国浩资本市场透视

- 1 - 市場市場市場市場透視透視透視透視 恒生指數表現恒生指數表現恒生指數表現恒生指數表現 資料來源：彭博資訊 指數表現指數表現指數表現指數表現 絕對變幅絕對變幅絕對變幅絕對變幅 變幅變幅變幅變幅% 香港股市香港股市香港股市香港股市 收市收市收市收市 1天天天天 1天天天天 1個月個月個月個月 3個月個月個月個月 恒生指數 22,714.85 46.07 0.20 -3.77 3.36 恒生綜合指數 3,214.27 12.57 0.39 -3.20 3.32 恒生香港中資企業指數 4,085.48 -8.24 -0.20 -3.22 -3.96 恒生中國企業指數 12,468.88 33.93 0.27 -5.33 2.50 成交金額 (百萬港元) 72,543.16 -3,727.30 -4.89 -29.60 -8.00 外圍股市外圍股市外圍股市外圍股市 道瓊斯工業平均指數 11,491.91 -7.34 -0.06 2.57 6.87 納斯達克指數 2,642.97 5.66 0.21 4.96 12.19 上證綜合指數 2,893.74 -4.40 -0.15 0.18 11.78 1月份原油價格 (美元) 88.02 0.32 0.36 9.42 19.49 12月份黃金價格 (美元) 1383.50 4.00 0.29 2.28 8.12 美元兌每一單位歐元 1.3129 -0.0027 -0.21 -3.81 0.44 日圓兌每一單位美元 84.104 0.0989 0.12 0.70 -1.86 國企指數國企指數國企指數國企指數 恒生恒生恒生恒生 指數指數指數指數 20天移動平均數 12,810.63 23,138.50 50天移動平均數 13,236.21 23,539.64 9天相對強弱指數 34.42 35.66 市場攻略市場攻略市場攻略市場攻略 袁志峰 －ericyuen@guoco.com (852) 2218 2865 恒生指數升0.2%至22,714點。國企指數升0.3%。表現最好的恒生指數成份股爲恒隆地産恒隆地産恒隆地産恒隆地産(101)，股價升4.3%。滙豐控股滙豐控股滙豐控股滙豐控股(5)上升0.3%，其他本地銀行股包括中銀香港中銀香港中銀香港中銀香港(2388)、恒生銀行恒生銀行恒生銀行恒生銀行(11)與東亞銀行東亞銀行東亞銀行東亞銀行(23)的升幅介乎0.8%至2.2%。包括 華潤華潤華潤華潤創業創業創業創業(291)、中遠太平洋中遠太平洋中遠太平洋中遠太平洋(1199)與招商局國際招商局國際招商局國際招商局國際(144)在內的紅籌股下跌1.8%至2.4%。保險股 、汽車股與醫藥股的表現優於國企指數。國藥控股國藥控股國藥控股國藥控股(1099)上升3.5%。中國平安中國平安中國平安中國平安(2318)、中國財險中國財險中國財險中國財險(2328)與中國太保中國太保中國太保中國太保(2601)上升1.2%至2.4%。內房股的股價表現不一。遠洋地産遠洋地産遠洋地産遠洋地産(3377)的股權結構變動後，股價飆升6.1%至5.39元。本行相信恒指現水平的估值對長線投資者而言頗具吸引力。 公司新聞公司新聞公司新聞公司新聞 六福集團六福集團六福集團六福集團 (590, $25.40) 6個月目標價個月目標價個月目標價個月目標價 $30.0 買入買入買入買入 袁志峰 －ericyuen@guoco.com (852) 2218 2865 事件事件事件事件: 最近的配股將加快六福中長線的增長前景。
香港大 型珠寶與黃金産品零售商六福於12月初按每股23.15元的價格配售5,000萬股新股，籌集11.34億元資金 ，新股相當於其現有股份的10.2%。所得資金將用於在中港兩地開展新門店以及生産設施的擴張。配股完成後，公司淨現金達7.8億元 ，而2010年9月30日公司淨負債3.47億元 。
六福 的中期業績優於市場預期。在9月30日結束的6個月內 ，營業額與純利分別按年增長56%與70%至32.65億元與3.2億元 。中期每股盈利按年增長70%至0.649元，而中期股息按年增長73%至0.26元，股息發放比率穩定在40%。
中期營業額32.65億元中 ，20.28億元來自於香港零售業務，按年增長58%；3.16億元來自於澳門零售業務 ，按年增長57%；1.70億元來自於中國零售業務，按年增長68%；3.08億元來自於中國批發業務，按年增長99%；3.16億元來自于銷售黃金廢料及純金條，按年增長16%；1.27億元來自于中國特許費收入，按年增長65%。毛利率從2010年度上半年的25.2%輕微下降至2011年度上半年的23.5%，可能是因爲黃金産品佔總銷售額的比重上升，黃金産品毛利率低於珠寶産品。
根據政府統計，截至9月30日為止的6個月內 ，香港珠寶、鐘錶與貴重禮品的零售額按年增長36.9%。六福2011年度上半年於香港的零售額按年增長58.2%，比行業整體增速高21.3個百分點。在過去的3個年度內，公司於香港的零售額較行業整體增速高8.2至9.2個百分點。顯然 ，六福在2011年度上半年市場份額上升幅度較大。
2010年9月30日，公司在全球擁有646家零售網點，其中607家，包括572家特許經營門店與35家自營門店，位於中國 ；31家門店位於香港，5家門店位於澳門，2家門店位於加拿大，1家門店位於美國。六福在中國加速擴張，2011年度上半年新增88家特許經營門店，而在2008年度 ，2009年度與2010年度分別增長70家、60家與83家特許經營門店。 香港市場研究香港市場研究香港市場研究香港市場研究 2010年年年年12月月月月20日日日日 香港市場研究香港市場研究香港市場研究香港市場研究 - 2 -
