国浩资本市场透视

- 1 - 市場市場市場市場透視透視透視透視 恒生指數表現恒生指數表現恒生指數表現恒生指數表現 資料來源：彭博資訊 指數表現指數表現指數表現指數表現 絕對變幅絕對變幅絕對變幅絕對變幅 變幅變幅變幅變幅% 香港股市香港股市香港股市香港股市 收市收市收市收市 1天天天天 1天天天天 1個月個月個月個月 3個月個月個月個月 恒生指數 22,990.81 -494.61 -2.11 -3.71 0.41 恒生綜合指數 3,196.48 -71.26 -2.18 -4.25 -1.10 恒生香港中資企業指數 3,988.48 -102.82 -2.51 -5.38 -3.47 恒生中國企業指數 12,351.66 -299.72 -2.37 -3.01 -3.63 成交金額 (百萬港元) 73,101.16 11,252.18 18.19 -6.30 -8.22 外圍股市外圍股市外圍股市外圍股市 道瓊斯工業平均指數 12,212.79 -178.46 -1.44 2.87 9.01 納斯達克指數 2,756.42 -77.53 -2.74 2.49 9.46 上證綜合指數 2,855.52 -76.73 -2.62 5.16 0.96 3月份原油價格 (美元) 95.42 5.71 6.36 7.08 16.74 2月份黃金價格 (美元) 1397.50 -3.60 -0.26 4.21 1.44 美元兌每一單位歐元 1.3689 0.0031 0.23 -3.29 2.21 日圓兌每一單位美元 82.871 0.0960 0.12 -7.76 -0.35 國企指數國企指數國企指數國企指數 恒生恒生恒生恒生 指數指數指數指數 20天移動平均數 12,481.46 23,398.02 50天移動平均數 12,653.79 23,423.07 9天相對強弱指數 43.94 41.03 市場攻略市場攻略市場攻略市場攻略 袁志峰 －ericyuen@guoco.com (852) 2218 2865 油價急升觸發港股昨日出現恐慌性拋售。恒生指數收巿跌2.1%至22,990點。國企指數跌2.4%。匯控匯控匯控匯控(5)、騰訊騰訊騰訊騰訊(700)及中中中中國聯通國聯通國聯通國聯通(762)分別挫2.6%、4.0%及4.8%。8大本地地產股平均跌2.5%。中海油中海油中海油中海油(883)升1.3%，是表現最好的恒指成份股，中石化中石化中石化中石化(386)跌3.8%。航空股、汽車股及航運股的表現落後於國企指數。國航國航國航國航(753)、國國國國泰泰泰泰(293)、東風汽車東風汽車東風汽車東風汽車(489)、廣汽廣汽廣汽廣汽(2238)、中遠太平洋中遠太平洋中遠太平洋中遠太平洋(1199)及中海發展中海發展中海發展中海發展(1138)挫3.6%至7.0%。8大內銀股、4大保險股及10大內房股分別平均跌2.2%、2.4%及3.1%。基於美股昨日急速回調，在最壞的情況下，本行相信恒生指數或於短期內下試22,000點。 公司新聞公司新聞公司新聞公司新聞 瑞金礦業瑞金礦業瑞金礦業瑞金礦業 (246, $12.62) 6個月目標價個月目標價個月目標價個月目標價 $17.80 買入買入買入買入 袁詠怡–becky.yuen@guoco.com (852) 2218 2872 事件事件事件事件: 由於中東及北非的地緣政治風險升溫，金價重試1,400美元水平。
由於中東及北非的地緣政治風險升溫，投資者重投黃金市場避險，促使金價重試1,400美元水平。雖然金價強勢，但瑞金礦業的股價仍較11月9日的15.74元高位低20%。本行認為此對投資者而言乃是吸納良機，基於公司相宜的估值及本行對金價前景看好的觀點。
公司的第3季度業績令人失望。雖然實現金價按季升2%，但盈利卻下跌3%至1.89億元人民幣。當中主要原因是由於公司礦山於8月份的生產日數低於預期，令期內的黃金產量及銷售量受到影響。
雖然公司第3季產量令人失望，但其礦山的平均黃金品位及回收率卻保持穩定。有鑒於公司的生產日數在9月份已回升 ，而第4季度的金價及銅價較上季大幅上升(本季至今的金價及銅價分別高於第3季平均水平10%及11%)，本行估計公司的盈利在第4季將按季升37%至2.58億元人民幣，即全年的盈利將達到7.69億元人民幣(每股盈利0.92元人民幣)。
本行相信公司在內蒙的兩座礦山在未來的產量將不會有顯著增幅，而2011年及2012年產能的增長動力將來自分別於 今年7月及11月投產的雲南富源金礦及江西大坪金礦。本行估計兩礦將令公司的產金量由2010年的13.5萬盎司提升15%至2011年的15.5萬盎司 ，而隨著另外於廣西的兩座礦山於2012年投產 ，估計2012年的產量將可進一步增加37%。
金價在2010年升26%後，在1月份 回落，因歐美經濟持續復甦令投資者將焦點放在其它有更高回報的投資機會上。然而本行仍看好金價後市，因通脹憂慮及對各主要貨幣失去信心將會繼續推動黃金的投資需求，金價預計2011年可在高位徘徊。
在金價高企及產金量增長15%的預期下，本行估計瑞金在2011年的盈利將達9.87億元人民幣(每股盈利1.08元人民幣)，即2011年的每股盈利增長為17%。現價相當於9.9倍2011年市盈率，以公司產量增長強勁及旗下金礦的品位相對偏高的角度而言，估值吸引。 香港市場研究香港市場研究香港市場研究香港市場研究 2011年年年年2月月月月23日日日日 香港市場研究香港市場研究香港市場研究香港市場研究 - 2 -
