第1页 共6页 请务必阅读正文之后的免责条款部分  要点： 1、经济环境概述：美国经济缓慢复苏，近期数据多好于预期。欧盟经济温和衰退，意大利、西班牙等国失业率高企，欧洲债务危机尚存在较大不确定性。中国经济呈现企稳反弹迹象，PMI数据连续回升，通胀回升。 2、各国政策取向：美联储推出QE4，2013年1月开始，每月购买450亿美元国债，但美联储官员评论说2013年将退出量化宽松。欧洲各国无重大消息，近期无实质性重大政策出台。中国政策基调“稳增长”，降息降准操作依旧谨慎，央行采取逆回购方式注入流动性。 3、铜价运行主要动因与制约：中国经济企稳反弹，市场情绪偏暖，支撑铜价。国内资金偏松，融资铜需求下滑，库存流入市场，交易所库存高企，产量较高，压制铜价上行。欧洲政治动荡，欧美股市下行，压制铜等风险资产价格。 4、其他指标验证：美元指数反弹，黄金反弹，白银价格反弹，投资者保值避险需求大幅增加。螺纹钢和中国股市保持强势，说明投资者对中国高层宏观经济政策连续性持有乐观态度，但对政策刺激力度不抱有太高期望。 5、现货价格：2月4日，上海电解铜现货报价贴水250元/吨至贴水170元/吨，平水铜成交价格59020-59080元/吨，升水铜成交价格59070-59150元/吨。沪期铜跳空高开，现铜贴水扩大，持货者观点存异，部分年前换现者抛货积极，尤其进口铜供应增加，主动扩大贴水，但另一部分因保值盘被套报价持坚，出货意愿低，中间商与下游本周已基本进入假期状态，接货者寥寥，观望者众多，市场已初显春节年味特征。。 6、近期重要经济数据：今下午5点，欧元区1月服务业PMI终值和1月综合PMI终值；今晚11点，美国1月ISM非制造业PMI。 7、重要行业新闻：墨西哥国家统计局（INEGI）周四公布的数据显示，墨西哥2012年11月铜产量较上年同期减少3.1%，至36,697吨。  小结： 西班牙首相拉霍伊正在努力尝试控制一起腐败丑闻。西班牙 10 年期国债收益率上升了 10 个基点，至 5.31%，盘中最高上涨至 5.34%，创自去年12月18日来新高。美国商务部周一报告，因商务与军用飞机订单提高，美国12月工厂订单增长1.8%，低于MarketWatch调查的经济学家的增长2.3%的预期。欧洲政治再现风险，投资者避险需求大幅反弹，意西国债收益率走高，股市暴跌。风险资产受到压制，铜价上行动能大大减弱，回调概率增加。策略上，尝试逢高放空，因国内市场情绪偏暖，务必设好止损，不杀跌。 高级分析师：张磊 研究中心 金属研究室 TEL： 010-88085521 Email： zhanglei3@hysec.com 相关图表 铜现货价格 相关研究 有色金属半年度策略报告-120701 有色金属月度策略报告-120828 2013年有色金属年度策略报告-121129 欧洲政治动荡 铜价上行乏力 有色金属早报 2013年2月5日 [table_page] 有色金属早报 第2页 共6页 请务必阅读正文之后的免责条款部分 图表目录 图1：长江有色市场铜现货价格 ............................................................... 3 图2：中国精铜产量当月值与当月同比 ......................................................... 3 图3：中国精炼铜产量累计同比 ............................................................... 3 图4：中国铜材出口数量 ..................................................................... 4 图5：中国精炼铜进口量当月值 ............................................................... 4 图6：LME全球铜注册仓单 .................................................................... 4 图7：上海期货交易所铜库存 ................................................................. 5 图8：COMEX铜非商业头寸持仓结构 ............................................................ 5 图9：COMEX铜商业头寸持仓结构 .............................................................. 5 数据截止日期：2013年1月7日 [table_page] 宏源油脂早报 第3页 共6页 请务必阅读正文之后的免责条款部分 图1：长江有色市场铜现货价格 资料来源：wind，宏源期货研究中心 图2：中国精铜产量当月值与当月同比 资料来源：wind，宏源期货研究中心 图3：中国精炼铜产量累计同比 资料来源：wind，宏源期货研究中心 [table_page] 有色金属早报 第4页 共6页 请务必阅读正文之后的免责条款部分 图4：中国铜材出口数量 资料来源：wind，宏源期货研究中心 图5：中国精炼铜进口量当月值 资料来源：wind，宏源期货研究中心 图6：LME全球铜注册仓单 资料来源：wind，宏源期货研究中心 [table_page] 有色金属早报 第5页 共6页 请务必阅读正文之后的免责条款部分 图7：上海期货交易所铜库存 资料来源：wind，宏源期货研究中心 图8：COMEX铜非商业头寸持仓结构 资料来源：wind，宏源期货研究中心 图9：COMEX铜商业头寸持仓结构 资料来源：wind，宏源期货研究中心 [table_page] 有色金属早报 第6页 共6页 请务必阅读正文之后的免责条款部分 分析师简介： 张磊：宏源期货研究中心金属研究室负责人，高级分析师，中国人民大学经济学博士，主要负责有色金属、豆类油脂品种研究，工业品与农产品对冲策略研究。 宏源期货研究中心研究发展部 金融期货（期权）研究室 农产品研究室 刘健 010-88085531 liujian1@hysec.com 王勇 010－88085514 wangyong1@hysec.com 曹自力 010-88085525 caozili@hysec.com 肖婷敏 010－88085520 xiaotingmin@hysec.com 杨阳 010-88085505 yangyang@hysec.com 熊梓敬 0871－68072126 xiongzijing@hysec.com 徐宪鹏 010－88085515 xuxianpeng@hysec.com 能源化工研究室 金属研究室 詹建平 010－88085541 zhanjianping@hysec.com 张磊 010－88085521 zhanglei3@hysec.com 谭英雄 010－88085546 tanyingxiong@hysec.com 白净 010－88085516 baijing@hysec.com 翟博元 0571-85279703 zhaiboyuan@hysec.com 冯海虹 010-88085536 fenghaihong@hysec.com 免责条款： 本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后果，本公司概不负责。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为宏源期货研究所，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。