华宝证券华宝晨会

敬请参阅报告结尾处免责申明 1/9 华宝晨会 今日市场数据 [table_marketdata] 国内外各主要市场指数 指数 指数 收盘 涨跌幅（%） 名称 代码 点数 1日 5日 1月 道琼斯工业平均 DJI 12068.50 -0.31 -1.79 0.73 标普500 SPX 1306.10 -0.10 -2.26 1.18 纳斯达克 IXIC 2737.90 0.55 -3.10 0.75 伦敦富时100 FTSE 5919.98 -0.06 -2.75 -0.40 日经225 N225 10452.70 -1.19 -3.54 1.04 香港恒生 HSI 22601.04 -1.34 -3.01 -5.04 香港红筹 HSCCI 3897.04 -1.58 -4.08 -4.13 香港国企 HSCEI 12059.75 -1.57 -4.10 -1.55 AH股溢价 HSAHP 105.88 1.94 1.63 5.60 上证综合 000001 2878.60 0.56 -1.65 6.78 深证成份 399001 12578.43 0.69 -1.64 9.48 沪深300 000300 3190.94 0.51 -1.69 8.01 中小板综 399101 7307.78 0.63 0.14 12.23 前一交易日A股行业涨跌幅排名 行业 流通市值 平均换手 涨跌幅（%） 名称 （亿元） 率（%） 1日 5日 1月 轻工制造 1925.50 3.16 1.49 0.56 10.53 采掘 29289.48 0.19 1.40 -1.09 8.52 商业贸易 5246.30 1.37 1.17 -1.26 5.93 纺织服装 2093.07 1.74 0.98 0.46 9.78 化工 14717.21 1.08 0.96 1.91 14.66 房地产 7842.17 1.55 0.80 -2.00 -0.08 交运设备 8593.10 1.11 0.78 -3.11 12.43 建筑建材 8406.29 0.79 0.73 -2.17 11.38 交通运输 8844.37 0.51 0.73 -2.43 5.00 金融服务 43941.23 0.13 0.71 -2.46 2.13 综合 1500.81 2.66 0.65 -1.04 7.69 信息服务 5126.09 0.90 0.60 -1.22 4.99 有色金属 9482.51 1.72 0.47 0.55 14.70 公用事业 5672.00 0.57 0.43 -0.76 9.52 机械设备 13183.29 1.36 0.40 -1.43 16.23 医药生物 8576.48 1.26 0.33 -2.08 8.40 家用电器 2553.93 1.00 0.31 -0.51 14.61 餐饮旅游 867.97 1.13 0.20 0.30 7.43 食品饮料 7266.05 1.04 0.17 -0.59 7.23 电 子 元 器件 3895.91 1.44 0.09 0.90 13.95 黑色金属 4757.60 0.52 0.04 -1.94 11.03 农林牧渔 2813.23 1.96 -0.11 -0.29 16.54 信息设备 3490.95 1.32 -0.64 1.20 16.49 数据来源：华宝证券研究所、港澳资讯 [table_research] 华宝证券研究所 责任编辑： 曾毅 联系☏： 021-50122119 今日晨会内容： [table_main] 华宝晨报模板 今日重要研报和调研简报摘要 机械设备：《光伏需求旺盛 薄膜电池更具潜力》 公司点评： 1、宁波华翔(002048):将与德国"Schlemmer”汽车线路保护系统公司合资新公司，推广新能源和节水滴灌业务 2、2010年度公司营业总收入同比增长70.14%、营业利润同比增长114.64%、利润总额同比增长92.51%、归属于上市公司股东的净利润同比增长116.61%，EPS0.3982元，符合预期。 3、新朋股份公布2010年业绩快报，营业收入和净利润分别增长8.25%和-24.64%，每股收益0.53元，低于市场预期。 4、三维通信（002115）：业绩增长30.65%，被认定为国家规划布局内重点软件企业，持续重点关注 5、超图软件（300036）:业绩增长42.8%，同时公布股权激励留人，有望保持公司核心竞争力，积极看好 专题统计报告 (1)附表一：本周A股市场大小非到期解禁总表 (2)附表二：本周A股市场新股发行的相关安排 [table_subject] 2011/2/25 星期五 今日投资视点 光伏需求旺盛 薄膜电池更具潜力 敬请参阅报告结尾处免责申明 2/9 华宝晨会 [table_viewdetail] 今日重要研报和调研简报摘要 机械设备：光伏需求旺盛 薄膜电池更具潜力 (研究员：陈亮) - ◎事件： - 2月22日至23日，我们参加了SNEC第五届国际太阳能上海光伏展，并同全球光伏龙头企业高管进行了面谈。 - ◎投资要点： - 光伏行业需求旺盛。由于FIT电价下调幅度低于预期，来自意大利的订单持续不断，预计该国2011年新增光伏装机容量稳超4GW。美国市场已正式启动，现金补贴替代返税的政策优化效果明显，行业龙头公司纷纷进驻，预计2011年市场规模也可达到3GW以上。德国、法国、西班牙等传统光伏国家皆有稳定增长。捷克情况有待进一步观察，不过可能并未如前期预测那样完全恶化。国内市场需求形势相当乐观。 - 电池片产能过剩可能性较大。