国浩资本市场透视

- 1 - 市場市場市場市場透視透視透視透視 恒生指數表現恒生指數表現恒生指數表現恒生指數表現 資料來源：彭博資訊 指數表現指數表現指數表現指數表現 絕對變幅絕對變幅絕對變幅絕對變幅 變幅變幅變幅變幅% 香港股市香港股市香港股市香港股市 收市收市收市收市 1天天天天 1天天天天 1個月個月個月個月 3個月個月個月個月 恒生指數 23,779.62 -63.62 -0.27 5.12 2.45 恒生綜合指數 3,321.31 -4.07 -0.12 4.17 1.23 恒生香港中資企業指數 4,218.65 7.55 0.18 3.31 0.47 恒生中國企業指數 12,649.60 -0.37 0.00 2.76 -5.08 成交金額 (百萬港元) 69,967.62 1,754.78 2.57 196.10 -29.12 外圍股市外圍股市外圍股市外圍股市 道瓊斯工業平均指數 11,989.83 4.39 0.04 3.76 7.76 納斯達克指數 2,755.28 15.78 0.58 3.30 10.07 上證綜合指數 2,749.15 40.34 1.49 0.59 -8.13 2月份原油價格 (美元) 85.64 -1.69 -1.94 -5.89 4.52 2月份黃金價格 (美元) 1314.30 -4.10 -0.31 -6.50 -2.10 美元兌每一單位歐元 1.3721 0.0019 0.14 4.53 -1.45 日圓兌每一單位美元 82.864 -0.0550 -0.07 0.58 2.28 國企指數國企指數國企指數國企指數 恒生恒生恒生恒生 指數指數指數指數 20天移動平均數 12,888.01 23,856.54 50天移動平均數 12,806.07 23,402.98 9天相對強弱指數 40.93 47.80 市場攻略市場攻略市場攻略市場攻略 袁志峰 －ericyuen@guoco.com (852) 2218 2865 恒生指數下跌0.3%至23,779點。國企指數沒有變化。市場成交金額微升至700億元 。電訊股與港口股反彈。中移動中移動中移動中移動(941)、中國聯通中國聯通中國聯通中國聯通(762)與中國電信中國電信中國電信中國電信(728)分別上漲0.9%、2.9%與4.4%。招商局國際招商局國際招商局國際招商局國際(144)與中遠太平洋中遠太平洋中遠太平洋中遠太平洋(1199)分別上漲6.1%與3.0%。國務院公佈新一輪房地産調控政策以抑制投資需求後，前十大中資地産股均告下跌，平均跌幅4.1%。中資銀行股、保險股與航運股表現落後於國企指數。除農業銀行農業銀行農業銀行農業銀行(1288)外，八大銀行股均下跌，平均跌幅1.0%。中國財險中國財險中國財險中國財險(2328)與中海發展中海發展中海發展中海發展(1138)皆下跌2.6%。汽車股與有色金屬股上漲。江西銅業江西銅業江西銅業江西銅業(358)與比亞迪比亞迪比亞迪比亞迪(1211)升幅介乎3.0%至3.1%。本行建議投資者在恒生指數跌至23,700點以下時吸納股份。 公司新聞公司新聞公司新聞公司新聞 中國鐵鈦中國鐵鈦中國鐵鈦中國鐵鈦(893, $3.39) 6個月目標價個月目標價個月目標價個月目標價$4.60 買入買入買入買入 袁詠怡 –becky.yuen@guoco.com (852) 2218 287 事件事件事件事件: 中國鐵鈦發盈喜。
中國鐵鈦發盈喜，預期其2010年盈利對比2009年將大幅增長。雖然此消息並不屬意料之外(本行估計2010年盈利將按年增53%)，然而有鑒於公司股價因傳聞公司大股東減持其股份而由年初至今跌8%，本行認為此消息對股價有一定的推動作用。
