铝品种周度报告：临近交割 高升水调整风险加大

请务必阅读正文之后的免责声明部分、临近交割高升水调整风险加大交易咨询资格号：证监许可[2012]112铝品种周度报告2023年7月3日分析师彭定桂铝品种分析师期货从业资格：F3051331交易咨询证号：Z0016008联系电话：17727609551E-mail：pengdg@luzheng.com客服电话：400-618-6767公司网址：www.ztqh.com[Table_QuotePic]中泰期货研究所[Table_Report]中泰期货服务号[Table_Finance]周报概述宏观方面：本周国内方面，6月中国制造业PMI小幅回升，但连续三个月处于收缩区间，经济景气偏低，非制造业PMI延续高位下行。欧洲央行在葡萄牙辛特拉召开全球央行论坛，美联储主席鲍威尔在论坛上表示，大多数联储决策者仍认为今年会再升息两次，未排除在下次会议上采取行动的可能性一周市场回顾：本周沪铝低开震荡，现货铝锭供应紧张、高升水对铝价起到较强的支撑，但库存开始小幅反弹，云南复产和铸锭量增多等因素使得到货预期增多，看涨氛围较弱，限制了铝价的涨幅。现货方面，现货周内升水偏高，周五纷纷甩货，报价贴水扩大。周初佛山市场升水再度走强，对当月成交一度高达500元/吨以上，但周五临近周末，出货增加，报价贴水高达70-90元/吨，升贴水剧烈波动；无锡地区报价升水平稳，周内维持在贴水20至均价附近，对当月升水维持住了300元/吨，周五报价贴水扩大至40元/吨。巩义市场维持对华东贴水200元/吨以上，显示消费需求非常疲软。铝逻辑及策略建议：现货高升水问题仍在持续，现货铝锭供应短期仍偏紧，多头挤仓效应较强，升水调整风险较大，期价短期有支撑，建议观望为主；中期云南复产规模大、速度快，建议待升水回归相对正常后，可适当逢高做空，氧化铝逻辑及策略：交割期远，预期交易过高，云南复产提振西南价格，北方压产减产预期较强，短期预计氧化铝震荡，建议观望为主。风险提示：重大刺激政策出台。 交易咨询资格号：证监许可[2012]112周度报告请务必阅读正文之后的免责声明部分-2-临近交割高升水调整风险加大一、宏观面跟踪1、6月PMI小幅回升美联储释放再次加息2次信号国内方面，6月中国制造业PMI小幅回升，但连续三个月处于收缩区间，经济景气偏低，非制造业PMI延续高位下行。6月制造业PMI为49.0，较上月小幅回升0.2个点，仍然处于收缩区间，生产指数回升显著，新订单指数依旧低迷，需求明显低于供应。6月非制造业PMI为53.2，较上月回落1.3个点，非制造业继续保持扩张态势。海外方面，欧洲央行在葡萄牙辛特拉召开全球央行论坛，美联储主席鲍威尔在论坛上表示，大多数联储决策者仍认为今年会再升息两次，未排除在下次会议上采取行动的可能性；此外，在马德里的一场金融稳定会议上，鲍威尔再次重申年底前至少将再加息两次的的说法，这进一步强化市场对美联储在6月会议按兵不动后重启升息的预期。二、基本面跟踪1、铝：高升水依旧期价支撑显著本周沪铝低开震荡，现货铝锭供应紧张、高升水对铝价起到较强的支撑，但库存开始小幅反弹，云南复产和铸锭量增多等因素使得到货预期增多，看涨氛围较弱，限制了铝价的涨幅。现货方面，现货周内升水偏高，周五纷纷甩货，报价贴水扩大。周初佛山市场升水再度走强，对当月成交一度高达500元/吨以上，但周五临近周末，出货增加，报价贴水高达70-90元/吨，升贴水剧烈波动；无锡地区报价升水平稳，周内维持在贴水20至均价附近，对当月升水维持住了300元/吨，周五报价贴水扩大至40元/吨。巩义市场维持对华东贴水200元/吨以上，显示消费需求非常疲软。截至6月30日周五，沪铝主力2308合约收盘报18010元/吨，较端午节前上周三跌170元/吨，LME三月铝15:00报2163.5美元/吨，较上周三同期跌64.5美元/吨，沪伦比上升至8.32。同期，SMM华东现货铝锭均价18540元/吨，较上周三下跌290元/吨，对当月升水270元/吨下调30元/吨。