可转债周报：浦发银行500亿转债获批，可转债审核节奏明显加快

规范、专业、创新 请阅读最后一页重要免责声明1 证券研究报告·科创板询价报告 证券研究报告·个股报告 华鑫证券·可转债周报 证券研究报告·固定收益报告 中证转债指数表现（最近一年）  市场回顾：上期（10月10日-10月16日，下同），沪深300震荡上行，报收于3,922.69点，上涨2.07%。中证转债指数也相继上涨，报收于334.75点，涨幅为1.56%。  可转债/可交债涨多跌少：上期，存量转债市场中155支个券上涨，32支下跌。涨幅最大的是刚上市的桃李，周涨幅19.20%，其次为蓝思和万顺，涨幅分别为12.77%和10.57%；跌幅最大的是光华，周跌幅2.51%，其次是寒锐和国祯，跌幅分别为1.67%和1.56%。正股方面，蓝思科技领涨，周涨幅29.39%；接着是洪涛股份和万顺新材，周涨幅分别为17.74%和12.89%。正股跌幅榜上，星源材质以8.78%领跌，其次是台华新材和光华科技，周跌幅分别为8.00%和6.41%。  供给：审核节奏明显加快。上期，雷科防务、柳药股份和同德化工等3家公司发行可转债过会，苏州科达、浦发银行(500亿)、利亚德和金力永磁等4家取得证监会核准批文。10月18日，证监会发审委将审核公司发行可转债申请，单日审核数量高达11家，审核节奏明显加快。目前，证监会审核通过但未发行的可转债/公募可交债共46支，募资金额合计约2141亿元。  投资建议：中美贸易磋商取得阶段性成果提振市场信心，银行等低估值板块取得明显涨幅。浦发银行发行500亿可转债获得证监会核准批文，在目前高评级转债供不应求的背景下，预计浦发银行可转债上市后对二市场存在一定结构性冲击，但总体冲击应该不会太大。近一个月以来，我们多次提示可转债在“资产慌”背景下吸引力下降，站在目前的时间点，随着供给的提速特别是浦发银行可转的即将发行，资产慌状态有望于未来几个月逐渐化解。因此，我们继续建议已经持有转债仓位的投资者继续持有并择机优化结构，放缓新建仓节奏。同时，我们建议积极挖掘新券的机会，前两期我们介绍了英科转债和晶瑞转债，由于新上市的桃李转债价格较高，因此本期我们暂不推荐。  风险提示：可转债市场的风险主要来自于利率风险、信用风险、流动性风险、折算率下降和A股系统性风险等几个方面。 资料来源：Wind，华鑫证券研发部 分析师：徐鹏 执业证书编号：S1050516020001 电话：021-54967573 邮箱：xupeng@cfsc.com.cn 华鑫证券有限责任公司 地址：上海市徐汇区肇嘉浜路750号 邮编：200030 电话：（86 21）64339000 网址：http://www.cfsc.com.cn 263.00283.00303.00323.00343.00363.00383.0018-1018-1118-1219-0119-0219-0319-0419-0519-0619-0719-0819-0919-10中证转债沪深300(可比)2019年10月17日 可转债 浦发银行500亿转债获批，可转债审核节奏明显加快 规范、专业、创新 请阅读最后一页重要免责声明2 华鑫证券·固定收益报告 目录 1. 市场回顾 ···································································································································································· 3 2. 一周观点 ···································································································································································· 6 3. 附录：转债基本信息 ················································································································································· 7 图表1中证转债和沪深300指数（过去一期） ............................................................................................................... 3 图表2中证转债和沪深300指数（过去一年） ............................................................................................................... 3 图表3可转债市场周成交金额（单位：亿元） ............................................................................................................... 3 图表4可转债周涨跌幅前十（过去一周） ....................................................................................................................... 