铜铝周评：铜市调整风险加大

敬请阅读末页的免责条款 期货研究期货研究期货研究期货研究 商品期货商品期货商品期货商品期货 张 琦 86-755-82763490 zhangqii@cmschina.com.cn 2011年年年年 2月月月月21日日日日 铜市调整风险加大 铜铝铜铝铜铝铜铝2011-2-14至至至至2-21周评周评周评周评 一周行情一周行情一周行情一周行情：：：： 开盘开盘开盘开盘 最高最高最高最高 最低最低最低最低 收盘收盘收盘收盘 涨跌涨跌涨跌涨跌 总持仓总持仓总持仓总持仓 变化变化变化变化 库存小计库存小计库存小计库存小计 变化变化变化变化 伦敦铜伦敦铜伦敦铜伦敦铜 3333月月月月 10100101001010010100 10184101841018410184 9709970997099709 9860986098609860 ----101101101101 297917297917297917297917 ----8344834483448344 407925407925407925407925 11200112001120011200 沪铜沪铜沪铜沪铜 1111105105105105 76120 76120 76120 76120 76950 76950 76950 76950 73820 73820 73820 73820 73850 73850 73850 73850 ----1670 1670 1670 1670 197778 197778 197778 197778 16356 16356 16356 16356 144197144197144197144197 9899989998999899 伦敦铝伦敦铝伦敦铝伦敦铝 3333月月月月 2520252025202520 2569256925692569 2480248024802480 2570257025702570 74747474 687228687228687228687228 ----11155111551115511155 4593175459317545931754593175 ----6275627562756275 沪铝沪铝沪铝沪铝 1111105105105105 17190 17190 17190 17190 17310173101731017310 17020 17020 17020 17020 17110 17110 17110 17110 ----115 115 115 115 71824 71824 71824 71824 7700 7700 7700 7700 431356431356431356431356 1472147214721472 一周要闻一周要闻一周要闻一周要闻::::
中国人民银行18日宣布 ，从2011年2月24日起 ，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点 。这是央行继1月15日上调存款准备金率后，今年第二次上调存款准备金率。本次上调大约可冻结商业银行资金逾3500亿元
中国海关 统计数字显示，2011年1月份我国未锻造的铜及铜材进口量为364,240吨，与去年同期相比增加24.7%。2011年1月份我国废铜进口量为36万吨 。与去年同期相比增加8.1%。
金属咨询公司VM Group称，全球铜市供应料出现短缺，2011年供应缺口至少为45万吨 ，这将成为推动今年价格上涨的关键因素，并可能将铜价推升至每吨高达11,000美元 。 伦敦铜 上海铜 伦敦铝 上海铝 商品周评商品周评商品周评商品周评 敬请阅读末页的免责条款 Page 2 行情简评行情简评行情简评行情简评 上周沪铜冲高回落，上周二创近年来新高，随后连续三日下跌，沪铜主力合约1105 报收73850元/吨，单周下跌1670元或2.21%，沪铝 主力 合约1105报收17110元/吨，单周 下跌115元或0.67%。 上周一因埃及穆巴拉克下台政治局势有所改善，全球股市得到提振，道琼斯指数连续 数日上涨 ，铜价跟随股市止跌回升。周二 ，美国 公布数据 显示2月密歇根大学消费者信心指数上涨0.1个点至75.1，美国1月新屋开工上升14.6%，年率为59.6万户 ，为去年9 月以来最高位，显示美国需求略有增长。但美国1 月工业生产意外下降0.1%，为2009年6月以来首度回落，12月为成长1.2%。经济数据总体良好提振铜价。但周二中国公布CPI数据为同比增长4.9%，虽然此次CPI数据低于市场预期 ，但主要是由于食品部分权重被调低导致，扣除食品后的物价上涨仍然比较厉害，市场对未来紧缩货币政策的预期加强，铜价随后承压下跌，抵消了前期积极数据的影响。目前 ，控制通货膨胀和流动性成为国内政府的首要问题，1季度是各项政策推出的密集期，而在加息0.25的基点后 ，央行 上周 又提高 存款准备金率，进一步加大市场对未来政策收紧的预期。目前在经济增长保持良好的情况下，国内出台的政策将成为影响下一步金属价格走势的重要关注点。 现货方面 ，上周中国海关总署公布的数据显示，今年1月中国未锻造的铜及铜材进口364240吨，累计同比增加24.7%，废铜1月进口36万吨 ，累计同比增长8.1%，进口数据显示中国需求仍然强劲。世界金属统计局公布的数据显示，2010年全球铜市供应过剩2万吨 ，较2009年41万吨的剩余量大大缩减。2010年全球精炼铜产量增至1925万吨 ，较2009年提高3.2%，精炼铜消费量为1923万吨 。数据显示全球铜供需仍然偏紧。