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有色金属行业周报:LME锡和铜连创历史新高

有色金属2011-02-09杨宝峰东方证券余***
有色金属行业周报:LME锡和铜连创历史新高

定期报告 东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格。 东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系。因此,投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产生影响的利益冲突,不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素。 有关分析师的申明,见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分,或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 【行业·证券研究报告】 春节期间外盘价格:受欧美强劲经济数据和宽松流动性推动,中国春节期间,LME 基本金属价格普遍上涨,铜/铝/铅/锌/锡/镍涨幅分别为2.1%/1%/1.9%/3.4%/2.7%/3.8%.其中锡和铜,受供应不足担忧,连创新高。目前 LME 铜已经突破 10000 美元大关,LME 锡已经突破 30000 美元大关。今年以来 LME 锡和镍已经累计上涨 16.7%和 13.3%。黄金春节 COMEX期间上涨 2.3%,收于 1363 美元/盎司。 全球宏观经济复苏态势和流动性:数据显示欧美经济复苏态势良好。最新公布的欧元区 1 月综合采购经理人指数修正为 57.0,为九个月中的最高水平,服务业 PMI 修正为 55.9,为五个月中的最高水平。美国 1 月采购经理人指数则大幅跳升至 22 年半高点至 68.8,好于经济学家预期的 65.0,为 1988 年 7 月以来最好水平。受货币紧缩以及节能减排影响,中国经济活动有所回落。最新公布的中国1月PMI指数同比继续回落,已经连续两个月环比下滑。流动性方面,以美国为代表的全球流动性依然充沛,代表指标 LIBOR和 TED 利差依然处于历史极低位。中国则受货币紧缩影响,三月期 SHIBOR 持续上升,目前已经位于近几年历史新高。新年伊始再次加息 25 个基点,若国内 CPI 未出现明显回落态势,进一步货币紧缩仍在预期之中。 我们的观点:2011 年以来,受货币紧缩预期,有色金属板块跌幅居前,大部分股票跌幅高达 10-20%,但期间大部分有色金属价格仍维持高位,部分品种甚至在持续创新高,比如基本金属中的铜和锡,小金属中的稀土,钨,锑,钽等,而这些品种后期我们依然强烈看好。应该说新年以来的调整,消化了很大部分的估值压力。 农历年后央行再次加息 25BP,我们预计短期有色金属板块仍将继续盘整整固。而经过调整部分有色金属品种的估值已经具备吸引力,例如江西铜业当前股价对应 PE20 倍,黄金板块对应 PE30-35 倍。建议逢低吸纳。 投资标的:建议关注基本金属,推荐:江西铜业(买入)中金岭南(买入)。建议继续关注黄金和小金属板块。推荐:山东黄金(买入),中金黄金(买入),宝钛股份(买入),金钼股份(买入),金瑞科技(买入),贵研铂业(买入),东方钽业(买入)。有色金属行业 LME锡和铜连创历史新高杨宝峰 钢铁行业首席分析师 执业证书编号:S0860207100115 联系人 徐建花 8621-63325888×6090 xujianhua@orientsec.com.cn 张镭 zhanglei@orientsec.com.cn 行业评级 看好 中性 看淡(维持)国家/地区 中国/A股行业 金属报告发布日期 2011年2月9日 行业表现 -30.00%-20.00%-10.00%0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%50.00%60.00%70.00%10-0210-0310-0410-0510-0610-0710-0810-0910-1010-1110-1211-01有色金属(申万)沪深300 重点覆盖公司盈利预测和估值表 评级09年 10E 11E 12E 10E 11E 12E江西铜业买入0.78 1.41 1.98 2.42 28 20 16中金黄金买入0.66 0.99 1.19 1.38 35 29 25山东黄金买入1.05 0.90 1.23 1.28 51 37 36东方钽业买入0.11 0.36 0.58 0.68 64 40 34宝钛股份买入0.04 0.04 0.48 1.14 621 52 22金钼股份买入0.17 0.36 0.60 0.92 61 36 24中金岭南买入0.47 0.50 0.90 1.03 39 22 19贵研铂业买入0.08 0.63 0.93 1.27 56 38 28EPSPE 2 (一) 行业动态 z 中国人民银行决定,自 2011 年2 月 9 日起上调金融机构人民币存贷款基准利率。金融机构一年期存贷款基准利率分别上调 0.25 个百分点,上调后一年期存贷款利率分别为 3.0%和 6.06%。