固定收益周报：新一轮行情蓄势阶段,短期债市难免震荡
1111 敬请阅读末页免责条款敬请阅读末页免责条款敬请阅读末页免责条款敬请阅读末页免责条款 债券投资研究中心债券投资研究中心债券投资研究中心债券投资研究中心 报告日期报告日期报告日期报告日期：：：：2010201020102010年年年年12121212月月月月5555日日日日 债券投资研究中心债券投资研究中心债券投资研究中心债券投资研究中心 研研研研 究究究究 员员员员：：：：尹晓光 张矛 执业证书编号执业证书编号执业证书编号执业证书编号：：：：S0230110080007 S0230110050006 电话电话电话电话：：：：86（0）18818580379 86（0）18818580351 邮箱邮箱邮箱邮箱：：：：yxg2001@163.com popo995@163.com 固定收益周报固定收益周报固定收益周报固定收益周报（（（（11111111月月月月29292929日日日日－－－－12121212月月月月3333日日日日）））） 新一轮新一轮新一轮新一轮 行情行情行情行情 蓄蓄蓄蓄势势势势阶段阶段阶段阶段 ,,,,短期短期短期短期 债市债市债市债市 难免难免难免难免 震荡震荡震荡震荡 本周要闻本周要闻本周要闻本周要闻：：：： ◆中共中央政治局12月3日召开会议，分析研究明年经济工作 ◆中国11月PMI55.2%创7个月新高 ◆发改委：目前没必要在全国实行价格干预 ◆楼市涨价再次席卷全国 ◆爱尔兰救助方案出炉 遏制危机蔓延待检验 ◆欧元区11月综合采购经理人指数升至55.5 ◆美国一系列重要经济指标出炉 市场分析市场分析市场分析市场分析：：：： 经过近两个月以来市场收益率的大幅上行，许多长期信用债的收益率已经接近或超过贷款利率，配置型机构已开始参与高收益企业债的交投。本周二级市场收益率曲线的走势以 30 日为分水岭，29、30日因为月末因素，收益率曲线变化不大，进入12月后，资金面逐渐宽松。 后市展望及关注后市展望及关注后市展望及关注后市展望及关注：：：： 周五，债市收益率由于上调法定存款准备金率传言而出现小幅调整，这说明短期内我国债券市场仍受到货币政策及市场流动性较大影响，预计十年期国债收益率将在3.8%-4.0%保持高位震荡。但长期来看，目前的债券市场正处于新一轮行情的蓄势阶段，随着通胀压力放缓趋势逐渐形成、不断收紧的货币政策靴子全部落地，流动性局面将基本稳定，而债券市场趋势性的投资机会也将逐渐显现。 固定收益周报固定收益周报固定收益周报固定收益周报 敬请阅读末页免责条款敬请阅读末页免责条款敬请阅读末页免责条款敬请阅读末页免责条款 1111 图图图图1 1 1 1 2005200520052005年以来年以来年以来年以来,,,,我国每月我国每月我国每月我国每月PMIPMIPMIPMI走势走势走势走势 数据来源数据来源数据来源数据来源：：：：windwindwindwind资讯资讯资讯资讯 图图图图2 2 2 2 我国我国我国我国CPI/PPICPI/PPICPI/PPICPI/PPI走势走势走势走势 数据来源数据来源数据来源数据来源：：：：windwindwindwind资讯资讯资讯资讯 图图图图3 3 3 3 我国农产品批发价格总指数走势我国农产品批发价格总指数走势我国农产品批发价格总指数走势我国农产品批发价格总指数走势 数据来源数据来源数据来源数据来源：：：：winwinwinwindddd资讯资讯资讯资讯 本周要闻本周要闻本周要闻本周要闻：：：： 1111、、、、中共中央政治中共中央政治中共中央政治中共中央政治局局局局12121212月月月月3333日召开会议日召开会议日召开会议日召开会议，，，，分析研分析研分析研分析研究明年经济工作究明年经济工作究明年经济工作究明年经济工作 会议指出要以加快转变经济发展方式为主线，实施积极的财政政策和稳健的货币政策，增强宏观调控的针对性、灵活性、有效性，加快推进结构调整，大力加强自主创新，切实抓好节能减排，不断深化改革开放，着力保障和改善民生，巩固和扩大应对国际金融危机冲击成果，保持经济平稳较快发展，促进社会和谐稳定。 2222、、、、中国中国中国中国11111111月月月月PMI55.2%PMI55.2%PMI55.2%PMI55.2%创创创创7777个月新高个月新高个月新高个月新高 中国物流与采购联合会（CFLP）昨日公布的数据显示，11月制造业采购经理人指数（PMI）为55.2%，环比升0.5个百分点，连续第四个月回升,并创7个月来高点。从分项数据来看，购进价格指数升幅达3.6个百分点，成为助涨PMI的主要因素。 3333、、、、发改委发改委发改委发改委：：：：目前没必要在全国实行价格干预目前没必要在全国实行价格干预目前没必要在全国实行价格干预目前没必要在全国实行价格干预 发改委称，近期经过各方面的积极努力，稳定消费价格总水平取得初步成效，目前还没有必要在全国范围内实施价格临时干预措施。