库存方面，周内铝棒铝锭库存下降，大幅累库暂未看到。截至29日周四，SMM统计国内主要消费地铝锭库存52.2万吨，较25日下降0.5万吨，同期上海钢联统计国内主要消费地铝棒库存16.55万吨，较26日周一下降1.35万吨。30日周五，上期所仓单约4.2万吨，较21日节前下降约1.9万吨；同期，LME铝库存报54.3万吨，较21日节前下降约0.8万吨。供应方面，云南正以极快速地启动复产，自6月中旬启动复产以来，启动复产已达到60万吨，预计云南本轮复产有望达到200万吨以上。截至本周末，根据中泰期货调研统计，国内电解铝运行产能达到了4159.7万吨，较上周末增加了30万吨。产量方面，根据阿拉丁数据，2023年5月中国电解铝产量初值为347万吨，日均产量11.19万吨，同比增长1.62%，环比回升0.03万吨。进出口方面，5月出口依旧处于低位，原铝进口量下降。根据海关数据显示，2023年5月，中国出口未锻轧铝及铝材47.53万吨，环比微增1万 交易咨询资格号：证监许可[2012]112周度报告请务必阅读正文之后的免责声明部分-3-多吨；1-5月累计出口231.50万吨，同比下降20.2%。5月份未锻轧铝及铝材进口19.1701万吨，同比增1.8%，环比下降约3万吨；1-5月累计未锻轧铝及铝材进口98.9298万吨，同比增10.3%。此外，2023年5月国内原铝进口总量为7.4万吨，较上月减少约2.5万吨，2023年1-5月原铝净进口总量达37.15万吨。铝棒方面，加工费依旧惨不忍睹，加工费贴水情况扩大，主要因供应过高，消费疲软。截至本周五，佛山市场90-120系列铝棒加工费报价70和贴水20元/吨，较上周三同期基本持平，周内贴水有所扩大，南昌市场棒径90-120系列均价为70至贴水30元/吨，较上周三上调90-30元/吨，无锡市场棒径均价为90-120系列250-130元/吨，较上周三分别上调50元/吨。2、氧化铝：云南复产提振西南氧化铝价格氧化铝方面，云南启动快速复产，广西氧化铝需求增加，价格有所提振，北方市场保持稳定，河南因露天矿山震荡，矿石供应紧张，加之成本偏高，出现亏损，部分企业已有压产减产状况。截至本周五，山西地区三网均价报2797元/吨，较上周三持平，广西地区三网均价报2792元/吨，较上周三上涨20元/吨。澳洲FOB氧化铝报价330美元/吨，较上周三下跌3美元/吨。氧化铝开工方面，据Mysteel调研统计，截止到2023年6月底国内氧化铝建成产能达到10210万吨/年，持平；运行产能达到8320万吨/年，环比增加0.85%。相较于前3个月国内新增、减复产频繁，6月份氧化铝企业产能调整趋于平稳，仅贵州个别企业在装置检修结束后快速复产，涉及产能70万吨/年。进出口方面，据海关总署数据显示，2023年5月中国氧化铝进口量为11.38万吨，环比下降19.63%，同比增长59.16%；2023年1-5月中国氧化铝累计进口71.56万吨，同比下降4.34%。氧化铝出口量为11.02万吨，环比下降50.75%，同比下降41.63%；2023年1-5月中国氧化铝累计出口48.86万吨，同比增长29.46%。2023年1-5月中国氧化铝累计净进口22.7万吨，同比下降38.75%。成本方面，河南因露天矿山环保整顿，开采基本停滞，供应紧张局面再度加剧，国产矿石价格继续维持高位。几内亚雨季，出矿减少，到货预期偏低，存在趋紧状况。烧碱价格偏弱运行，动力煤情绪向好，报价小幅上调，截至30日，港口5500大卡市场报价840-850元/吨，较节前基本持平。根据阿拉丁数据，2023年5月全国氧化铝加权平均完全成本为2660.2元/吨，同比降91元/吨，以当月国产现货加权月均价来算，氧化铝行业平均盈利205.4元。不过山西河南等身份氧化铝生产成本已出现小幅亏损，部分企业正计划压产。 