2011年2季度煤炭行业投资策略：需求恢复或超预期,煤炭股投资机会来临

敬请阅读正文之后的免责声明 民族证券 第1页 行业研究报告 行业季度投资策略 2011年04月11日 分析师： 李晶 执业证书编号： S0050210030002 Tel： 010-59355904 Email： lijing@chinans.com.cn 地址： 北京市金融大街5号新盛大厦7层(100140) 需求恢复或超预期 煤炭股投资机会来临 2011年2季度煤炭行业投资策略 投资要点 采掘 投资评级 本次评级： 推荐 跟踪评级： 维持 ● 2季度煤炭需求恢复或超预期。港口及电厂库存下降，电厂补库存需求增强。水泥、钢材价格上涨，钢铁企业钢材库存出现下降，煤炭海运费上涨，传递出煤炭需求恢复的信号。4月底5月份电厂预期淡季提前储煤，夏季消费高峰期有望提前到来。日本灾后重建及夏季用煤需求将带动国际煤价再次上涨。2季度煤炭需求可能超预期。 ● 2季度煤炭低进口态势将持续，动力煤价格酝酿上涨。2011年2月份我国进口煤炭676万吨，同比下降48%，单月进口量达到2009年4月份以来的最低水平。预计2季度我国进口煤炭数量维持低位，煤炭需求主要由国内市场保证，国内动力煤价格有上涨趋势。 ● 大秦线4月份检修，政策监管影响煤炭产量释放。4月份大秦线启动为期一个月的“开天窗”检修，影响东南沿海地区煤炭有效供给量。近期各地煤矿安全事故频发，政府部门要求进一步加强煤矿安全生产和小煤矿复产验收审查工作，将对煤矿产量的大规模释放产生抑制作用。 ● 加息利空兑现，短期内宏观经济政策氛围趋于宽松。4月5日央行上调人民币存贷款利率25个基点，短期内再次出台收紧政策的可能性下降，为煤炭股上涨提供相对宽松的政策环境。 ● 煤炭股的表现尚未反应需求超预期的可能。随着行业供需基本面的持续改善，煤炭行业的估值重心有望上移，对估值瓶颈的担忧也将随着需求的恢复有所弱化。 ● 国际油价、澳洲煤价预计保持高位震荡，为煤炭股上涨提供良好的外部氛围。 ● 2季度维持煤炭行业“推荐”评级，建议关注估值优势明显、成长性突出的煤炭股。重点推荐西山煤电（000983）、昊华能源（601101）、山煤国际（600546）、兖州煤业（600188）、神火 股份 （000933）、国投新集（601918）、兰花科创（600123）、中国神华（601088）。 ● 催化剂因素：煤价上涨，国际油价上涨，下游钢铁库存持续下降，下游钢铁、焦炭、水泥价格持续上涨。风险因素：系统性风险，短期获利回吐风险，煤价走势低迷，钢材市场交易清淡。 市场数据 采掘行业指数 6716.56 沪深300指数 3353.36 上证指数 3030.02 深证成指 13036.23 中小板指数 7231.04 行业指数相对沪深300表现 2010-4-11～2011-4-11-32%-22%-12%-2%8%18%10-410-710-1011-1沪深300采掘 相关研究 《煤炭行业动态跟踪：煤价相对平静 板块向上趋势不改》2011年2月18日 《日本地震对煤炭板块影响分析：短期或受压 中期仍将震荡向上》2011年3月14日 行业研究小组 行业季度投资策略 敬请阅读正文之后的免责声明 民族证券 第2页 正文目录 一、基本结论和逻辑 ........................................................................................................................ 3 1、2010年2季度煤炭价格预计先稳后升，呈现淡季不淡的特征 .............................................. 3 2、政策面宽松，国际氛围向好 ...................................................................................................... 3 3、基本面持续向好，煤炭股估值重心有望上移 ........................................................................... 3 二、2季度煤炭需求恢复，存在超预期可能.................................................................................. 3 1、港口及电厂库存明显下降 .......................................................................................................... 3 2、4月底5月份电厂预期淡季提前储煤，煤炭消费旺季将提前启动 ........................................ 4 3、工业生产恢复，煤炭需求可期 .................................................................................................. 4 4、日本灾后重建工作及夏季用煤高峰期支撑国际煤价走高 ....................................................... 5 三、2季度煤炭供给趋紧 ................................................................................................................. 5 1、2季度煤炭低进口态势将持续，动力煤价格酝酿上涨 ............................................................ 5 2、大秦线4月份检修影响煤炭市场有效供给 ............................................................................... 6 3、政策监管影响煤炭供给大规模释放 .......................................................................................... 6 四、预计动力煤价格4月小幅上涨，炼焦煤价格5、6月份有望上涨 ....................................... 6 五、2季度维持煤炭行业“推荐”评级，关注估值优势明显、成长性突出的焦煤企业和现货占比较高的动力煤企业 ................................................................................................................ 7 图表目录 图1：2011年3月份以来三港煤炭库存下降明显 ......................................................................... 3 图2：2011年3月份以来直供电厂煤炭库存可用天数下降 ......................................................... 3 图3：2011年3月份钢材库存连续4周下降 ................................................................................. 4 图4：2011年4月初北京螺纹钢、线材价格小幅上涨 ................................................................. 4 图5：2011年4月初北京普通水泥价格上涨100元/吨 ................................................................ 4 图6：2010-2011年国际国内海运费走势 ....................................................................................... 4 图7：2011年国际煤价大幅上涨 ..................................................................................................... 5 图8：2003-2011年各月我国进口煤炭数量及价格 ....................................................................... 5 图9：2010-2011年秦皇岛港动力煤与澳洲动力煤价格走势比较................................................ 5 图10：2003-2011年各月我国进口煤炭数量与秦皇岛港大同优混煤价格走势 .......................... 6 图11：2010-2011年秦皇岛港煤炭库存走势 ................................................................................. 6 图12：2005-2011年秦皇岛港煤炭库存走势 ................................................................................. 6 图13：2006-2011年秦皇岛港大同优混价格走势 ......................................................................... 7 图14：2010-2011年秦皇岛港动力煤平仓价走势 ......................................................................... 7 图15：2006-2011年秦皇岛港大同优混价格走势 ......................................................................... 7 附录：估值评级表 ............................................................................................................................ 8 行业季度投资