核心观点
高位震荡，关注单边潜在回调买入机会。过去一周集运指数震荡偏强，主力2412合约收于3200.9点，周环比上涨300.2点。继主要班轮公司宣涨11月初运费后，目前第45周市场运费均值在大柜4400美元附近，相当于宣涨价格的9成，好于预期。EC在过去两周重心持续抬升后，短期或维持高位震荡，但月度级别趋势上涨或未完全结束。
理由
- 短期运费表现：11月上旬宣涨落地幅度好于预期，一方面船司通过停航缩减运力，另一方面宣涨起到了刺激下游客户出货的效果。10月底欧线市场整体装载率有所回升，揽货情况好于预期，马士基、达飞个别航线有爆仓迹象，大部分船司未爆仓但接近满载。目前11月上旬市场舱位整体较为充足，第45、46周即期运费仍然有回调风险，但大规模停航减缓了船司降价揽货的压力，回调幅度不看深。
- 11月下旬二次宣涨可能性：目前达飞、赫伯罗特两家船司已再度宣涨，11月下旬由于停航较少，揽货压力相比11月上旬增大。若11月上旬宣涨效果良好，船司11月下旬或有可能二度宣涨。此外，下游客户由于持续绕行，年底的出货节奏或将提前1-2周，对11月下旬订舱需求或是潜在利好。
- 12月船司“挺价”行为：12月正值船司和下游客户签年度长协的时间，宣涨行为大概率会有，且宣涨幅度或更加猛烈，即便11月宣涨幅度难以全部落地，盘面或也很难出现深跌，月度级别趋势上或维持震荡上行。
关键数据
- 即期运费：10月25日SCFI欧线运费收于2226$/TEU，主要体现班轮公司宣涨后的第一周，即第44周订舱价格水平，环比第43周增加14.2%。预计10月28日SCFIS欧线指数或在2100-2180点之间，预计EC2410交割结算价或在2230~2260点之间。
- 运力数据：11月周均运力在27.57万TEU左右，环比8月下跌2.56%；12月周均运力在30.03万TEU左右，环比8月增加6.15%。
- 新船下水：12,000-16,999TEU集装箱船：1-10月前十大班轮公司共接收80艘，其中18艘（约22.5%）投入欧线；17,000+TEU集装箱船：截至报告期，1-10月前十大班轮公司共接收11艘，均投入欧线。
研究结论
短期市场交易重心聚焦于11月涨价的实际落地程度，目前来看是好于预期的。11月下旬由于停航较少，船司揽货压力相比11月上旬增大，需关注船司定价策略的变化。此外，11月涨价提升了市场对于12月季节性旺季挺价的预期，因此即便11月初实际成交价格不及宣涨价位，盘面或也较难出现深跌，未来2-3周建议以逢回调做多的思路对待。
策略
单边：10月底至11月上逢低多仍是胜率更高的策略，例趋势多EC2412、EC2502。跨期：暂无。
风险点
需求超预期回落、船司停航力度不及预期、中东地缘局势降温等。
