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煤炭行业2011年投资策略:通胀来临,凸现煤炭价值

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煤炭行业2011年投资策略:通胀来临,凸现煤炭价值

重要声明:本报告内容仅代表作者个人观点。本公司和作者本人力求报告内容准确完整,但不对因使用本报告而产生的任何后果承担法律责任。本报告的版权归太平洋证券股份有限公司和作者共同拥有,如需引用和转载,需征得版权所有者的同意。任何人使用本报告,视为同意以上声明。 。 . 煤炭行业 2010年12月15日 通胀来临,凸现煤炭价值—煤炭行业2011年投资策略 报告摘要:  今年以来,煤炭行业继续保持较快增长,今年1-10月,原煤产量达到27.47亿吨,同比增长16.44%;煤炭进口量达到1.34亿吨,同比增长38.4%,净进口量达到1.18亿吨,同比增长50.87%;国内煤炭价格保持坚挺,截至12月6日,秦皇岛大同优混价格达到850元/吨,前期最高达875元/吨,创出两年来的新高;煤炭行业景气维持高位,三季度,煤炭行业景气指数达到156.8;上市公司业绩继续保持高增长,三季报显示,全部煤炭上市公司营业收入同比增长49.63%,净利润同比增长33.43%;  美元超发是全球通胀的根源,美联储发行的基础货币目前达到20000亿美元,是金融危机前的2.35倍,而且还要进行第二轮、第三轮的“量化宽松政策”,美元贬值是大势所趋;其他国家超发货币的情况也比较严重,货币超发必然导致通货膨胀,全球可能进入一个大的通胀周期;  未来,通胀成为影响大宗商品价格的主导因素,其他因素退居其次,全球流动性泛滥情况将比2007年更盛,可能会出现规模更大的大宗商品投机和价格泡沫;  在中国政府的价格干预下,中国煤炭存在隐性通胀;由于我国煤炭进口量日益增加,输入型通胀不可忽视,国际煤价对国内煤价的心理影响也不可小觑;总体来看,在通胀的大背景下,我国煤炭价格也将步入一个长期上升的通道,煤炭资源价值得以持续提升,煤炭行业直接受益于通胀;  在十二五期间,煤炭资源整合将进一步深化,煤炭行业资产注入和整体上市事件将会大大增加,整合煤矿陆续投产,资源整合的收益也将逐步兑现;  在重新审视了通胀因素之后,我们将煤炭行业的合理估值提升至28倍市盈率,目前行业市盈率仅为17.66倍,离合理估值水平尚有较大空间,继续维持煤炭行业“看好”的投资评级;  鉴于煤炭行业基本面情况良好,目前面临一个大的通胀周期,目前正在通胀周期的初期阶段,投资煤炭股是较好的选择,我们在看好煤炭行业的基础上,继续维持许多煤炭上市公司“买入”的投资评级; 煤炭板块与大盘走势比较 3936443649365436593664366936743610-0110-0210-0310-0410-0510-0610-0710-0810-0910-1010-1110-12煤炭开采II(申万)上证综合指数深证成份指数 相关报告 1.《分享资源整合盛宴-煤炭行业2010年投资策略》 2.《春种秋收-煤炭行业2010年第二季度投资策略》 3.《股价下跌,与煤炭行业基本面背离-2010年6月煤炭行业投资策略》 4.《节能减排降低煤炭需求增速-2010年第四季度煤炭行业投资策略》 评级 看好 投资策略报告 高级研究员: 张学 电 话:010-88321528 Email:zhangx@tpyzq.com.cn 执业证书编号:S1190209030126 行业研究报告 行业研究 重要声明:本报告内容仅代表作者个人观点。本公司和作者本人力求报告内容准确完整,但不对因使用本报告而产生的任何后果承担法律责任。本报告的版权归太平洋证券股份有限公司和作者共同拥有,如需引用和转载,需征得版权所有者的同意。任何人使用本报告,视为同意以上声明。 。- 2 - 正文目录 一、 煤炭行业继续保持增长.....................................................4 1、 产量继续保持高增长........................................................4 2、 煤炭净进口量扩大..........................................................4 3、 煤价坚挺,创出两年来新高..................................................5 4、 行业景气维持高位..........................................................6 5、 节能减排使煤炭下游增速暂时下降............................................6 6、 上市公司业绩继续保持高增长................................................7 二、 通胀来临,凸显煤炭资源价值...............................................8 1、 美元超发是全球通胀的根源..................................................8 2、 其他国家超发货币情况不容乐观..............................................9 3、 通胀成为影响大宗商品价格的主导因素.......................................11 4、 中国煤炭的隐性通胀.......................................................12 三、 煤炭资源整合收益将逐步兑现..............................................13 1、 十二五期间资源整合将继续深化.............................................13 2、 资源整合收益将逐步兑现...................................................14 四、 煤炭行业价值被低估......................................................15 1、 煤炭行业合理估值为28倍市盈率............................................15 2、 煤炭行业离合理估值尚有较大空间...........................................16 五、 2011年投资策略.........................................................18 1、 通胀之下,投资煤炭.......................................................18 2、 重点公司投资评级.........................................................19 行业研究 重要声明:本报告内容仅代表作者个人观点。本公司和作者本人力求报告内容准确完整,但不对因使用本报告而产生的任何后果承担法律责任。本报告的版权归太平洋证券股份有限公司和作者共同拥有,如需引用和转载,需征得版权所有者的同意。任何人使用本报告,视为同意以上声明。 。- 3 - 图表目录 图表 1、我国原煤当月产量及同比增速...............................................4 图表 2、十一五期间原煤产量及同比增速.............................................4 图表 3、我国煤炭月度净进口量.....................................................5 图表 4、秦皇岛动力煤价格走势.....................................................5 图表 5、国际煤炭和原油期货价格走势...............................................6 图表 6、煤炭行业景气指数.........................................................6 图表 7、煤炭下游四大行业产品月度产量及同比增速...................................7 图表 8、煤炭上市公司的收入和净利润...............................................7 图表 9、煤炭上市公司的毛利率和净资产收益率.......................................8 图表 10、美联储发行基础货币的历史情况............................................8 图表 11、欧元区流通货币及同比增长................................................9 图表 12、日本基础货币及同比增长.................................................10 图表 13、韩国纸币发行量及同比增长...............................................10 图表 14、中国人民银行基础货币余额及同比增长.....................................10 图表 15、以黄金标价的美元.......................................................11 图表 16、LME有色金属价格走势...................................................12 图表 17、煤炭行业指数与大盘走势对比.............................................16 图表 18、行业间市盈率比较.......................................................17 图表 19、行业间市净率比较.......................................................17 图表 20、煤炭行业市盈率历史走势.................................................17 图表 21、我国CPI、PPI走势......................................................18 图表 22、煤炭行业指数与CPI走势比较.............................................18 表格目录 表格 1、部分省份煤炭资源整合主体及对应上市公司..................................15 表格 2、重点公司投资评级(2010-12-14)............................................19 行业研究 重要声明:本报告内容仅代表作者个人观点。本公司和作者本人力求报告内容准确完整,但不对因使用本报告而产生的任何后果承