棉花周度策略报告：把握回调时出现的买入机会

[table_main] 宏源公司类模板 报告摘要：  一．12月市场回顾。2011年的第一周，国内棉花市场开始转暖，市场购销开始活跃。新疆3及籽棉收购均价维持稳定，内地3级籽棉收购均价略有上涨。  二.纱线市场好转，补库需求已显。纱线市场的逐步好转及补库需求的显现是12月末1月初棉花市场发生的重要变化。影响1月份棉花期市行情的重要因素之一是春节前纺企的补库需求，这是当前棉花基本面的关键因素。在棉纺逐步回暖的背景下，这一补库需求将对棉价构成比较强力的支撑。  三. 2011棉花种植面积难言乐观。影响农民植棉意向的重要因素在于种棉比较收益的高低，尽管2010年棉花收益相对提高，但与其他经济作物相比植棉收益仍不是很理想，且棉花价格的较大波动让一些棉农望而却步。2011年我国植棉总面积恐难有明显提高。  四.货币环境给大宗商品价格增添变数。央行对货币环境的调控是近期影响包括棉花在内的大宗商品价格的重要变数。  行情展望与投资策略。国内棉价在春节之前难以出现明显的回调。如果近期棉花随大宗商品出现明显回调，则是棉纺企业买入套期保值的良好机会。棉花1109合约在27500元/吨遇到支撑的可能性较大。长线投资者应注意把握回调时出现的买入机会。 [table_research] 分析师:王勇 研究中心 农产品小组 TEL： 010-88085514 Email： wangyong1@hysec.com [table_stockTrend] 相关图表 主要国家大豆库存消费比 [table_product] 相关研究 2011年1月棉花策略报告 600011000160002100026000310003600005/7/2806/7/2807/7/2808/7/2809/7/2810/7/28CNCotton ACNCotton B把握回调时出现的买入机会 请务必阅读正文之后的免责条款部分 [table_reportdate] 棉花周度策略报告 2011年1月10日 [table_page] 棉花周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 第2页 共5页 目录 一、每周市场回顾 .............................................................................................................................................................. 3 二、焦点分析 ...................................................................................................................................................................... 3 （一）纱线市场好转，补库需求已显 .......................................................................................................................... 3 （二）货币环境给大宗商品价格增添变数 .................................................................................................................. 4 三、行情展望与投资策略 .................................................................................................................................................. 4 [table_page] 棉花周报 第3页 共5页 请务必阅读正文之后的免责条款部分 一、每周市场回顾 2011年的第一周，国内棉花市场开始转暖，市场购销开始活跃。新疆3及籽棉收购均价维持稳定，内地3级籽棉收购均价略有上涨。本周CNCotton B延续小涨，周涨幅0.2%。新疆标准级棉均价周涨幅0.4%。MA1101与CA1101合同收市价分别上涨558元/吨、200元/吨，周涨跌幅分别是2%与0.7%。CF1109合约稳步上扬，但周五随外围商品携手大跌，最终收盘价28215元/吨，较上周五跌150元/吨，跌幅0.5%。 