2月24日交易所信用债日评

请务必阅读正文后免责条款部分 2月24日交易所信用债日评 z 公司债 —收益率普遍下降，但市场谨慎导致买盘意愿不强 今日交易所7天回购利率回落至3.55%，资金面紧张的局面缓解导致今日两市公司债收益率纷纷下行，但由于对通胀的担忧挥之不去，同时紧缩预期较强导致市场心态仍较为谨慎，买盘意愿不强，今日两市公司债成交依然保持在地量水平，个券日成交额均未超千万。今日交易最活跃的08新湖债（AA-，无担保，5.36年）到期收益率下降6BP至7.11%，共成交999万元，08新湖债不可用于交易所回购融资。此外，资质相对较好的10南玻01（AA+，无担保，4.65年）到期收益率也小幅下降1BP至5.97%，今日共成交980万元，流动性较好。09豫园债（AA，房产抵押，3.39年）到期收益率与昨日基本持平，收盘到期收益率为4.90%，虽然主体评级较低，但增信作用较好导致其回购折算比例较高，且又在上交所交易，具有融资优势。 z 企业债 — 企债指数小幅上涨，低等级城投债收益率显著下降 今日银行间市场资金面并未受准备金缴款影响，7天回购利率出现大幅回落。资金面缓解和近期食品价格超预期下降导致今日银行间中长期企业债收益率明显下降。受此影响，今日交易所企业债表现较好，沪企债指和企债指数分别上涨0.02%和0.01%，两市低等级的城投债收益率出现明显下降。主体评级为AA-的城投债，如09六城投（AA-，土地担保，3.02年）和08长兴债（AA-，土地担保，2.87年）行权收益率分别大幅下降7BP和8BP，收盘至5.36%和5.84%，共成交7824万元和849万元。信用资质较差的09怀化债（A+，土地担保，7.99年）收益率降幅较小，今日其到期收益率下降3BP至7.10%，共成交1470万元。近期在交易所上市的10九华债无成交，其在银行间交易的到期收益率为6.92%，市场对其有一定的需求，不过由于后期低等级城投债供给偏大，预计其收益率下降空间很小，加之其久期较长，对利率风险抵御能力较差。 z 分离债 —交易显活跃，收益率纷纷下行 今日股市震荡明显，尾盘虽有抬升，但市场避险需求对分离债支撑作用仍较为明显，交易明显放大。今日两市分离债收益率普遍下降，部分个券降幅较大。09长虹债到期收益率下降6BP至6.03%。08江铜债小幅下降2BP至5.79%，今日共成交772万元。第一创业研究所 王皓宇 S1080209110061 联系人：胡 杰 电话：0755-82485191 邮件：hujie2@fcsc.cn 中证指数收盘情况 代码 指数名称 收盘点数 日涨跌 000022 沪公司债 127.67 0.01% 399923 公司债指 127.12 0.01% 000013 沪企债指 143.74 0.02% 399481 企债指数 127.71 0.01% 000023 沪分离债 125.88 0.06% 399924 分离债指 126.00 0.07% 中债银行间中短期票据（AAA）收益率 1年 3年 5年 02.24 4.22 4.72 5.28 02.23 4.29 4.78 5.32 02.22 4.32 4.74 5.31 02.21 4.30 4.71 5.27 02.18 4.24 4.66 5.22 2011年02月25日 债市研究报告 中国固定收益证券 第一创业证券有限责任公司 First Capital Securities Corporation Limited 研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分 附表1：交易所公司债收益率情况[1] 代码 名称 票面利率 期限(年) 主体债项可回售期限(年)日成交金额（万）02.24 含权债行权收益率(%) 02.24 到期收益率(%)较昨日变化(BP) 标准券折算比例 担保人 固定收益平台报买价 122009 08新湖债9.00% 3+3+2 AA- AA- 5.36 999 -11.89% 7.11%-6 无 122013 08北辰债8.20% 3+2 AA- AA 2.40 53 -7.05% 5.26%-19 集团 122010 08宁沪债5.40% 3 AAAAAA0.42 4 3.34%25 0.94 银行 4.22% 112006 08万科G2 7.00% 3+2 AA+AA+0.53 0 -1.77% 4.95%-2 0.79 无 112007 09金街014.70% 3 AA AA+1.52 0 4.04%0 0.70 集团 122029 09万通债7.00% 3+2 AA AA+1.64 3 