4 图表5正股周涨跌幅前十（过去一周） ........................................................................................................................... 4 图表6可转债市场均价历史走势图（2002年至今） ..................................................................................................... 4 图表7转股价值在(90,110)内的转债溢价率均值历史走势 ............................................................................................ 5 图表8转股价值和转债价格散点图 ................................................................................................................................... 5 图表9证监会审核通过可转债/可交债一览 ..................................................................................................................... 6 图表10可转债/可交债基本信息（截止2019年10月16日） .................................................................................... 7 规范、专业、创新 请阅读最后一页重要免责声明3 华鑫证券·固定收益报告 1. 市场回顾 上期（10月10日-10月16日，下同），沪深300震荡上行，报收于3,922.69点，上涨2.07%。中证转债指数跟随上涨，报收于334.75点，涨幅为1.56%。 图表1中证转债和沪深300指数（过去一期） 图表2中证转债和沪深300指数（过去一年） 资料来源：Wind，华鑫证券研发部 资料来源：Wind，华鑫证券研发部 上期，可转债市场周成交金额为181.0亿元，环比增加28.1%。 图表3可转债市场周成交金额（单位：亿元） 资料来源：Wind，华鑫证券研发部 可转债/可交债涨多跌少：上期，存量转债市场中155支个券上涨，32支下跌。涨幅最大的是刚上市的桃李，周涨幅19.20%，其次为蓝思和万顺，涨幅分别为12.77%和10.57%；跌幅最大的是光华，周跌幅2.51%，其次是寒锐和国祯，跌幅分别为1.67%和1.56%。正股方面，蓝思科技领涨，周涨幅29.39%；接着是洪涛股份和万顺新材，周涨幅分别为17.74%和12.89%。正股跌幅榜上，星源材质以8.78%领跌，其次是台华新材和光华科技，周跌幅分别为8.00%和6.41%。 3183213243273303333363393423453483513542019/10/102019/10/112019/10/142019/10/152019/10/16中证转债沪深300(可比）263.00283.00303.00323.00343.00363.00383.0018-1018-1118-1219-0119-0219-0319-0419-0519-0619-0719-0819-0919-10中证转债沪深300(可比)0501001502002503003504004502019/4/32019/4/102019/4/172019/4/242019/5/12019/5/82019/5/152019/5/222019/5/292019/6/52019/6/122019/6/192019/6/262019/7/32019/7/102019/7/172019/7/242019/7/312019/8/72019/8/142019/8/212019/8/282019/9/42019/9/112019/9/182019/9/252019/10/92019/10/16 规范、专业、创新 请阅读最后一页重要免责声明4 华鑫证券·固定收益报告 图表4可转债周涨跌幅前十（过去一周） 图表5正股周涨跌幅前十（过去一周） 资料来源：Wind，华鑫证券研发部 资料来源：Wind，华鑫证券研发部 转债市场均价继续回升。从历史均值走势来看，可转债市场均价在熊市中接近100元而在牛市中可达200元以上。目前，可转债均价为112.80元，较底部出现一定程度的上涨。 图表6可转债市场均价历史走势图（2002年至今） 资料来源：Wind，华鑫证券研发部 平价（90，110）区间内可转债转股溢价率小幅上升。我们认为平价在（90，110）区间内可转债的转股溢价率是评估转债市场估值的最重要指标之一。目前，平价在（90，110）区间内可转债的转股溢价率平均值为14.67%，环比小幅上升，与6月的低点相比有了明显的回升，但仍处于历史估值中枢下方。表明目前转债估值水平虽较底部有明显回升，但仍然且有一定的吸引力。 -15%-10%-5%0%5%10%15%20%25%30%35%蓝思科技洪涛股份万顺新材蓝盾股份利欧股份光大银行凤凰传媒蓝晓科技绝味食品广汽集团中来股份通威股份南威软件精测电子金禾实业博彦科技寒锐钴业光华科技台华新材星源材质05010015020025030002-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-0113-011