但是发改委强调，实施必要的行政干预，在发达国家也不乏先例，更不是向高度集中的计划经济体制回归。最后，发改委指出，希望社会各方面能够正确看待价格临时干预措施，积极支持政府为抑制价格上涨较快势头所开展的各项工作，共同营造稳定消费价格总水平、保障群众基本生活的良好氛围，稳定市场预期，维护社会和谐安定。 4444、、、、楼市涨价再次席卷全国楼市涨价再次席卷全国楼市涨价再次席卷全国楼市涨价再次席卷全国 中国指数研究院最新披露的数据显示，11月，全国100个城市住宅平均价格为8487元/平方米，较上月上涨0.82%。北京、上海等8大重点城市，房价平均高达15407元/平方米，环比上涨0.41%，同比飙升34.29%。 固定收益周报固定收益周报固定收益周报固定收益周报 敬请阅读末页免责条款敬请阅读末页免责条款敬请阅读末页免责条款敬请阅读末页免责条款 2222 图图图图4444 欧元区欧元区欧元区欧元区PMIPMIPMIPMI指数指数指数指数走势走势走势走势 数据来源数据来源数据来源数据来源：：：：windwindwindwind资讯资讯资讯资讯 图图图图5 5 5 5 美美美美国国国国PMIPMIPMIPMI指数指数指数指数走势走势走势走势 数据来源数据来源数据来源数据来源：：：：windwindwindwind资讯资讯资讯资讯 图图图图6 6 6 6 美国非农就业人数美国非农就业人数美国非农就业人数美国非农就业人数 数据来源数据来源数据来源数据来源：：：：windwindwindwind资讯资讯资讯资讯 5555、、、、爱尔兰救助方案出炉爱尔兰救助方案出炉爱尔兰救助方案出炉爱尔兰救助方案出炉 遏制危机蔓延待检遏制危机蔓延待检遏制危机蔓延待检遏制危机蔓延待检验验验验 欧盟成员国财长28日晚间通过了总额850亿欧元的爱尔兰救助方案。继希腊之后，爱尔兰成为第二个因主权债务危机被迫接受外界救助的欧元区成员，但救助方案的出炉能否遏制危机蔓延仍有待市场检验。救助资金将来自三个渠道：一是欧盟和国际货币基金组织（IMF）联合设立的备用救助机制，总计627亿欧元，占最大一块；二是英国、瑞典和丹麦分别提供的双边贷款，合计48亿欧元；三是爱尔兰动用本国养老储备基金等国内资源自筹175亿欧元，主要用于救助银行业。也就是说，爱尔兰获得的外援实为675亿欧元，远低于希腊的1100亿欧元。 6666、、、、欧元区欧元区欧元区欧元区 11111111 月综合采购经理人指数升至月综合采购经理人指数升至月综合采购经理人指数升至月综合采购经理人指数升至55.555.555.555.5%%%% 12月3日的最新数据显示，意大利11月服务业PMI为54.5%，法国11月服务业PMI修正为55.0%，德国11月服务业PMI修正为59.2%。欧元区11月综合PMI从10月份的53.8%升至55.5%，为3个月最高水平。指数读数位于50.0%上方表明该部门正在扩张，而读数位于50.0%下方则表示该部门正在萎缩。 7777、、、、美国一系列重要经济指标美国一系列重要经济指标美国一系列重要经济指标美国一系列重要经济指标出炉出炉出炉出炉 美国供应管理学会3日公布，11月份非制造业采购经理人指数(PMI)升至55.0%；接受调查的预测人士此前预期为55.0%，10月份为54.3%。数据显示，美国11月份非制造业继续扩张。 美国11月非农就业人数仅增加3.9万人，经济学家先前预期美国11月非农就业人数增加14.4万人，失业率维持在9.6%。 美国10月份制成品订单月比下降0.9%，至4,200.9亿美元。此前接受调查的经济学家预计当月制成品订单下降1.1%。9月份工厂订单修正后为上升3.0%，初值为上升2.1%。 固定收益周报固定收益周报固定收益周报固定收益周报 敬请阅读末页免责条款敬请阅读末页免责条款敬请阅读末页免责条款敬请阅读末页免责条款 3333 市场分析市场分析市场分析市场分析：：：： 1111、、、、一级市场分析一级市场分析一级市场分析一级市场分析 利率产品：本周发行了321.40亿5年期记账式附息国债，认购倍率2.66；本周无金融债发行；10亿1年期央票、10亿91天央票发行。两期央票发行利率继续持平，本周到期量400亿，无正回购操作，本周央行公开市场操作净投放资金380亿元，连续三周实现净投放。 5年国债发行中标落在3.64%，边际3.66%，认购倍数2.66，较发行前日二级市场收益率低6.6bp，一级半市场成交在3.59%附近，一级市场投标热情带动当日二级市场3-10利率产品收益率大幅下行；本周无金融债发行。 信用品种：本周发行短融5只、82亿；中票1只、10亿；企业债4只、58亿。本周短融、中票发行只数均较上周进一步萎缩，其中苏交通短融发行量68亿，使得本周短融在发行只数大减的情况下，发行量并没有较少，本周中票仅一只一年定存浮息品种发行，创今年以来中票单周最低发行水平，本周发行的4只公司债发行。 本周，一级市场利率产品发行仅1支；信用产品一级发行只数创年内新低；本周四公布的《关于进一步规范地方政府投融资平台
