2011年春节期间特别报告(三)：非农就业人数上升失业率下降,美元指数攀升铜锡创历史新高

北京中期期货经纪有限公司 BEIJING CIFCO FUTURES CO., LTD. 北京中期期货 • 您保值增值的平台 1 2011年春节期间特别报告（三） 2011年 2月4日 非农就业人数上升失业率下降 美元指数攀升铜锡创历史新高 北京中期期货研究院 期货分析师： 王 骏 期货从业资格：F0243443 Tel： 010-8588 1117 Email： wangjun@bjcifco.net 地址： 北京朝阳区东三环北路38 号院泰康金融大厦22层 近期相关研究报告： 1、《美国经济向好埃及等国政局不稳 投资 避险功能再推大宗商品价格》 2、《新年伊始央行货币调控加码 1月中 国PMI指数继续回落》 3、《美国去年四季度经济加快增长 个人消 费与贸易顺差贡献最大》 4、《美国12月非农就业人数续增 美元指 数2011年震荡上行》 5、《美贸易逆差与批发库存好转 美就业 与消费市场继续改善》 6、《美元阶段反弹CRB保持高位 欧债危 机重燃拖累经济复苏》 5、《欧洲经济依然看好美国复苏艰难 美 元逐步走低商品价格继续上扬》 北京中期期货经纪有限公司 BEIJING CIFCO FUTURES CO., LTD. 北京中期期货 • 您保值增值的平台 2 2011年春节期间特别报告（三） 2011年 2月4日 非农就业人数上升失业率下降 美元指数攀升铜锡创历史新高 报告摘要： 美国2011年1月份新增就业人数3.6万人，失业率大幅下降至9%，创20个月最低值，仍有大约1386万名求职者未能找到工作。美国失业率虽然已连续两个月下降。2010年12月及2011年1月美国经济依然保持较好的增长趋势，非农就业人数继续上升，失业率大幅下降、工厂订单上升、制造业与服务业PMI指数持续增长；北非及中东的突尼斯、埃及、约旦、也门等国相续出现政局动荡，加重全球资金避险需求。 我们预计，预计美元指数在2011年2月将结束回调开始企稳，波动区间77-81。受北非、中东国家政局动荡影响，避险资金将重新流入美元与大宗商品市场，2011年1月份，全球大宗商品市场依然保持上行走势，其中，原油作为商品龙头直到核心作用，月度累计上涨8.54%；有色金属方面，铜、铝、锌暂时调整，锡和镍接力大幅上涨，有色金属市场总体继续保持牛市行情。我们预计2月份，有色金属市场将保持上扬格局，并可能在中国“春节”长假后，迎来一轮阶段牛市行情。 北京中期期货 • 您保值增值的平台 3 北京中期期货研究院 BJCIFCO INSTITUTE OF STUDIES 海外经济专题 一、美国非农就业人数继续增加 图1-1：1949-2011年美国非农就业人口与失业率统计 数据来源：Bloomberg、北京中期期货研究院整理 图1-2：1949-2011年美国失业率与非农就业人口增减变化对比 数据来源：Bloomberg、北京中期期货研究院整理 北京中期期货 • 您保值增值的平台 4 北京中期期货研究院 BJCIFCO INSTITUTE OF STUDIES 海外经济专题 美国劳工部2月4日公布，美国2011年1月份新增就业人数较少，但失业率降至2009年4月以来的最低水平，这份喜忧参半的就业报告表明美国就业市场正逐步改善。美国1月季调后非农就业人口增加3.6万人，分析师此前预估为增加14.5万人，12月修正后为增加12.1万人，前值为增加10.3万人。美国1月失业率为9.0%，有大约1386万名求职者未能找到工作，创2009年4月以来新低，分析师此前预估为9.5%，12月为9.4%。