此前1 月 30 日央行在发布的《2010 年第四季度中国货币政策执行报告》中表示,“进一步发挥利率杠杆在调节总需求、管理通胀预期中的作用”。报告同时强调,今年价格上行风险不容忽视。 z 2011 年 1 月,中国制造业采购经理指数(PMI)为 52.9%,比上月回落 1.0 个百分点,为连续两个月回落。从各分项指数来看,整体呈现有所回落态势。同上月相比,采购量指数、进口指数、购进价格指数、原材料库存指数有所上升,其中进口指数、购进价格指数升幅超过 2 个百分点;其余各指数均不同程度下降。其中生产指数、新出口订单指数、积压订单指数、从业人员指数回落幅度较大,超过 2 个百分点,尤其以积压订单指数回落最为显著,回落 4.2 个百分点。 z 美国 1 月采购经理人指数升至 22 年半高点。1 月 31 日公布的美国 1 月份芝加哥采购经理人指数(PMI)升至 68.8,好于经济学家预期的 65.0,为 1988 年 7 月以来最好水平。 z 欧元区 1 月综合采购经理人指数修正为 57.0,为九个月中的最高水平,服务业 PMI 修正为 55.9,为五个月中的最高水平。数据显示在德国与法国的带领下,欧元区私营部门的增长速度在 1 月份升至九个月高点。 z 2月2日,美国财政部宣布,美国国债余额预计将在今年4月5日至5月31日之间达到国会规定的上限。 z 2 月 3 日,联合国粮农组织发表报告指出,全球食品价格指数已连续 7 个月上涨,今年 1 月全球食品价格创历史新高。 z 2010 年我国黄金年产量达 340 吨 连续四年世界第一。2010 年我国黄金年产量突破 340 吨,标志着我国已连续四年成为世界第一产金大国。2007 年,我国黄金产量首次超过南非。 z 2010 年全球前三大锡矿生产国产量均出现较大幅度下降。第一大生产国中国产量下滑 8.4%至 7.6 万吨,第二大生产国印尼,其国有企业 pt timah 40,413 吨,同比下滑 13.6%,第三大生产国秘鲁产量下降 9.7%至 33848 吨。供应的下滑,需求的增长,导致 2010 年 LME 锡价位列基本金属涨幅第一,全年上涨 59%至 26900 美元/吨。2011 年新年伊始受印尼强降雨影响,产量继续下滑以及邦加岛恐停发新锡矿采矿许可证,锡价继续一路创新高,目前价格已经突破 3 万美元大关至 31300 美元/吨。 z 2010 年秘鲁矿业产量,锡(全球第三大生产国)下降 9.7%至 33848 吨,铜(全球第二大生产国)下降 2.3%,锌下降 2.8%,铅下降 13.4%,黄金下降 11.1%,白银下降 7.3%。 3 (二) 春节期间LME有色金属和COMEX黄金价格变化 受欧美强劲经济数据和宽松流动性推动,中国春节期间,LME基本金属价格普遍上涨,铜/铝/铅/锌/锡/镍涨幅分别为2.1%/1%/1.9%/3.4%/2.7%/3.8%.其中锡和铜,受供应不足担忧,连创新高。目前LME铜已经突破10000美元大关,LME锡已经突破30000美元大关。今年以来LME锡和镍已经累计上涨16.7%和13.3%。黄金春节COMEX期间上涨2.3%,收于1363美元/盎司。 表1:春节期间LME基本金属和COMEX黄金价格变动情况 LME 三月期 2011-2-82011-1-312010-12-17 2010-10-15 2011-1-2铜 9980 2.1% 10.0% 18.8% 4.0% 铝 2546 1.0% 9.0% 7.1% 3.1% 铅 2560 1.9% 5.8% 5.6% 0.4% 锌 2497 3.4% 9.8% 3.1% 1.8% 镍 28030 2.7% 12.1% 16.6% 13.3% 锡 31400 3.8% 20.5% 17.5% 16.7% 黄金(Comex) 1363 2.3% -0.9% -0.4% -4.1% 资料来源:Bloomberg,东方证券研究所 (三) 全球宏观经济复苏态势和流动性 数据显示欧美经济复苏态势良好。最新公布的欧元区 1 月综合采购经理人指数修正为 57.0,为九个月中的最高水平,服务业 PMI 修正为 55.9,为五个月中的最高水平。数据显示在德国与法国的带领下,欧元区私营部门的增长速度在 1 月份升至九个月高点。最新公布的美国 1 月采购经理人指数则大幅跳升至 22 年半高点。1 月 31 日公布的美国 1 月份芝加哥采购经理人指数(PMI)升至68.8,好于经济学家预期的 65.0,为 1988 年 7 月以来最好水平。 受货币紧缩以及节能减排影响,中国经济活动有所回落。最新公布的 1 月中国制造业采购经理指数(PMI)为 52.9%,比上月回落 1.0 个百分点,为连续两个月回落。从各分项指数来看,整体呈现有所回落态势。同上月相比,采购量指数、进口指数、购进价格指数、原材料库存指数有所上升,其中进口指数、购进价格指数升幅超过 2 个百分点;其余各指数均不同程度下降。其中生产指数、新出口订单指数、积压订单指数、从业人员指数回落幅度较大,超过 2 个百分点,尤其以积压订单指数回落最为显著,回落 4.2 个百分点。 以美国为代表的全球流动性依然充沛,代表指标 LIBOR 和 TED 利差依然处于历史极低位。 中国受货币紧缩影响,三月期 SHIBOR 持续上升,目前已经位于近几年历史新高。新年伊