第一创业1月24日交易所信用债日评

请务必阅读正文后免责条款部分 1月24日交易所信用债日评 z 公司债 —交易所资金紧张导致成交清淡，高评级债收益率大幅上行 明天将迎来国投转债网上申购，预计申购资金规模达5000-7000亿（考虑杠杆倍数的名义资金规模），受此影响，今日交易所回购利率收盘大幅上涨5.71%，盘中一度触及8%的高位，导致今日交易所资金紧张程度加剧。资金成本上升导致今日交易所公司债交投不活跃，买盘力量较弱，两市仅4支公司债成交在千万以上。今日两市高评级债交友活跃，收益率以上行为主，且升幅较大。信用资质较高的08宁沪债（AAA，银行担保，0.51年）到期收益率大幅上升16BP至2.99%，共成交1441万元。08华能G1（AAA，集团担保，7.29年）到期收益率也大幅上升24BP至4.70%。此外，08保利债（AA+，集团担保，2.46年）到期收益率升幅也达到14BP，收盘到期收益率为4.29%。高评级债收益率升幅较大主要因为其票息较低，对基准利率上升的风险抵御能力不强。10连云债（AA，无担保，2.01年）付息日期临近，今日交易量大幅放量，其前期成交较为清淡，今日行权收益率下降11BP至4.53%。 z 企业债 — 企债指放量下跌，中短债收益率以上行为主 今日沪企债指和企债指数分别下跌0.03%和0.07%，成交较前一交易日有所放大。今日银行间7天加权回购利率大幅下降至5.27%，资金面紧张局面缓解导致银行间企债收益率有所下降，但幅度并不大，市场对春节前市场资金面担忧仍然较大。今日交易所企债成交集中在3年左右的中短端期限，收益率以上行为主。09蓉工投（AA，应收账款质押，3.36年）行权收益率大幅上升11BP至5.56%，收盘到期收益率为5.40%。09浙能债、09赣州债和10西子债收益率小幅上升，均在2BP以内。今日低评级城投债收益率也以上行为主，09怀化债（A+，土地抵押，8.07年）和08长兴债（AA-，土地抵押，2.95年）收益率升幅分别为1BP和5BP，收盘到期/行权收益率分别为7.24%，5.61%。在债市系统性风险加大情况下，如09怀化债和08长兴债类似的高票息和高折算比例债的市场需求仍然相对较好。 z 分离债 —上港债收益率飙涨，等待资金面缓解的交易机会 今日分离债受资金面影响，短期限的08上港债收益率大幅飙升73BP至5.29%，在交易所回购利率维持在5.7%以上高位时，其仍有上升可能。不过随着春节后资金面缓解，其存在交易性机会。 第一创业研究所 王皓宇 S1080209110061 联系人：胡 杰 电话：0755-82485191 邮件：hujie2@fcsc.cn 中证指数收盘情况 代码 指数名称 收盘点数 日涨跌 000022 沪公司债 127.41 -0.03% 399923 公司债指 126.82 -0.02% 000013 沪企债指 143.64 -0.03% 399481 企债指数 128.14 -0.07% 000023 沪分离债 126.32 -0.03% 399924 分离债指 126.42 -0.02% 中债银行间中短期票据（AAA）收益率 1年 3年 5年 01.24 4.06 4.46 4.98 01.21 4.06 4.46 4.99 01.20 4.03 4.43 5.01 01.19 3.99 4.39 4.98 01.18 3.96 4.40 4.95 2011年01月25日 债市研究报告 中国固定收益证券 请务必阅读正文后免责条款部分 附表1：交易所公司债收益率情况[1] 代码 名称 票面利率 期限(年) 主体债项可回售期限(年)日成交金额（万）01.24 含权债行权收益率(%) 01.24 到期收益率(%)较昨日变化(BP) 标准券折算比例 担保人 固定收益平台报买价 122009 08新湖债9.00% 3+3+2 AA- AA- 5.44 1009 -11.05% 6.81%2 无 122013 08北辰债8.20% 3+2 AA- AA 0.48 4 -5.88% 5.05%-5 集团 122010 08宁沪债5.40% 3 AAAAAA0.51 1441 2.99%16 0.96 银行 3.35% 112006 08万科G2 7.00% 3+2 AA+AA+0.62 6 -1.46% 4.79%9 0.80 无 112007 09金街014.70% 3 AA AA+1.61 0 4.18%0 0.69 集团 122029 09万通债7.00% 3+2 AA AA+1.72 0 3.63% 5.32%-2 0.78 集团 122031 09天房债7.30% 3 A+ AA 1.74 