但今年以来，伦铜库存持续上升，突破40万吨 。且中国国内春节后，现货企业生产仍然没有启动，下游采购不旺，铜现货贴水拉大，且铜价在目前的高价位的情况下，生产企业例如电缆生产商采用了铝等金属 作为 替代消费品，也加重市场对未来铜需求减弱的担忧，这也是近日 来铜较铝锌等其他金属 弱的原因，同时 ，传闻对冲基金在LME做空铜做多铝进行套利，而国内则比较多做的是空铜多锌的套利，同时，巴克莱银行有望推出铝ETF，铜弱于铝，锌的形势还将得以持续。 技术上看 ，虽然 伦铜 连续下跌破10日、20日均线 ，但上涨 趋势 并没有 破坏 ，且伦铜 在9700美元 一线 支撑较强 ，总体上看，虽然铜价将维持 高位 震荡 的局面 ，操作上建议 日内 短空 。伦铝 上涨 形势 良好 ，呈现 多头 排列 的格局 ，建议 轻仓 做多 。 数据图表数据图表数据图表数据图表 一一一一、、、、铜铜铜铜 上周伦敦铜成交量缩小 ，持仓量明显减少，资金 逢高减仓的迹象明显。 LME铜成交量与持仓量铜成交量与持仓量铜成交量与持仓量铜成交量与持仓量 数据来源：Bloomberg，招商期货研究所 050000100000150000200000250000300000350000050000100000150000200000250000300000LME铜成交量（左轴）LME铜持仓量 商品周评商品周评商品周评商品周评 敬请阅读末页的免责条款 Page 3 伦敦铜库存再次大幅 增加 11200至407925吨，伦铜库存持续上升加重了市场对未来需求的担忧 。 LME铜库存铜库存铜库存铜库存 （（（（单位单位单位单位 ：：：：吨吨吨吨）））） 数据来源：Bloomberg，招商期货研究所 伦敦铜注销仓单开始回升 ，上周 五增加至17650 吨，注销仓单占比回升至4.33%，但仍然处于历史地位，对铜价支持有限。 LME铜注销仓单铜注销仓单铜注销仓单铜注销仓单（（（（单位单位单位单位 ：：：：吨吨吨吨）））） 数据来源：Bloomberg，招商期货研究所 上周伦 铜现货 升水 有所收窄 ，上周五报升水8.5 美元 /吨，综合上述几个指标看，伦铜现货表现较弱 。 LME铜现货对三月合约升水铜现货对三月合约升水铜现货对三月合约升水铜现货对三月合约升水 0100000200000300000400000500000600000LME铜库存0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%020000400006000080000100000LME铜注销仓单LME铜注销仓单占库存比-100-50050100150200250300LME铜现货升水20天移动平均线 商品周评商品周评商品周评商品周评 敬请阅读末页的免责条款 Page 4 数据来源：Bloomberg，招商期货研究所 沪铜上周成交量扩大，持仓量 有所减少 ，资金有流出痕迹。 沪铜总成交量与持仓量沪铜总成交量与持仓量沪铜总成交量与持仓量沪铜总成交量与持仓量 数据来源：shfe，招商期货研究所 沪铜库存上周再次大幅增加16865吨，期货库存占比小幅增至50.14%，现货商通过注册仓单保值的意愿有所上升。 沪铜库存沪铜库存沪铜库存沪铜库存 数据来源：shfe，招商期货研究所 上周沪铜当月对三月基差运行重心在850元/吨左右 ，现货贴水仍然处于较大的位置。 沪铜沪铜沪铜沪铜 当月相对三月升水当月相对三月升水当月相对三月升水当月相对三月升水 数据来源：shfe，招商期货研究所 010000020000030000040000050000060000002000004000006000008000001000000120000014000001600000SHFE铜总成交量（左轴）SHFE铜持仓量成交量20日均线0.00%20.00%40.00%60.00%80.00%100.00%050000100000150000200000SHFE铜库存SHFE铜期货库存SHFE铜期货占库存比-3000-2000-1000010002000300040005000沪铜当月对三月基差20天移动平均线 商品周评商品周评商品周评商品周评 敬请阅读末页的免责条款 Page 5 二二二二、、、、铝铝铝铝 上周 伦铝成交 量大幅 扩大 ，持仓量 减少 ，资金流出迹象明显。 LME铝成交量与持仓量铝成交量与持仓量铝成交量与持仓量铝成交量与持仓量 数据来源：Bloomberg，招商期货研究所 伦敦 铝库存 减少6275吨，库存变化不大，维持高位。 继续压制铝价。 LME铝库存铝库存铝库存铝库存 数据来源：Bloomberg，招商期货研究所 伦铝注销仓单有所 增加 ，注销仓单占比上升至6.13%，伦铝现货表现强于伦铜。 LME铝注销仓单铝注销仓单铝注销仓单铝注销仓单 01000002000003000004000005000006000007000008000009000001000000050000100000150000200000250000300000350000400000450000500000LME铝成交量（左轴）LME铝持仓量0500000100000015000002000000250000030000003500000400000045000005000000LME铝库存0.00%1.00%2.00%3.00%4.00%5.00%6.00%7.00%8.00%050000100000150000200000250000300000350000400000L