2011年煤炭行业投资策略：区域经济和产业规划将再现煤炭投资价值

请务必阅读最后一页的免责条款英大证券研究所-研究报告报告日期：报告日期：报告日期：报告日期：2020202010101010年年年年12121212月月月月25252525日日日日行业研究区域经济和产业规划将再现煤炭投资价值区域经济和产业规划将再现煤炭投资价值区域经济和产业规划将再现煤炭投资价值区域经济和产业规划将再现煤炭投资价值————————煤炭行业煤炭行业煤炭行业煤炭行业11111111年投资策略年投资策略年投资策略年投资策略报告概要：报告概要：报告概要：报告概要：�从同比数据来看，2010201020102010年第三季度中国GDP同比增长率最低。随着全球经济二次探底可能性的消失，房地产、股票、汽车等市场的升温，中国经济也度过了艰难期。由于出口的快速增长，预计2010年中国经济增速在10%左右。从三大动力看，净出口贡献度的增幅超过了投资贡献度的降幅，而消费的拉动大体平稳。�随着“四万亿”资金完成其历史使命，退出舞台后，区域经济、产业规划、保障房三大投资将成为2011年新的动力。�国家区域经济和产业规划政策主要扶持和关注区域和行业的稀缺性。稀缺可以带来价值，产生价值，提高价值。煤炭资源的自然属性以及煤炭资源丰富的地区都具有极大的区域稀缺性，如“三西”、“金三角”等地。�2010年以来，全国煤炭产量继续保持较快增长，煤炭进口量维持高位，煤炭价格随供需变化阶段性波动，煤炭市场供求呈现基本平衡、相对宽松、结构性过剩与区域阶段性偏紧并存的态势，煤炭经济运行质量稳步提高。�山西省通过煤炭资源整合，产能逐渐向焦煤、同煤、晋煤、潞安、阳煤等大煤炭企业集团集中，国有重点煤矿所占比重逐渐增加。而在全国范围内，频发的煤矿安全事故、小型煤矿因安全生产不达标以及资源开采浪费问题而纷纷的关闭，促使煤炭生产逐步向安全事故控制能力更强、开采效率更高的大型煤矿集中。�资产注入的题材仍会是2011年的投资主题。A股煤炭公司里，大部分都有资产注入的概念，从上市公司占母公司的比重来看，开滦股份、西山煤电、大同煤业的占比最小，资产注入的可能性很大。而如果发生资产注入，这其中绝大多数公司2011年业绩可增厚30％以上。关注西山煤电，国阳新能、大同煤业、开滦股份、盘江股份、露天煤业。风险提示：1、目前我国的煤炭运输以铁路运输为主，水路运输次之，公路运输为辅，目前已有的铁路运能利用率已近饱和，而且通道布局不尽合理，南北方向铁路运能不足，从而使得煤炭运输渠道不够通畅。2、政策方面存在许多不定因素。行业评级：行业评级：行业评级：行业评级：煤炭采掘行业强于大市重点公司评级：重点公司评级：重点公司评级：重点公司评级：大同煤业买入欣网视讯买入冀中能源维持国阳新能买入山煤国际买入西山煤电买入行业指数走势行业指数走势行业指数走势行业指数走势采掘指数与沪深300走势比较相关报告相关报告相关报告相关报告示范项目引导煤化工行业健康发展2010.03.31煤炭资源整合提升行业整体投资价值2010.04.1西山煤电（000983）：下游需求增加与产能释放投资价值增大2010.04.16从高煤价中寻找低估的投资价值2010.07.12煤炭资源整合仍是未来行业投资重点2010.10.22煤炭行业研究员煤炭行业研究员煤炭行业研究员煤炭行业研究员国汉芬国汉芬国汉芬国汉芬执业证书编号：S0990210010066E-mail:guohf@vsun.com 目录一、2010年国内宏观经济形势分析................................................................................................................................31、出口增速下滑，进口好于出口...........................................................................................................................32、消费基本平稳.......................................................................................................................................................43、投资增速减小，投资质量得到保障...................................................................................................................4二、区域经济、产业规划、保障房将成为新的三大投资动力.....................................................................................51、区域经济——缩减地域之间的贫富差距...........................................................................................................52、产业规划——合理分配社会资源.......................................................................................................................63、保障房——人民生活的基本保障.......................................................................................................................6三、国家区域经济和产业规划均利好于煤炭行业.........................................................................................................61、煤炭受益于其稀缺性...........................................................................................................................................62、煤炭利润与投资情况分析...................................................................................................................................7四、全国煤炭产量增加，全年煤价“V”形走势..............................................................................................................91、2010年煤炭经济运行基本情况..........................................................................................................................92、煤炭是中国经济发展的能源支柱.....................................................................................................................12（1）电力需求旺盛动力煤稳中有升..........................................................................................................................13（2）无烟煤价格小幅回升..............................................................................................................................................14（3）焦煤价格保持稳中有升..........................................................................................................................................14五、行业整合动态...........................................................................................................................................................15六、煤化工是煤炭企业又一个增长点...........................................................................................................................171、煤化工主体多而杂.............................................................................................................................................172、煤企、电企是未来煤化工的主流.....................................................................................................................183、煤化工区域经济的原动力.................................................................................................................................19七、投资策略...................................................................................................................................................................21 一、2010年国内宏观经济形势分析从同比数据来看，2010年第三季度中国GDP同比增长率最低。随着全球经济二次探底可能性的消失，房地产、股票、汽车等市场的升温，中国经济也度过了艰难期。由于出口的快速增长，预计2010年中国经济增速在10%左右。从三大动力看，净出口贡献度的增幅超过了投资贡献度的降幅，而消费的拉动大体平稳。图1中国GDP季度同比增长率变化趋势（1999.03-2011.12）图2中国进、出口总量同比增长率变化趋势（2009.11-2010.11）资料来源：WINDWINDWINDWIND英大证券研究所1、出口增速下滑，进口好于出口2010年前11个月我国进出口强劲增长，其中出口增长了3