本行維持瑞金礦業的買入評級，6個月目標價微調至17..8元，相當於2011年巿盈率14倍，較招金礦業(1818)的估值折讓約40%。 每日窩輪推介每日窩輪推介每日窩輪推介每日窩輪推介 比聯騰訊認購比聯騰訊認購比聯騰訊認購比聯騰訊認購 (28314, $0.151) 相關資產 騰訊控股 行使價 204.98 槓桿比率 13.0倍 溢價 12.2% 引伸波幅 40.3% 到期日 2011年7月4日 麥銀騰訊認沽麥銀騰訊認沽麥銀騰訊認沽麥銀騰訊認沽 (28380, $0.216) 相關資產 騰訊控股 行使價 200.0 槓桿比率 9.1倍 溢價 9.1% 引伸波幅 37.3% 到期日 2011年8月2日 相對強弱指數啓示相對強弱指數啓示相對強弱指數啓示相對強弱指數啓示 技術超買 (9天RSI > 80) 9, 350, 636, 840, 898, 976, 1019, 1093, 2357, 2382, 8096 技術超賣 (9天RSI < 20) 62, 183, 190, 233, 235, 241, 271, 312, 340, 369, 382, 460, 467, 563, 672, 737, 814, 878, 1121, 1132, 1168, 1333, 1382, 1633, 1698, 1777, 1900, 1918, 2018, 2369, 2626, 2882, 3087 異動股份異動股份異動股份異動股份 永義實業 (616) 股價上升11.5%, 成交量相當於過去3個月每日平均13.7倍 天工國際 (826) 股價上升5.9%, 成交量相當於過去3個月每日平均3.2倍 招金礦業股份 (1818) 股價上升4.4%, 成交量相當於過去3個月每日平均1.3倍 中航科工 (2357) 股價上升3.8%, 成交量相當於過去3個月每日平均5.8倍 香港市場研究香港市場研究香港市場研究香港市場研究 - 3 - 重要事項重要事項重要事項重要事項 日期 股票代號 公司名稱 宣佈業績 23/2 933 光匯石油 中期業績 23/2 41 鷹君 全年業績 23/2 2689 玖龍紙業 中期業績 23/2 825 新世界百貨 中期業績 23/2 315 數碼通電訊 中期業績 24/2 2 中電控股 全年業績 24/2 54 合和實業 中期業績 24/2 737 合和基建 中期業績 24/2 659 新創建集團 中期業績 25/2 1299 友邦保險 全年業績 25/2 1866 中國心連心化肥 全年業績 25/2 1051 國際資源 中期業績 25/2 197 亨泰消費品 中期業績 25/2 1021 麥達斯控股 全年業績 25/2 1868 真明麗 中期業績 25/2 83 信和置業 中期業績 25/2 812 敦沛金融 中期業績 25/2 2618 TCL通訊科技 全年業績 25/2 1070 TCL多媒體 全年業績 25/2 756 天溢果業控股 中期業績 25/2 333 黛麗斯國際 中期業績 25/2 2468 創益太陽能 中期業績 28/2 591 中國高精密 中期業績 28/2 2600 中國鋁業 全年業績 28/2 257 中國光大國際 全年業績 28/2 775 長江生命科技 全年業績 28/2 11 恆生銀行 全年業績 28/2 5 匯豐控股 全年業績 28/2 1212 利福國際 全年業績 28/2 848 茂業國際 全年業績 28/2 917 新世界中國 中期業績 28/2 17 新世界發展 中期業績 28/2 3938 三林環球 中期業績 28/2 16 新鴻基地產 中期業績 28/2 868 信義玻璃 全年業績 香港市場研究香港市場研究香港市場研究香港市場研究 - 4 - 恒指及國指成分股表現恒指及國指成分股表現恒指及國指成分股表現恒指及國指成分股表現 價格變動價格變動價格變動價格變動 (%) 優於大巿優於大巿優於大巿優於大巿 通訊設備股, 油田服務股, 銀行股(國內) 指數指數指數指數 5日日日日 1個月個月個月個月 3個月個月個月個月 相對相對相對相對3個個個個月高位月高位月高位月高位 落後大巿落後大巿落後大巿落後大巿 汽車股, 地產股 (國內), 航空股 恒生指數 0 -4 -2 -6 國企指數 1 -3 -6 -6 走勢不一走勢不一走勢不一走勢不一 石油股, 地產股(香港), 電訊股, 電力股 價價價價格變動格變動格變動格變動 (%) 價格變動價格變動價格變動價格變動 (%) 股票股票股票股票 代號代號代號代號 公司名稱公司名稱公司名稱公司名稱 5日日日日 1個月個月個月個月 3個月個月個月個月 相對相對相對相對3個個個個月高位月高位月高位月高位 股票股票股票股票 代號代號代號代號 公司名稱公司名稱公司名稱公司名稱 5日日日日 1個月個月個月個月 3個月個月個月個月 相對相對相對相對3個個個個月高位月高位月高位月高位 2883 中海油田服務 10 -3 8 -12 1099 國藥控股 -1 -1 -9 -9 883 中國海洋石油 8 -5 1 -8 388 香港交易所 -1 -8 -8 -12 763 中興通訊 6 13 11 -3 3323 中國建材 -1 1 5 -8 1988 民生銀行 5 4 -3 -4 386 中國石化 -1 1 9 -8 1088 中國神華能源 4 0 -4 -8 489 東風汽車 -1 7 -15 -15 2328 中國財險 4 -6 -20 -20 1800 中國交通建設 -1 -