考慮到其中期盈利高於預期以及配股的攤薄效應，本行預測公司2011年度盈利按年增長44%，2012年度盈利按年增長20%，分別達到7.64億元與9.18億元 。每股盈利預計2011年度按年增長39%至1.50元，2012年度按年增長13%至1.69億元 ，2010年度至2012年度每股盈利年複合增長率達25%。
六福現價相當於16.9倍2011年度市盈率，15.0倍2012年度市盈率，估值對長線投資者仍有吸引力，主要基於中國遊客人數強勁增長，人民幣升值及黃金價格上升趨勢。本行維持對六福的買入評級，6個月目標價30.0元，基於18倍2012財年市盈率。 每日窩輪推介每日窩輪推介每日窩輪推介每日窩輪推介 法興港交所法興港交所法興港交所法興港交所認購認購認購認購 (26263, $0.114) 相關資產 港交所 行使價 184.88 槓桿比率 15.5倍 溢價 11.4% 引伸波幅 36.1% 到期日 2011年5月9日 瑞信港交所認沽瑞信港交所認沽瑞信港交所認沽瑞信港交所認沽 (25764, $0.129) 相關資產 港交所 行使價 168.88 槓桿比率 13.7倍 溢價 11.5% 引伸波幅 37.0% 到期日 2011年5月3日 相對強弱指數啓示相對強弱指數啓示相對強弱指數啓示相對強弱指數啓示 技術超買 (9天RSI > 80) 98, 162, 206, 258, 395, 435, 467, 510, 517, 559, 645, 657, 921, 1149, 1169, 2348 技術超賣 (9天RSI < 20) 166, 208, 340, 402, 658, 729, 753, 1091, 1224, 1368, 2005 異動股份異動股份異動股份異動股份 德金資源 (1163) 股價上升11.5%, 成交量相當於過去3個月每日平均2.0倍 東瑞製葯 (2348) 股價上升10.2%, 成交量相當於過去3個月每日平均4.1倍 中盈國金資源 (766) 股價上升9.9%, 成交量相當於過去3個月每日平均2.2倍 黃金集團 (1031) 股價上升7.2%, 成交量相當於過去3個月每日平均7.8倍 遠洋地產 (3377) 股價上升6.1%, 成交量相當於過去3個月每日平均59.8倍 時富投資 (1049) 股價上升5.2%, 成交量相當於過去3個月每日平均2.0倍 偉仕控股 (856) 股價上升4.5%, 成交量相當於過去3個月每日平均2.2倍 聯合能源集團 (467) 股價上升3.8%, 成交量相當於過去3個月每日平均4.1倍 中國森林 (930) 股價上升3.7%, 成交量相當於過去3個月每日平均3.9倍 國藥控股 (1099) 股價上升3.5%, 成交量相當於過去3個月每日平均2.2倍 中遠國際控股 (517) 股價上升3.4%, 成交量相當於過去3個月每日平均4.8倍 重要事項重要事項重要事項重要事項 日期 股票代號 公司名稱 宣佈業績 20/12 904 中國綠色 中期業績 21/12 243 品質國際 中期業績 香港市場研究香港市場研究香港市場研究香港市場研究 - 3 - 恒指及國指成分股表現恒指及國指成分股表現恒指及國指成分股表現恒指及國指成分股表現 價格變動價格變動價格變動價格變動 (%) 優於大巿優於大巿優於大巿優於大巿 水泥股,油田服務股 指數指數指數指數 5日日日日 1個月個月個月個月 3個月個月個月個月 相對相對相對相對3個個個個月高位月高位月高位月高位 落後大巿落後大巿落後大巿落後大巿 航空股, 電力設備股, 港口股 恒生指數 -2 -2 3 -9 國企指數 -2 -3 2 -12 走勢不一走勢不一走勢不一走勢不一 消費股,本地地產股, 內銀股 價格變動價格變動價格變動價格變動 (%) 價格變動價格變動價格變動價格變動 (%) 股票股票股票股票 代號代號代號代號 公司名稱公司名稱公司名稱公司名稱 5日日日日 1個月個月個月個月 3個月個月個月個月 相對相對相對相對3個個個個月高位月高位月高位月高位 股票股票股票股票 代號代號代號代號 公司名稱公司名稱公司名稱公司名稱 5日日日日 1個月個月個月個月 3個月個月個月個月 相對相對相對相對3個個個個月高位月高位月高位月高位 914 海螺水泥 8 16 4 -3 857 中國石油天然氣 -2 1 12 -8 3323 中國建材 6 6 4 -14 1800 中國交通建設 -2 -3 -8 -15 2883 中海油田服務 6 19 39 0 6 香港電燈 -2 -2 1 -6 762 中國聯通 4 8 -3 -6 941 中國移動 -2 -2 -3 -9 1088 中國神華能源 3 -6 1 -17 2038 富士康 -2 0 -1 -12 1288 農業銀行 2 0 9 -7 494 利豐 -2 1 0 -10 101 恆隆地產 2 0 -1 -10 267 中信泰富 -3 -7 5 -18 1898 中國中煤能源 2 -5 -2 -22 883 中國海洋石油 -3 7 20 -5 168 青島啤酒 2 8 -8 -9 16 新鴻基地產 -3 -6 6 -12 2388 中銀香港 2 -3 15 -9 1138 中海發展 -3 -7 -7 -22 11 恆生銀行 1 7 18