除国内原有行业龙头之外，LDK、保利协鑫等上游企业的强势介入和台湾厂商同样疯狂的扩张都使得电池片领域的竞争更加激烈，产能过剩的可能性较大。上游硅片环节将相对受益。 - 晶硅电池片成本下降面临局限。如果不考虑突破性进展因素，按照目前技术路线的晶硅电池发电成本存在极限，大概在0.9元/度左右，继续下降将较为困难。行业龙头公司预计在2-3年内达到这个成本水平。 - 薄膜电池具备更大发展潜力。薄膜电池发电的成本极限在0.6元/度左右。不成熟的工艺和昂贵的设备使得薄膜电池目前的发电成本与晶硅相似甚至更高，但这两者因素目前皆有改善的倾向。通过多结工艺，非晶硅电池的发光效率大幅提高，目前双结电池可达9%左右，三结电池可超过11%，但工艺复杂度使得制造成本与良品率下降迅速。百世德、新奥、正泰、天威为目前国内较有竞争力的厂商。 - 薄膜电池企业设备阅读力增强。目前大部分企业已经放弃生产线成套购买的方式，而更倾向于根据自身需要组合设备，这在提升生产效率的同时降低了设备成本。 - 目前光伏行业的景气度符合我们从2010年8月起对行业的高度乐观预期。我们长期看好光伏行业。建议关注天龙光电、海通集团、横店东磁。 公司点评 宁波华翔(002048):将与德国汽车线路保护系统公司合资，推广新能源和节水滴灌业务 (研究员：姬晶) 事件： - 宁波华翔（002048）2月24日公告称，公司与德国SchlemmerGmbhcompany（以下称“Schlemmer”）签订合资意向书，双方同意各出资50%在中国大陆设立合资公司宁波诗兰姆新能源和节水滴灌系统有限公司。 点评： - 宁波华翔是专业从事轿车内饰件，发动机排气、消声系统、汽车电子电器附件和金属冲压件等零部件研发和生产的公司。公司目前正计划进入的产品领域是附加值较高的汽车座椅系统。公司目前最大客户是上海大众和一汽大众。 - 德国Schlemmer公司是一家汽车线路保护系统、新能源和节水节能系统领域的专业制造公司。宁波华翔曾于2001年3月就与Schlemmer公司就汽车线路保护系统业务合资成立了宁波诗兰姆汽车零部件有限公司，截止目前，该公司运营良好，给中外股东带来了较好的回 敬请参阅报告结尾处免责申明 3/9 华宝晨会 报。本次宁波华翔与Schlemmer公司合资成立的新公司将致力于太阳能加热和交换系统以及波纹滴管节水灌溉系统业务，Schlemmer公司将投入全部相关技术，宁波华翔将致力于相关市场的推广和开发。合资公司业务将立足中国大陆，中外股东同意将就上述业务共同开发市场巨大的中东、东南亚和中北亚市场。 - 由于该合资项目现处于商业方案制定及商务洽谈期，项目实施时间、总投资金额等方面还未确定。我们判断该项目在建设期内对公司业绩无实质影响。 - 我们预计未来三年将是公司新一轮盈利快速增长期，复合增长率有望超过30%。预测2010-2011 年每股净收益分别为0.72 元、0.97元。我们将继续关注此公司。 辰州矿业（002155）业绩快报同比翻番 (研究员：李一为) 事件： - 辰州矿业（002155）公布业绩快报，2010年度公司营业总收入同比增长70.14%、营业利润同比增长114.64%、利润总额同比增长92.51%、归属于上市公司股东的净利润同比增长116.61%。 点评： - 公司业绩同比大幅增加的原因是收益于三大主要产品黄金、锑制品及钨制品产销量增加，平均销售价格高于上年。 - 我们预计2011年公司三大主要产品价格的上涨仍是大概率事件，业绩提升可期，建议积极关注。 新朋股份业绩低于预期，毛利率下降是主因 (研究员：王合绪) 事件： - 新朋股份公布2010年业绩快报，营业收入和净利润分别增长8.25%和-24.64%，每股收益0.53元。 点评： - 新朋股份营业收入小幅增长，而净利润却大幅下滑，主要原因是毛利率下降。而毛利率下降的原因是原材料价格和运费的上升，人民币汇率的上升造成的。根据公司与客户的协议，公司在原材料价格和人民币汇率波动超过一定的幅度时候可以调整产品价格，我们认为公司毛利率的变化只是短期的现象，不是长期趋势。中长期来看公司的毛利率将是稳定的，收入和利润增长是确定的。我们维持公司2011年、2012年每股收益0.90元和1.71元，维持“买入”评级。 三维通信（002115）：业绩增长30.65%，被认定为国家规划布局内重点软件企业，持续重点关注 (研究员：吴炳华) 事件： - 公司2010年度报告期内实现营业总收入101,214.29万元，较上年同期增长24.56%，营业利润8,949.65 万元，较上年增长2.85%；实现归属于上市公司股东的净利润10,105.75万元，较上年同期增长30.65%。 - 同时公司被国家发展改革委员会、工业和信息化部、商务部、国家税务总局联合审核认定为2010年度国家规划布局内重点软件企业。根据有关的规定，国家规划布局内的重点软件企业当年未享受免税优惠的，减按10％的税率征收企业所得税。 点评： - 公司主要从事网优设备覆盖业务及网优服务，随着2G、3G乃至4G网络的建设，未来几年内我国的网络复杂度将持续增强，运营商之间的竞争将不断加剧，用户对网络服务的体验也将越来越挑剔。这些因素都将倒逼运营商不断的提高网络质量和优化已有的网络，网络优化 敬请参阅报告结尾处免责申明 4/9 华宝晨会 服务行业将持续景气。 - 公司独特的“设备+服务”一体化模式，使得公司能够布局完整产业链，有助于公司在运营商的集中采购模式中胜出，随着公司募投项目的达产，我们预计公司未来三年业绩复合增长有望超过30%。 - 同时公司此次入选国家规划布局内的重点软件企业，也将使得公司在未来发展中处于税收上的有利优势，目前公司尚未公布是否是按最新税率统计利润的。 - 公司2010年的EPS为0.47元，我们预期公司