本行相信公司的減持行動應跟公司的營運狀況沒有關係，而此次盈喜應可回復投資者對公司的信心。本行認為股價最近的整固是長線投資者買入中國鐵鈦的良機，因公司的估應並不昂貴。
中國鐵鈦在11月中公佈從其關連人士川威收購兩項資產，其中阿壩礦業的收購(擁有毛嶺及羊龍山兩個礦山項目)的總資源量為7,820萬噸 ，若不計算之前陽雀箐礦區毗鄰地區的8,160萬噸潛在資源量，約佔公司現有資源量的40%。毛嶺礦山預計在今年第1季投產 ，其產能在2012年將達到15萬噸 ，相當於2010年產量的約8%。另一方面，羊龍山預計在2013年投產 ，目標產能為每年25萬噸 。
作爲中國四川地區第二大鐵礦石生產商，並且是在港唯一一家上市的內地鐵礦石生産商，中國鐵鈦是西部大開發政策和強勁的四川地區鐵礦需求的受惠者。震後重建和四川城鎮化是該地區鋼鐵需求的推動力量。根據公司指引，2012年前四川大約有1,010萬噸新建鋼鐵産能，較2009年上升66%。這反過來會推動鐵礦石需求，並對本地鐵礦石價格構成支撐，因爲將鐵礦石從沿海運輸至內陸的費用較爲昂貴。同時間，公司在截至2010年6月份的淨現金水平達9億元人民幣，容許公司繼續透過併購來擴大其資源量。
本行 維持公司2010年的盈利預測為5.01億元人民幣(每股盈利0.24元人民幣)。在基於公司的產量將有23%增長 的假設下，本行預測其2011年盈利可達7.43億元人民幣(每股盈利0.36元人民幣)，這意味著2009年至2011年的每股盈利年複合增長率達34%。 香港市場研究香港市場研究香港市場研究香港市場研究 2011年年年年1月月月月28日日日日 香港市場研究香港市場研究香港市場研究香港市場研究 - 2 -
公司現價相當於12.1倍2010年巿盈率及8.1倍2011年巿盈率，基於公司的盈利增長前景亮麗、自身業務增長強勁及持續的併購行動，本行認為中國鐵鈦的估值備受低估。
本行重申中國鐵鈦的買入評級，6個月目標價為4.60元，相當於2011年11倍的巿盈率。主要的下行風險包括生產因天災受阻或公司與礦務合同商發生糾紛而受阻以及四川省的鋼鐵需求較預期低。 每日窩輪推介每日窩輪推介每日窩輪推介每日窩輪推介 法興騰訊法興騰訊法興騰訊法興騰訊認購認購認購認購 (26105, $0.176) 相關資產 騰訊 行使價 208.0 槓桿比率 11.4倍 溢價 12.9% 引伸波幅 38.7% 到期日 2011年7月18日 麥銀騰訊認沽麥銀騰訊認沽麥銀騰訊認沽麥銀騰訊認沽 (25865, $0.087) 相關資產 騰訊 行使價 180.0 槓桿比率 23.0倍 溢價 14.3% 引伸波幅 37.6% 到期日 2011年6月2日 相對強弱指數啓示相對強弱指數啓示相對強弱指數啓示相對強弱指數啓示 技術超買 (9天RSI > 80) 81, 136, 593, 636, 762, 775, 976, 2337 技術超賣 (9天RSI < 20) 104, 235, 595, 802, 828, 853, 858, 1333, 1863, 2228, 2899, 3968, 3998 異動股份異動股份異動股份異動股份 中天國際 (2379) 股價上升18.2%, 成交量相當於過去3個月每日平均2.6倍 德祥企業 (372) 股價上升15.0%, 成交量相當於過去3個月每日平均29.4倍 星美國際 (198) 股價上升9.2%, 成交量相當於過去3個月每日平均2.4倍 永興國際 (621) 股價上升7.8%, 成交量相當於過去3個月每日平均2.0倍 華建控股 (479) 股價上升7.6%, 成交量相當於過去3個月每日平均6.3倍 安東油田服務 (3337) 股價上升6.7%, 成交量相當於過去3個月每日平均13.5倍 中國海外宏洋 (81) 股價上升6.1%, 成交量相當於過去3個月每日平均5.2倍 長江生命科技 (775) 股價上升5.1%, 成交量相當於過去3個月每日平均6.4倍 中國電信 (728) 股價上升4.4%, 成交量相當於過去3個月每日平均2.8倍 中國糧油控股 (606) 股價上升3.8%, 成交量相當於過去3個月每日平均2.2倍 明輝國際 (3828) 股價上升3.7%, 成交量相當於過去3個月每日平均5.0倍 金界控股 (3918) 股價上升3.6%, 成交量相當於過去3個月每日平均3.4倍 東方電氣 (1072) 股價上升3.2%, 成交量相當於過去3個月每日平均4.0倍 中國南車 (1766) 股價上升3.0%, 成交量相當於過去3個月每日平均2.1倍 中國聯通 (762) 股價上升2.9%, 成交量相當於過去3個月每日平均2.5倍 重要事項重要事項重要事項重要事項 日期 股票代號 公司名稱 宣佈業績 1/2 2007 碧桂園 全年業績 10/2 945 宏利金融 全年業績 14/2 435 陽光房地產基金 中期業績 17/2 981 中芯國際 季度業績 28/2 775 長江生命科技 全年業績 香港市場研究香港市場研究香港市場研究香港市場研究 - 3 - 恒指及國指成分股表現恒指及國指成分股表現恒指及國指成分股表現恒指及國指成分股表現 價格變動價格變動價格變動價格變動 (%) 優於大巿優於大巿優於大巿優於大巿 水泥股, 綜合企業股(國內), 港口股 指數指數指數指數 5日日日日 1個月個月個月個月 3個月個月個月個月 相對相對相對相對3個個個個月高位月高位月高位月高位 落後大巿落後大巿落後大巿落後大巿 航空股,金礦股, 油田服務股 恒生指數 -1 4 3 -5 國企指數 -2 2 -5 -11 走勢不一走勢不一走勢不一走勢不一 消費股, 銀行股 (香港), 地產股 (香港) 價格變動價格變動價格變動價格變動 (%) 價格變動價格變動價格變動價格變動 (%) 股票股票股票股票 代號代號代號代號 公司名稱公司名稱公司名稱公司名稱 5日日日日 1個月個月個月個月 3個月個月個月個月 相對相對相對相對3個個個個月高位月高位月高位月高位 股票股票股票股票 代號代號代號代號 公司名稱公司名稱公司名稱公司名稱 5日日日日 1個月個月個月個月 3個月個月個月個月 相對相對相對相對3個個個個月高位月高位月高位月高位 762 中國聯通 7 15 15 0 1988 民生銀行 -1 1 -8 -12 144 招商局國際 5 17 29 0 11 恆生銀行 -2 1 14 -3 489 東風汽車 5 9 -15 -22 12 恆基地產 -2 3 -4 -9 267 中信泰富 5 12 4 -4 1199 中遠太平洋 -2 13 23 -4 2238 廣汽集團 4 6 -17 -25 19 太古股份公司 -2 0 11 -10 728 中國電信 4 18 14 0 3 香港中華煤氣 -2 -4 -5 -8 291 華潤創業 3 -1 -4 -9 358 江西銅業 -2 2 15 -7 386 中國石化 3 13 12 0 763 中興通訊 -2 -6 -7 -8 3323 中國建材 3 10 2 -6 1398 中國工商銀行 -2 3 -4 -14 700 騰訊 2 15 12 -1 883 中國海洋石油 -2 3 18 -4 494 利豐 2 10 25 -3 939 中國建設銀行 -2 2 -2 -14 914 海螺水泥 2 1 12 -8 16 新鴻基地產 -2 4 2 -8 902 華