13 5.02%8 集团 122033 09富力债6.85% 3+2 AA+AA+1.75 0 4.35% 5.60%-1 0.77 无 122030 09京综超7.00% 3+3 AA AA 1.78 0 4.17% 5.14%-1 0.76 集团 112012 09名流债7.05% 3+2 AA- AA+1.78 34 5.71% 6.37%-1 土地使用权 112014 09银基债8.00% 3+3 A+ AA 1.79 164 4.87% 6.69%0 土地使用权 122035 09苏高新5.50% 3+2 AA AA 1.79 0 4.59% 5.04%0 0.75 第三方 123001 09爱使债7.60% 3+2 A+ AA 1.82 0 7.56% 7.58%0 股权质押 112018 09津滨债7.20% 3+2 A AA 1.84 0 7.17% 7.18%0 泰达控股 112019 09宜化债7.00% 3+3+4 AA- AA 1.90 0 3.71% 5.22%-1 第三方 122002 07华能G1 5.67% 5 AAAAAA1.92 0 3.36%-1 0.93 银行 122042 09金丰债5.90% 3 AA- AA+1.92 38 4.54%0 集团 123002 09东华债8.50% 3+3 A+ AA 1.93 0 8.49%0 土地使用权 123003 09瑞贝卡7.20% 3+3 AA AA 1.93 0 7.18% 7.19%0 集团 122044 10连云债5.50% 3+2 AA AA+2.01 4017 4.53% 4.99%-11 0.73 无 112020 10大亚债5.50% 3+2 AA- AA 2.02 0 5.29% 5.39%0 互保 122005 08钒钛债6.80% 5 A+ AA+2.10 0 4.54%-1 集团 4.65% [1] 仅统计2007年以来发行的在交易所上市交易的公司债。 第一创业证券有限责任公司 First Capital Securities Corporation Limited 研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分 代码 名称 票面利率 期限(年) 主体债项可回售期限(年)日成交金额（万）01.24 含权债行权收益率(%) 01.24 到期收益率(%)较昨日变化(BP) 标准券折算比例 担保人 固定收益平台报买价 112001 08粤电债5.50% 5+2 AA+AAA2.13 0 5.48% 5.49%0 0.87 银行 122007 08莱钢债6.55% 5+5 AA AA 2.17 0 4.12% 5.69%-1 0.75 集团 5.59% 112002 08中联债6.50% 5+3 AA- AA 2.29 0 - 无 122012 08保利债7.00% 5 AA+AAA2.46 194 4.29%14 0.75 集团 122011 08金发债8.20% 5 AA- AA- 2.50 72 5.28%5 无 112003 08泰达债7.10% 5 A+ AA+2.55 0 3.73%-1 0.96 集团 112005 08万科G1 5.50% 5 AA+AAA2.62 0 4.65%0 0.84 银行 122014 09豫园债5.90% 5 AA AAA3.48 7 4.92%15 0.99 房产抵押 122018 09中交G1 4.70% 5 AAAAAA3.58 0 4.75%0 0.93 集团 112008 09金街025.70% 5 AA AA+3.61 0 5.06%0 0.69 第三方 122022 09城控债5.00% 5 AA+AAA3.63 0 4.99%0 0.75 第三方 122024 09国阳债5.38% 5 AA+AA+3.64 0 2.99%0 0.81 第三方 122023 09万业债7.30% 5 AA AA 3.65 153 5.72%0 0.74 无 112009 09 粤高债5.10% 5 AA+AAA3.66 0 5.06%0 0.71 第三方 122020 09复地债7.30% 5 AA AA 3.66 1 5.58%-9 0.79 集团担保 122026 09福田债5.68% 5 AA AA+3.67 1 4.17%272 0.72 第三方 122025 09首置债6.50% 5 AA AA 3.67 0 4.67%0 0.74 集团 122000 07长电债5.35% 7+3 AAAAAA3.67 0 4.33% 4.74%0 0.94