没有明显启动，现货贴水仍然较大，成交不旺，使得铜价上涨缺乏动能。目前，虽然中长线上涨趋势仍然完好，但短期调整风险加大 ，尤其 是铜价 在重回前期 震荡 整理 平台 后，伦铜 将再次 考验9300美元 一线 的支撑 。操作建议少量 空单 介入。 数据图表数据图表数据图表数据图表 一一一一、、、、铜铜铜铜 上周伦敦铜成交量扩大 ，持仓量 增加 ，资金 流入 迹象 明显 。 LME铜成交量与持仓量铜成交量与持仓量铜成交量与持仓量铜成交量与持仓量 数据来源：Bloomberg，招商期货研究所 伦敦铜库存继续 增加 ，本周一 报427150吨，主要是亚洲 地区 的库存 增加 ，让市场 对未来中国 需求 放缓 开始 担忧 。 LME铜库存铜库存铜库存铜库存 （（（（单位单位单位单位 ：：：：吨吨吨吨）））） 050000100000150000200000250000300000350000050000100000150000200000250000300000LME铜成交量（左轴）LME铜持仓量0100000200000300000400000500000600000LME铜库存 商品周评商品周评商品周评商品周评 敬请阅读末页的免责条款 Page 3 数据来源：Bloomberg，招商期货研究所 伦铜注销仓单再次 下降 ，本周一 下降 至 15550 吨，注销仓单占比回升至3.64%，比上周一 下降 0.81%。 LME铜注销仓单铜注销仓单铜注销仓单铜注销仓单（（（（单位单位单位单位 ：：：：吨吨吨吨）））） 数据来源：Bloomberg，招商期货研究所 上周伦 铜现货 升水 变化不大 ，本周一 报升水 12美元 /吨。 LME铜现货对三月合约升水铜现货对三月合约升水铜现货对三月合约升水铜现货对三月合约升水 数据来源：Bloomberg，招商期货研究所 沪铜上周成交量缩小 ，持仓量 略增 。 沪铜总成交量与持仓量沪铜总成交量与持仓量沪铜总成交量与持仓量沪铜总成交量与持仓量 0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%0100002000030000400005000060000700008000090000LME铜注销仓单LME铜注销仓单占库存比-100-50050100150200250300LME铜现货升水20天移动平均线010000020000030000040000050000060000002000004000006000008000001000000120000014000001600000SHFE铜成交量（左轴）SHFE铜持仓量成交量20日均线 商品周评商品周评商品周评商品周评 敬请阅读末页的免责条款 Page 4 数据来源：shfe，招商期货研究所 沪铜库存 减少336吨，期货库存占50.34%，上升1.1%。 沪铜库存沪铜库存沪铜库存沪铜库存 数据来源：shfe，招商期货研究所 上周沪铜当月对三月基差缩窄 ，本周一 为770元/吨，现货贴水仍然处于较大的位置。 沪铜沪铜沪铜沪铜 当月相对三月升水当月相对三月升水当月相对三月升水当月相对三月升水 数据来源：shfe，招商期货研究所 二二二二、、、、铝铝铝铝 上周 伦铝成交 量扩大 ，持仓量 略减 ，资金流出迹象明显 。 LME铝成交量与持仓量铝成交量与持仓量铝成交量与持仓量铝成交量与持仓量 0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%50.00%60.00%70.00%80.00%90.00%020000400006000080000100000120000140000160000180000200000SHFE铜库存SHFE铜期货库存SHFE铜期货占库存比-3000-2000-1000010002000300040005000沪铜当月对三月基差20天移动平均线01000002000003000004000005000006000007000008000009000001000000050000100000150000200000250000300000350000400000450000500000LME铝成交量（左轴）LME铝持仓量 商品周评商品周评商品周评商品周评 敬请阅读末页的免责条款 Page 5 数据来源：Bloomberg，招商期货研究所 伦敦 铝库存 有所 减少 ，本周一 报4602250吨。 LME铝库存铝库存铝库存铝库存 数据来源：Bloomberg，招商期货研究所 伦铝注销仓单有所 增加 ，注销仓单占比上升至5.93%。 LME铝注销仓单铝注销仓单铝注销仓单铝注销仓单 数据来源：Bloomberg，招商期货研究所 伦铝的现货贴水基本 ，本周一 报33美元 。 LME铝现货贴水铝现货贴水铝现货贴水铝现货贴水 数据来源：Bloomberg，招商期货研究所 0500000100000015000002000000250000030000003500000400000045000005000000LME铝库存0.00%1.00%2.00%3.00%4.00%5.00%6.00%7.00%8.00%050000100000150000200000250000300000350000400000LME铝注销仓单LME铝注销仓单占库存比010203040506070LME铝现货贴水20天移动平均线 商品周评商品周评商品周评商品周评 敬请阅读末页的免责条款 Page 6 上周 沪铝成交量缩小 ，持仓量 增加 ，沪铝交易活跃。 沪铝市场成交量与持仓量沪铝市场成交量与持仓量沪铝市场成交量与持仓量沪铝市场成交量与持仓量 数据来源：SHFE，招商期货研究所 上周 沪铝库存 减少3831吨至420059吨，其中 期货库存 占比 为63.58%，上升0.42%。 上海铝库存上海铝库存上海铝库存上海铝库存 数据来源：SHFE，招商期货研究所 上周 沪铝 现货 月对三月 基差 贴水 基本 持平 ，本周一 报265元/吨。 沪铝沪铝沪铝沪铝 当月当月当月当月 对三月对三月对三月对三月 基差基差基差基差 数据来源：SHFE，招商期货研究所 0500001000001500002000002500003000003500004000004500005000000100000200000300000400000500000600000700000800000900000SHFE铝总成交量（左轴）SHFE铝总持仓量成交量20日均线0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%50.00%60.00%70.0