3.96% 5.53%-11 0.78 集团 122031 09天房债7.30% 3 AA- AA 1.65 0 5.24%0 集团 122033 09富力债6.85% 3+2 AA+AA+1.66 65 4.27% 5.59%-21 0.78 无 122030 09京综超7.00% 3+3 AA AA 1.69 0 4.95% 5.47%0 0.75 集团 112012 09名流债7.05% 3+2 AA- AA+1.69 264 6.08% 6.57%-5 土地使用权 112014 09银基债8.00% 3+3 A+ AA 1.70 212 5.08% 6.81%-14 土地使用权 122035 09苏高新5.50% 3+2 AA AA 1.71 0 4.97% 5.24%0 0.75 第三方 123001 09爱使债7.60% 3+2 A+ AA 1.73 0 7.55% 7.58%0 股权质押 112018 09津滨债7.20% 3+2 A AA 1.76 0 7.16% 7.18%0 泰达控股 112019 09宜化债7.00% 3+3+4 AA- AA 1.82 0 4.57% 5.46%-1 第三方 122002 07华能G1 5.67% 5 AAAAAA1.84 0 4.21%0 0.96 银行 122042 09金丰债5.90% 3 AA- AA+1.84 16 4.58%0 集团 123002 09东华债8.50% 3+3 A+ AA 1.84 0 8.48%0 土地使用权 123003 09瑞贝卡7.20% 3+3 AA AA 1.84 0 7.17% 7.19%0 集团 122044 10连云债5.50% 3+2 AA AA+1.92 0 4.65% 5.06%0 0.70 无 112020 10大亚债5.50% 3+2 AA- AA 1.93 0 5.80% 5.65%0 互保 122005 08钒钛债6.80% 5 A+ AAA2.01 15 4.89%-12 集团 [1] 仅统计2007年以来发行的在交易所上市交易的公司债。 第一创业证券有限责任公司 First Capital Securities Corporation Limited 研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分 代码 名称 票面利率 期限(年) 主体债项可回售期限(年)日成交金额（万）02.24 含权债行权收益率(%) 02.24 到期收益率(%)较昨日变化(BP) 标准券折算比例 担保人 固定收益平台报买价 112001 08粤电债5.50% 5+2 AA+AAA2.04 0 5.60% 5.55%63 0.84 银行 122007 08莱钢债6.55% 5+5 AA AA 2.08 0 4.48% 5.84%-1 0.75 集团 112002 08中联债6.50% 5+3 AA- AA 2.29 0 - #VALUE! 无 122012 08保利债7.00% 5 AA+AAA2.38 0 4.40%0 0.75 集团 122011 08金发债8.20% 5 AA- AA- 2.41 75 5.69%-2 无 112003 08泰达债7.10% 5 A+ AA+2.47 0 4.45%0 0.96 集团 112005 08万科G1 5.50% 5 AA+AAA2.53 0 4.95%-24 0.86 银行 122014 09豫园债5.90% 5 AA AAA3.39 725 4.90%0 0.99 房产抵押 122018 09中交G1 4.70% 5 AAAAAA3.49 0 4.75%0 0.93 集团 112008 09金街025.70% 5 AA AA+3.52 0 5.05%0 0.69 第三方 122022 09城控债5.00% 5 AA+AAA3.55 0 4.99%0 0.75 第三方 122024 09国阳债5.38% 5 AA+AA+3.56 0 2.94%0 0.81 第三方 122023 09万业债7.30% 5 AA AA 3.56 0 5.78%0 0.74 无 112009 09 粤高债5.10% 5 AA+AAA3.58 0 5.05%0 0.71 第三方 122020 09复地债7.30% 5 AA AA 3.58 255 5.54%3 0.79 集团担保 122026 09福田债5.68% 5 AA AA+3.58 0 3.31%0 0.79 第三方 122025 09首置债6.50% 5 AA AA+3.58 0 5.17%0 0.74 集团