表1：每周棉价回顾 项目 单位 1月7日 12月31日 周涨跌 周涨跌幅 国家棉花价格B指数 元/吨 27816 27760 56 0.2% 新疆标准级棉均价 元/吨 27544 27421 123 0.4% CF1109收盘价 元/吨 28215 28365 -150 -0.5% 全国棉花交易市场MA1101收市价 元/吨 28150 27592 558 2.0% 国家棉花交易中心CA1101收市价 元/吨 27990 27790 200 0.7% 内地3及籽棉收购均价 元/斤 5.76 5.75 0.01 0.2% 内地3及籽棉收购均价折皮棉成本 元/吨 25407 25314 93 0.4% 新疆3级籽棉收购均价 元/斤 5.41 5.41 0 0.0% 新疆3级籽棉收购均价折皮棉成本 元/吨 24005 24015 -10 0.0% 进口棉价格指数（FC Index M）1%关税 元/吨 28968 29010 -42 -0.1% 进口棉价格指数（FC Index M）滑准税 元/吨 29327 29369 -42 -0.1% 二、焦点分析 （一）纱线市场好转，补库需求已显 纱线市场的逐步好转及补库需求的显现是12月末1月初棉花市场发生的重要变化。据国家棉花市场监测系统12月份《中国棉花工业库存调查报告》，被抽样调查的企业平均库存使用天数约为35.1天，根据相关数据推算，比近三年平均库存减少2.8%。纺企客观上有补库的需求。采购意向调查显示，2011年1月初，准备采购原料的企业占73%，环比提高了11个百分点；持观望态度的企业占27%，环比降低了6个百分点；没有不打算采购棉花的企业。而12月份初不打算采购棉花的企业占调查总数的5%。 [table_page] 棉花周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 第4页 共5页 图1：纺织企业2011年1月初采购意向 资料来源：中国棉花网，宏源期货研究中心 据新疆一些棉企表示，内地部分大型纺织厂及中间商看涨春节后的棉价，决定趁节前价格仍处于低位时补库，目前这些买家在新疆大批量采购皮棉，推动当地皮棉成交明显好转。 总体来说，影响1月份棉花期市行情的重要因素之一是春节前纺企的补库需求，这是当前棉花基本面的关键因素。在棉纺逐步回暖的背景下，这一补库需求将对棉价构成比较强力的支撑。 （二）货币环境给大宗商品价格增添变数 2010年12召开的中央经济工作会议把稳定价格总水平放在更加突出的位置。2011年1月6日结束的2011年中国人民银行工作会议提出，稳物价将成为当前和今后一个时期央行的主要任务之一。会议提出，要把稳定物价总水平放在金融宏观调控更加突出的位置，提高调控的针对性，有效管理流动性，控制物价过快上涨的货币条件。央行对货币环境的调控是近期影响包括棉花在内的大宗商品价格的重要变数。 三、行情展望与投资策略 综上所述，春节前国内棉花市场多空共存，我们认为有所好转的棉纺下游形势及春节前的纺企补库需求对春节前棉价具有明显的支撑作用。但宏观调控，尤其是货币环境的调控短期内对包括棉花在内的大宗商品价格增添了不确定性，同样应予高度重视。 我们认为国内棉价在春节之前难以出现明显的回调。如果近期棉花随大宗商品出现明显回调，则是棉纺企业买入套期保值的良好机会。棉花1109合约在27500元/吨遇到支撑的可能性较大。长线投资者应注意把握回调时出现的买入机会。 打算采购, 73% 观望, 27% 不打算, 0% 打算采购 观望 不打算 分析师简介： 王勇：中国农业科学院农业经济硕士，现任宏源期货总部研究中心农产品分析师。多年宏观农业研究经历，熟悉大宗农产品投资策略，深谙农产品期货的逻辑。专注于棉花市场的研究，能为涉棉企业提供专业、个性化的套保方案。 宏源期货研究中心团队 宏观策略小组 股指期货小组 能源化工小组 马春阳 010-88085521 machunyang@hysec.com 刘健 010-88085531 liujian1@hysec.com 汪洋 010-88085515 wangyang@hysec.com 吴守祥 010－88085522 wushouxiang@hysec.com 曹自力 010-88085525 caozili@hysec.com 詹建平 010－88085541 zhanjianping@hysec.com 有色金属小组 农产品小组 王一多 021－62321982 wangyiduo@hysec.com 张磊 010－88085546 zhanglei3@hysec.com 许骏 021－62321982 marshall－0553@hotmail.com 王勇 010－88085514 wangyong1@hysec.com 白净 010－880855 baijing@hysec.com 邴美丹 010－88085534 bingmeidan@hysec.com 翟博元 0991－6153111 zhaoboyuan@163.com 肖婷敏 010－88085520 xiaotingmin@hysec.com 免责条款： 本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后果，本公司概不负责。 本公司所隶属机构及关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的期货头寸并进行交易，也可能争取为这些公司提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为宏源期货研究所，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。