美国失业率虽然已连续两个月下降，但自2009年5月以来从未低于9%。这是美国失业率自二战以来最长时间地维持在如此高水平上。 美国1月季调后政府部门就业人口减少1.4万人，私营部门就业人口增加5.0万人。美国1月季调后制造业就业人口增加4.9万人，预计增加0.9万人。美国1月平均每周工时小时为34.2美元，市场预期为34.3美元。美国1月平均每小时工资月率增长0.4%，预期增长0.2%，1月美国每小时工资年率增长1.9%。 我们认为，若要实现失业率下降1%，每月至少需为超过15万人提供就业机会，并需要持续将近1年。因此，我们预计，美国2011年失业率将保持在9%左右，第三季度开始可能会下降至8.8%附近。美国就业市场持续改善要四方面努力：一是私营就业持续增加；二是服务业增长快于制造业，以吸纳更多的人就业；三是每周平均工时同比继续增长，增速接近3%；四是居民收入与消费支出持续上升，因为美国个人消费对GDP贡献率在60%至80%。 二、美元指数对就业数据的反应 我们认为，2011年美元指数将震荡上扬，有五大原因：第一，美国经济增长正处于复苏阶段，非农就业人数大幅增加、贸易赤字收窄、消费信贷与消费者信心指数近期企稳并略有回升和第一季度经济增速将保持3%的水平，这将给美元带来基础性的支撑； 北京中期期货 • 您保值增值的平台 5 北京中期期货研究院 BJCIFCO INSTITUTE OF STUDIES 海外经济专题 第二，2011年上半年欧洲经济仍将受主权债务危机困绕，与2010年初的希腊债务危机和年尾的爱尔兰违约风险引发的避险资金支撑美元打压欧元相同，2011年上半年没有起色的欧洲债务问题直接迫使欧元下挫美元上行；第三，中国通胀率将在2011年全年维持高位，上半年更是达到全年的峰值，中国央行及国家发改委等部门将会保持严厉的外汇资金监管和物价调控措施限制热钱涌入，加息周期已经开启和人民币小幅渐近升值；第四，美联储QE2量化宽松的规模将不会动摇，将推动美国国债收益率上升，利率的上升将继续对美元的价值提供支持；第五，受北非、中东国家政局动荡影响，避险资金将重新流入美元与大宗商品市场，预计美元指数在2011年2月将结束回调开始企稳，波动区间77-81。 表2-1：2009年12月至2011年1月非农数据状况一览：(单位：万人) 时间 前值 预测值 公布值 市场反应 2009年12月 -1.1 -0.8 -8.5 美元下挫，欧元/美元上升 2010年1月 -8.5 0.5 -2 美元下挫，欧元/美元上升 2010年2月 -2 -5 -3.6 美元上涨，欧元/美元下跌 2010年3月 -3.6 19 16.2 美元上涨，欧元/美元下跌 2010年4月 16.2 20 29 美元上涨，欧元/美元下跌 2010年5月 29 51 43.1 美元上涨，欧元/美元下跌 2010年6月 43.1 -11 -12.5 美元下挫，欧元/美元上升 2010年7月 -12.5 -6.3 -13.1 美元下挫，欧元/美元上升 2010年8月 -5.4 -11 -5.4 美元上涨，欧元/美元上升 2010年9月 -5.7 -1 -9.5 美元下挫，欧元/美元上升 2010年10月 -4.1 6 15.1 美元上涨,欧元/美元下跌 2010年11月 21 14.4 3.9 美元下挫，欧元/美元上升 2010年12月 7.1 17.5 10.3 美元上涨,欧元/美元下跌 2011年1月 12.1 14.5 3.6 美元上涨,欧元/美元下跌 数据来源：美国劳工部、北京中期期货研究院整理 我们认为，美国非农就业数据公布对美元指数、欧元兑美元和大宗商品市场走 北京中期期货 • 您保值增值的平台 6 北京中期期货研究院 BJCIFCO INSTITUTE OF STUDIES 海外经济专题 势都有重要的影响。