新股介绍-中国宏桥集团有限公司

2011年1月27日 Thinking x Effort = Wealth 宏橋集團 (1378) 新股介紹 – 中國宏橋集團有限公司 (1378) 招股價 ：$7.1-9.9 建議 ：認購 宏橋集團是中國第五大鋁材生產商，在山東省共有三個生產基地，目前年產能113.5萬噸 。公司是處於行業鏈的中游位置 ，通過電解方法把氧化鋁轉化成原鋁，然後出售予下游 鋁型材生產商。氧化鋁和電力是主要成本 ，合共佔銷售成本大約70-80%。公司有自己的發電機組 ，裝機產能1,080兆瓦 ，大約佔公司所需電力的57%。宏橋自2002年起涉足鋁業，大股東張士平先生亦從事紡織業務，是另一家上市公司魏橋紡織(2698)的大股東。 招股詳情： 價格 $7.1 $9.9 市值 (億元) 478.5 667.3 2010年歷史 市盈率 7.4倍 10.3倍 發售股份數目：17.4億新股 (佔擴大後發行股本25.8%) 國際配售：90% 公開發售：10% 超額配售權：2.61億 每手股數：500股 保薦人 ：摩根大通 截止日期：2011年2月1日 上市日期：2011年2月11日 投資重點：
中國是全球最大鋁消耗國，隨著進一步城市化和工業增長，預期中國加工鋁產品產量從2009-2015年複合增長率有9%；
公司 地理位置具有經營優勢，山東省是全國最大氧化鋁生產基地，有利公司獲得穩定原材料供應，另外 山東 鄰近產煤大省山西，因此當地煤價和電價比較 便宜 ，對公司有利；
獲得 唯一 氧化鋁供應商高新鋁電提供折扣優惠，降低公司原材料採購成本。 集資用途： 上市集資淨額為143.5億元 。資金用途如下：
88%用於擴充產能；
2%用於研發、銷售及推廣；
餘額10%用於 一般營運資金。 綜合損益表 百萬 人民幣 2007 2008 2009 營業額 4508 8772 8668 銷售成本 (3118) (8239) (7769) 毛利 1390 533 899 其他收 入及盈虧 75 179 97 銷售 支出 (11) (53) (41) 行政開支 (42) (84) (92) 財務費用 (56) (193) (89) 稅前利潤 1357 383 774 稅項 (453) (99) (197) 已終止業務的淨利潤(虧損 ) 425 145 (9) 少數股東權益 (27) (9) (11) 盈利 1303 420 556 盈利預測：2010年盈 利不少 於41億人民幣 派息政策：可見將來不派息 同業比較 公司 2010 市盈率 (倍) 中國鋁業(2600) 88.5 俄羅斯鋁業(0486) 11.7 中國忠旺(1333) 5.6 宏橋集團(1378) 7.4-10.3 資料來源 ：彭博 內地 原鋁價格1月走勢 (人民幣 /噸) 資料來源 ：上海期貨交易所 2011年1月27日 Thinking x Effort = Wealth 宏橋集團 (1378) 投資建議定義： 買入 ：未來 12個月的總回報超過10% 持有 ：未來 12個月的總回報介乎-10%至10% 沽出 ：未來 12個月的總回報少於 -10% 聲明 ： 本報告準確表述了分析員的個人觀點。每位分析員聲明，不論個人或他/她的有聯繫者都沒有擔任該分析員在本報告內評論的上市法團的高級人員 ，也不擁有與該上市法團有關的任何財務權益。本報告涉及的上市法團或其他第三方都沒有或同意向分析員或國都證券(香港 )有限公司(“國都香港”)提供與本報告有關的任何補償或其他利益。 國都香港的成員個別及共同地確認：(i)他們不擁有相等於或高於上市法團市場資本值的1%的財務權益；(ii)他們不涉及有關上市法團證券的做市活動 ；(iii)他們的僱員或其有聯繫的個人都沒有擔任有關上市法團的高級人員 ；及(iv)他們與有關上市法團之間在過去12 個月內不存在投資銀行業務關係。 本報告及其所載的任何資訊、材料或內容只提供給閣下作參考之用，不能成為或被視為出售或購買或認購證券或其他金融票據的邀請，並未考慮到任何特別的投資目的、財務狀況、特殊需要或個別人士。本報告中提及的投資產品未必適合所有投資者。國都香港不一定採取任何行動，確保本報告涉及的證券適合個別投資者。 儘管本報告所載資料的來源及觀點都是國都香港從相信可靠的來源取得或達到，但國都香港不能保證它們的準確性或完整性。除非法律或規則規定必須承擔的責任外 ，國都香港不對使用本報告的材料而引致的損失負任何責任。 國都證券 (香港 )有限公司2011版權所有。保留一切權利。 如中英文版本有異，以英文版本為準。