交易咨询资格号：证监许可[2012]112周度报告请务必阅读正文之后的免责声明部分-4-图表1：沪铝与伦铝价格走势图表2：华东现货升贴水来源：iFind，中泰期货研究所整理来源：SMM，中泰期货研究所整理图表3：佛山市场现货升贴水图表4：中原市场现货升贴水来源：SMM，中泰期货研究所整理来源：南储商务网，中泰期货研究所整理图表5：铝锭进口盈亏图表6：LME铝（0-3）升贴水来源：SMM，中泰期货研究所整理来源：iFind，中泰期货研究所整理 交易咨询资格号：证监许可[2012]112周度报告请务必阅读正文之后的免责声明部分-5-图表7：铝锭日均产量曲线图表8：国内电解铝运行产能来源：阿拉丁，中泰期货研究所整理来源：中泰期货研究所调研整理图表9：SMM主要消费地铝锭库存图表10：钢联主要消费地铝棒库存来源：SMM，中泰期货研究所整理来源：Mysteel，中泰期货研究所整理图表11：钢联铝锭入库量图表12：钢联铝锭出库量来源：Mysteel，中泰期货研究所整理来源：Mysteel，中泰期货研究所整理 交易咨询资格号：证监许可[2012]112周度报告请务必阅读正文之后的免责声明部分-6-图表13：佛山铝棒加工费走势图表14：山东普铝杆加工费来源：南储商务网，中泰期货研究所整理来源：SMM，中泰期货研究所整理图表15：氧化铝价格走势图表16：国内铝土矿价格走势来源：ALD，中泰期货研究所整理来源：ALD，中泰期货研究所整理图表17：液碱价格走势图表18：动力煤价格走势来源：iFind，中泰期货研究所整理来源：iFind，中泰期货研究所整理 交易咨询资格号：证监许可[2012]112周度报告请务必阅读正文之后的免责声明部分-7-图表19：国内铝土矿价格走势图表20：国内氧化铝加权平均成本来源：ALD，中泰期货研究所整理来源：ALD，中泰期货研究所整理三、后市展望1、临近交割高升水调整风险加大展望下周，年中政策预期偏强，近期市场从交易降息切换至交易政策预期，行情快速演绎。当前市场对政策上的边际变化较为关注，尤其是马上到来的7月政治局会议，对下半年具有更大的定调意义。基本面方面，首先云南复产速度极快，短期造成了铝水供应偏紧，预计7月下旬铝锭供应增量才比较显著；铝棒减产缓慢，铸锭量上升不多，短期市场铝锭供应依然偏少，值得注意的是中铝国贸自7月开始暂停大量现货贸易合同，贸易市场或有所降温，现货升水受受到一定影响。当前现货升水依旧偏高，临近交割，升水波动十分剧烈，中远期预期清晰，云南复产极大缓解供应紧张状况。氧化铝方面，期货上市，期价预期波动较大，但距离交割期较远，现货与期货联系度不大，当前山西河南亏损，有一定压产减产预期，一旦出现意外消息，可能推动氧化铝期货异常波动。云南复产实际现货采购需求有限，多数企业有自身配套，短期供需矛盾有所缓和，但南北分化显著。铝逻辑及策略建议：现货高升水问题仍在持续，现货铝锭供应短期仍偏紧，多头挤仓效应较强，升水调整风险较大，期价短期有支撑，建议观望为主；中期云南复产规模大、速度快，建议待升水回归相对正常后，可适当逢高做空，氧化铝逻辑及策略：交割期远，预期交易过高，云南复产提振西南价格，北方压产减产预期较强，短期预计氧化铝震荡，建议观望为主。风险提示：重大刺激政策出台。 交易咨询资格号：证监许可[2012]112周度报告请务必阅读正文之后的免责声明部分-8-免责声明：中泰期货股份有限公司（以下简称本公司）具有中国证券监督管理委员会批准的期货交易咨询业务资格（证监许可〔2012〕112）。本报告仅限本公司客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的交易建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。市场有风险，投资需谨慎。本报告所载的资料、观点及预测均反映了本公司在最初发布该报告当日分析师的判断，是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可在不发出通知的情况下发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告