从一年的数据来看，非农就业人数公布值低于预期时，将必然导致美元指数下跌，欧元上涨，进而可能会引起大宗商品市场的反弹，反之亦然。但此次，虽然非农业人数公布值低于预期，但失业率大幅下降，已经降至9.0%，创20个月以来的新低，推动对美国就业市场的乐观情绪，也推升美元指数上涨。 三、铜锡再创新高商品保持上扬 基本面方面，强劲的需求继续引发市场对供应的担忧，伦铜周四盘中一度突破每吨10000美元关口，再次刷新了历史最高价位，这也推动锡价格创出历史新高，突破30000美元关口，并一举站稳31000美元之上。受到中国春节长假休市影响，市场成交较为清淡，但并不影响金属市场的强势，伦铜收盘价格最终上升至每吨10055美元，伦锡收盘价格最终上升至每吨31075美元。 图3-1：伦铜期货3月合约日K线长期走势 数据来源：文华财经 北京中期期货 • 您保值增值的平台 7 北京中期期货研究院 BJCIFCO INSTITUTE OF STUDIES 海外经济专题 图3-2：伦锡期货3月合约日K线长期走势 数据来源：文华财经 凭借在建筑和电力行业的广泛使用和强劲需求，自2010年6月以来，铜期货价格已经上涨超过60%，积极的宏观数据反映了市场对全球经济增长的信心，支撑了2011年的需求前景。 同时，2月4日COMEX期铜收盘创记录新高，因美国1月份失业率下滑提振了人气，以及预期铜供不应求的局面推动市场走高。交投最为活跃的COMEX 3月期铜收盘上涨3.5美分，或0.8%，报收于4.5795美元/磅。期铜盘中一度上涨至4.614美元/磅，创纪录新高。因来自新兴市场和发达国家的强劲需求将超出供应增长，市场普遍预计2011年铜将出现需求缺口。铜广泛用于制造电线、铜管、电子材片、家电、建筑和汽车领域，这令其对全球经济增长前景尤为敏感。 在2011年基本面方面，铜和锡有可能面临最严峻的供求平衡，理由是数年的原材料供应增长率缓慢难以匹配旺盛的金属需求。美国、欧洲和中国一系列乐观的制 北京中期期货 • 您保值增值的平台 8 北京中期期货研究院 BJCIFCO INSTITUTE OF STUDIES 海外经济专题 造业数据支持了期铜近期的升势。铜价在1月末走出“五连阳”， 但在本周初触及纪录新后陷入休整。伦敦金属交易所铜库存减少325吨至394150吨，锡库存下降至17635吨。 四、操作建议与投资策略 美国2011年1月份新增就业人数3.6万人，失业率大幅下降至9%，创20个月最低值，仍有大约1386万名求职者未能找到工作。美国失业率虽然已连续两个月下降。2010年12月及2011年1月美国经济依然保持较好的增长趋势，非农就业人数继续上升，失业率大幅下降、工厂订单上升、制造业与服务业PMI指数持续增长；北非及中东的突尼斯、埃及、约旦、也门等国相续出现政局动荡，加重全球资金避险需求。 我们预计，预计美元指数在2011年2月将结束回调开始企稳，波动区间77-81。受北非、中东国家政局动荡影响，避险资金将重新流入美元与大宗商品市场，2011年1月份，全球大宗商品市场依然保持上行走势，其中，原油作为商品龙头直到核心作用，月度累计上涨8.54%；有色金属方面，铜、铝、锌暂时调整，锡和镍接力大幅上涨，有色金属市场总体继续保持牛市行情。我们预计2月份，有色金属市场将保持上扬格局，并可能在中国“春节”长假后，迎来一轮阶段牛市行情。 北京中期期货 • 您保值增值的平台 9 北京中期期货研究院 BJCIFCO INSTITUTE OF STUDIES 海外经济专题 北京中期期货经纪有限公司